摘要：通过在生产函数中加入金融杠杆风险控制函数，分析了企业金融杠杆调整原因、路径及对经济增长的影响，并利用日本的发展经验进行了检验。本文主要研究结论有：（1）风险事件的发生迫使企业降杠杆，其路径决定于财务杠杆风险对风险事件的敏感性与持续性，降杠杆可能导致资本边际收益大于边际成本时企业不愿增加投资，陷入资产负债表衰退；（2）金融制度通过影响资产定价、金融风险在企业与国家之间承担方式影响企业金融杠杆决策；（3）在资产收益率下降的情况下，政府加杠杆与企业减杠杆过程同时存在，公共支出对私人支出形成挤出效应，降杠杆的核心在于提高资产收益率。目前中国处于降杠杆周期，本文的研究有一定的现实意义。

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