分公司年终总结大全11篇
时间：2022-08-29 19:57:38
分公司年终总结篇（1）
廉政建设作为分公司一项长期性的工作，我是亲自来抓的。在《中国共产党党内监督条例(试行)》、《中国共产党纪律处分条例》施行后，组织了党总支部在分公司范围内的贯彻和落实。廉政建设可以说是涉及到分公司各个角落的，要警钟常鸣，不抓不行。因为分公司绝大部分岗位，都能与人和钱相联系，如果廉政教育工作不到位，后果将不堪设想。自己身体力行，廉洁自律，做到了不贪不占，按要求如实地向组织报告了自己的收入情况。但我觉得不能廉洁自好，更要将廉政作风传授给大家，铲除腐败的“死角”。要求各支部将廉政教育常抓不懈，结合公司典型案件教育材料汇编《警示录》进行题材多样的警示教育，为分公司营造了一个良好的廉政氛围。同时也为今后分公司的党的建设和廉政工作打下了一个坚实的基础。
主持了在分公司广泛开展的宣传工作，定期举办了内容丰富，形式多样的板报专栏，及时地报道了国家和公司的大事件，热情地讴歌了建设有中国特色社会主义和“三个代表”的重要思想，宣传了各类贡献公司，创造佳绩等感人肺腑的先进事迹。鼓励各部门向各宣传媒体，包括《报》在内的投稿活动。
保证安全、正常是分公司工作的首要任务和基本职责。公司给我们敲响了教训深刻的警钟，它启示我们再优质的经济效益都是经受不起灾难所带来的损失的。结合上海分公司实际情况，安全工作是十分重要的。保证安全、正常运行，是一件极不容易的事情。分公司每周的例会，首先强调的就是安全问题。我经常对大家讲：“安全问题是大事，来不得半点马虎。要防患于未然，要彻底消除各种安全隐患。”、部门是分公司的安全责任部门，肩负着安全的重大责任。这样我们及时给部门安装了“公司运行管理系统”，实行双岗制值班，建立请示报告制度，严格按照规定放行飞机，为航班安全、正常提供了有力保障，也提高了分公司安全系数和工作质量。分公司将工作纳入管理范围，按照“五抓到位”的管理模式落实工作中，强调了工作对安全、正常的重要性，要求人员进一步提高工作质量，严格的检查和维护，从而保证了安全。我们在狠抓安全的同时，对地面安全同样十分重视。因为分公司的车辆大部分为场内用车，地面安全有的放矢，在强调场内安全行车的同时，对那些违反安全的行为进行了教育和处理。这样，大大地提高了大家的安全意识，也使同志们更清楚了安全与效益的关系，使安全意识深入人心。
自己在领导分公司抓好安全的同时，加大了销售工作力度。扎实工作，夯实基础，是寻求销售有较大发展的前提。加强公司“窗口”单位形象，不断提高服务质量，广泛开展了客、货运促销工作。为了充分调动了广大员工的工作积极性，有计划地对分公司机构和人员进行了调整，增加了客、或销售部门的力量，使分公司的工作中心完全地调整到以销售为中心上来。这些做法极大地促进了分公司生产和销售的开展。
为了扩大公司在地区及的销售市场，组织召开了几次较大且比较有影响的销售会议，加强了与销售的合作，坚定了销售与公司合作的信心；同时我带领销售人员不失时机的走访了销售，大力宣传了公司，制定了行之有效的销售政策；在增加了销售人员的同时，拓展了销售手段，增强了销售力度，适时地引入了市场竞争和销售奖励机制，使责任到人，做到人人有任务，心中有指标；建立了与、以及其他公司的协调机制，在公司大厦增设了协调办公室，共同制定了市场规则，有效地制止了价格水平的下滑，为稳定收入，增加收益创造了有利条件。出于强烈的事业心责任感，自己每天都在关注公司的率、收入情况，尽可能地创造有利于销售的局面。销售收入完成情况良好，分别完成生产任务的113%和138.5%。
进一步加强和完善管理措施，向管理要效益。按照公司运行手册的要求规范各部门岗位，是管理工作的重要方面。从加强劳动纪律性入手，加强职工“窗口”意识，提高服务质量，使用文明语言，按规定着装上岗；加强劳动纪律，杜绝自由散漫，使工作质量有了明显的好转。“大胆”管理，堵塞漏洞，不作“老好人”是我一直强调的。我说过：“管理人员要大胆管理，不要怕得罪人。只要管理了，是得罪不了人的，实际上不管才是真正的得罪人。”要求同志们做到的事情，自己首先做到了。以检查电话费用为契机，严厉查处了与工作无关，长时间占用电话影响工作的人员；严厉查处了违规使用里程券的问题；对那些钻空子，超范围使用职工优惠票的行为，进行了补偿票款的处理；对电话订座所出现的敷衍塞责，虚挂电话的现象提出了严厉批评。从而达到了教育了群众，严肃了纪律，增强了管理的目的；时刻关注一线生产经营情况，并亲临现场指导和检查工作，对出现情况进行了及时处理，对可能出现的问题及时进行了提醒，制定了必要的防范措施，起到了防患未然，杜绝隐患的作用。
加强各项基础工作，基础设施建设，尽可能地降低成本费用，用实际工作配合公司“管理年”活动。根据公司注重“”的销售战略，分公司对工作非常重视，建立了“呼叫中心”，专门配备了人员，扩大了编制，使售票、电话订座和服务“一体化”，即加强了服务、又促进了销售。在自主发展常旅客常客户的同时，要求销售加大吸引“”的力度，对其服务做到经常走访与电话询问相结合，扩大了服务内容。为扩大销售网络，相继建立了和销售合作的，3个直销处，极大地扩展的公司在的销售规模。进一步更新了服务手段，使语音设备得到更新，电话订座系统全部更换了PC机。加强了对的管理，使三项与公司效益有直接关系的“难症”得到了控制，堵塞了漏洞。加强与在场单位的合作，取得政府有关部门的支持，为公司在及地区的生产、经营创造出十分有利的局面，为分公司今后的发展奠定坚实基础。
分公司年终总结篇（2）
一、提前谋划，抢抓机遇
2009年中国人寿××分公司全面贯彻省公司关于业务发展的一系列推动举措，尤其是按照省公司提出的提前一个月完成全年主要经营目标的战略部署与要求，克难攻坚，全力拚搏，较好地把握了全年业务发展的运行节奏，提前一个月实现了全年主要经营指标。由于进入2009年12月××分公司人力资源改革需在年内完成，加之12月份还要进行大规模增员工作，使用于准备2009年首季开门红工作的时间显得不够充足。在此情况下，××分公司坚持一手抓好人力资源改革，一手抓好新年开门红准备工作，努力做到两不误，两促进。
一是立足“早谋划、早沟通、早部署”，认真抓好“赢向未来”大增员活动。通过成立专门的行动项目，实行增员“一把手”负责制，经过一周时间紧张的分片增员启动、宣导安排、精英培训、分职场准增员拜访邀约、创业产品说明会、当地主流媒介宣传等活动，实现增员500多人，为2009年顺利实现首季开门红奠定了坚实的基础。
二是全力抓好“祥和新春”员工回馈活动。××分公司从2009年12月16日----2009年1月26日，在全市系统员工中提出“奋战一个月，开心过大年，新春赢头彩，一年好运来”的活动口号，积极瞄准更高的目标定位，采取不同的有奖申报方式，按照5元、10元、15元标准购买三个等级认购，达到申报等级奖励标准退还认购金，并按申报等级标准的10%馈赠超值“祥和新春”大礼包，有效地激发了广大员工的积极性。
三是适时培训，做好启动。从2009年11月下旬起，××分公司先后组织全市系统业务人员实行分层次轮训，通过采取组训主管精英授课、结对帮扶，开展了以市场分析、卖点介绍、话术推介和险种条款为重点的全方位培训。尤其是结合总公司新人育成体系，加强对新人育成工作的力度，重在专业知识、展业技巧、习惯养成、心态调节等方面下功夫，强化了对产品销售的全面支持，全面调动了各经营单位、广大干部员工和业务伙伴的发展热情。
二、强势启动，精心组织
为全面实现2009年首季各项竞赛目标，××分公司切实加强了一季度“开门红”业务工作的组织领导。
一是于2009年12月25日，下发了《××分公司2009年一季度开门红业务工作方案》。围绕省公司“亮剑出征”竞赛方案，提出了一季度“突出上量中心，协调平衡发展，整合三大销售渠道，做到既要整体推进，又要各有侧重，抢占全年业务制高点”的工作思路，在全市系统开展了“大闹新春”竞赛。将一季度业务竞赛划分为三大阶段、九个时段，设立了竞赛必达目标和冲刺目标，采取不同的激励措施，鼓励各经营单位和广大员工向更高的目标攀登，通过对一季度经营目标的分析，以时段促赛段，以赛段保全季，增强了全体员工参入竞赛的节奏感和紧迫感，形成了你追我赶、互不服输的竞赛局面。
二是抓好节日商机，全面出击市场。××分公司根据上级公司《关于开发外出务工人员保险市场的指导意见》要求，积极采取多种多样的形式，打好“外出务工市场开发”这一攻关、开发战役。通过加强领导，精心组织。召开支公司分管农村业务的经（副）理，支公司农村业务部经理，农村营销服务部（营业部）经理参加的“外出创业务工人员保险”研讨会，广泛收集信息，争取政府支持，大造宣传声势；以春节为契机，开展强势促销；外出进点展业，加强代办合作等问题。认真抓好“外出务工人员”保险市场，做好“三定”和四个阶段的工作。即：定险种、定时间、定责任的工作思路。专门制定下发了《关于全市春节期间“外出创业务工人员”保险销售活动的指导意见》，明确了活动目的、活动时间、参与人员、活动目标、主推险种。从四个阶段具体做好此项工作。截止3月30日，实现外出务工保费361422元、承保人数达296人、件数达1137件。
分公司年终总结篇（3）
克难攻坚 强势奋进 **国寿抢得一季度业务主动权 新年以来，中国人寿保险股份有限公司**分公司紧跟省公司战略部署，把握主动，明确目标，扎实措施，合力攻坚，强势奋进，保持了业务持续、健康发展。截止XX年3月31日，共实现总保费收入* 万元，同比增长*%。其中，寿险首年保费 * 万元，首年期交保费*万元，短险保费收入*万元。一、 提前谋划，抢抓机遇 XX年中国人寿**分公司全面贯彻省公司关于业务发展的一系列推动举措，尤其是按照省公司提出的提前一个月完成全年主要经营目标的战略部署与要求，克难攻坚，全力拚搏，较好地把握了全年业务发展的运行节奏，提前一个月实现了全年主要经营指标。由于进入XX年12月**分公司人力资源改革需在年内完成，加之12月份还要进行大规模增员工作，使用于准备XX年首季开门红工作的时间显得不够充足。在此情况下，**分公司坚持一手抓好人力资源改革，一手抓好新年开门红准备工作，努力做到两不误，两促进。一是立足“早谋划、早沟通、早部署”，认真抓好“赢向未来”大增员活动。通过成立专门的行动项目，实行增员“一把手”负责制，经过一周时间紧张的分片增员启动、宣导安排、精英培训、分职场准增员拜访邀约、创业产品说明会、当地主流媒介宣传等活动，实现增员500多人，为XX年顺利实现首季开门红奠定了坚实的基础。二是全力抓好“祥和新春”员工回馈活动。**分公司从XX年12月16日----XX年1月26日，在全市系统员工中提出“奋战一个月，开心过大年，新春赢头彩，一年好运来”的活动口号，积极瞄准更高的目标定位，采取不同的有奖申报方式，按照5元、10元、15元标准购买三个等级认购，达到申报等级奖励标准退还认购金，并按申报等级标准的10%馈赠超值“祥和新春”大礼包，有效地激发了广大员工的积极性。三是适时培训，做好启动。从XX年11月下旬起，**分公司先后组织全市系统业务人员实行分层次轮训，通过采取组训主管精英授课、结对帮扶，开展了以市场分析、卖点介绍、话术推介和险种条款为重点的全方位培训。尤其是结合总公司新人育成体系，加强对新人育成工作的力度，重在专业知识、展业技巧、习惯养成、心态调节等方面下功夫，强化了对产品销售的全面支持，全面调动了各经营单位、广大干部员工和业务伙伴的发展热情。二、强势启动，精心组织为全面实现XX年首季各项竞赛目标，**分公司切实加强了一季度“开门红”业务工作的组织领导。一是于XX年12月25日，下发了《**分公司XX年一季度开门红业务工作方案》。围绕省公司“亮剑出征”竞赛方案，提出了一季度“突出上量中心，协调平衡发展，整合三大销售渠道，做到既要整体推进，又要各有侧重，抢占全年业务制高点”的工作思路，在全市系统开展了“大闹新春”竞赛。将一季度业务竞赛划分为三大阶段、九个时段，设立了竞赛必达目标和冲刺目标，采取不同的激励措施，鼓励各经营单位和广大员工向更高的目标攀登，通过对一季度经营目标的分析，以时段促赛段，以赛段保全季，增强了全体员工参入竞赛的节奏感和紧迫感，形成了你追我赶、互不服输的竞赛局面。 二、是抓好节日商机，全面出击市场。**分公司根据上级公司《关于开发外出务工人员保险市场的指导意见》要求，积极采取多种多样的形式，打好“外出务工市场开发”这一攻关、开发战役。通过加强领导，精心组织。 召开支公司分管农村业务的经（副）理，支公司农村业务部经理，农村营销服务部（营业部）经理参加的“外出创业务工人员保险”研讨会， 广泛收集信息，争取政府支持，大造宣传声势；以春节为契机，开展强势促销；外出进点展业，加强代办合作等问题。认真抓好“外出务工人员”保险市场，做好“三定”和四个阶段的工作。即：定险种、定时间、定责任的工作思路。专门制定下发了《关于全市春节期间“外出创业务工人员”保险销售活动的指导意见》，明确了活动目的、活动时间、参与人员、活动目标、主推险种。从四个阶段具体做好此项工作。截止3月30日，实现外出务工保费361422元、承保人数达296人、件数达1137件。三是搭建展业平台，创新激励举措。首先是抓好目标定位。 要求各单位将3月中下旬定位两个时段，即3月22日和3月30日，第一时段不低于首季目标计划的75%，年度目标计划的23%；第二时段每天完成年计划的1%，全市力争达成期交保费1600万元，冲刺1800万元。其次是抓好群体定位。抓好3月份5万元和8万元群体的定位，提升精英业务；抓好“沙场点兵”竞赛中赴南宁北海高峰会群定位，拉升达标群体；抓好3月份“中国人寿精英彩玲”群体定位，拉升中间层后劲支援；抓好标准员工、一人一单及“破零”群定位体，拉升举绩率；抓好乡镇业务定位，拉升了乡镇的贡献率。再次，抓好时段定位。集中全部精力做好3个月份两个关键时段点，注意做好相应时点的推动，形成小的业务发展波段。即：3月10日、3月22日、3月30日“中国人寿精英彩玲”三个时点，3月29日南宁北海高峰会推动时点以及3月24日佣金日、25日考核日等时点。第四是抓好措施定位。一季度未完成年度期交27%的单位，负责接待个4月份的人业务总结会，要求各单位进一步要细化推动措施，精心组织实施好市公司各个时点的业务推动工作，发挥精英作用，全力实现首季开门红目标。抓好典型引路，注重整体推进。针对不同时段和销售渠道，及时发现和宣扬先进典型。尤其是在XX年全市系统保险工作会议上，市公司党委、总经理室大力表彰了先进集体和先进个人，请基层支公司从事个人营销业务、团险业务、兼代业务员、农村网点及大力加强基层班子建设取得良好成绩的单位交流经验，在当地主流媒体刊登业务精英图片和先进事迹，在公司内部刊物适时宣传先进团队和优秀展业能手的事迹，在各级领导和广大员工中产生了极大的震撼力，形成了“比、学、赶、超”的浓厚氛围。围绕省、市两级总经理室一季度制定的三大业务竞赛方案，扎扎实实地抓好各职级、申报不同类型保费员工的工作，抓好对手赛、擂台赛、对抗赛等竞赛活动；要求各级领导和主管，通过关心队员和关爱客户，从队员的个人、家庭、团队、公司的发展、责任、荣誉等方面进行多方面的思想交流，通过短信、家访、帮扶、新春团拜等方式，让队员们感受关心和关爱，激发由内到外的发展意愿；同时，通过组织开展与客户的联谊活动，加大
与客户的接触，增进友谊，扩大共识；通过召开XX年度高峰会，开展“一人一万献礼高峰盛会，精英携手共创辉煌明天”活动以及在全市系统宣导、推动星级营销团队创建活动，利用两级公司召开产品说明会的机会，掌控好发展节奏，使整个业务竞赛亮点频现，高潮迭起，确保一季度业务目标的实现。三、强化支持，协同作战通过实施定点联系制度，加强业务追踪督导，强化后援支持保障措施，加大了考核力度。市公司总经理室成员对挂点基层单位重新进行了调整，拿出三分之二的时间在基层现场解决问题，班子每名成员都拿出XX元进行抵押，与挂点单位完成任务情况进行挂勾，尤其是对业务发展相对滞后的基层单位，采取定点督办、长期驻办的方式，强化督促，靠前指挥，注重内外结合，将竞赛目标细化分解到每个阶段，落实到团队、个人。通过抓细抓实，具体帮助基层公司解决业务发展过程中出现的各种难题，有效地推动了业务的发展。同时，规定机关副科级以上管理人员每周不得少于2次到挂靠的团队服务，加强业务追踪督导，保证了各项业务的持续、快速发展。市公司工委根据分公司党委的要求，在市机关本部人员中开展“首季开门红”劳动竞赛。二线和一线之间相互理解、相互配合，确保了业务发展的顺利进行。
分公司年终总结篇（4）
今年分公司承接的工程特点是工期紧，施工地点分散，大部分时间是三、四个工地一起施工。在集团领导的大力帮助下，分公司马继进经理统筹安排，挑选精兵强将，分栋号各负其责，经理从中协调指挥，圆满的完成了各项工作任务。取得这样的成绩是经理的英明领导，也是我分公司全体职工共同努力的结果。
年初，分公司马经理就制定了新的考核工程成本的管理计划。针对前几年施工现场管理人员分工不明确，责任落实不到位的管理办法，制定了一系列的管理办法，杜绝以往干多干少一个样，吃大锅饭的现象，要求施工现场管理人员，各负其责，在工地与工地之间建立出库进库负责制，专门有工地保管员和工地施工队长俩人同时签字，施工材料采购计划必须由工地主管技术员、工队长将每月甚至每周的材料明细仔细认真抽取，双方同时签字后方可上报分公司经理采购。材料员负责材料的采购，并负责对市场材料价格进行咨询，进场材料必须由材料员、工队长和技术主管清点签字后，方可使用，由此所引起的材料浪费、不齐等一系列原因均由工队长和技术主管负责，建立了一系列的奖罚制度，主管技术员必须及时做好现场签证工作，将材料价格提前上报甲方，结算时若因签证不到位而引起的结算争议纠纷，均由主管技术员承担，并且也建立了行之有效的奖罚措施。经过一年的实施，施工现场成本管理取得了很大的起色，技术人员的积极性得到了极大的提高，对分公司各工地的成本核算取得了很大的作用。
35kv市北工业园变电站、供电站工程位于红石崖境内，因本工程工期要求非常紧迫，质量要求特别严格，而且该工程地靠海边，又是在冬期施工，为此分公司挑选了良好的施工队伍进行施工，为解决墙面抹灰及地面工程因上冻而开裂的问题，特意购买了厚帆布将窗堵严，购买新火炉和无烟焦炭在室内烘烤，做到每个房间的质量要求达到优良以上，才能进行其他房间的施工，工程目前已经交工，得到了××供电公司领导的好评。
钱塘江路居委会旧城改造工程i-3#、i-5#楼，位于钱塘江路南侧，3月份正式开工，由于施工期贯穿整个夏季，全体工作人员顶烈日、战酷暑，每天工作十几个小时，工人6点上班，项目部人员提前一小时来到现场为工人抄平、放线。为赶工期，轮流通宵值班浇筑混凝土，没有一个人喊苦喊累，这种积极向上的作风，吃苦耐劳的精神受到了业主的一致好评。分公司经理马继进亲临前线指挥生产、组织材料、筹措资金。目前工程已竣工完毕，项目部得到了集团以薛仁宗总经理为组长的“创优”领导小组的大力支持和领导。从责任制建立到组织施工，从防治质量通病的具体措施到现场文明施工的各个环节，都认真给予指导。集团总工郑琨更是深入到施工中去，手把手的向工人传授施工经验，使工程无论从质量、进度、安全各个方面都达到了一个较高的水平。工程伊始，在经理马继进的直接指挥下，组建了强有力的工程项目指挥部。首先，依据工程特点制定了科学、合理的施工组织计划。为达到当年开工，当年竣工，当年交付使用的效果，制定了集中大型机械、人力抢抓基础工程，抽调精干的施工队伍进行主体工程施工，合理安排工序和工艺流程；采用先进的施工方法和先进的材料、设备，确保进度和质量处理，并且有抽调了一大批有经验、会管理的工程技术人员和管理人员充实到一线。确保了工程主体按计划顺利进行，适当延长了装饰工程和室外工程建设的时间，把重点放在精装修和注意细节等方面，以求取得最好的效果。
裕龙东雍物流有限公司2#库工程地处保税区东北侧，7月份正式开工，恰好处在炎热的夏季，气温高，雨水多，建设单位要求我们在保证质量的前提下，2个月之内必须将室内工程和室外配套工程全部施工完毕，并且与我方签订了严格的施工合同，得到建设单位要求后，为确保工程能够顺利完成，分公司立即挑选精兵强将，组建临时临时项目部班子，选择优良的施工队伍，室内室外工程同时开工，要求劳务分包队伍室内室外各分为2个班组，24小时加班加点昼夜轮班浇筑砼，购买了防水塑料布，用钢管搭设防雨棚，防止因雨水的淋湿的导致砼的标号降低，工程目前已经达到竣工验收条件，并且建设单位已经于10月份组织了初次验收，对我分公司施工的工程无论从质量、工期等各方面提出了高度评价。
目前正在施工的黄岛电厂110kv台岛线改造工程和黄岛电厂110kv岛开甲、乙线改造工程，是××电业局2005年一揽子工程，同样面临着工程量大，工期短的特点，施工季节正赶上冬季，其中岛开甲、乙线改造工程全长2.8km，要求我公司必须在2个月之内完工，否则，因电缆穿管拖延所造成的一切损失由我方承担，集团领导已经向供电公司领导做出承诺，一定按期完成任务。面对如此复杂而紧张的的工程，分公司立即制定了详细的施工方案，将全线分割成三段，三个队伍同时施工，每段又分为两个大的班组，昼夜24小时不间断的挖土、支设模板、绑扎钢筋、配管、浇筑砼。天寒地冻，凛冽的寒风吹在脸上，像刀割一样，在最低零下6摄氏度的低温环境中施工，有好几个同志已经感冒，但我们没有一个人喊哭喊累，嗓子哑了、手冻僵了，一切的一切都为了工程，为抢工期付出了太多的艰辛和努力，吃住在工棚，和劳务工人们一起每天24小时加班加点，分公司马继进经理更是亲临现场，指挥工程，以身作则。为防止天气寒冷而导致所浇筑的砼结冰而影响工程质量，砼中添加了抗冻剂早强剂等外加剂，并且及时在浇筑完的砼上撒砂一层保温，工程目前已经施工大半，质量工期已经按预期的要求达到，得到了开发区供电公司领导的一致好评。
公司为我处制定了“创建无质量通病工程”的目标。在施工中我们认真贯彻iso9001质量体系文件的要求，严格抓好工程内部质量工作，树立以顾客为中心的经营思想，通过实施严密的产品质量保证体系，向顾客提供满意的产品，项目部全体员工认真落实工程质量目标，针对公司质量方针，承担各自的质量责任，各岗位人员全部做到持证上岗，编制了科学的实效性强的施工组织设计和施工进度计划。公司为我处配置微机，施工组织设计、各种施工方案、进度计划、合同管理、成本管理均采用微机编制，绘图和制表全部采用微机。质量就是生命，质量就是效益，创精品工程是我处一贯的宗旨。
为达到预定的质量目标，在主体施工中，我分公司建立了一套完整的质量体系：
1、工程施工实行样板引路、技术交底制度，有技术负责人向工人进行技术交底，技术交底要明确，从操作抓起，技术人员认真向工人进行技术、质量方面的指导，是工人牢牢掌握各种施工工艺，保证每个工人都能领会操作要令、掌握规范标准要求。制定高于国标的企业内控工艺质量标准。改变了以前技术交底流于书面、流于形式的做法，从施工中看这样做的效果是显著的。
2、严把材料进场关。进场材料必须两证一单齐全，并认真进行取样复试，杜绝伪劣材料使用，见证取样员做到持证上岗，在监理人员的监督下按照规范要求进行取样、送试化验，试验合格后方可用于工程施工，杜绝不合格材料使用到工程中。
3、加强“自检、互检、交接检”和专职质量检查员的检查验收制度，经项目技术负责人复验后签字，报监理签收并做到每道墙必验，对出现不合格样品严格执行奖罚制度，提高了工人的责任感，避免因返工造成的工期拖延和材料浪费。
4、计量工作有专职计量员检查、监督，要求车车计量，并根据砂石含水率，每日调整施工当日配合比，做到用料准确。
5、合理安排工序，建立对模板、钢筋、混凝土的成品保护规章制度，在施工中认真贯彻落实。
另外，为提高工程质量，项目部技术人员会同监理工程师对重点部位进行技术攻关，制定了许多切实有效的施工工艺及方法。
1、为提高钢模板拼缝的严密性，采用聚苯乙烯发泡材料在模板之间、模板与墙体之间拼缝，以保证砼浇筑时不漏浆，提高砼的密实性及表面观感。
2、当梁截面高度大于600mm高时，梁侧模除需用钢管支撑外，还应加设对拉螺栓φ12固定，间距600mm。
3、为防止框架柱模板跑偏扭曲，除做到每根柱必检外，在距柱四角2米外的现浇面予埋φ12拉环，配合紧线器，用以校正柱模。
4、对于墙角部位构造柱，截面每边长大于500mm时，用角钢及时拉螺栓制作卡具，每500mm设一道，用以固定钢模。
5、为确保轴线准确，对柱，每道轴线实行五线控制，即一条中心线、两条边线、两条边线控制线。对墙在楼板上弹纵横两道控制线及四道边线，每条控制线均有一个控制点引出。
6、在主体施工中，墙与柱之间的拉结采用在柱内予埋拉接筋的办法，木砖采用预制混凝土木砖块，随墙砌筑，保证了木砖的牢固，也增加了墙体的稳定性。
7、在砼浇筑前，在板底预留一块孔洞，用水冲刷后补齐模板，对柱头及死角处的杂物用大功率吸尘器将杂物吸出，厚度小于200mm的楼板用平板震动器振捣，用尺杆和水准仪测定好标高，每4平方米配同厚度高的φ100pvc管，控制砼浇筑厚度和标高。
8、砼现浇板的负弯距筋采用铁马凳固定，每0.5平方米设置一处。关键部位设置通常马凳，在砼浇筑作业中铺设大面积跳板，工人在跳板上作业，避免踩踏钢筋，保证负弯距钢筋的位置准确，同时配备木工、钢筋工检查整理模板及钢筋。
9、在施工缝留置方面，除按规范留置外，用3cm厚木板依据钢筋形状做成插板，并用铁丝及木方固定，确保施工缝留置整齐，振捣密实。
10、管线暗盒埋设,电器线盒在埋设过程中，严格执行规范规定，在砼中的线盒用控制线确定好位置后，用φ6钢筋绑扎固定。为控制线盒出墙距离，线盒内侧也须与主筋、箍筋绑扎牢固。
11、装修阶段时，要求更加严格。对于内外墙及顶棚抹灰，严格按照规范用卡尺检查其平整度、垂直度，控制在3mm-4mm之间，做到每道墙必验，超出规范要求的，立即要求工人进行整改，不整改完毕，不准进行下面的工作，阴阳角方正用200mm的方尺挨个检查，偏差控制在4mm以内，做到每检查一处，必须达到优良标准。
12、工程进度与技术资料的收集同步进行，做到建档及时、准确、齐全、有效。
倡导环保文化，遵守法律法规，降低消耗、防止污染，治理环境绩效的持续改进，作版权所有！绿色环保的建筑承包商，是公司的环境方针，在现场文明施工方面我们做了以下工作：
1、确保工地安全文明施工，工地周围全部用彩钢板围挡，做全封闭式管理，施工场地全部硬化，各功能区分区明确，设围栏挂牌标明材料堆放区、施工区、宿舍区等，场地做循环车道，保证道路畅通。
2、宿舍区和施工场地绿化面积达到省级文明工地标准，工地达到了整洁、有序、树绿、花香。
3、临时用电设施齐全、灵敏，完全符合国家《临时用电施工规范》的规定；施工机具操作人持证上岗，机械操作规程明确，责任到人；外脚手架、安全网、密目网搭设及时、正确，保证了安全文明施工。
4、工食堂严格卫生标准，卫生许可证、健康培训证件齐全，消毒柜、蒸饭车、电热开水器等设施完备，急救室、娱乐室、吸烟室、淋浴室的建立极大的满足了职工生活的需要。
这些工作极大的提高了广大职工的生产积极性，施工现场已经杜绝了脏、乱、差的现象，工人的素质明显得到了提高。
经历了一年的风风雨雨，使我们深刻认识到，一个企业要想生存，有所发展，团结才是关键。只有团结、齐心，才能使企业有生机、有活力，我们处就是这样一个团结的处。没有人争权夺利，没有人自私自利，大家都是好兄弟，听从指挥，听从组织安排，别人的事就是自己的事，不看同伴的笑话，有缺点立即改正，不怕得罪人。
总而言之，2005年是我们丰收的一年，通过全体同志的共同努力，项目部所有人员都取得了新的突破，上了一个新的台阶，这是我们努力的结果，更是公司英明领导的结果，我们一定会再接再励，争取在2006年更上一层楼，为我们的公司创造更大的经济效益和社会效益，为开发区建设做出更大的贡献。
成绩固然可喜，但我们也看到了自身存在的不足问题，为确保2006年各项工作健康稳定的发展，我们特制定了一套切实可行的方案。
1、加强工人培训和投资力度
城市的开放与发展给我们带来了新的机遇，国内各大公司的大量涌入又给我们带来了严重的挑战。我们面临的形势是好的，但是任务是艰巨的。我们一定要加强对技术人员和工人的培训，使他们掌握各种安全技术知识，树立起工人们不屈不挠勇于拚搏的精神，只有这样才能在开发区立于不败之地，才能与国内知名公司共同发展。在安全方面加大投资力度，包括劳保用品及机械防护设施等。
2、组织参观学习
组织技术人员及各施工班长到知名建筑公司参观学习，学习他们先进的施工经验和施工方法，特别是在高层建筑方面的经验，我们应向开发区的兄弟单位如：中建八局、南通三建学习。
3、施工质量与目标
在施工过程中严格按照施工规范施工，使每一个环节都达到优良，减少质量通病，注意施工过程中细部的施工与处理，确保在明年的专项检查中达到优良。
4、安全目标
杜绝在2006年内出现安全生产重伤及死亡事故，使轻伤事故控制在千分之一之内，在各专项检查中必须达到90分以上，力争创建市级安全文明示范工地。
5、产值目标
2006年我们力争使产值比2005年增长5个百分点，为公司及社会创造更多的利润和财富。
分公司年终总结篇（5）
中图分类号：F27 文献标识码：A
收录日期：2015年7月12日
一、引言
自20世纪从90年代以后，通过追溯控制链来鉴别终极所有者已经成为被广泛使用的方法。研究者视所有权结构为多维变量，既考查了终极所有权结构的集中度，又考察了终极所有者的身份，并且还度量了终极所有权与控制权的偏离度。
La Porta，et al（1998）认为公司价值随控制性股东现金流权的提高而提高。Claessens、Djankov和Lang（2000）调查了东亚国家终极所有权与控制权分离的情况，他们发现公司价值随现金流权的提高而提高，随控制权的提高而下降。Lins和Servaes（2002）检验了7个新兴市场的上市公司，发现当管理者持有的投票权充分超过了他的现金流权时，公司价值下降。在西欧、东欧的转轨经济国家和亚洲的新兴市场国家，国家仍持有上市公司的较大份额，现有的金融方面的文献普遍认为私有企业比国有企业的业绩更好（Megginson、Nash和Van Randenborgh，1994；Boubkari和Cosset，1988；Claessens和Djankov，1999；Shleifer，1998；Dewenter和Malatesta，2001；La Porta，Lopez-de-Silanes和Shleifer，2002）。Chernykh（2005，2008）研究了经过多阶段私有化进程的俄罗斯的上市公司，发现国家仍为最重要的终极控制者，当国家与私人投资者对上市公司共同控制时，会提高公司的绩效水平。
在国内，刘芍佳、孙霈、刘乃全（2003）以2001年1，160家上市公司的调查数据为样本，首次在国内运用终极产权替代直接股权，证实上市公司的股权结构与公司绩效具有相关性。随后，苏启林和朱文（2003）、夏立军和方轶强（2005）、胡一帆等（2006）、曹廷求等（2007）、毛世平和吴敬学（2008）、王鹏（2008）、甄红线和史永东（2008）等分别从治理环境、家族控制、所有者性质、金字塔结构以及投资者保护等角度研究终极控制权与公司绩效的关系，研究发现上市公司的终极控制权与公司绩效呈正向线性、U型关系、倒U型关系等不同结论。对于大股东的性质与公司绩效之间的关系，现有的研究也得出了不同的结论（陈小悦和徐晓东，2001；Sun and Tong，2003；Weiet al.，2005）。
二、研究假设
中国上市公司的治理机制相对薄弱，终极所有者的监控成为一种次优的选择，从这个层面讲，当终极所有者的控制权集中度增加时，终极所有者则更有动力对管理层进行监督，因而在一定程度上缓解外部股东与管理层的问题，从而有利于改进公司绩效水平。尤其处在转轨经济中的中国上市公司，外部监管环境和制度较弱的情况下，虽然控制权集中度的提高可能导致对中小股东利益的侵害，但是终极控股股东的监管成为缓解问题的重要力量，故我们假设终极控制权的集中度与公司绩效之间有显著的正向线性关系。
三、实证研究设计
（一）计算方法。本文参考了La Porta et al.（1999）和Claessens，Djankov，Lang（2000）所提出的计算方法，用终极现金流权来度量终极所有权，即终极所有者通过全部控制链累积持有的上市公司的所有权权益比例，其中终极所有者在每条链上对目标公司的所有权权益比例等于该条控制链上各层股东持股比例的乘积；我们以终极所有者的总投票权来度量终极控制权，即终极控制权（总投票权）等于所有控制链上最弱的投票权相加之和。
1、终极所有权的计算（即总现金流的计算）。总现金流权是直接和间接现金流权之和，计算公式如下：
其中：CF为总现金流权，用之来度量终极所有权；n为控制链条的数量；m为某一控制链条中层级的个数；Ikt为第k条控制链上第t个层级的持股比例。
2、终极控制权的计算（即总投票权的计算）。总投票权是直接和间接投票权之和，计算公式如下：
其中：V为总投票权，其他符号的定义同公式（1）。
3、终极所有权与终极控制权的偏离度即为CF/V。
（二）样本选择与数据来源。本文研究所选取的样本为2006～2008年三个公司年度在上海和深圳证券交易所上市的公司数据。2006年、2007年、2008年我国上市公司数量分别为1，421家、1，530家、1，604家，故共有4，555个公司的年度数据。其中有74个上市公司的终极所有权数据无法取得，有215个上市公司的公司绩效数据缺失，将上述所有的公司绩效数据进行极端值处理时，有331个数据属于极端值，因此这些都从样本中剔除，最终得到3，935个公司的年度数据。
四、计量结果与分析
根据上文的研究假设，公司绩效水平对终极控制权的集中度和一系列控制变量的回归开始，具体模型为：
Performance=？茁0+？茁1Ulticon+？茁2Con50+？茁3LogSize+？茁4E/TA+？茁5（E/TA）2+？茁6Energy+？茁7Metal+？茁8Inf+？茁9Trans+？茁10Manu+？茁11Y2007+？茁122008
分公司年终总结篇（6）
中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1672-3198(2010)11-0195-02
1 研究假设与研究设计
1.1 研究假设
当终极控制股东的现金流权和所拥有的控制权比例分离越大时，终极控制股东越有动机去增加公司负债，即负债融资具有负债的股权非稀释作用；但是另一方面，增加公司负债会使公司面临破产的威胁，一般来说，由于控制权和现金流权的分离，使终极控制股东可以以较低的成本获得较高的利润，但一个必要的前提是终极控制股东对上市公司有稳定的控制权，上市公司一旦破产，伴随着控制权的丧失，终极控制人也将失去以低成本获得高收益的渠道。所以终极控制股东对上市公司负债的破产威胁格外敏感，即负债融资具有破产威胁效应。故提出如下假设：
H1：终极控股股东的现金流权与控制权之间的分离程度与负债比例相关，但不能确定正负。
终极控股股东与直接控制股东是否一致也会对负债比例产生一定的影响。当终极控股股东和直接控股股东不一致时，直接控股股东为了摆脱终极控股股东对公司的控制，有动机去增加公司负债，从而减少终极控股股东从公司获取的现金流量。因此，直接控制股东与终极控制股东不一致的公司相对于直接控制股东和终极控制股东一致的公司来说可能具有较高的负债比率。故提出如下假设：
H2；终极控制股东与直接控制股东一致的公司比终极控制股东与直接控制股东不一致的公司具有较低的负债比率。
1.2 研究设计
1.2.1 样本的选取
中国的股权分置改革是在2003年拉开帷幕，并且有关上市公司终极控股股东的数据披露较晚，为了研究股权分置改革过程中我国资本市场的情况，因此本文选取2004―2006年A股上市的非金融类公司为研究对象。首先剔除缺失数据，然后以资产负债率的均值加减3倍的标准差为界剔除异常值后，总计得到3874个样本。相关财务数据来自CSMAR数据库。所有数据采用EXCEL和SPSS统计软件进行统计分析。
1.2.2
研究变量的选取
本文以总资产负债率来作为公司负债比例的衡量指标。解释变量主要包括直接控股股东的持股比例，终极控股股东现金流权与控制权的分离程度，同时为了考察终极控制股东现金流权与控制权的分离程度对公司负债的非线性影响，本文引入分离程度的平方项。另外，根据Titman以及国内许多学者关于资本结构影响因素的研究结论，本文引人公司规模、盈利性、成长性、资产担保能力、非债务税顿以及行业变量和年度变量等作为控制变量进行控制。
1.2.3 回归模型
根据以上分析，本文建立下列回归模型：DARit=ai+βxn+TiCONit+εit。其中，DAR代表被解释变量；X代表解释变量；CON代表控制变量。
被解释变量：总资产负债率(DEBT)，资产负债率=负债总额／总资产。
解释变量：控制权一致性(DUAL)，哑变量，当终极控制权与直接控制权一致时，取1；否则取O；现金流权与控制权的分离度(V／c)，V／C=现金流权／控制权；现金流权与控制权的分离度平方((V／C)2)，V／c=现金流权／控制权；直接控股股东持股比例(DCR)，直接控股股东所持股份比例。
控制变量：公司规模(SIZE)，总资产的自然对数；盈利性(PROFIT)，净资产收益率，ROE=净利润／股东权益平均余额；成长性(GROW)，固定资产增长率，FAAR=(期末固定资产一上期期末资产>／上期期末资产；资产担保能力(COLL)，固定资产合计／总资产；非债务税盾(NDT)，累计折旧／总资产；所属行业(NDU)，哑变量，按证监会最新行业分类标准，其中制造业c按二级代码分。属于某一行业取1，否则取0；年度(YEAR)，引入两个哑变量，属于某一年取1，否则取0。
2 实证结果与分析
2.1 单因素分析
为了检验终极控股股东和直接控股股东的一致性对资本结构的影响，本文采用采用单因素方差分析，将3874个观测样本按照控制权是否一致分为两组。组1由终极股东控制权与直接控制权一致的上市公司共2868个观测样本；组2由终极股东控制权小于直接控制权的上市公司构成，共1006个观测样本。两组样本总资产负债率的方差分析结果见表1。
由表1可知，组1的资产负债率显著低于组2的资产负债率(P＝0.088
2.2 多元回归分析
分公司年终总结篇（7）
一、引言
自La Porta et al.（1999）首次沿着所有权的链条追溯到上市公司的终极控制人研究上市公司的股权结构以来，大量研究发现，无论是东亚（Claessens et al.，2000）、西欧（Faccio and Lang，2002），还是中国（刘芍佳等，2003；Fan et al.，2005）这样的新兴市场经济国家，终极控制人都普遍采用金字塔结构控制上市公司。在金字塔控制结构下，位于金字塔最顶端的终极控制人通过多个层级控制上市公司，一方面增加了组织结构的复杂度；另一方面导致了控制权的放大，形成了控制权与现金流权的分离。那么，金字塔结构带来的层级特征以及终极控制人控制权与现金流权分离特征会对民营上市公司的业绩带来怎样的影响呢？本文以2008—2010年中国民营制造业上市公司为研究对象，实证考察了金字塔层级和控制权与现金流权分离对民营上市公司业绩的影响。
二、文献回顾与假设发展
La Porta et al.（1999）以27个发达国家和地区市值最大的20家上市公司为研究样本，首次沿着所有权的链条追溯到上市公司的终极控制人，结果发现，许多国家的上市公司存在唯一的终极控股股东，而且其控制形态大都集中在家族或政府手中，许多上市公司的终极控股股东会通过金字塔结构、交叉持股以及发行双重股票等方式控制上市公司，造成控制权与现金流权发生偏离，使终极控股股东掌握的控制权超过其所拥有的现金流量权。Claessens，Djankov and Lang（2000）对东亚九个国家和地区 2 980家上市公司的研究发现，38.7%的最大公司被金字塔股权结构所控制。Faccio and Lang（2002）对西欧5 232家企业的研究发现，有19.13%的企业采用了金字塔股权结构。刘芍佳等（2003）发现75.6%的企业由国家通过金字塔型控股方式实施间接控制。Fan，Wong and Zhang（2005）对中国750家IPO企业的研究发现，75%的企业处于金字塔结构下。由此可见，无论是东亚、西欧还是中国这样的新兴市场经济国家，终极控制人都普遍采用金字塔结构控制上市公司。
金字塔结构具有两个显著的特征。一是终极控制人与上市公司之间存在多个层级。位于金字塔最顶端的终极控制人往往通过多个链条多个层级控制上市公司，层级的存在增加了公司组织结构的复杂度，降低了公司的透明度，加大了终极控制人与中小股东之间信息不对称的程度，中小股东以及外部监管机构对终极控制人的行为的监控难度加大，控股股东转移上市公司资源获取私有收益的途径更加隐蔽。这样，终极控制人为了自己的利益而损害公司利益的可能性就越大，上市公司的业绩也就会越差。本文预计，民营上市公司背后的金字塔层级数越多，公司业绩越差。
金字塔结构的另一个特征是终极控制人控制权与现金流权发生了分离。在控制权与现金流权发生分离的情况下，终极控制人用较小的现金流权就获得了对上市公司较大的控制权，终极控制人在按现金流权比例同中小股东共享现金流收益的同时，通常会利用高于现金流权的控制权实施有利于自身利益的财务决策，获取并独占高于其现金流权比例的额外收益，即控制权私有收益。终极控制人在攫取控制权私有收益时，会使包括终极控制人在内的所有股东的利益受到损失，然而，由于终极控制人的控制权大于现金流权，只要终极控制人独占的额外收益大于按现金流权比例分担的损失，终极控制人就有动机攫取控制权私有收益，侵占中小股东的利益，而且，终极控制人控制权与现金流权分离程度越大，终极控制人攫取控制权私有收益的动机就越强烈，侵占中小股东的利益的程度就越大（Beck and Levine，2000）。终极控制人对中小股东利益侵占的越多，相应地对上市公司造成的损失也越大，公司业绩也就会越差。本文预计，终极控制人控制权与现金流权分离度越大，上市公司业绩越差。
基于上述文献和分析，本文提出以下假设：
H1：限定其他条件，民营上市公司业绩与金字塔层级负相关；
H2：限定其他条件，民营上市公司业绩与控制权与现金流权的分离度负相关。
三、实证设计
（一）样本选择与数据来源
本文采用中国沪深股市2008—2010年共3年的所有民营制造业上市公司为初始样本并剔除了如下公司：（1）同时有发行B股或H股的公司；（2）研究窗口期内被ST、PT处理的公司；（3）有海外公司控股的公司及终极控制人不详的公司；（4）数据不全的公司；（5）净资产为负的公司。经过筛选后，本文最终得到了752个年度观察值。
本文数据主要包括企业特征数据和制度环境数据。其中企业特征数据包括财务数据、金字塔层级数据、控制权与现金流权数据。财务数据来源于CSMAR数据库查询系统；金字塔层级数据和控制权与现金流权数据是通过从上市公司年报“公司与实际控制人之间的产权及控制关系方框图”部分计算整理而得。制度环境数据来源于樊纲等编制的《中国市场化指数——各地区市场化相对进程2009年报告》中2007年各省区市场化指数总得分。
（二）变量定义
1.公司业绩。本文选择总资产净利率（ROA）作为公司业绩指标，为检验结果的稳健性，本文还选择息税前利润（EBIT）与总资产的比值（EBITOA）作为公司业绩指标变量。
2.金字塔层级。本文对金字塔层级的计算参照Fan、Wong和Zhang（2005）以及李增泉、辛显刚和于旭辉（2008）的做法，如果最终控制人与上市公司之间存在多个链条控制关系，则选用最长的控制链。当最终控制人直接控制上市公司时，金字塔层级数为1；当最终控制人与上市公司之间存在另外一家公司时，金字塔层级数为2；以此类推。
3.控制权与现金流权分离。本文对控制权与现金流权的计算方法参照La Porta et al.（1999），Claessens et al.（2000），La Porta（2002）等的做法。终极控制人对上市公司的控制权以控制链上最小的持股比例来度量，如果终极控制人与上市公司之间存在着多条控制链，则把每条控制链上计算出来的控制权相加求和作为最终控制权。现金流权以控制链上所有持股比例的乘积来度量，如果终极控制人与上市公司之间存在着多条控制链，则把每条控制链上计算出来的现金流权相加求和作为最终现金流权。本文用控制权与现金流权的比值来度量控制权与现金流权的分离度。
4.其他变量。为了控制其他因素对公司业绩的影响，本文选取公司总资产规模的自然对数、资产负债率、上市公司所处地区的制度环境作为控制变量，同时本文还加入了年度控制变量。表1为研究变量及其定义。
（三）模型设定
为检验假设1，本文构建模型1：
ROA（EBITOA）=？琢0+？琢1Layer+？琢2Lnisze+？琢3Lev+？琢4Inst+？琢5Year+？着
为检验假设2，本文构建模型2：
ROA（EBITOA）=？琢0+？琢1Div+？琢2Lnsize+？琢3Lev+？琢4Inst+？琢5Year+？着
四、实证研究
（一）描述性统计
从表2研究变量的描述性统计可以看出，我国民营制造业上市公司的总资产净利率（ROA）平均为0.054，最小值为-0.730，最大值为0.466，息税前利润与资产总额比（EBITOA）平均为0.071，最小值为-1.140，最大值为0.502。金字塔层级（Layer）均值为2.13。控制权与现金流权分离（Div）的均值为1.639，中位数为1.184。
（二）实证分析
1.研究变量的相关性分析
表3显示了研究变量的相关性分析结果。由表3可见，公司业绩（ROA/EBITOA）与金字塔层级（Layer）呈显著的负相关关系，这一结果初步表明民营上市公司背后的金字塔层级数越多，公司业绩越差。公司业绩（ROA/EBITOA）与控制权与现金流权分离（Div）呈显著的负相关关系，这一结果初步表明控制权与现金流权分离度越大，公司业绩越差。从各变量之间的相关性系数来看，解释变量ROA和EBITOA之间的相关性系数达0.969，存在很强的相关性，而自变量之间的相关性系数均较小，最大为0.345，说明模型中的自变量不存在严重的共线性问题。
2.回归分析
表4是金字塔层级对公司业绩影响的回归结果。从回归结果可以看出，模型整体显著（F值的显著性水平均为0.000），总资产净利率（ROA）与金字塔层级（Layer）在的1%水平上显著负相关，息税前利润与资产总额比（EBITOA）与金字塔层级（Layer）在5%的水平上显著负相关，表明金字塔层级降低了民营上市公司的业绩，支持了本文的假设1。
表5是控制权与现金流权分离对公司业绩影响的回归结果。从回归结果可以看出，模型整体显著（F值的显著性水平均为0.000），总资产净利率（ROA）与控制权与现金流权分离（Div）在5%的水平上显著负相关，息税前利润与资产总额比（EBITOA）与控制权与现金流权分离（Div）在10%的水平上显著负相关，表明控制权与现金流权分离度越大，公司业绩越差，支持了本文的假设2。
五、研究结论
本文以2008—2010年中国民营制造业上市公司为研究对象，从金字塔层级及控制权与现金流权分离两个维度刻画金字塔结构，实证研究了金字塔结构对民营上市公司业绩的影响。研究发现，民营上市公司背后的金字塔层级越多，公司业绩越差；民营上市公司终极控制人控制权与现金流权分离度越大，公司业绩越差。
本文的研究表明，金字塔结构的两个特征即层级特征和终极控制人控制权与现金流权分离特征使得终极控制人有动机侵占上市公司利益以获取私有收益，从而导致了上市公司业绩的下降。相关监管部门在对上市公司的监管过程中应注重对处于金字塔结构下的上市公司的监管，以保护中小投资者的利益。
【参考文献】
[1] La Porta，R.，Lopez-de-Silanes， F.， and Shleifer，A.Corporate Ownership Around the World[J].The Journal of Finance，1999，54（2）：471-517.
[2] Claessens，S.， Djankov，S.， and Lang， L.H.P. The Separation of Ownership and Control in East Asian Corporations[J].Journal of Financial Economics，2000（58），81-112.
[3] Faccio， M.， and Lang， L.H.P.The Ultimate Ownership of Western European Corporations[J]. Journal of Financial Economics，2002，65（3）：365-395.
[4] 刘芍佳，孙霈，刘乃全.终极产权论、股权结构及公司绩效[J].经济研究，2003（4）：51-62.
[5] Fan，J.P.H.，Wong， T.J.and Zhang Tianyu. The Emergence of Corporate Pyramids in China[R].Working Paper.The Chinese University of HongKong.
分公司年终总结篇（8）
中图分类号：F275.4文献标识码：A文章编号：1001-8409（2013）09-0038-05
一、引言
资本结构决策一直是公司财务领域研究的主要问题之一。Llsv[1]提出的终极所有权概念为研究资本结构决策问题提供了新视角。一些学者对终极股东控制下的公司资本结构决策进行了研究，但得到的结果却存在较大差异。其中，Du和Dai、孙健以及Bany-Ariffin等研究发现终极股东控制权和现金流权偏离度与资本结构正相关[2～4]；而肖作平的研究却发现终极股东的现金流权和控制权分离度与债务水平显著负相关[5]。不仅如此，虽然Du和Dai、孙健以及Bany-Ariffin等得到基本一致的研究结果，但他们给出的分析也不尽相同，Du和Dai[2]、Bany-Ariffin等[4]主要从终极股东维系控制地位的角度出发解释公司的高负债率，Filatotchev和Mickiewicz、Faccio，Lang和Young以及孙健主要从利益侵占角度进行解释[5，6，3]。由此可见，关于终极股东的资本结构决策研究尚缺少系统深入的研究。
本文把终极股东资本结构决策动机分为控制权防守和利益侵占两种，并分别根据两种动机提出研究假设，特别是本文考虑了控制权防守和利益侵占两种动机交互作用对终极股东资本结构决策的影响。本文的贡献是将控制权防守和利益侵占动机结合起来分析终极股东的资本结构决策，揭示出控制权防守和利益侵占两种动机对终极股东资本结构决策的交互影响。
二、文献回顾与假设提出
1.控制权防守动机对终极股东资本结构决策的影响
Du和Dai（2005）对东亚9个国家和地区的上市公司终极股东控制与资本结构关系进行了研究，发现终极股东现金流权与控制权偏离程度与上市公司负债比率正相关，他们认为终极股东对上市公司资本结构的选择主要是考虑债务融资不会稀释控制地位，从而选择有利于维护自身控制权的资本结构[2]；Bany-Ariffin等以2001～2004年马来西亚上市公司样本进行实证研究，发现终极股东控制下的上市公司具有高负债的特征，认为产生高负债的主要原因是终极股东为了保持对上市公司的有效控制[4]。以上研究体现了终极股东在进行资本结构决策时的控制权防守动机。为此，从终极股东控制权防守动机出发提出假设1：终极股东控制权与资本结构负相关。
2.利益侵占动机对终极股东资本结构决策的影响
Filatotchev和Mickiewicz发现大股东控制下的公司，债务融资规模往往会大于实际需要量，他们认为产生这一结果的原因是控制性大股东试图通过扩大债务融资获得更高的控制权私有收益[5]；Faccio、Lang和Young发现在资本市场制度相对较差的亚洲一些国家和地区，如菲律宾、马来西亚等，被终极股东控制的公司具有较高的负债率，负债作为一种治理机制在这些国家和地区并没有发挥应有的作用，相反，这种高负债有助于终极股东对负债资源进行利益侵占[6]；孙健也认为终极股东选择债务融资的目的主要是想通过各种途径掏空上市公司获得的债务资源[3]。因此，从利益侵占动机分析，提出假设2：终极股东控制权和现金流权偏离程度与资本结构正相关。
三、研究设计
1.模型及变量界定
为检验以上假设，构建如下计量模型：
式（1）中，根据假设1和假设2，预测β1的符号为负，β2的符号为正。模型所涉及变量的具体界定见表1。表1变量界定
变量分组变量名称代码变量解释被解释变量资本结构LevM有息负债总额/（负债账面价值+权益市场价值）LevB有息负债总额/（负债账面价值+权益账面价值）解释变量终极股东控制权Vote采用终极股东投票权衡量，投票权用终极股东控制链中最低持股比例表示，如有多条控制链，则将各条控制链最小持股比例加总控制权与现金流权偏离度DevD终极股东控制权/现金流权。其中，终极股东控制权计算同上；终极股东现金流权是通过将控制链中每个链条的持股比例相乘得到，如有多条控制链，则将各条控制链计算得到的现金流权加总DevS终极股东控制权-现金流权控制变量股东制衡Con上市公司第二至第五大股东持股比例之和/终极股东控制权董事会独立性Inde独立董事人数/董事会人数投资者保护Law采用樊纲、王小鲁等编制的《中国市场化指数——各地区市场化相对进程2009年报告》法律制度环境指数公司规模Size总资产的自然对数盈利能力Profit息税折旧摊销前利润/总资产，公司息税折旧摊销前利润=净利润+所得税+利息+折旧+摊销成长性Grow托宾Q值，（负债账面价值+权益市场价值）/总资产账面价值有形资产Tang（固定资产+存货）/总资产非债务税盾Shield固定资产折旧/总资产所属行业Indu样本共包括21个行业（其中把制造业C按二级代码划分），以A农、林、牧、渔业为基准，引入20个哑变量，属于某一个行业取1，否则取0年度Year以2002年为基准，引入7个哑变量，属于某一年取1，否则取0（1）被解释变量
资本结构作为被解释变量，衡量方法有很多，如总负债/总资产、长期负债/总资产等。Rajan和Zingales注意到采用不同的指标来衡量资本结构会得到差异很大的实证结果[7]。因此，本文在选择衡量资本结构指标时主要参照国内外学者近期普遍采用的主流衡量方法（Cook和Tang[8]、姜付秀等[9]），即有息负债总额/（负债账面价值+权益市场价值）和有息负债总额/（负债账面价值+权益账面价值）两种方法衡量资本结构。其中，有息负债总额=短期借款+应付票据+一年内到期的非流动负债+应付短期债券+长期借款+应付债券，权益市场价值=年末流通股数×流通股的年底收盘价+限制性流通股股数×年末每股净资产。
（2）解释变量
终极股东控制权采用终极股东投票权衡量，投票权用终极股东控制链中最低持股比例表示，如有多条控制链，则将各条控制链最小持股比例加总；控制权与现金流权偏离度一般采用控制权/现金流权、控制权—现金流权和控制权与现金流权比较的哑变量等来反映，本文主要采用前两种方法。
（3）控制变量
根据国内外资本结构决定因素研究（Titman和Wessels[10]、Wu和Yue[11]、孙铮等[12]、肖作平和廖理[13]、戴亦一等[14]、沈艺峰等[15]、王跃堂等[16]），本文运用了公司治理结构、公司规模、盈利能力、成长性、资产有形性、非债务税盾、行业特征以及投资者法律保护等因素。
2.样本选择
根据CCER民营上市公司数据库提供的统计资料，选择2002～2009年在沪、深主板上市的民营上市公司为样本。样本筛选经过以下步骤：①剔除金融类上市公司；②剔除控制权低于20%的上市公司；③剔除同时发行B股或H股的上市公司；④剔除交易状态为ST、PT的上市公司；⑤剔除资产重组、退市或相关数据缺失的上市公司。最后，得到共计1720个民营上市公司混合横截面数据（Pooled Cross Section）。这些样本的年度分布是：2002年131家、2003年178家、2004年220家、2005年235家、2006年242家、2007年240家、2008年237家、2009年237家。
3.数据来源
本文采用的终极股东控制权、现金流权、主要财务数据等来自CCER民营上市公司数据库、上市公司治理结构数据库和一般上市公司财务数据库。反映投资者保护程度的法律制度指数来自樊纲等（2010）编制的《中国市场化指数——各地区市场化相对进程2009年度报告》[17]。样本公司2002～2006年的固定资产折旧、摊销等数据通过深圳证券信息有限公司提供的《上市公司财务分析数据及定期报告汇编》光盘获得；有关2007～2009年样本公司的固定资产折旧、摊销等数据通过手工查询各公司年报现金流量表补充资料获得。其他数据利用巨潮资讯网提供的公司年报资料补充获得。
四、实证结果与分析
1.主要变量分组描述性统计
按照控制权、控制权和现金流权两权偏离度的中位数对研究样本进行分组，把控制权大于中位数的样本归为高控制权组，低于中位数的归为低控制权组；把控制权和现金流权偏离度大于中位数的样本归为高偏离度组，低于中位数的归为低偏离度组（H、L分别表示组高、组低）。根据样本分组情况对资本结构、控制权、控制权与现金流权偏离度基本特征进行描述性统计，结果见表2。
制权组中小于低控制权组，在高偏离度组中大于低偏离度组，初步表明控制权与资本结构可能存在负相关关系，两权偏离程度与资本结构可能存在正相关关系。由表2还发现：衡量控制权的Vote在高偏离度组中小于低偏离度组，衡量两权偏离程度的DevD在高控制权组中小于低控制权组，DevS在高控制权组中大于低控制权组，这些结果初步表明控制权高低与两权偏离度高低存在不一致性，控制权防守和利益侵占动机的交互作用如何影响资本结构就成为一个有趣的问题。
2.控制权防守、利益侵占对终极股东资本结构决策的单重影响
控制权防守、利益侵占动机对终极股东资本结构决策影响的回归结果见表3。
由表3可知，终极股东控制权Vote与衡量资本结构的LevM、LevB在1%水平上显著负相关，假设1得到证实。这表明，终极股东控制权越小，终极股东控制权防守动机越强，在资本结构的选择上，终极股东偏好债务融资。同样，终极股东控制权越大，牢固的控制地位降低了权益融资对其地位的撼动。因此，在资本结构决策中可以采取权益融资。
衡量终极股东控制权与现金流权偏离的DevD和DevS两个指标均与资本结构在1%的水平上显著正相关，假设2得到证实。这表明，终极股东控制权和现金流权偏离度越大，终极股东利益侵占动机越强。因此，终极股东倾向通过负债融资扩大控制资源，为进行资源转移做好准备。
另外，方程中反映公司治理结构的股权制衡Con、董事会独立性Inde与资本结构正相关，投资者法律保护程度Law与资本结构显著负相关，与沈艺峰等（2009）的研究结果一致。
3.控制权防守、利益侵占动机对终极股东资本结构决策的交互影响
为进一步考察控制权防守、利益侵占动机对终极股东资本结构决策的交互影响，构建如下两个回归方程。
LevM or LevB=β0+β1Vote+β2Vote×DevG+β3Con+β4Inde+β5Law+β6Size+β7Profit+β8Grow+β9Tang+β10Shield+20j=1+β10+jInduj+7k=1β30+k+ε （2）
LevM or LevB=β0+β1DevD+β2DevD×VoteG+β3Con+β4Inde+β5Law+β6Size+β7Profit+β8Grow+β9Tang+β10Shield+20j=1β10+jInduj+7k=1β30+k+ε（3）
式（2）考察两权偏离度对控制权与资本结构敏感性的影响，DevG为哑变量，等于1代表高偏离度组，等于0代表低偏离度组；式（3）考察控制权对两权偏离度与资本结构敏感性的影响，VoteG为哑变量，等于1代表高控制权组，等于0代表低控制权组。两个方程的回归结果见表4。
4.稳健性检验
在稳健性检验中，本文根据DevS中位数对两权偏离程度进行分组，检验结果与前文一致，选择控制权比例至少达到30%的样本进行检验，结果也与前文一致。篇幅所限，因此不再报告具体检验结果。稳健性检验显示，主要结果无明显的变化，因而结果是稳健的。
五、结论
本文以2002～2009年我国民营上市公司1720个观测值为样本，通过实证研究检验控制权防守和利益侵占动机对终极股东资本结构决策的单重影响和双重交互影响，结果发现：高控制权减弱了两权偏离度与资本结构的敏感性，低控制权下两权偏离度与资本结构更敏感；高偏离度减弱了控制权与资本结构的敏感性，低偏离度下控制权与资本结构更敏感。这表明：终极股东控制权防守和利益转移动机对终极股东资本结构决策产生交互影响。本文进一步揭示了终极股东控制下的上市公司资本结构决策机制，提高了包括投资者在内的公司利益相关者对终极股东控制下的资本结构选择行为的认识，丰富了公司治理与资本结构关系的实证研究。未来的研究可以围绕利益侵占动机，进一步提供终极股东负债资源转移行为的经验证据，也可以进一步探讨终极股东控制权防守和利益侵占动机对资本结构动态调整的影响等问题。
参考文献：
[1]La Porta R， Lopez-de-Silanes F， Shleifer A. Corporate Ownership Around the World[J]. Journal of Finance，1999，54（2）：471-517.
[2]Du J L， Dai Y. Ultimate Corporate Ownership Structure and Capital Structure： Evidence from East Asian Economics[J].Corporate Governance： An International Review，2005，13（1）：60-71.
[3]孙健.终极控制权与资本结构的选择——来自沪市的经验证据[J].管理科学，2008（2）： 18-25.
[4]Bany-Ariffin A N， Nor M F， McGowan Jr C B. Pyramidal Structure， Firm Capital Structure Exploitation and Ultimate Owners’ Dominance[J]. International Review of Financial Analysis， 2010，19（3）：151-164.
[5]Filatotchev I， Mickiewicz T. Ownership Concentration， Private Benefits of Control and Debt Financing[R].SSRN Working Paper，2001.
[6]Faccio M， Lang L H P， Young L. Debt and Corporate Governance[R].SSRN Working Paper， 2001.
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[8]Cook D， Tang T. Macroeconomic Conditions and Capital Structure Adjustment Speed[J].Journal of Corporate Finance，2010，16（1）：73-87.
[9]姜付秀，黄继承.市场化进程与资本结构动态调整[J].管理世界，2011（3）：124-134.
[10]Titman S， Wessels R. The Determinants of Capital Structure Choice[J]. Journal of Finance，1988，43（1）：1-19.
[11]Wu L，Yue H. Corporate Tax， Capital Structure and the Accessibility of Bank Loans： Evidence from China[J].Journal of Banking and Finance，2009，33（1）：30-38.
[12]孙铮，刘凤委，李增泉.市场化程度、政府干预与企业债务期限结构[J].经济研究，2005（5）：52-63.
[13]肖作平，廖理.公司治理影响债务期限水平吗？[J].管理世界，2008（11）：143-156.
[14]戴亦一，张俊生，曾亚敏，潘越.社会资本与企业债务融资[J].中国工业经济，2009（8）：99-108.
分公司年终总结篇（9）
中图分类号：F830.91文献标识码：A文章编号：1672-3198（2008）05-0003-02
1 引言
有媒体报道，2007年最大涨幅的10只股票当中有4只是ST股，涨幅甚至过500％。我国的ST股，无论是资产质量、管理层的经营能力，还是公司治理都不能说是好的，仅凭原管理层改善公司经营，提高盈利的可能性不大。这种股票大涨的原因在于有资产重组预期或是已经落实资产重组计划。在资本市场上，有重大资产重组事件的公司，都会引起市场的极大关注。在我国，狭义的资产重组主要是指股权重组或是控制权重组。由于我国特殊的制度背景，市场对资产重组事件的关注远远超过其他发达的资本市场。我国上市公司中大量国有股权的存在，也使得上市公司的资产重组有特别的意义。
国内对上市公司控制权转移绩效的研究，在分析了整体上是否有绩效改善的基础上，试图寻找不同子样本的绩效差异、绩效改善的来源或影响因素，但较少专门关注国有控股上市公司控制权转移中买卖方的性质，最终控制人是否变更、交易形式对控制权转移治理效应的影响。本文主要以我国2000－2004年发生的国有控股上市公司控制权转移样本，实证分析不同形式、不同性质买方、卖方和最终控制人是否变更的控制权转移的公司治理效应。
2 研究设计
2.1 样本确定与数据收集
本文把股权转让引起的第一大股东变更界定为上市公司作为控制权转移。国有上市公司是指上市公司在发生控制权转移前第一大股东为国有性质的公司。我们的控制权转移的样本以及交易的数据来自CCER股权协议转让数据库，公司治理变量的数据来自CSMAR和CCER公司治理数据库。2000年以前的控制权转移事件相对较少，已有不少相关研究以此为样本，考虑到公司治理方面数据的可获得性，本文主要分析2000－2004年发生控制权转移的样本，并根据如下标准进行了选取：（1）本次股权交易的第一次公告发生在2000年或以后，并在2004年或以前已公告完成；（2）股权转让导致第一大股东变更；（3）交易前买方不是公司控股股东；（4）发生多次转移则取最后一次，且第一次公告年离上一次转移的最后一次公告2年以上；（5）非金融类公司，且卖方也不是国有金融机构。最终获得本文的研究样本为219家上市公司。我们对买卖双方的性质、转移是否有偿、以及最终控制人是否变更进行了分类。地方代表买方为地方政府机构和地方所有企业，中央企业表示中央直属企业及科研机构，但不包括大学。民营包括了外资企业。如果买方和卖方属于同一地方的政府机构或国有企业，我们认为第一大股东变更没有导致最终控制人的变更，但根据我们的定义其控制权发生了转移。除了买方为民营子样本的最终控制人发生变更外，有33家发生控制权转移，但最终控制人没有变更。
2.2 变量说明
反映公司治理水平高低有外部机制和内部机制，从公司个体层面而言，主要是内部机制。而内部机制主要包括股权结构、董事会和高管激励制度。本文的公司治理变量参考了白重恩等的变量设置。（1）董事长变更、总经理变更哑变量。控制权市场作为最基本的治理机制就是通过控制权的转移实现对公司管理层的替换，从而提供公司经营绩效。而实际的控制权转移过程往往伴随董事和总经理的变更，这也是控制权转移的作用。但在我国可能有些国有上市公司的股权重组，由于最终的控制人没有变更，并且国有产权导致内部人控制，可能不涉及公司董事、总经理的替换。因此我们以董事长是否变更哑变量和总经理是否变更哑变量来衡量控制权转移这个最基本的作用是否得到发挥。（2）董事长与总经理兼任情况哑变量、董事会规模、独立董事比例。董事会是公司内部对公司经理层的监督机构，而董事长在董事会运作中起主导作用，如果由总经理兼任，董事会对总经理的监督将减弱。董事会规模越大，可能有决策效率低方面的成本，但是对不同股东在董事会以及公司管理层的力量有平衡和制约作用，可以防止某个大股东对公司的侵占。法规规定，公司与股东的关联交易需出具独立董事意见。独立董事则是更直接对公司大股东在公司内部力量的监督。独立董事比例越高，越有可能防止大股东对董事会的操纵以及获取私有收益的行为。（3）董事会持股数量，董事、监事及高管报酬总额。董事会持股数量反映了公司监督者和管理者与公司股东利益一致的程度。董事、监事及高管报酬总额反映了高管薪酬激励机制的内容，国外的许多研究都表明，高管薪酬与公司绩效正相关。由于控股股东持股比例很大，公司的董事会基本由控股股东控制，我国的公司治理问题更主要是控股股东与小股东委托问题。（4）第一大股东的持股比例、Herfindahl2_10。在我国存在普遍的大股东控制的情况，第一大股东的持股比例小有利与股权结构的平衡减少大股东控制的风险。Herfindahl2_10是公司第二大至第十大股东的赫芬达尔系数，是第二大至第十大股东持股比例的平方和。这些公司出于自身利益的角度，会对控股股东的行为进行监督，防止控股股东获取私有收益的行为，同时对公司的经营管理进行监督。Herfindahl2_10则反映了这些较大股东利益与监督力量的大小。
2.3 数据处理与检验方法
本文对发生控制权转移的国有上市公司内部治理机制的指标变量进行统计分析。主要有控制权转移前后差异均值t检验，子样本均值差异t检验。对控制权转移公司治理效应方面效果的分析，必须考虑不同日历年度不同行业的差异，也必须考虑公司个体本身的差异。因此对各指标变量进行了年度行业的中值(哑变量以均值)调整。先求出各指标变量各年度分行业的中值（哑变量以均值），行业以证监会上市公司行业分类标准分类，除制造业Ci取2位外，即字母C和1位阿拉伯数字i，其余行业取1位字母，共21个行业。然后样本公司各年指标变量减去所属行业相应指标变量的中值（或均值）。
3 实证结果分析
控制权转移前后各年公司治理指标的变化情况，分未调整数据和经行业中值调整后的数据结果。从经行业中值调整的数据看来，控制权转移的前一年、当年和后一年，样本股东都比所在行业的平均水平进行更多的董事长和总经理变更，控制权转移后董事长和总经理变更的情况减少，说明我国的控制权转移确实发挥了替换经营绩效差的董事长和总经理的作用。董事长与总经理兼任情况表明，控制权转移公司的董事长与总经理兼任情况比行业平均水平低，而且控制权转移后的兼任情况减少。董事会规模大于行业平均水平，但差距减少。控制权转移的公司的独立董事的比例高于行业中值，而且控制权转移后的比例增加。控制权转移后董事会持股的数量和董事、监事及高管报酬总额与行业中值的差异比转移前大，但都不显著。第一大股东的持股比例各年都低于行业平均水平，而且控制权转移后比转移前下降，而Herfindahl2_10则相反。我国国有上市公司控制权转移对公司治理的内部机制的各个指标都有所改善。
在公司治理指标变量控制权转移后2年均值与控制权权转移前2年均值的差异上，样本公司在控制权转移后2年比前2年的董事长变更比例显著减少，总经理变更增加但不显著。董事长与总经理兼任情况和董事会规模都略有提高但不显著，而独立董事比例的差异显著为负，即独立董事的比例的提高水平比不上行业平均水平。董事会持股数量和董事、监事及高管报酬总额，都有提高，但调整后数据不显著。第一大股东持股比例前后差异不显著，Herfindahl2_10前后差异显著为正，说明控制权转移后，第一大股东持股地位下降，其他大股东的地位加强。总体上，国有控股上市公司的控制权转移带来了公司治理指标的改善。卖方为地方子样本独立董事的比例显著下降，但Herfindahl2_10显著提高，而卖方为中央企业子样本董事长与总经理兼任情况显著增加，第一大股东持股显著增加，Herfindahl2_10显著下降。二个子样本在董事长与总经理兼任情况、股权结构上有显著差异，中央企业卖方子样本的第一大股东的控制力加强了。
在买方为民营和国有子样本公司治理指标变量控制权转移后2年均值与控制权权转移前2年均值的差异上，买方为民营子样本，控制权转移后董事长变更显著减少，第一大股东持股显著增加，Herfindahl2_10显著增加。而国有买方子样本总经理变更差异显著为正，独立董事比例差异显著为负。二个子样本只在股权结构上有显著差异。
在买方为国有的控制权转移情况下，对交易方式为有偿和无偿，最终控制人变更和没有变更子样本公司治理指标变量控制权转移后2年均值与控制权权转移前2年均值的差异进行了比较。交易为有偿的子样本Herfindahl2_10的差异显著为正。交易为无偿的子样本独立董事比例差异显著为负，第一总经理变更差异显著为正，第一大股东持股比例的差异显著为负。二个子样本只在Herfindahl2_10有显著差异。最终控制人变更子样本的董事长变更的差异显著为正，独立董事比例差异显著为负，第一大股东持股比例差异显著为正。二个子样本在董事长是否变更、总经理是否变更、独立董事比例、第一大股东持股比例、Herfindahl2_10都有显著差异。最终控制人变更样本在独立董事和股权结构上好于最终控制人没有变更样本。有偿转移的样本只是在股权结构上的治理指标好于无偿转移样本。
4 结论
控制权转移作为一种提高公司经营绩效的外部治理机制，在国外以及得到理论和经验研究的支持。在我国，由于制度和市场环境以及治理文化不同，控制权转移作用的表现形式有所不同。本文以2000－2004年度的国有控股上市公司的控制权转移前后公司治理的内部机制变量，对此进行了实证检验。我们的结果表明，整体上，我国国有上市公司在控制权转移后，公司治理的内部机制得到了改善。卖方为中央企业的子样本的第一大股东的控制力得到了加强。买方为民营子样本公司治理改善大于买方为国有的子样本。最终控制人变更样本在独立董事和股权结构上好于最终控制人没有变更样本。有偿转移的样本只是在股权结构上的治理指标好于无偿转移样本。
参考文献
［1］Manne，H. Mergers and the Market for Corporate Control［J］. Journal of Political Economy，1965,73:110-120.
［2］Grossman，S.，and O. Hart. Takeover Bids，the Free-Rider Problem and the Theory of the Corporation［J］.Bell Journal of Economics，1980,11:42-64.
分公司年终总结篇（10）
1 引言
有媒体报道，2007年最大涨幅的10只股票当中有4只是st股，涨幅甚至过500％。我国的st股，无论是资产质量、管理层的经营能力，还是公司治理都不能说是好的，仅凭原管理层改善公司经营，提高盈利的可能性不大。这种股票大涨的原因在于有资产重组预期或是已经落实资产重组计划。在资本市场上，有重大资产重组事件的公司，都会引起市场的极大关注。在我国，狭义的资产重组主要是指股权重组或是控制权重组。由于我国特殊的制度背景，市场对资产重组事件的关注远远超过其他发达的资本市场。我国上市公司中大量国有股权的存在，也使得上市公司的资产重组有特别的意义。
国内对上市公司控制权转移绩效的研究，在分析了整体上是否有绩效改善的基础上，试图寻找不同子样本的绩效差异、绩效改善的来源或影响因素，但较少专门关注国有控股上市公司控制权转移中买卖方的性质，最终控制人是否变更、交易形式对控制权转移治理效应的影响。本文主要以我国2000－2004年发生的国有控股上市公司控制权转移样本，实证分析不同形式、不同性质买方、卖方和最终控制人是否变更的控制权转移的公司治理效应。
2 研究设计
2.1 样本确定与数据收集
本文把股权转让引起的第一大股东变更界定为上市公司作为控制权转移。国有上市公司是指上市公司在发生控制权转移前第一大股东为国有性质的公司。我们的控制权转移的样本以及交易的数据来自ccer股权协议转让数据库，公司治理变量的数据来自csmar和ccer公司治理数据库。2000年以前的控制权转移事件相对较少，已有不少相关研究以此为样本，考虑到公司治理方面数据的可获得性，本文主要分析2000－2004年发生控制权转移的样本，并根据如下标准进行了选取：（1）本次股权交易的第一次公告发生在2000年或以后，并在2004年或以前已公告完成；（2）股权转让导致第一大股东变更；（3）交易前买方不是公司控股股东；（4）发生多次转移则取最后一次，且第一次公告年离上一次转移的最后一次公告2年以上；（5）非 金融 类公司，且卖方也不是国有金融机构。最终获得本文的研究样本为219家上市公司。我们对买卖双方的性质、转移是否有偿、以及最终控制人是否变更进行了分类。地方代表买方为地方政府机构和地方所有 企业 ，中央企业表示中央直属企业及科研机构，但不包括大学。民营包括了外资企业。如果买方和卖方属于同一地方的政府机构或国有企业，我们认为第一大股东变更没有导致最终控制人的变更，但根据我们的定义其控制权发生了转移。除了买方为民营子样本的最终控制人发生变更外，有33家发生控制权转移，但最终控制人没有变更。
2.2 变量说明
反映公司治理水平高低有外部机制和内部机制，从公司个体层面而言，主要是内部机制。而内部机制主要包括股权结构、董事会和高管激励制度。本文的公司治理变量 参考 了白重恩等的变量设置。（1）董事长变更、总经理变更哑变量。控制权市场作为最基本的治理机制就是通过控制权的转移实现对公司管理层的替换，从而提供公司经营绩效。而实际的控制权转移过程往往伴随董事和总经理的变更，这也是控制权转移的作用。但在我国可能有些国有上市公司的股权重组，由于最终的控制人没有变更，并且国有产权导致内部人控制，可能不涉及公司董事、总经理的替换。因此我们以董事长是否变更哑变量和总经理是否变更哑变量来衡量控制权转移这个最基本的作用是否得到发挥。（2）董事长与总经理兼任情况哑变量、董事会规模、独立董事比例。董事会是公司内部对公司经理层的监督机构，而董事长在董事会运作中起主导作用，如果由总经理兼任，董事会对总经理的监督将减弱。董事会规模越大，可能有决策效率低方面的成本，但是对不同股东在董事会以及公司管理层的力量有平衡和制约作用，可以防止某个大股东对公司的侵占。法规规定，公司与股东的关联交易需出具独立董事意见。独立董事则是更直接对公司大股东在公司内部力量的监督。独立董事比例越高，越有可能防止大股东对董事会的操纵以及获取私有收益的行为。（3）董事会持股数量，董事、监事及高管报酬总额。董事会持股数量反映了公司监督者和管理者与公司股东利益一致的程度。董事、监事及高管报酬总额反映了高管薪酬激励机制的内容，国外的许多研究都表明，高管薪酬与公司绩效正相关。由于控股股东持股比例很大，公司的董事会基本由控股股东控制，我国的公司治理问题更主要是控股股东与小股东委托问题。（4）第一大股东的持股比例、herfindahl2_10。在我国存在普遍的大股东控制的情况，第一大股东的持股比例小有利与股权结构的平衡减少大股东控制的风险。herfindahl2_10是公司第二大至第十大股东的赫芬达尔系数，是第二大至第十大股东持股比例的平方和。这些公司出于自身利益的角度，会对控股股东的行为进行监督，防止控股股东获取私有收益的行为，同时对公司的经营管理进行监督。herfindahl2_10则反映了这些较大股东利益与监督力量的大小。
2.3 数据处理与检验方法
本文对发生控制权转移的国有上市公司内部治理机制的指标变量进行统计分析。主要有控制权转移前后差异均值t检验，子样本均值差异t检验。对控制权转移公司治理效应方面效果的分析，必须考虑不同日历年度不同行业的差异，也必须考虑公司个体本身的差异。因此对各指标变量进行了年度行业的中值(哑变量以均值)调整。先求出各指标变量各年度分行业的中值（哑变量以均值），行业以证监会上市公司行业分类标准分类，除制造业ci取2位外，即字母c和1位阿拉伯数字i，其余行业取1位字母，共21个行业。然后样本公司各年指标变量减去所属行业相应指标变量的中值（或均值）。
3 实证结果分析
控制权转移前后各年公司治理指标的变化情况，分未调整数据和经行业中值调整后的数据结果。从经行业中值调整的数据看来，控制权转移的前一年、当年和后一年，样本股东都比所在行业的平均水平进行更多的董事长和总经理变更，控制权转移后董事长和总经理变更的情况减少，说明我国的控制权转移确实发挥了替换经营绩效差的董事长和总经理的作用。董事长与总经理兼任情况表明，控制权转移公司的董事长与总经理兼任情况比行业平均水平低，而且控制权转移后的兼任情况减少。董事会规模大于行业平均水平，但差距减少。控制权转移的公司的独立董事的比例高于行业中值，而且控制权转移后的比例增加。控制权转移后董事会持股的数量和董事、监事及高管报酬总额与行业中值的差异比转移前大，但都不显著。第一大股东的持股比例各年都低于行业平均水平，而且控制权转移后比转移前下降，而herfindahl2_10则相反。我国国有上市公司控制权转移对公司治理的内部机制的各个指标都有所改善。
在公司治理指标变量控制权转移后2年均值与控制权权转移前2年均值的差异上，样本公司在控制权转移后2年比前2年的董事长变更比例显著减少，总经理变更增加但不显著。董事长与总经理兼任情况和董事会规模都略有提高但不显著，而独立董事比例的差异显著为负，即独立董事的比例的提高水平比不上行业平均水平。董事会持股数量和董事、监事及高管报酬总额，都有提高，但调整后数据不显著。第一大股东持股比例前后差异不显著，herfindahl2_10前后差异显著为正，说明控制权转移后，第一大股东持股地位下降，其他大股东的地位加强。总体上，国有控股上市公司的控制权转移带来了公司治理指标的改善。卖方为地方子样本独立董事的比例显著下降，但herfindahl2_10显著提高，而卖方为中央 企业 子样本董事长与总经理兼任情况显著增加，第一大股东持股显著增加，herfindahl2_10显著下降。二个子样本在董事长与总经理兼任情况、股权结构上有显著差异，中央企业卖方子样本的第一大股东的控制力加强了。
在买方为民营和国有子样本公司治理指标变量控制权转移后2年均值与控制权权转移前2年均值的差异上，买方为民营子样本，控制权转移后董事长变更显著减少，第一大股东持股显著增加，herfindahl2_10显著增加。而国有买方子样本总经理变更差异显著为正，独立董事比例差异显著为负。二个子样本只在股权结构上有显著差异。
在买方为国有的控制权转移情况下，对交易方式为有偿和无偿，最终控制人变更和没有变更子样本公司治理指标变量控制权转移后2年均值与控制权权转移前2年均值的差异进行了比较。交易为有偿的子样本herfindahl2_10的差异显著为正。交易为无偿的子样本独立董事比例差异显著为负，第一总经理变更差异显著为正，第一大股东持股比例的差异显著为负。二个子样本只在herfindahl2_10有显著差异。最终控制人变更子样本的董事长变更的差异显著为正，独立董事比例差异显著为负，第一大股东持股比例差异显著为正。二个子样本在董事长是否变更、总经理是否变更、独立董事比例、第一大股东持股比例、herfindahl2_10都有显著差异。最终控制人变更样本在独立董事和股权结构上好于最终控制人没有变更样本。有偿转移的样本只是在股权结构上的治理指标好于无偿转移样本。
4 结论
控制权转移作为一种提高公司经营绩效的外部治理机制，在国外以及得到理论和经验研究的支持。在我国，由于制度和市场环境以及治理文化不同，控制权转移作用的表现形式有所不同。本文以2000－2004年度的国有控股上市公司的控制权转移前后公司治理的内部机制变量，对此进行了实证检验。我们的结果表明，整体上，我国国有上市公司在控制权转移后，公司治理的内部机制得到了改善。卖方为中央企业的子样本的第一大股东的控制力得到了加强。买方为民营子样本公司治理改善大于买方为国有的子样本。最终控制人变更样本在独立董事和股权结构上好于最终控制人没有变更样本。有偿转移的样本只是在股权结构上的治理指标好于无偿转移样本。
参考 文献
［1］manne，h. mergers and the market for corporate control［j］. journal of political economy，1965,73:110-120.
分公司年终总结篇（11）
我代表园林仲裁案应对团队向大家做结案汇报。报告分为五个部分，第一部分和第二部分介绍案件起因和整体情况，第三部分介绍办案过程，第四部分和第五部分总结经验教训。
一、子公司与园林从建立合作到产生纠纷的大致经过
1、年10月，经信息产业部电子十一院副院长推荐，子公司以直接委托方式与园林签定《会所区市政、山体绿化、景观工程施工合同》，合同暂定总价为240万元。
2、因各种原因，工程于年12月完工，园林于年4月首次提交结算资料，报送金额为403万元，又由于各种原因，该工程结算一直未完成初审，子公司工作人员最后一次确认接收园林调整后工程结算资料的时间是年8月，本次报送金额为295万元。
3、年9月，子公司原常务副总被，子公司中止了对园林的结算初审工作。
4、年3月，园林依据合同向仲裁委申请仲裁，要求子公司立即向其支付工程款115万元、养护费19.7648万元、违约金31.4765万元、催收工程款所发生的差旅费5万元。
二、关于园林仲裁案的总体情况
风险管理部于年3月9日收到子公司的法律协助申请，由于距仲裁委要求提交的证据期限（收到仲裁申请后15日内）仅剩1日，我方举证面临巨大风险，风险管理部及时与仲裁委取得联系，并以子公司原常务副总供述园林向其行贿为由，提交延期审理申请书、中止审理申请书、调取证据申请书，并通过选取需回避的仲裁员获得第二次选择仲裁员的机会，成功取得宽延期限。
风险管理部与子公司及总部成本部密切配合，并取得集团法务部、审计部和纪检监察部的支持，全面准备开庭资料，反复审查结算资料，共同参加开庭、调解、质证共计5次，到司法鉴定中心现场核对工程造价1次，提交我方异议或质证说明共计5次，沉重打击了行贿单位嚣张气焰，并为公司减少经济损失1,034,137.75元。
从办案过程和仲裁结果来看，此案不仅可作为公司齐心协力应对仲裁的成功案例，还可作为公司向社会弘扬正气，向供应商彰显规范、阳光、透明企业文化的经典案例。
三、办案过程
园林仲裁案历时一年四个月，参加开庭、调解、质证共计5次，到司法鉴定中心现场核对工程造价1次，提交我方异议或质证说明共计5次。时序过程是：
年3月9日，风险管理部收到子公司的法律协助申请，由于据规定的截止日期仅有一天时间，风险管理部立即拟制延期举证申请书、调取证据申请书、仲裁中止申请书。仲裁委虽认为我方的理由在法律上不够充分，但仍在情理上给予我方一定宽限时间，我司成功争取到宽限期。
年3月，风险管理部针对园林仲裁申请，认真全面地收集和研究相关资料，并向集团法务部和外部经验丰富的律师请教答辩思路和技巧，综合管理法律、人际、道义等，制定园林仲裁案应对方案。
年4月，风险管理部积极组织仲裁应对相关工作：1、请集团纪检监察部协助提供关于园林向子公司原常务副总行贿的证据；2、请子公司积极认真开展结算审核工作；3、请集团审计部协助审核，并出具正在办理园林终审结算的证明；4、按仲裁程序准备并提交证据、答辩书等。
年5月，风险管理部参加第一次庭审，成功驳回对方关于违约金、养护费和差旅费的申请，并获准依据合同对结算进行终审。根据仲裁委合理限定的终审时间，督促子公司和总部成本部开展结算审核工作，并根据其专业结果，拟制提交仲裁委的结算说明。
年6月，风险管理部组织子公司和总部成本专家共同参加仲裁委组织的开庭调解，我方提交终审结果，罗列出一切可能的扣减理由，将结算额从其申请的295万元审减到182万元，极大挫败了对方的信心。同时，我们也预计出合理的结算额应在260-270万元。
年7月，仲裁委安排园林对我方终审结果进行复核，并反馈意见。双方争议大，不能达成一致意见。
年8月，仲裁委连续组织第二次庭审和第三次庭审，双方在仲裁委组织下核对结算，由于争议大，仲裁委要求进行司法鉴定。
年9月，提交司法鉴定所需的资料和费用，对提交鉴定的资料进行质证，并预交鉴定费用。
年12月，领取并复核司法鉴定初稿，由子公司审核，总部成本部复审，并由风险管理部逐项反馈质证意见。
年2月，子公司成本部、总部成本部及风险管理部共同派员到，与园林和司法鉴定中心一起对工程造价进行三方核对。
年4月，领取鉴定终稿，组织子公司和总部成本部复核，并拟制《对审价鉴定报告的质证意见》，共同参加出庭质证。
年5月至6月，对鉴定终稿补充调整说明组织核对并提交质证意见书。
年7月26日，收到仲裁委领取裁决书的通知，经反复鉴定，工程造价明确部分为248万元，仲裁委以子公司未在认价单上明确说明价格含义为由，裁决子公司支付起苗费16万元，共计264万元。与对方仲裁申请相比，本次仲裁为子公司减损和节约成本共计103万元。
四、经验总结
从风险管理部办案的角度，本案相关经验可以归纳四点：
1、通过寻找正当理由和选择必须回避的仲裁员等技巧，成功取得宽延期限，不仅避免直接败诉，而且为我方分析案情、收集证据等争取到时间。（前面已提及，此处不赘述）。
2、树立必胜信念，保持态度积极，虚心多方请教，事先周全策划，寻找充分的法律依据，收集和准备详实的证据材料，在首次开庭时成功驳回对方关于违约金、养护费和差旅费的申请，并获准依据合同对工程结算进行终审。
3、全面调集支持力量，充分发挥律师和成本人员专业特长，罗列出一切可能的扣款理由，首次反馈时将结算额从对方申请的295万元审减到182万元，极大挫败了对方的信心。同时，我方也预计出合理的结算额应在260-270万元，做到心中有底，从容不迫。
4、耐心细致，契而不舍，不屈不挠，反复审查结算资料，反复提交异议和质证说明，让仲裁委和鉴定机构充分领教我方的态度和决心，让对方筋疲力尽，最终为公司减少经济损失103万元。
