新兴经济市场前景大全11篇

时间：2023-08-28 16:36:50

新兴经济市场前景

新兴经济市场前景篇（1）

交银趋势拟任基金经理管华雨对记者表示,10月以米市场快速大幅上涨,主要缘于流动性的推动。随着10月CPI再创新高,政府陆续使用加息、上调存款准备金率、信贷控制、行政干预物价、增加股票供应等措施来吸收流动性,化解通胀压力。这一系列措施使得高场对未来政策紧缩的预期进一步提高.从而直接导致了此轮市场调整

管华雨认为,当前国内经济的内生动力强劲,而且中西部城市化空间巨大,加上消费潮刚刚兴起,如果“十二五”规划实施,如保障房和经济适用房建设、松绑民间投资限制、提高国民收入比例等,则中国经济依然有较大的增长潜力。

所以,在此背景下,虽然收紧流动性的政策措施加大市场的不确定性。但预计目前市场的调整只是短期的,调整空空间有限,市场未来中长期趋势基本不会改变.经济“二次探底”也小可能出现,投资者不必过丁悲观,股票资产仍然是当前最适合投资的大类资产。

光大保德信认为,作为一年之中最重要的投资时间窗口。四季度的市场走势或将对明年全年的市场产生直接影响。基于对国内外宏观经济形势、国内流动性和股市流动性等多方面分析与展望。公司对四季度持中性态度,对2011年仍持谨慎乐观的看法,四季度市场更可能以时间换空间的方式运行,尽管内外市场的复苏过程仍将不断出现反复,但是整体经济复苏的态势并没有改变。

光大保德信在其策略报告中表示,经济在三季度的回暖,也缓解了市场前期对部分行业的不利预期。FED模型显示,在低利率背景下,股市明显具有较高的投资价值。此外,相比6月末、7月初的市场资金紧张状况而言,四季度资金面仍然保持着比较充裕的状态。

对于未来的操作,光大保德信表示,仍应坚持“一主一次”的投资策略。“一主”是指坚持“α”的寻找,这些行业主要涉及以中小市值为主的大消费领域、新材料新能源、节能环保、科技创新;在中国经济转型的关键期注意把握成长股和主题投资机会。“一次”就是注意把握阶段性的周期性行业的表现,特别是注意把握在美元快速回落、股指期货和人民币升值等大事件预期下的投资机会。从风险角度来看,需要密切关注房地产价格及通货膨胀的走势.如果两者出现较大的超预期状况,将有可能打破目前的市场平衡。

密切关注流动性

机构投资者普遍认为,由于政府控制通胀而带来的流动性预期的改变,是造成当前市场调整的主要因素。

上投摩根大盘蓝筹拟任基金经理罗建辉表示,央行一个半月之内3次提高_『存款准备金率,表明央行预调的态度。“在央行的资产负债表里有一块政府存款,一般是用于支付集中采购。这笔钱多的时候可能达到一万亿元,少时也有几千亿元。这笔钱在12月份都会支付给相关的企业,相当于12月份向市场注入大量的流动性。正是预计到这点,同时考虑到流动性已非常泛滥,所以央行在9天内连续提高了存款准备金率”。

罗建辉说:“另一方面,我们也注意到,外汇占款最近几个月大幅增加。为了把这些热钱纳入‘池子’,也有必要提高存款准备金率。提高了存款准备金率,对这个市场的流动性有收紧的作用。但在目前这个阶段,对股市流动性的影响不是十分大,也不是十分明显。因为12月的时候,本身货币就要比正常时多很多,现在提高一点存款准备金率,只是使货币恢复正常一点。

“之前我们非常看好市场,但在货币政策收紧的影响下,市场在一个星期之内大幅下跌。投资者要明确的是,为什么会出台这些政策。我们不妨观察10月份公布的数据。比如工业增加值,8月份是13.9,9月份是13.3,lO月份进一步降到13.1,但是可以看到下降的幅度在快速地收窄,而且经过调整之后这个数据是环比向上的。这使决策层有了决策的底气。”

罗建辉认为,控制通胀的政策推出之后。短期市场还将处于震荡筑底的阶段.但是应该是逐步上行的。明年,这种结构性的行情很可能演变成全面性的行情。而目前最主要的因素还是流动性。

聚焦新兴产业

在经济结构调整的大背景下,新兴产业被认为是未来投资的长期热点。目前来看,国内外政策和市场氛围均利好新能源及节能环保板块。有不少业内人士预期,政府的相关鼓励政策将逐步出台,有助于推升新兴产业股的投资价值。

中海环保新能源基金拟任基金经理夏春晖表示.近期各层次的会议透露出来的信息显示,发展新能源、抢占经济科技制高点已经被列入国家重要的发展战略。具体而言,再生能源、核能等低碳经济产业都将会是未来新能源发展的关键行业。从前两年的经济衰退到今年经济的逐渐恢复,无论是美国、日本等发达国家,还是新兴市场。新能源都被寄予厚望。由于前景被看好,新能源相关上市公司也成了市场的宠儿。

夏春晖表示,从历史经验看,每一次大的经济危机都会带来新技术的重大突破,并由此催生新的经济增长点。在全球能源匮乏的大背景下,新能源产业无疑将扮演重要角色。于10月中旬召开的中共中央十七届五中全会审议并通过了《中共中央关于制定同民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》,将培育战略性新兴产业列为“十二五”规划的重点目标之一。此外,国务院也于日前颁布了《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》,将新能源、节能环保等产业作为未来10年重点培育的新兴产业。新兴产业发展被提到战略性高度。

新兴经济市场前景篇（2）

近期，在经济增速整体放缓的大背景下，以印尼和印度为代表的部分新兴市场经济体突发剧烈金融动荡，出现汇率大贬、股市急跌和债券收益率飙升并存的“股、债、汇三杀”格局，进而导致唱空新兴市场的国际论调再度兴起，甚至有媒体和国际投行认为，新兴市场已经行至危机边缘，“97亚洲金融风暴”恐将重演。笔者以为，对于最新的新兴市场危机论，既不可视若罔闻、盲目乐观，也不宜人云亦云、危言耸听，而是需要在充分研究、细致分析和谨慎预测的基础上客观、辩证地认识新兴市场的旧风险和新秩序。

新兴市场旧风险

唱空新兴市场并非完全空穴来风，当前局势充分反映了新兴市场的既有风险。从处于危机风口浪尖的印尼和印度身上，可以看到大多数新兴市场经济体都具有的风险特征：一是经济增长普遍陷入“失速”困境，根据IMF的预测，2013年新兴市场整体经济增速可能仅为5%，低于2008年～2012年危机期间的5.56%；二是QE退出预期均带来了资本外流的压力，根据IIF（国际金融协会）的预测，2013和2014年，流入新兴市场的国际资本恐将同比下降3.04%和5.85%，其中流入新兴股市的国际资本恐将同比下降27.03%和21.21%；三是金融体系均具有内在的脆弱性，市场层次单薄、外债占比较高、风险缓冲能力较弱，难以对突发状况进行有效应对。

此外，处于危机核心的新兴市场经济体，就像印尼和印度，都具有一些独特的个体风险，这些风险于新兴市场并非普遍存在。例如，印尼积累了大量资产泡沫，危机期间股市最大涨幅近5倍，而同期其他新兴市场股指却大多表现黯淡。此外，作为金砖国家之一的印度，也在长期发展过程中积累了大量结构性风险，除了一定程度上较为普遍的财政失衡风险、外债结构失衡风险、贸易失衡风险和人口结构失衡风险，IT大国印度还具有独特的电子信息产业发展失衡风险。

电子信息产业的蓬勃发展是支撑印度经济崛起的重要力量，2000年～2012年，印度电子信息产业实现了22.09%的年均产值增长，产值年均增速比同期经济增长率高15.06个百分点，但相对落后的基础设施建设限制了印度电子信息产业的可持续发展。根据世界银行的数据，2011年，印度每百人宽带用户为1.03人，大幅低于全球的8.61人和中国的11.61人；印度每百人互联网用户为10.07人，大幅低于全球的32.72人和中国的38.4人；印度每百人移动电话使用量为72部，低于全球的85.47部和中国的73.19部。

呈现分化特征

东南亚经济体出现问题，反映了新兴市场普遍性和个体性的旧风险，但局部危机并不代表整体危机，根本原因在于，新兴市场内部已经呈现出和而不同的分化特征。

这种内部分化体现在：其一，经济基本面出现内部分化。金砖四国是新兴市场国家的代表，但从这四个国家的经济发展态势看，无论是现在还是未来都越来越具有本质上的差异。从历史看，只有中印更具有金砖成色，1980年～2012年间，中国和印度的增长均速为9.94%和6.09%，高于全球经济的3.37%和新兴市场的4.61%，而巴西和俄罗斯的增长均速仅为2.75%和2.01%，均低于全球水平。从现状看，2008年～2012年间，印度和巴西实现了6.84%和3.2%的经济增长，超出其历史均速，而中国的9.28%和俄罗斯的1.93%均低于历史均速。

其二，政策取向出现内部分化。经济基本面的不同本身就意味着金砖国家的政策关注点和发力点也截然不同，危机期间自然形成的政策协同效应将减弱并消失，经济金融开放性的差异将使政策分化进一步加剧。

现在和未来，金砖国家都将面对一个尴尬的问题：在美国经济金融地位不降反升的背景下，是跟随还是独立于美国的政策选择？对于巴西和印度而言，本国货币面临巨大的贬值压力，金融开放性则加大了资本外逃的便利性，跟随美国可能是迫不得已的选择。而对于俄罗斯和中国而言，情况有很大的不同。俄罗斯具有大国地位，且与美国全面博弈，经济政策跟随美国的可能性相对较小。中国的情况则更特殊，在金融开放性并不完全、汇改渐进推进的背景下，人民币一直面临着较大的升值压力。笔者利用BIS的数据进行了测算，2013年以来，在61种主要货币中，人民币名义有效汇率以5.89%的升值幅度排名第一位，而巴西、俄罗斯和印度的货币的名义有效汇率分别贬值了1.71%、3.5%和4.82%。如此截然不同的货币形势，导致中国政策选择可能明显异于其他金砖国家。

其三，发展模式出现内部分化。新兴市场一直被称作和看作一个整体，但它们实际上存在极大的禀赋差异。中国有劳动力优势和改革红利，印度有劳动力优势和IT实力，俄罗斯有老牌强国的底蕴，巴西则有资源优势，不同的禀赋决定了发展路径的不同。

在经历起飞阶段的模式趋同之后，未来发展模式的差异性将进一步显现。例如，2011年，美国、英国、法国、德国和日本的城市化率为82.4%、79.62%、85.82%、73.93%和91.27%，巴西和俄罗斯为84.62%和73.82%，近似于发达国家，而中国和印度的城市化率则为50.57%和31.28%，大幅低于发达国家。不同的结构表明，城市化发展模式对于金砖国家的意义可能大为不同。

在内部分化的背景下，少数国家发生危机并不意味着新兴市场整体会陷入危机，大部分中间层和核心层新兴市场国家都具有应对危机的基本面实力和政策调整空间，“97亚洲金融风暴”重演的可能性较低。

中国启示

对于中国而言，一方面，需警惕唱空新兴市场演化为唱空中国经济。边缘个体的危机不等于整体危机，整体困境则更不意味着核心个体的危机。

尽管新兴市场依旧面临着各种挑战，但中国经济在新兴市场里的相对表现堪称中流砥柱。IMF预测中国经济2013年的增长率为7.8%，依旧高于新兴市场整体，并明显强于印度、巴西和俄罗斯的5.6%、2.5%和2.5%。在金砖国家里，中国经济的金砖成色相对更足，这不仅表现在更高的经济增速，还表现在中国经济借由改革开放30年的可持续发展积累了足够的体量和质量，中国金融体系则在市场建设和改革发展过程中形成了内生有力的体系防火墙，面对短期冲击具有更强的缓冲能力和应对实力。

另一方面，中国经济也需要汲取边缘新兴经济体被唱空、被做空的教训。尽管边缘新兴经济体的局部危机演化为全局性新兴市场危机的可能性较小，中国经济也有稳健应对外部冲击的底气，中国经济近期的数据表现已明显改善，但不可安于现状、盲目乐观。

新兴经济市场前景篇（3）

2008年的全球金融危机，暴露出发达国家靠福利体系支撑进口新兴市场国家产能的国际大循环告一段落，从而使自上世纪70年代启动的上一轮全球化面临难以为继的局面。自这场金融危机之后，发达和新兴市场国家纷纷改弦易辙，前者进入去杠杠和削福利阶段，力争通过再实业化和贸易再平衡改变产业空心化和寅吃卯粮的赤字化生存局面，后者则进入加杠杆和增福利阶段，力争通过拉动内需和提升国民消费能力来摆脱外需过度依赖症。

实践表明，改弦易辙不是一件容易的事。新兴国家的大规模投资一段时间内对冲了外需不景气的负面影响，相关经济体的逆势增长也一时成为全球不景气大格局下一道难得的亮丽风景线，发达和新兴市场增长“脱钩”论和新兴经济体成为全球增长“新引擎”论也此起彼伏成为全球媒体封面标题。

然而好景不长，新兴经济体的扩张计划很快陷入通胀加产能过剩的双重尴尬，从脱钩和新引擎很快又回到独木难支的局面。事实证明，长期靠外需消化产能和引领产业升级，并长期依赖低福利低工资等特殊“人口红利”的新兴市场国家，面临的经济结构调整和增长动力转型挑战，要比想象中艰巨许多。内需并非一抓就灵，而去产能也非一蹴而就。

中国股市此涨暴跌的风波，可以被视为中国在并不完善的市场体制下，试图借助资本市场提升实体经济资源配置效率努力的阶段性遇挫，这反过来也说明，从倚重银行体系选择战略性产业进行扶持的传统赶超战略，向依靠多层次资本市场实现创新驱动型经济增长模式过渡的艰巨性和长期性。

发达市场经济体也面临或持续的复苏乏力，或无就业复苏困局，以及由此伴生的民粹主义勃兴。如果说新兴市场国家的去产能非一日之功，发达市场国家的削福利则更难上加难，希腊民意的情绪化表达就充分证明了这一点。

发达市场经济体的复苏乏力，在加剧新兴经济体的产能过剩的同时压低了大宗商品的价格，从而令依靠原材料出口的巴西、俄罗斯、南非等“金砖国家”的含金量大为折损，进而也令“金砖国家”抱团取暖甚至一度欲重组国际经济体系的雄心打了折扣。

为了维系全球化的溢出效应和势能，防止全球化出现逆转，以中国为首的新兴市场经济体相继推出了“金砖国家峰会”和“一带一路”等设置和计划，并相继推出了双边和多边的自由贸易协定以及自贸区建设计划，希望实现资本、消费和产能进一步的优化配置。不过这些计划和进程也面临很多挑战，主要在于各参与主体的发展阶段的不同、复苏的不同步以及落实所需的长时段和当下经济增速持续下滑的紧迫感之间并不匹配，因此不能指望这些计划会顺利推进。

新兴经济市场前景篇（4）

由于东盟在新兴市场经济体中品质相对优良，且与中国地域相连、文化相通，多年以来一直是中国名列前茅的贸易伙伴。在贸易增速方面，东盟也一直快于中国贸易总量增幅，在中国贸易伙伴排行榜上名次不断提升。

2011年，中国就已经成为东盟第一大贸易伙伴和最大出口市场。今天，中国在东盟对外经贸中的地位有增无减。在中国的区域经济一体化战略和“高铁外交”中，东盟都扮演了突破口的角色，未来中国与东盟的合作前景将更广阔。

之所以能够取得如此定位，不仅仅在于地缘优势，也不仅仅在于已经取得的经贸成绩，还在于作为经贸伙伴而言，东盟在新兴市场经济体中品质相对优良。这一点首先体现在东盟经济增长业绩记录和前景在全世界都比较好，其次表现在东盟在新兴市场经济体中宏观经济稳定性较好。

新兴和发展中经济体已经在全球经济体系中占据了可观份额。国际货币基金组织的《世界经济展望（2013年4月）》显示，2012年新兴市场在全球实际GDP（按购买力平价计算）中所占份额已达49.9%。世界贸易组织的《2013年世界贸易报告》显示，2012年新兴市场占全球货物和服务出口的38.8%，全球货物贸易出口份额47.6%。

在联合国贸易和发展会议的《2013年世界投资报告》也指出，2012年新兴市场吸收的外商直接投资流量首次超过发达国家和地区，占全球直接投资流量52%，对外直接投资流量占世界31%。在中国进出口贸易中，新兴市场所占份额也达到了一半。

然而，大多数新兴市场经济体作为贸易伙伴的品质存在一系列严重缺陷，宏观经济稳定差和社会动乱暴力风险高尤为突出。2011年下半年、2012年3月和2013年5月以来，新兴市场经济体数次出现大面积、大幅度经济震荡，俄罗斯、印度、巴西、南非、土耳其等热门新兴市场经济体无一幸免，就充分暴露了这一点。

新兴经济市场前景篇（5）

在新兴市场的资本流出创造新纪录的同时，与此相悖的观点也开始慢慢浮现。一方面，资金从新兴市场流出出现了暂时趋缓的迹象；另一方面，有些新兴市场经济体出现了股票基金的资金流入：从土耳其到越南，还有墨西哥——墨西哥的股票基金甚至出现了自2013年11月以来最大的一周资金流入。

全球投资者在金融市场弈，新兴市场在层层迷雾中何去何从，各方面都面临抉择。

布鲁金斯学会经济研究项目资深研究员杰拉德·柯恩（Gerald Cohen）认为，新兴市场近来经历的狂暴，是美联储退出QE所诱使的脾气发作而已。他对《财经》记者说，新兴市场的波动对美国和欧洲等发达国家的影响有限，但美联储退出量化宽松政策使投资者开始重新考虑新兴市场的价值。

在2014年到来之前，新兴市场已经体会过QE退出的连锁反应。彭博统计数据显示，在过去13个月中，有近200亿美元从新兴市场ETF中流出。

巴克莱资本美国经济研究与全球资产分配主管迈克尔·盖朋（Michael Gapen）对《财经》记者解释说，2014年无论是QE退出，还是新兴市场的种种症结，比起2013年来，并没有什么全新的情况出现。新兴市场的四面楚歌，不过是长期资本流动趋势的一个部分。只是在蓄势数月之后，在过去几周集中爆发罢了。这是市场运行并重新整合的结果。

市场前瞻的观点认为，新兴市场增长周期的峰值已过，盖朋由此推论，新兴市场资金外流的形势可能还会延续，最终可能要等到2014年底，新兴市场经过价格修正后，投资者看到新的机会，情况才会真正得以改观。

在全球货币环境收紧、商品需求动力减弱的背景下，新兴市场正在痛苦地进行去杠杆化的历程。新兴市场是涅重生、重返昔日荣光，还是就此一蹶不振，其答案会在资金动荡的过程中变得清晰。新兴市场外流加剧

曾几何时，世界增长最强动力的新兴市场突然成为投资者唯恐避之不及的焦点。

国际货币基金组织（IMF）副总裁朱民就发现，在他岁末年初的三大洲之旅中，每到一处人们问他的问题几乎都是相同的：新兴市场怎么了？新兴市场的增速放缓是长期的吗？

新兴市场在美联储去年5月意外发出可能开始缩减QE的信号后开始第一波动荡，但那时的卖盘多数来自机构投资者。

新兴市场基金研究公司数据显示，今年开年不到两个月，新兴市场股票及债券基金的资金流出量已经超过2013年全年。

2014年以来，新兴市场的动荡已经持续了相当时间，资本不停地外流，导致散户投资者也加入到撤回资本的队伍。

巴克莱策略研究报告显示，新兴市场基金的主要赎回来自零售客户，散户的撤出又转而带动投资于新兴市场的专业基金管理者出售其所持有的证券，好的资产往往也在出售之列，这又引发更多零售客户的赎回行为，并形成了一个恶性循环。

新兴市场基金研究公司数据显示，2014年以来的资金流出总量已达到297亿美元，而2013年全年的流入量为292亿美元。其中，新兴市场股票基金年内总流出量达到217亿美元，债券基金的年内赎回量达到80亿美元。

IMF和世界银行1月的2014年全球经济预测表明，自2008年金融危机探底以来，全球增长今年将首次由美国、欧洲和其他高收入国家推动。但是，发达国家的明媚前景似乎与新兴市场的阴晴不定相对立，PNC金融集团高级国际经济学家叶文斌（William Adams）对《财经》记者说，尽管今年全球经济有向好之势，但投资者的注意力则集中于新兴市场从超高速的信贷增长中退出的荆棘和下行风险。

相当一部分新兴市场国家自2008年以来，经历了超过经济增长速度的信贷增长。信贷繁荣之后，在泡沫被挤出的过程中，新兴市场又受到资金大量流出的冲击。

新兴市场普遍受到信贷紧缩和外资减少的内外打击，彼得森国际经济研究所高级研究员约瑟夫·加侬（Joseph Gagnon）对《财经》记者指出，虽然大家把新兴市场放在一起说事，实际上，并非所有的新兴市场国家都受到了同等程度的冲击，因为不同的新兴经济体经济基本面也不同，比如墨西哥的经济就比较牢靠，巴西居中，阿根廷则是一团糟。和阿根廷同属于被投资者抛弃的边缘经济体还有委内瑞拉、乌克兰和埃及等国。

盖朋则说，在新兴市场中，具有系统重要性的金砖四国的症结各自迥异：中国在进行经济增长模式转型，印度则是国家发展的基础设施落后，俄罗斯经济过分依赖能源出口，巴西则面对增长模式乏力和改革停滞的内部问题。

当美国经济进入复苏期，美联储进入升息周期之际，新兴市场遭遇卖压，在过去一个月中，土耳其、南非、匈牙利和俄罗斯货币首当其冲，成为被抛售货币的主要牺牲品。

1月27日，美元兑土耳其里拉触及2.39里拉的纪录高点，南非兰特也重贬6%，这使得土耳其央行史无前例地将隔夜贷款利率上调4.25%至12%，其他新兴市场央行也调高了利率。在政府出手干预后，市场对这些货币的恐惧有所平复。

不过，土耳其里拉、南非兰特对国际资本流动较为敏感。有研究机构认为，如果新兴市场再次遭遇卖压，土耳其里拉和南非兰特将是最脆弱的货币，即使两国的央行大幅升息。

柯恩指出，投资者最初在极低的利率环境下为寻求高收益而选择了新兴市场，这一资本流动本身并不全是坏事，但是资本流入国面临的风险是：这些国家没有对应的经济结构和金融市场来匹配这样天量的资本流入。

以印尼为例，在2013年三季度前的12个月中，外国投资者把超过150亿美元的资金砸向了只有8880亿美元规模的印尼经济中。这种天量资金会导致经济不平衡，比如大幅的经常账户赤字，从而导致经济大量依赖外资。

通胀高企是一些新兴市场国家面临的又一问题。

尽管2013年经济只是温和增长，但在墨西哥、巴西和印度等国家，叶文斌说，通胀在一定程度上超过了政府设定的目标。大多数新兴经济体劳动力市场的紧张又加剧了通胀压力。于是，很多新兴市场国家的央行采用大幅提高利率的方法控制通胀，同时抵御本币汇率贬值。

问题是，加侬说，在控制通胀上落后一步后，再将通胀收回到可控制范围内就相当有难度。

同时，土耳其还面临着外汇储备规模小的问题，有数字显示，从2013年6月开始，土耳其已动用27%的外汇储备捍卫本币，这一努力不见成效，土耳其除去商业银行存款以外的外汇总量，在2月10日剩340亿美元，只够偿还其短期债务的0.29%。

加侬指出，外国头寸偏高也使一些新兴经济体成为空头袭击对象。有数据显示，过去一年，土耳其非FDI资本流入规模超过GDP的8%、南非则高达 5%，在主要新兴经济体中占比最高。两国的共同点是，外部融资均靠稳定性较差的证券投资、银行和企业外债为主。如今在货币贬值后，两国还债成本变成一个负担。中美因素存在变量

新兴市场失去光环后，人们提出的新问题是，新兴市场何时能够吸引投资者重返？

如果目光不单纯地停留在未来市场的调整上，就大的图景而言，新兴市场ETF大约为2290亿美元，在4.5万亿美元可投资的新兴市场股票基金中，约占5%的比重。

有经济学家指出，今年新兴市场资本外流只是EFT基金8%的下挫，不到新兴市场活跃基金数值的四分之一。

此外，新兴市场基金自2013年5月底开始资本流出，不到其背后市场规模的0.8%。

巴克莱的报告也指出，目前新兴市场的资金外流的真实情况没那么糟：新兴市场的主要货币标价债券目前表现强劲，高评级债券2014年收益率目前高于美国国债。

另外，新兴市场本币标价债券收益率按美元折算，仍低于3%，这个数字的背后，是新兴市场面临的资产价格复苏和负面动量的拉锯战。

在拉锯战中，投资者在鳞选更有风险抵御能力的新兴国家的货币，进一步做空基本面不好的新兴经济体，从而使新兴经济体之间分化和差异进一步加大。

以商务部近日公布的中国2014年1月FDI数据为例，FDI同比反弹了16.11%。

有分析认为，除了低基数和热钱的原因外，也与部分新兴经济体发生了动荡，中国基本面的韧性表现更强，影响了其他新兴经济体对中国FDI的替代性有关。

今年上半年，印度尼西亚、南非、泰国和印度，下半年土耳其、巴西和尼日利亚等新兴经济体的选举周期达到顶峰，政治不确定性也会加深新兴国家间的分化。

决定拉锯战的胜负成败，除了新兴市场经济体在多大程度上改善其经常账户前景、提高竞争力之外，还有两个重要的因素是中国和美国。

盖朋指出，新兴市场显然没有与发达经济体脱钩，尽管新兴市场经历此番重击有多重复杂的因素，但不可否认美国经济复苏与美国货币政策的转向是引发动荡的主因之一。

一个历史现象是，美联储的加息等活动往往会伴随着新兴市场国家的经济危机。

上世纪80年代到90年代，当美国从衰退期进入繁荣周期的过程中，新兴市场先后出现了拉美金融危机、东南亚金融危机和俄罗斯金融危机。相对应的是，新兴市场通常会被投资者归属在同一个资产种类之中，个别国家的起伏可能会影响到其他新兴经济体。

人们发现，新兴市场的起伏在相当程度上与美国国债走势相关，只要十年期美国国债收益率持续上升，新兴市场就会承压。

近日，美联储主席耶伦确认了稳步撤出的立场后，市场趋于相信，对整个债券发售数量而言，下一个新兴市场面临的挑战节点，是美联储每月购债规模降至550亿美元后。

经济冲击在国与国之间的传导往往成因复杂，但是也有相当一部分人把新兴市场的恐慌归因为，在流动性受损后，中国经济失去动力、甚至可能硬着陆风险带给市场的担忧。

柯恩说，中国经济的好坏已经产生了衍生效应。中国经济放缓、影子银行等一系列问题使人们相信，新兴市场对中国这个全球第二大经济体的表现相当敏感。

新兴经济市场前景篇（6）

根据晨星（亚洲）对香港市场上各基金表现的统计数据，截至今年7月18日，股票类基金是信贷危机中的重灾区。以各基金组别的一年平均收益来看，亚太区股票组别基金大跌17.9％，欧元区大型股票组别跌幅也达16％，美国大型价值型股票组别更是重挫23.1％，新兴市场股票组别表现稍强，但回报仍只录得负数。反而是在此前牛市中表现落后的新兴市场债券，今年以来表现相对平稳，该组别基金一年的平均收益为3.6％，今年至今的回报也为正数。（见表1）

新兴市场债券过去常与“风险”“亏损”“金融危机”等词语相关联，但为何会在今年的波动市况中，成为相对安全的资产类别呢？这主要有三大原因：在基本面因素上，新兴市场经济增长健康，风险降低，加上商品价格造好，因此信用评级得到提高；在技术层面上，当地货币持续升值，国内流动性良好，政府收支情况改善，外债也有减少趋势；在结构层面上，新兴市场占全球经济的比例不断扩大，投资者基础更加广泛，也都令该资产类别表现更加平稳。

前五个月净流入66亿

新兴市场债券最早是以本地货币结算的形式出现在金融市场上，但一直未能引起国际投资者的留意。直到上世纪80年代末90年代初，以美元结算的新兴市场债券才开始兴起。最初主要由拉丁美洲国家发行，如墨西哥、巴西等，后来发行的范围陆续扩大到印尼、菲律宾等亚洲国家，以及波兰、俄罗斯等东欧国家。

不过，从历史表现来看，这些新兴市场国家，无论政治还是经济，全都一度千疮百孔，因此违约率居高不下。1994年墨西哥货币危机、1997年亚洲金融风暴、1998年俄罗斯债务风波、2000年乌克兰经济危机、2001年土耳其里拉崩溃以及阿根廷债券拖欠事件，麻烦接二连三。也正因为如此，和美债等成熟市场债券相比，新兴市场债券因为风险较高，所以要提供更高收益率去吸引投资者。

不过，近年来情况却发生很大改变。随着新兴市场经济起飞，各项基本面因素得到改善，新兴市场债券的吸引力，已愈益来自其升值潜力。尤其是进入今年以来，环球经济前景混沌不明，各地股市大幅波动且跌多升少，新兴市场股票也未能完全幸免。相对而言，新兴市场债券的表现就较为平稳。今年前六个月，全球、美国、亚太、新兴市场和中国A股的回报全都为负，跌幅一成至四成半不等，但新兴市场债券却录得正数回报。摩根大通新兴市场政府债券指数以美元计上涨4％，如果以一年计更已上涨13.7％，因此成为较引起投资者兴趣的资产类别。（见表2）

期内部分股票市场出现资金撤离的迹象，但新兴市场债券却保持资金净流入。根据摩根大通和美国基金研究机构EPFR的数据显示，今年截至5月底，在全球各类股票型基金中，国际型、美国股票、全球新兴市场、亚洲（不含日本）股票基金都为资金净流出，惟有拉丁美洲和新型欧非中东的股票型基金仍录得净流入。而新兴市场债券却从年初以来一直保持净流入，截至5月底净流入额已达66亿美元。（见图1）

摩根大通的统计显示，在这66亿美元中，战略配置部分约为50亿美元，其中外债部分增长16亿美元，本地部分增长33亿美元；基金零售部分则约有16亿美元，其中本地部分增长47亿美元，但外债部分却减少30亿美元。

过半数国家达“投资”评级

对于新兴市场债券的投资者来说，今年以来最大的利好消息，莫过于作为最重要新兴市场之一的巴西被提升为“投资”等级。在国际三大主要评级机构中，标准普尔和惠誉两家都把对巴西的信用评级作出上述提升。惠誉表示，巴西的宏观经济形势稳定，中期经济增长前景看好，国际收支形势和公共部门财政状况不断改善，抵御外来风险的能力也有提高。不过，第三家评级机构穆迪给巴西的评级仍低于“投资”级别，并表示年内都不太可能提升。

事实上，自从去年美国次贷危机初露端倪开始，已有包括中国、智利、墨西哥、捷克、哥斯达黎加、印尼等多个新兴市场国家的评级被提升。截至5月，在摩根大通新兴市场债券指数所覆盖的国家中，54％为“投资”评级，这是该资产类别在历史上首次有超过半数达到“投资”评级，而在十年以前仅有10％的新兴市场被认为质量较高。

从进入本世纪以来的回报来看，新兴市场债券并不逊色于其他资产类别。2001年1月31日至2008年6月30日期间，摩根大通新兴市场政府债券指数累计上涨160.7％，年化回报率为15.9％，高于上证A股、摩根士丹利世界指数和摩根士丹利美国指数，仅逊色于摩根士丹利新兴市场指数和摩根士丹利亚太（日本除外）指数。

从基本面因素来看，主要新兴市场的经济增长均保持健康。出口畅旺是一个重要因素，大部分新兴经济体在过去十年一直都维持贸易顺差。虽然近期美国需求走软，但新兴市场之间的贸易活动仍然活跃，令其出口得以继续增长（见图2）。国际商品价格飙升，更令资源丰富的新兴市场受惠。即使不算中东地区，其余新兴市场的已探明石油和天然气储备也都分别占全球的30％和53％。

今年料减债220亿

新兴市场的经常账近30年以来首次实现盈余。债占国内生产总值的比例比1999年的峰值下降近25个百分点，目前仅占40％不到。外债不断减少，新兴市场日益通过本地市场来实现融资，新发债券正从美元转为以本地货币计价。外汇储备增长迅速，不计中国在内，新兴市场的外汇储备在过去一年内的增幅已轻易超过2万亿美元，使得大部分新兴市场国家变为净债权国。

新兴市场国内的流动性良好，对外债务也有减少趋势。根据摩根大通的预测，今年新兴市场政府的发债总额大约为280亿美元（2009年的先融资不计算在内），但外部还款和票息支付却将达到500亿美元，因此总体外债预计将减少220亿美元。事实上，该减债趋势在新兴市场中已持续数年，对其国际收支情况形成正面支持。

此外，虽然短线而言，美元兑新兴市场货币可能出现反弹，但从中长线来看，随着新兴市场经济走强，其货币兑美元的升值趋势依然不变。因此投资以本地货币计价的新兴市场债券，亦有机会可分享新兴市场的货币升值主题。

另有两个趋势也十分重要。一方面，新兴市场国家拥有大批年轻的劳动人口，养老金规模发展迅速，令投资者基础日趋宽广、深化和稳定；另一方面，各国中央银行希望投资策略能更加分散化，把所持资金投到多元化的资产类别中。这两种趋势，令新兴市场债券的投资者基础更加广泛，有助其表现更趋平稳。

信贷危机或引三大风险

在对新兴市场中长线前景保持正面乐观态度的同时，也要看到其目前可能存在的风险。在环境中，次贷危机爆发以来，全球股市都大受影响，欧美各国的实体经济亦面临巨大困难。与此同时，油价飙升和通胀高涨，又令各国央行在制定经济决策时，面临两难境地，人们因此担心欧美可能进入滞胀，而新兴市场经济亦有可能被不断上升的通胀率拖垮。近期发生在越南和印度等地的股市暴跌，说明人们的担忧并非全无道理。

事实上，自从5月底6月初巴西被提升评级之后，新兴市场的评级开始出现参差不齐的趋势。哥伦比亚的评级获穆迪提升，但乌克兰却因政局持续不稳，被标普降级。在前景展望方面，穆迪将南非提高到“正面”展望，但将受通胀困扰的埃及降至“负面”。越南在爆发国内金融危机之后，评级展望被三大机构悉数向下修正到“负面”。

对于新兴市场债券而言，目前所要面临的最大风险之一，就是投资者的避险心态。虽然新兴市场债券今年至今仍保持资金净流入，但截至5月底的66亿美元净流入，比2007年同期的132亿美元和2006年的166亿美元已经大幅减少，而且在整个5月中基本处于停滞状态。

展望新兴市场经济的未来发展，如果欧美经济的衰退形势进一步加剧，则新兴市场至少将面临以下三大风险。

首先，出口受到影响，尤其是那些仍高度依赖出口欧美的经济体恐难以幸免，而以内需为主或者参与新兴市场内部贸易较多的经济体将相对安全。

其次，全球信贷进一步紧张，则新兴市场的融资需求可能会有上升趋势，东欧等经常账赤字较大的国家就可能会受损害。

再次，假如能源和食品价格保持上升势头，令新兴市场国家的通胀情况进一步恶化，则将使各国央行继续提高政策利率。从中期来看，实质利率较高的国家应有能力控制通胀压力，但实质利率较低或者为负的国家明年将面对十分困难的局面。而假如商品价格出现大幅向下调整，亦会伤害到那些大量出口能源和原材料的国家。

低相关度有助稳健组合

从目前来看，人们还很难预测美国的次贷危机何时能够到底，全球经济的未来发展趋势依然模糊不清。所以，我们在此时讨论关于新兴市场债券的话题，并非是要判断它有机会跑赢其他资产类别。我们认为，从中长期来看，新兴市场债券的确拥有良好的成长前景。但当前的重要意义在于，新兴市场债券和其他资产类别之间存在较低的相关度，因此能够在一定程度上为投资组合降低风险，而这正是投资者在波动市况下，应当优先考虑的问题。

不同市场和资产类别，往往拥有不同的驱动因素，因此表现出不一致的走势和景气循环。如果把资产分散到不同市场和资产类别中，碰到个别市场波动或进入景气低谷的情况，就能利用其他市场和资产类别中表现较好的投资来减少损失。

从相关系数来看，2002年1月31日至2008年6月30日，摩根大通新兴市场政府债券指数与摩根士丹利世界、美国、亚太（日本除外）、新兴市场指数以及上证A股指数之间的相关系数分别为0.37、0.27、0.33、0.48和0.16。（见表3）由此可见，新兴市场债券与其他主要股市之间存在较低的相关性，而这正是我们应当在当前波动市况中善加利用的一点。

让我们建立三个模拟组合，来检验低相关系数资产类别可以发挥的作用。截至今年6月底，如果在之前一年的时间里，将全部投资集中在上证A股，则跌幅达到20.5％；如果只放七成在A股，其余部分平分到成熟市场股票（摩根士丹利世界指数）和新兴市场股票（摩根士丹利新兴市场指数），下跌幅度就只有14.4％；但如果把A股配置比例降到五成，在成熟市场股票、新兴市场股票和新兴市场债券（摩根大通新兴市场政府债券指数）分别投资20％、15％和15％，那么跌幅进一步缩小到只有8.5％（见表4）。

再从这些组合的夏普比率来看，截至今年6月底，上述三种模拟组合在过去三年的夏普比率，分别为1.11、1.18和1.22，可见配置最为分散的第三种模拟组合，也就是包含成熟市场股票、新兴市场股票以及新兴市场债券在内的组合，是其中风险调整业绩最佳的一个。

近几年来，国际金融界的投资产品设计越来越复杂，所采用的投资手法也越来越五花八门，有些投资者因此遗忘了一些最基本同时也是最重要的投资法则，比如分散投资。在牛市环境中，这些投资者更愿意将所有投资集中在单一的地方，以追求最佳的绝对回报。但今年的市场情况却不同于以往，不仅牛市不再，而且几乎所有的市场都高度波动，如果继续使用“孤注一掷”式的投资方法，那么极有可能出现“满盘皆输”的结局。因此，在此时提醒大家重新想起“分散投资”等基本法则，就显得尤为重要。■

作者为摩根富林明资产管理投资服务总监

养老基金推动另类资产的增长

华信惠悦咨询公司与《全球投资者》杂志（Global Investor）新近合作完成的“全球另类资产99”（Global Alternatives 99）研究显示，2007年世界上最大的99家另类资产投资管理人代表养老基金管理的另类资产，从前一年的5860亿美元增加到8220亿美元，增幅达到了40％。

由于全球养老金追求组合多元化、并且采取绝对回报策略来获得超额回报（alpha），因此对另类资产有持续的需求，这是另类投资资产规模显著增长的主要原因。

新兴经济市场前景篇（7）

政府工作报告里提到培育战略性新兴产业,大力发展新能源、新材料、节能环保、生物医药、信息网络和高端制造产业,积极推进新能源汽车、“三网”融合,加快物联网的研发应用,加大对战略性新兴产业的投入和政策支持,要打好节能减排攻坚战和持久战。

新兴产业主题,是在全球金融危机之后经济复苏的历史选择,注定是时代性的题材。新兴战略性产业是覆盖了高科技发展和基础产业的综合式产业经济布局。温总理在《让科技引领中国可持续发展》报告中指出:战略性新兴产业必须掌握关键核心技术,具有市场需求前景,具备资源能耗低、带动系数大、就业机会多、综合效益好的特征。在后金融危机时代,政府对新兴战略性产业的决策规划和重点扶持,将有效带领中国经济寻找新的经济增长点,因此被称为新一轮经济刺激方案。

新兴产业的主题投资思路已于去年初步形成,目前正处于全面启动状态。那么如何从新能源、新材料、信息产业、新医药、生物育种、节能环保、电动汽车这七大产业中寻找突破口?哪一领域会率先突破?

选择新兴战略性产业的科学依据最重要的有三条:一是产品要有稳定并有发展前景的市场需求,二是要有良好的经济技术效益,三是要能带动一批产业的兴起。我们不妨从子领域的未来发展趋势、成长空间、政策利好、政府扶持、市场地位来分析和思考。

新能源方面,核电的环保性、技术成熟性,回报率较高,使其投资价值明显高于其他品种。眼下风电、光伏发电受制于电网输送“短板”。核电设备制造是今后发电设备制造的重中之重,远期规划与制造量将支撑中国核电设备制造持续至少5～8 年的高景气,国内核电设备制造厂家将空前受益。

信息技术方面,技术变革将促生诸多电子信息领域战略性新兴产业。云计算、传感网、电子商务、三网融合、下一代网络、行业信息化、IGBT、液晶面板、LED 等产业,拥有广泛应用前景,具有核心技术、低能耗、带动效应强、增加就业等特征,将成为传统产业升级和其他战略新兴产业振兴的助推器和发动机。

节能方面,可以关注建筑节能和工业节能。建筑节能方向,目前中国城乡既有建筑总面积约400 亿平方米,每年增速20 亿平方米,现存建筑中95%以上未进行任何节能处理。以存量的1/3 来进行节能改造,至少有1.5 万亿元的市场规模,再加上短期政策因素的刺激,将具备良好的投资空间和成长性。工业节能方面,电力、钢铁、有色、化工、纺织、造纸、建材七大行业中,脱硫脱硝除尘、废水废气治理、降低水耗都仍有很大的减排空间,相关的设备制造商和服务商将从中受益。

新兴经济市场前景篇（8）

从宏观的角度来看，投资者倾向于认为迅速增长的新兴经济体（尤其是中国）可能会缓冲美国经济走软引发的全球增长震荡。

从对市场的观点来看，投资者认同我们总体的投资立场，即在全球经济形势更严峻、中国政府采取紧缩立场、估值处于高位（尤其是A 股）、盈利的可预见性逐步降低的情况下，2008 年的回报之路将是震荡的，全年回报率可能不及过去几年的水平。尽管如此，大部分投资者仍坚信中国的长期增长，愿意在更具吸引力的介入点出现的时候买入。

由于他们担心（1）美国的潜在衰退和/或（2）中国经济的显著放缓（如果中国政府调控过度的话），投资者还赞同我们的行业配置策略，即较之传统经济周期性股票，我们更看好内需型股票和盈利前景清晰的防御型股票。

其他被频繁谈及的话题还包括人民币升值、QDII/DII 、国内政策走向、A 股估值和盈利质量。

投资者对于我们对中国投资观点的转变很感兴趣。在我们于11 月8 日发表的报告“2008 年展望：在一个难以捉摸的周期中定位”中，我们表示，在过去3 年持续结构性看好中国股市之后，我们对2008 年中国股票市场前景持战术上更谨慎/中性立场。

很多驻美国的投资者对于我们立场转变的主要原因很感兴趣，我们也作出了相应的解释。简而言之，高盛分析师刘劲津认为，更严峻的宏观经济前景（尤其是美国经济的放缓）、中国政策的紧缩立场、整体市场估值的高企以及不那么乐观的预期盈利增长前景可能对2008 年市场回报率造成压力。

一般而言，投资者认同我们的分析，认为从股票回报率的角度来看，2008 年与过去几年相比将是一个更艰难的年份。不过，我们惊讶地发现美国投资者对于中国的投资机会存在浓厚兴趣；很多投资者表示，如果更好的介入点出现，他们打算购买中国股票。

仍寄希望于中国？在美国经济增长近期内可能回落（若非陷入衰退的话），而欧洲和日本增长可能疲软的形势下，我们感觉到很多投资者对迅速发展的新兴市场（尤其是中国）来支持全球稳健增长寄予了很高的期望。显而易见的是，多数投资者仍非常坚信中国的长期增长前景，尽管如我们的经济学家所表述，一些周期性不利因素可能导致2008 年中国增长势头放缓。

盈利脆弱程度的压力测试，投资者希望了解中国企业的盈利在美国经济增长严重放缓的情况下所受的影响，尤其是那些与出口相关的行业，如航运、基本金属以及部分可选消费品行业等。此外，他们非常担心中国过度调控的风险，这将对与经济息息相关的行业――包括银行、房地产和金属及采矿业的盈利造成严重影响。

新兴经济市场前景篇（9）

面对后危机时期，世界各国都把争夺经济、科技制高点作为战略重点，把科技创新投资作为最重要的战略投资。这预示着全球科技将进入新一轮的密集创新时代，新兴产业将成为推动世界经济发展的主导力量。

从历史上看，一个国家崛起时，一定会伴随着革命性的技术、产业的出现，比如英国的蒸汽机和纺织业：德国的化学工业，美国的汽车、电子通讯、1T业，这些当时的新兴产业改变了经济格局，从而改变了世界。历史也同样表明，在危机中善于抓住机遇的国家，往往会率先复苏并占据新一轮发展的制高点；而下一轮经济的爆发点和制高点，也一如历史一样会在新兴产业中产生。

根据中央经济工作会议部署，转变经济发展方式、调整经济结构、创新经济发展模式、加快新兴产业发展是2010年经济工作的重大任务和主攻方向。显然，加快发展战略性新兴产业已经成为大势所趋，未来政策将更加倾斜于相关产业。温总理代表中央提出“要用科技的力量推动经济发展方式转变，选择若干重点领域作为突破口，力争较短时间内见效，使战略性新兴产业尽早成为国民经济先导产业和支柱产业”。

现阶段是我国进行经济结构战略性调整的关键时期，发展战略性新兴产业是我国经济长远发展的重大战略选择，新兴产业发展的速度和规模从根本上决定了我国在国际市场上的地位和总体竞争能力。加快培育战略性新兴产业对巩固和发展我国经济回升势头、转变经济发展方式，调整产业结构，走新型工业化道路具有重大意义。

随着产业结构调整和投资比例的变化，未来房地产投资和地方项目投资增速可能继续下滑，2010年投资增速放缓将是大概率事件。另外，在房地产调控政策频出的背景下，未来地产投资环比大幅增长的可能性不大，2010年地产投资增速将在低位运行。而地产投资与地方项目投资增速的减慢，将使得2010年投资增速要超越2009年可能有一{定的难度。在传统周期性行业产能受限的情况下，未来投资的增长将更多地依赖于新兴产业，而新兴产业中的新能源电子电信，信息设备、等有望成为拉动今年投资增长的主动力。

中央政府对于战略新兴产业的高度重视和过去一年中推出的一系列政策都让我们对未来可能出台的扶持政策充满期待。东方证券认为未来对于新兴产业的扶持可能将集中在产业政策的规划出台、财政直接与间接补贴、税收优惠、金融支持、科技投入的增加和公共服务的改善几个方面。

2010年，新兴产业将在政策、资金两方面受到全力支持，必将成为中国经济增长新引擎。

高成长孕育长期投资机会

新兴产业是一个涵盖范围很广的概念，此类产业具有资金密集、技术密集、创新密集的特点，往往体现在生产率随着技术创新快速提升，而在产出规模上依然具有规模效益递增的特性。这类企业越处在创新前沿，就越具有竞争优势。而中央极为重视的战略性新兴产业则主要包括新能源、新材料、信息通信、新医药、生物育种、节能环保、电动汽车等七大领域，七大领域都处于朝阳产业，行业成长性突出，涉及产品市场空间广阔。

以信息通信为例，全球互联网正在向下一代升级，传感网和物联网方兴未艾。我国已启动传感网方面的研究。国联证券指出，物联网市场空间远大于当前互联网。以国内家庭固网通信消费市场为例，假设未来每户一部固话+一条宽带+两台电脑，各自每个月固话和宽带总消费是100元，那么固话存量是4.5亿部、电脑9亿台，每个月产生的通信费是450亿元――这仅仅是家庭通信消费市场，如果扩大到个人手机范畴，市场总规模大约是1500亿元左右。而继续扩张到物联网范畴，汽车、各式家用电器，甚至住房和宠物等等都包含在里面，总量与人口数相比可能是十倍数的关系。

新材料是战略性新兴产业发展的基石。目前全球新材料市场规模已超过8000亿美元，由新材料带动而产生的新产品和新技术则是更大的市场。新材料产业作为战略性产业日渐受到各国的重视，美、日、德等发达国家纷纷制订完善的发展计划，搭建研发产一体的新材料发展平台；伴随着全球资源的减少，新材料产业发展与环境、资源的协调性也倍受重视。加快发展新材料产业，提升产业竞争力成为国家实施可持续发展战略的重要组成部‘分。

在中国经济强劲复苏和高新技术产业迅猛发展的拉动下，未来中国新材料市场将继续保持高速增长。2010年，中国新材料产业的市场规模有望突破1300亿元，如果再获得政策方面的大力扶持，将会实现跨越式发展。

其它如新能源，新医药，生物育种、节能环保、电动汽车等行业也面临巨大的市场需求，甚至全部渗透到居民生活的每个环节，加上政策的大力扶持，成长性突出不容置疑。

国家财政资金正式向战略性新兴产业倾斜，其带动的民间投资将难以估量，相关上市公司势必将从中受益。如果国家对战略性新兴产业进入实质投入阶段，资本市场上的投资策略需要向战略性新兴产业有所倾斜。因此，鉴于其高成长性和政策的大力扶持，我们非常看好相关战略性新兴产业的长期投资机会。

“两会”点燃“新兴”之火

新兴产业的长期投资机会已被大家认同，目前最关键的是要知晓何时才是我们介入的良机。日前，国务院召开常务会议，研究部署进一步贯彻落实重点产业调整和振兴规划，为新的一年经济发展方式转变与结构调整谋篇布局。笔者认为，加快经济结构调整，转变经济发展方式关乎中国未来的发展，在本周召开的两会中，将不可或缺一地成为焦点，从而为相关产业带来机遇，因此，“两会”点燃的“新兴”之火或成燎原之势。

业内人士均表示，“两会”主要议题可能出台的政策都有望成为主力资金挖掘机会的方向，并提前布局相关“两会”板块。招商证券分析指出，两会前夕，沿着产业振兴政策的线索，汇总31个省市自治区的两会政府工作报告，不少产业被多数省市都列为未来需要重点振兴和发展的主导产业，如现代农业、节能减排、电子信息、旅游、生物医药、新能源和智能电网、新材料、装备制造业都被三分之二以上的地区所提及，也必将成为两会热议的焦点。因此，上述行业在全国性各地都会受到地方政策的支持，具备行业整体性的发展机遇，因而在股市中也有望出现板块式的投资机会。

同时媒体也报道，在春节前召

开的地方两会中，北京、上海、重庆、江苏等省市均将因地制宜，大力扶植与发展本地低碳产业与新兴能源产业作为未来工作重点。地方热情必将在3月初召开的两会中集中汇总，两会后产业政策的陆续落实将成为行业热度的延续性推动力。

中信证券认为，中国经济原有的高碳发展模式已难以为继，低能耗、低污染的低碳经济将是中国未来发展的必由之路。低碳经济目前尚在萌芽之中，为克服原有模式的巨大惯性，在转型初期，强有力的政策推动将是确保低碳经济发展的必要手段。预计我国近期仍将密集出台相关政策，在各项政策规划中加大力度推动发展模式向低碳转型。国泰君安分析师表示，最近的国务院工作会议重申将加快经济增长方式的转变，节能减排与新兴能源产业的战略地位将愈加突出。

新能源与节能环保成主力

新兴产业涉及的行业众多，目前，国家层面对选择战略新兴产业提出了三条重要依据：要有稳定并有发展前景的市场需求；要有良好的经济技术效益；要能带动一批产业的兴起。业内人士认为，与其他技术领域相比，新能源最符合以上要求。齐鲁证券也指出，对于证券市场来说，新能源和节能环保更符合战略新兴产业的三个条件。国泰君安表示，在经历2009年全年市场的重点关注后，新能源作为方向明确、成长可期的新兴战略支柱产业已经深入人心。2010年是政策密集之年，也将是新能源的起步提速之年。因此我们认为，新能源与节能环保将成为新兴产业的主力率，先走出强势。

同时，在经历年前因流动性收紧触发的市场调整后，低碳与新能源板块估值大幅回落，也有望首先走出泥沼，再次超越大盘行情。而从近几日走势来看，低碳与新能源板块已经开始反弹，光伏、新能源汽车、节能、环保等子行业涨幅领先。

新兴经济市场前景篇（10）

今天，市委、市政府在这里召开全市旅游产业发展大会。这次会议不仅规格高、规模大、内容丰富，而且是市委、市政府贯彻“两会”精神，为落实大力发展旅游产业的要求，实现“旅游兴市”目标而召开的会议。它将对我市旅游发展产生积极而深远的影响。这次会议的主要任务是：传达学习重庆市旅游发展大会精神，认真总结××年全市旅游工作，研究部署××年全市旅游工作任务，表彰争创中国优秀旅游城市先进集体和先进个人。刚才，市委书记唐林同志作重要讲话，希望同志们认真领会会议精神，扎实工作，为开创××年旅游工作新局面做好积极准备。下面，我讲三个方面问题。

一、回顾过去工作，坚定“旅游兴市”信心

第一，在产业定位方面坚持科学、客观、求实，使全市旅游实现可持续发展。一是“十五”期间，把旅游业发展纳入全市国民经济和社会发展总体规划，明确提出了“管理围绕旅游服务、交通围绕旅游先行、农业围绕旅游调整、商业围绕旅游搞活、城市围绕旅游建设”的“报告总结旅游兴市”发展战略，把旅游业作为全市重要的经济产业来培植。二是市委、市政府先后出台了《加快江津市旅游业发展的决定》和相关配套文件，为旅游业发展提供了有力保障。全市围绕产业定位进行科学规划、分布实施，确保了旅游业快速、持续、健康、协调发展。

第二，在管理体制方面创新管理模式，建立和完善了市、镇、办三级旅游管理机制，运行情况良好。市委、市政府设置了江津旅游管理的宏观管理机构——江津市旅游发展管理委员会。今年月撤销四面山镇，成立四面山风管委；月，撤销四面山林区采育场和森林经营所，设立了四面山森林资源管理局，个有旅游资源的镇街设了旅游办公室。全市重旅游、抓旅游、服务旅游的氛围越来越浓，形成了党政全力推动、部门密切配合、社会整体联动的新格局。我市创新旅游管理模式的举措经《中国旅游报》、《重庆政协报》等媒体报道后，产生了强烈反响。

第三，在投融资方面实行政府主导，企业参与，市场运作的模式，使旅游基础设施得以不断完善。我市先后争取旅游国债资金万元，重庆市旅游结构调整资金万元，地方投入专项旅游发展资金多万元，多渠道投融资亿多，改造硬化了傅家至四面山景区公路公里，东部景区公路公里，西部景区公路公里，改建东部到西部景区公路公里，改善了旅游基础设施和配套设施。重点抓了城市道路、交通客运、旅游公厕、绿化美化和环境保护等基础设施建设。改造了城市入境道路和城市到各景区点的道路公里；新建了平方米的主城客运中心和平方米的四面山游客接待中心；扩建、新建个停车场，增强了游客疏散能力，改造扩建了个星级宾馆；新建和改建高标准旅游公厕座；新设置可回收和不可回收垃圾桶余套；建成了时代广场、十里滨江路、美食文化一条街、艾坪山公园、人民广场等一批城市新景点，旅游硬环境得到整体改善。

第四，在行业管理方面采取标本兼治，积极营造健康、有序的旅游市场环境。一是制定我市旅游行业管理的有关规定和办法，积极开展旅游行业标准化工作和目标管理，规范和约束旅游服务行业的经营和服务行为。二是组织旅游、公安、工商、卫生、物价、城管、交通等部门，对扰乱我市旅游市场秩序的问题进行了长期不懈的综合整治，旅游市场秩序明显好转。三是加强旅游质量监督管理工作。配备了名专职旅游质监员和名兼职旅游质监员，形成了较完善的质监网络。四是抓好旅游教育培训，提高管理水平和业务能力。

第五，在宣传促销方面坚持主题活动、媒体宣传、行业交流相结合，积极宣传我市旅游产品和拓展旅游客源市场。我们坚持“巩固重庆、发展周边、拓展国内”的原则，加大了对外宣传促销力度。××年以来，积极参加国内外旅游交易会，并召开新闻会，加强了区域联合；与中央电视台、重庆电视台等联合拍摄并播出了旅游风光片与专题片，开通了江津旅游网站，成功举办重庆首届四面山旅游节，大力宣传了江津旅游。

第六，在旅游产品开发方面坚持突出主题，抓点带面。主要对四面山国家重点风景名胜区和中山、塘河等重庆市四大古镇进行不断挖掘、包装；打造跨区域、含金量高的“渝川黔金三角”旅游产品；对全国爱国主义教育示范基地、部级景区聂帅陈列馆进行硬件改造，将其与聂帅故居、陈独秀旧居一道定位为“红色旅游”产品来培植，从而带动全市自然和人文景观同步、协调发展。

第七，在旅游商品的开发方面坚持巩固传统、培植新品的思路，促进旅游商贸经济的可持续发展。利用我市丰富的商品资源积极开发旅游商品。玫瑰牌和荷花牌米花糖先后获国家旅游天马金奖；四面山牌花椒、四面山老腊肉、四面山根雕、骆来山绿茶、金银花、富硒保健食品等深受游客青睐，旅游商贸不断发展。

应该看到，历届政府的努力已为江津旅游奠定了坚实基础。进入××年，市委、市政府又提出了“旅游兴市”战略目标，为未来旅游业的发展描绘出一幅崭新的范围。

发展大旅游，开拓大市场，形成大产业已在全市形成共识。如果说——××年江津旅游取得了突破性进展的话，那么，从××年至“十一五”期间，江津旅游将迎来蓬勃发展，旅游资源得到有效整合，旅游市场占有额大幅提高，旅游经济持续、快速发展的振兴时期。希望同志们坚定信心，振奋精神，为“旅游兴市”作出自己应有的贡献。

二、强化领导，为“旅游兴市”营造良好的环境

“旅游兴市”意义深远，责任重大。各镇、街党委、政府务必把“旅游兴市”摆上重要议事日程，打破部门、行业界限，做细做实为旅游产业大发展服务的各项工作。特别是有旅游资源的镇街，要切实加强对旅游工作的领导。首先，坚持党政一把手亲自抓，负总责；分管领导具体抓，相关部门各负其责，形成齐抓共管的格局。第二，充分发挥政府的规划引导和管理监督作用。市、镇两级政府要着力于制定发展规划和市场规划。没有规划的旅游项目一律不得上马，必须确保规划的科学性和权威性。第三，有关部门要树立全局观念，围绕建设“旅游兴市”这个战略目标，认真履行好各自职责，切实形成推动旅游发展的整体合力。市委、市政府已要求各镇街、各部门每年为旅游做一件好事、实事。第四，旅游主管部门要切实履行职责，发挥行业指导、管理、服务、监督等作用，加强行业自律，提高依法治旅力度。第五，充分发挥好市旅委会的作用，协调好各方关系，确保旅游工作认识到位、政策到位、措施到位、机制到位、服务到位，以新的资源观、开发观、合作观制定发展旅游业的各项政策措施，从根本上解决影响旅游业发展的深层次问题，在全社会形成关心、支持旅游业发展的良好氛围。

三、进一步加大工作力度，加快“旅游兴市”步伐

要实现“旅游兴市”的战略目标，把以四面山为龙头的江津旅游打造成为蜚声中外的旅游胜地，必须下大功夫，作长安排，让全市每一个旅游经济实体都优化和做强做大。当前和今后一个时期，加大力度，突出工作重点，扎扎实实把各方面的工作落到实处，努力实现新的突破。

（一）产品定位上要有新突破，打造出特色鲜明的旅游目的地形象

按照总体规划，我市旅游产品开发要按照两翼（）一线（）十古（）产业的布局，将四面山定位为生态旅游目的地；聂帅陈列馆（故居）、陈独秀旧居定位为红色旅游目的地；大圆洞定位为森林旅游目的地；中山、塘河（含滚子坪）、石蟆（含清源宫）、白沙（含黑石山）定位为怀古旅游目的地；几江（含长联、天字联、江公享堂、奎星楼）定位为文化鉴赏旅游目的地；几江——先锋——李市——蔡家定位为特色商品旅游目的地。已建成的旅游区都要在现有基础上与时俱进，优化升级。四面山要尽快建成部级景区、国家生态公园、国家自然保护区；骆来山、黑石山——滚子坪要建成部级景区；四大古镇要建成全国重点历史文化名镇；聂帅文化、联圣文化要在全国叫响。

（二）可进入水平上要有新突破，加快构建外通内畅、便捷舒适的旅游交通体系

近年来，我市基础设施建设特别是交通设施有了明显改善。但与发展势头强劲的旅游业需求相比，还存在一些比较突出的问题。一是景区与景区间未形成交通循环；二是出境公路特别是四面山与贵州习水、赤水、四川合江的断头路未打通；三是景区内公路质量差，大多还是泥结石路面，四面山也仅硬化了公里。因此，当务之急是继续抓好交通等基础设施建设。除了积极争取旅游国债资金、重庆市旅游结构调整资金和地方配套建设资金外，要走市场化道路，通过各种渠道引进大公司、大财团和民间资本投入交通建设，做到大交通通达，小交通顺畅，为旅游业的发展提供坚实保障，力争在改善旅游可进入性上实现新突破。年初市旅游局与市交通局已启动了四面山望乡台至洪海景区公路改造，拉开了我市改善道路交通状况的帷幕。

（三）在规划决策上要有新突破，确保旅游资源得到科学、有序开发

旅游景区的生态环境较为薄弱，旅游景区开会对其生态环境造成一定影响。如果开发不当的话，则会对景区的生态环境造成重大破坏。因此，必须坚持规划先行。在合理保护的前提下，以实现旅游景区开发效益的最大化、持续化是旅游景区发展的一个重要任务。不管是全市旅游总体规划还是分景区规划，都应遵循这一基本规律。要搞标准、高水平、高品位、立足长远，超前规划。在制定旅游规划中，要坚持可持续发展战略，从经济发展的全局来认识保护旅游资源的重大现实意义和深远的历史意义，处理好开发与保护的关系，坚持严格保护、合理开发和永续利用相结合的原则，切实做到经济效益、社会效益和环境效益的统一，确保旅游规划的科学性和前瞻性。

（四）在宣传促销上要有新突破，提高包装、策划和运作水平

旅游经济是“概念经济”、“眼球经济”、“注意力经济”，搞好旅游目的地宣传促销，对于提高我市旅游目的地的吸引力，扩大旅游品牌的知名度有着十分重要的作用。要借鉴九寨“人间天堂”的宣传包装设计的视沉效果，围绕建设“蜚声中外的旅游胜地”的总体目标，找准最能反映江津城市风貌，最能体现江津旅游精髓，最能展示江津旅游形象的视角点，对江津的旅游主题、旅游口号、旅游标识、旅游歌曲等进行整体策划、包装和形象设计。建立以市场为导向，以产品为中心，以企业为主体的促销模式，抓好整体形象宣传和联合促销，构建“区域联动、资源共享、优势互补”的联合旅游促销体系，统一向外展示和推介江津旅游整体形象，争取每年宣传促销上都推出有轰动效应的新亮点、新热点。如举办“江津渝川黔毗邻地区旅游交易会”、“江津旅游文化节”、“江津农业旅游展示会”等。

（五）在培育旅游市场主体上有新突破，提高旅游企业参与市场化运作的竞争力

为保障我市旅游景区的快速、稳步发展，促进旅游产业规模的扩大，必须对我市旅游景区目前的体制进行大力创新，实现景区企业化营。在我国的“入世”承诺中，从××年起外商就可以在我国投资景区，旅游景区（点）可以对外资实行转让经营、出租经营、委托经营等新的模式。因此，不管是从我市旅游景区发展的需要还是从面临的大环境出发，都有必要对旅游景区管理体制进行创新，切实做好旅游景区所有权与经营权分离的工作。同时，要制定相应的保障措施和监管制度，加强政府部门对监管的力度，使旅游景区经营权的出让确实能够促进旅游景区的开发，并在一定程度上制止旅游景区的经营行为对生态环境和资源造成的破坏。我们要在统一规划和严格保护的前提下，按照所有权、管理权、经营权他离的原则，积极稳妥地推进景区经营权通过市场化手段依法、有序出让，引导多种经济成分参与旅游业。陈独秀旧居引进民间资本修缮投入市场，不仅能文物保护与旅游开发有机结合，而且还探索出一条政府部门引导、市场化经营、盘活资产的路子，值得推广。

（六）在旅游对内对外开放上要有新突破，提高我市在旅游区域合作中的主导作用

加强旅游区域合作，是提高区域旅游综合竞争力的重要举措。通过区域合作，全力拓宽旅游客源市场，才能实现旅游经济可持续发展，加快“旅游兴市”进程。一是加强市内旅游横向合作。充分发挥好四面山、聂帅陈列馆对自然和人文景观的带动作用，推进市内景区间的联合与合作。二是加强与重庆市内特别是与南川、武隆、万盛等旅游景区的横向合作，引进其先进的管理、经营理念、力争三年赶上三地发展模式。三是加强与赤水、习水、合江的区域合作，要按照优势互补、资源共享、市场共建、信息联动、共同发展的原则，构建三省市无障碍旅游区，共同打造“渝川黔旅游金三角”世界级旅游品牌。我市要率先打通渝川黔出境干道，推出旅游精品线路，发挥我市在跨区域合作中的主导作用。

新兴经济市场前景篇（11）