医药板块未来走势大全11篇

医药板块未来走势篇（1）

医药板块能否成为A股弱市中的“诺亚方舟”?

医药股远强于大盘

4月16日股指期货推出后，短短一个月，股市大跌22％，大盘从3165点破位直落至2529点，医药板块也调整16％。但是从5月12日始，医药板块已有筑底企稳现象，13、14日连续中长阳收复9％。而大盘却在13日昙花一现的反弹后继续返身而下，再创新低。5月14日，沪深指数分别跌0.51％和0.84％，但是和医药相关的新医改板块涨幅为2.83％，OTC医药涨2.74％，甲流概念涨2.19％，医药生物涨1.94％。

可以看出，医药股的走势远远强于大盘。事实上，在今年初，医药板块的走强已经开始显山露水。今年以来，医药板块的指数从1985，44点起步，最高涨至4月26日的235l点，涨幅为18.4％；目前指数2034点，涨幅也有2.5％。而大盘今年的起点3295.2点，基本上就是今年的最高点，至周三2587.81点已跌去了21.5％。一涨一跌充分说明了医药板块的强势。

基金青睐医药股

“从医药股本身来讲，无论在什么市场情况下，防险效果是比较强劲的，但是实际上，随着禽甲型H1N1流感。或是人民生活水平的提高，医药卫生的需求增加，再加上医改方面也有很多的新的变量，市场对它的追捧，有一定的理由。”金鹰基金研究总监杨刚表示道。

“未来的大牛股一定出现在医药行业。”博时基金创业成长股票基金拟任基金经理孙占军则是更加直截了当地表示。他认为，未来几年，中国经济处于“调结构”的大背景下，新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种和信息产业等在内的七大战略新兴产业是资金布局的方向，但涉及新医药、生物育种的医药一定是牛股的“摇篮”。

医药板块的高成长性

机构如此青睐，医药板块背后一定是有惊喜存在。

国信证券的报告指出，2009年下半年以来医药上市公司业绩大面积转暖，表现为：强者更强、弱者开始好转。2009年，医药板块收入增长14.6％。扣除短期投资收益和营业外收支后利润总额增长40％。2010年一季度收入增长23％，净利润增长55％。去掉大幅回暖、增长85％的原料药子行业后净利润增长49％。板块毛利率稳中有升，管理费率持续下降，显示运行质量提高。

此外，2009年和2010年一季度实现20％以上业绩增长的公司数量分别占比达50％、59％，其中，龙头公司增势则更好。2010年一季度出现老牌国企业绩普遍大幅增长的态势，显示在新医改拉动下，基层医药消费开始放量，行业竞争环境逐步有利于品牌规模企业。预计医药板块2010年全年收人实现约20％增长，利润增速将继续高于收入增速。

医药为何会在2009年以来呈现出如此的高成长性?原因有三：其一，2009年初，政府宣布了医疗卫生方面高达8500亿元的投入资金。若其中3000亿元用于药品及医疗器械采购，则相当于行业整体销售收入的3年复合增长率为12.47％；如果4000亿元用于药品及器械，相当于行业3年销售收入增长16.06％。其二，大力建设农村和贫穷地区的医疗机构，建立新型农村合作医疗体制，此全覆盖杠杆式基层医疗撬动了医药消费。其三，新医改方案出台，医药卫生市场大扩容的趋势形成，新医保目录和基本药物目录药品逐步完成招标，企业受益逐步体现。

结构性分化将持续

医药行业的稳定增长特性使该板块成了很好的“避风港”。但如何在“避风港”中寻找既具有防御性、又兼备进攻性的机会?中信证券认为，从历史经验看，医药股是长期投资中收益最大的板块，看好中国医药市场需求端的持续快速增长。短期内，医药板块由于估值溢价持续上升。可能面临一定估值压力。医药板块自去年下半年以来以绝对优势整体跑赢大盘，但在最近一轮下跌中，板块内部已开始出现分化。因此，医药板块的投资将从普涨向精选个股过渡。

中金公司称，在整个产业蛋糕做大的背景下，医药板块的结构性分化仍将持续，产业的集中将是大趋势。短期基本药物、商业流通、医疗器械等领域受到政策性推动明显，而高端专科药物、疫苗等产业的受益更具有长期性和持续性。具体到个股：恒瑞医药(600276)创新进展值得期待；海正药业(600267)、华海药业(600521)在产业提升关键时期；康缘药业(600557)、云南白药(000538)有独家品种进入基本药物目录，取得发展机遇；华东医药(000963)、通化东宝(600867)、恩华药业(002262)具备很强的专业和产品背景，受惠于医改对专科药物的推动；而科华生物(002022)、鱼跃医疗(002223)管理基础不错。

此外，值得投资者重点关注的是医药商业流通领域的个股，该领域的上市公司近年来着重做大做强、扩大市场份额，跨省市、跨地区的并购重组从暗流涌动到如火如荼。从2009年净利润的增长情况来看，位于医药商业流通领域净利润增长前三名的上海医药(601607)、英特集团(000411)和南京医药(600713)(分别同比增长111.43％、64.97％主52.44％)，均是通过并购重组，业绩得到提升。

上海医药在去年实施了重组，上海医药、上实集团以及中心药业“三合为一”形成新上药，经过重组，公司的三项费用降低了14937万元，经营性现金流同比增长70.47％，公司的经营能力得到了很大的提升。英特集团一方面加强了战略采购，另一方面以分销为基础，拓展终端网络，带来了业绩的增长。

医药板块未来走势篇（2）

股市动态30指数自2008年1月1日设立以来，下跌26.21%,同期上证指数下跌58.78%。本周股市动态30指数、股票组合均跑输大盘。

2012年1至6月全社会用电量同比增长5.5%，增速较上年同期下降6.7个百分点。电监会判断下半年全社会用电量将呈现前低后高走势，全年用电量将同比增长7%左右。证监会投资者保护局回应9大资本市场热点问题：IPO减速或停发的预期破灭；力挺银行等蓝筹股，称股息率远高于一年期存款利率，基金公司持有银行股的规模恐怕难以对银行股价格起决定性作用；改革基金旱涝保收的现象；国际板推出尚无时间表，“新三板”扩容、全国性场外市场方案被否的传闻不攻自破；打击内幕交易等违法违规行为。上海国资重组引发市场热炒。全周中小板指数下跌4.1%，创业板指数下跌2.69%，中小盘股指数表现差于大盘股指数。

中关村公告，预计2012年1月-6月归属于上市公司股东的净利润为盈利5,500万元-6,500万元，比上年同期增长4560%-5408%。7月20日，证券业协会在大连就新三板召开会议，市场炒新三板热情再度打开。

安泰科技，投资项目“大尺寸高纯稀有金属靶材项目”列入国家战略性新兴产业发展专项资金计划，并拟提供国家补助资金4,000万元。项目初步计划总投资16,311.9万元。钼靶材作为制备平面显示金属电极用材料，市场需求大，全球市场每年约为10亿元。此外，电子芯片的封装，大多采用COF封装技术，需要使用高纯钨钛合金靶材进行溅射镀膜，全世界仅LCD用的控制芯片使用靶材，每年市场销售超过5亿元。溅射薄膜太阳能电池的制备也需要高纯钨钛靶、大尺寸高纯钼靶，仅2009年1GW的薄膜太阳能电池就需求溅射靶材超过20亿元。

二、股市动态30指数

上海医药10派1.6元，增加现金144,000元；中国平安10派2.5元，增加现金180,000元；中兴通讯10派2元，增加现金182,801元；现金变为175,616,680元。

三、最新评论

申银万国证券研究所医药首席分析师罗青鸟 了医药行业的下半年投资策略，罗青鸟 是新财富最佳分析师的常人人选，持续跟踪医药行业数年，是医药行业现有研究员中资历最老综合水平最高的研究员。这里分享下罗青鸟 女士的最新观点。

回顾医药行业过去二十年，中国医药市场低基数、高成长、粗放式发展；1990-2011年中国卫生费用复合增长率17.6%，略高于名义GDP复合增速16.6%，实现了低基数上的持续快速增长。从供给端看，企业粗放式发展，内资药企收入占比73%，国产仿制药发展到极致，低质高价仿制药成为产业链灰色地带的受益者，多数企业低层次竞争，没有创新，无法形成核心竞争力。即便如此，仍成长出一批有远见的药企，化学药中的恒瑞医药，中药里的云南白药、康美药业、东阿阿胶和天士力都是医药板块过去十年涨幅居前十的股票。

而当前发展模式积累了深层次矛盾；目前大变革的帷幕正在徐徐拉开；变革的核心是医院市场化，打破医院运行黑箱，提高医疗服务价格、还医生自由之身、探索医药分开，以真正切断和上游渠道的利益链；以此同时，行业监管多管齐下，围绕生产方的质量和环保、渠道方的药品差价管理正在推进中，支付方的市场化运营也在探索中，大变革已是大势所趋。

在这场变革中，企业必须顺势而为，谋求转型。生产企业将从无序竞争走向创新+差异化，或低成本+规模化。渠道方面，底价模式必须转型，底价商或向上游延伸进入制造业；或转型为专业销售商；或彻底退出行业；医药流通商在变革中从价差盈利模式转向服务盈利模式。医院从“以药养医”、“以械养医”转型为“以医养医”。医保从后付费转向预付费，从按项目付费转向按病种付费、按人头付费。转型将会带来更加持续和丰富的投资机会，流通行业加速集中；制药企业差异化经营；医院门诊药房剥离，零售药房取而代之；单体医院走向医院管理集团；随着时间推移，电子商务、集中采购、健康保险和第三方检测等服务组织将获得蓬勃发展。

具体到行业投资机会，罗青鸟 认为未来十年，中国医保从“广覆盖”走向“高保障”；中国人口加速老龄化，但因为尚在老龄化初期，卫生费用支出压力不会很大；在这场大变革和大转型中，医院端的诱导消费转向刚性消费。我们预计未来十年卫生费用复合增速13.6%，药品市场复合增速13.5%，高于名义GDP复合增速10.3%，医药板块相对市场溢价将维持；由于未来十年是资源加速向大企业集中的十年，优势企业相对过去十年不会减速，其相对板块溢价也将维持。A股市场，2009年医药板块才开始跑赢市场，医药板块的上涨之旅还会持续很长，第一个五年，大变革和大转型，医药消费模式渐进变化中，大企业冒头，小企业仍有跟风机会；第二个五年，分化急剧加速，盈利模式彻底改变，投资机会将集中在强者恒强或新型业务模式。

医药板块未来走势篇（3）

当然了，想在医药股里创造投资奇迹，那就必须要您有持股2、3年的耐心和决心才行。否则，这些长线慢牛股，是不可能在短期内就为您创造出翻倍的收益的。想通了这一点，那么我们也明白了，医药股是专为那些稳健的投资者所准备的，特别是上班一族。

从目前上证指数的走势来看，市场正在试图进行图形的技术修复，但是，能否把已经短期破位的技术走势修复好呢？在目前来看，这还是一个疑问，因为大盘的30日均线还压制着市场的反弹走势，而能否突破并站稳在30日均线之上，这才是目前市场能否走好的关键。

从短期角度来看，目前指数已经站上了10日均线，且5日均线有金叉10日均线的迹象，但是，这并未得到技术信号的确认，所以，我们还不敢说市场走好了。再加上，在沪指的日K线图里，必须要求明确确认了MACD指标的金叉，这才能说明市场的趋势修复好了。

不过，从沪深指数的周线系统里观察，目前市场周K线依然还是落在10周线下方的，那么市场如果在清明节前没有收复并站上10周线，那就意味着市场彻底走弱。

而且，沪深股市的30日均线，目前就像一头“拦路虎”，把大盘给卡住了。因为30日均线是中线的生命线，且看其目前的方向已经拐头向下了，这说明大盘的中线趋势岌岌可危，虽然还有那么一丁点“星星之火”，但是，也快要熄灭了，所以，这也是近期我们的操作偏向于谨慎的原因。

针对于近期的银行股突然走强，如中信银行受相关传闻利好消息刺激，甚至出现了放巨量上涨，但是，笔者认为这也仅仅只是个股行为，它并未有能力带领银行股再涨一波行情，且目前的银行股如民生和兴业，有在做阶段性的N层头部嫌疑。所以，即使后市市场再继续上涨，但是银行股已经乏力难继了。

看地产板块近3个月的月K线以及成交量，就知道一些大机构都已经从地产板块撤出来了。所以，对于有高压政策压制的房地产板块，笔者是一直坚持看空不操作的，或者说，笔者实在是看不懂地产股，所以，我宁愿放弃不做，而选择去做我看得懂的医药股。

医药板块未来走势篇（4）

医药投资在路上

《投资者报》：自2007年以来医疗板块穿越牛熊持续跑赢大盘，从今年来看，医药行业更是跑赢大盘约30%，这使得现有医药主题行业基金均表现出色。医药板块的行情是否已结束？

戴益强：远没有结束，未来在我国老龄化加速等综合因素下，该板块在A股市场中将有更突出表现，并成为未来确定性最高的行业之一。我们依然看好未来医药板块在A股市场的表现。一方面，老龄化愈发严重，未来5～10年中国老年人口将迅速上升，老龄化之下每人每年的医疗保健需求将上升；另一方面，城镇化对医疗行业拉动明显，医保覆盖率上升，导致支出需求增加。此外，伴随我国人均收入的提升，民众对保健的需求也随之增加。

数据显示，目前中国药品支出已超过法国和德国，成为继美国和日本之后的全球第三大医疗市场。据全球著名医疗咨询机构IMS预测，2015年中国将成为仅次于美国的全球第二大医疗市场。在国内市场，医药支出在GDP占比、财政支出占比提高，反映到A股市场，医药行业的占比将逐渐超过10%，目前有比较大的发展空间。我个人认为，它是未来确定性最高的行业之一。

根据Wind数据统计，无论最近一年、两年、三年还是2000年以来，在申万23个一级行业中，医药生物的涨幅全部位居前三，同时自2008年以来，在过去21个季度中，基金有20个季度超配医药保健行业。

对于哪些行业容易出牛股？相比而言，生物制药和化学药品两行业出牛股的概率较高，生物制药主要看好血液制品、疫苗、生物发酵方法制品。这些药品很专业，公司数量不多，要求挖掘深度。

范红兵：下半年医药板块应能获得绝对收益。经济结构调整下，市场焦点集中在成长性行业，如战略性新兴产业、医药行业等。目前，医药板块市值在A股所有板块中排第5，比医药市值大的都是银行、地产、有色等传统行业，但传统行业未来3～5年内都难有高速增长，而成长性行业及相关公司还可享受一定的估值溢价。从PEG来看，2013年A股医药板块绝对估值和历史水平相比并不是很高。

吴雅楠：截至7月9日，中证800制药与生物科技指数今年以来涨幅为21.93%，同期沪深300和上证综指分别下跌14.28%、13.38%。原因主要在于国家政策支持、医药消费升级和老龄化社会加速等多因素利好驱动。医药行业未来有望继续走牛，背后最明显的支撑因素就是中国老龄化社会的加速。2013年我国老年人口将突破2亿，2033年将突破4亿，老年人的医疗卫生服务需求将不断增长。

市场走势主要受政策影响

《投资者报》：近期在高层表态“使经济运行处于合理区间”、上半年GDP增速7.6%的多重预期内因素作用下，股市迎来一轮繁衍。王鹏辉有何新判断？

王鹏辉：未来市场走势主要受政策的影响，我们在投资中一方面会尽量掌握主要政策的发展趋势，包括限制产能过剩的改革，城镇化如何进一步拉升内需和金融改革的推进力度等；另一方面仍坚持应该多关注企业的中报表现，并从中挖掘有业绩支撑的绩优个股，考虑长线布局。短期指数涨跌和轮动的频率与幅度都不好把握，所以权益类投资仍需考虑均衡布局以及注重个股基本面的品种。

中长期坚定看好债市表现

《投资者报》：上半年公募资产整体缩水，但有24家公司规模提升。除华夏、上投等大公司外，也有一批中小型基金公司，如浦银安盛，原因在哪儿？

薛铮：上半年浦银安盛总资产净值132.57亿元，对比去年末，资产净值增长77.83亿元，跻身公募前三甲，资产净值增长率142.19%，在全行业净资产涨幅中排第二。近年来浦银安盛资产管理规模一直在逐年稳步增长，2011年、2012年资产规模增长率为20.47%和134%，分别位列当年所有基金公司第三和第五。

其实，浦银安盛的公募资产规模突飞猛进有迹可循，这主要源于旗下新基金的首发成绩，精准的产品布局及绩优老基金业绩的持续高企。上半年，我们共新发包括股票和固定收益3只公募产品，首发规模均在同期新发同类基金中排名前列，其中浦银安盛6个月债基首发规模为54.5亿元，荣登5月份新发债基规模冠军，这有效地保障了浦银安盛规模的稳步前进。

此外，老基金出色的业绩表现，也吸引了大批投资者驻足申购，尤其是以债券型基金为首的固定收益类产品。根据银河证券基金研究中心最新报告，浦银安盛上半年债券主动投资能力在所有可比的63家基金公司中排名第5。

医药板块未来走势篇（5）

农业也值得投资者后市关注。在消息面上，国务院召开的常务会议确定了一系列投资安排，会议推出了十项措施，涉及农业的内容包括加快农村基础设施建设；加大农村沼气、饮水安全工程和农村公路建设力度，完善农村电网，加快南水北调等重大水利工程建设和病险水库除险加固，加强大型灌区节水改造；加大扶贫开发力度。

11月12日召开的国务院常务会议研究决定实施四项措施中，最后一项提出进一步加强支持林业生态恢复重建的政策措施。会议确定，到2010年，基本恢复林区生活条件和基本生产能力，受灾林农和林区职工得到妥善安置，灾区恢复重建取得显著进展。

在期货市场上，由于美元在近期表现出了明显的强势特征，使得以石油为代表的大宗商品集体走弱。随着石油的不断创出新低，国际农产品期货价格也是逐步盘底，受此影响，本周国内多数农产品期货价格多以下跌为主。近期不断受到资金关照出现大涨的郑州白糖期货，由于没有基本面的支撑，本周出现了大幅下跌。

医药板块未来走势篇（6）

除前期热点板块外，部分有利好刺激的个股也出现连续拉升，如中青宝和青松股份。值得注意的是，文化传媒和节能环保概念板块前期未出现大幅上涨的部分概念股，本周被资金挖掘后连续上涨，如科泰电源、光线传媒等。

除此之外，热点有轮动迹象。周五强势板块变为石油钻探设备和生物医疗设备板块，宝德股份、海默科技、香雪制药、阳普医疗涨停，阳普医疗更是走出二连板。未来如各板块出现轮动，创业板仍有维持强势的可能。

技术上看，中小板指数碰到我上周提及的阻力位5400点后即出现持续调整，没有改变随主板而动的规律。未来在5200点附近有一定的支撑，在20日均线有强支撑，我们对其走向持谨慎乐观的观点。

医药板块未来走势篇（7）

低位市场有珍珠

估值风险大幅释放之后，有不少基金认为目前已经具有很高的安全边际，机会已经悄悄来临。

“经济复苏是可持续的，决定中期市场走向的最重要因素是汇率政策和房地产政策。”大成基金研究部总监曹雄飞认为。

曹雄飞认为，4月份经济数据基本符合预期，显示经济运行仍较健康，短期内经济过热压力解除。虽然4月份CPI及PPI环比升幅较高，但经济有所放缓，通胀压力会有所减弱，预期未来两个月通胀环比升幅不会太大。另外，4月份规模以上工业增加值环比增幅也不算太高。再次，受我国房地产市场调控和希腊债务危机影响，输入型物价上涨动力二季度将明显减弱。他因此认为，由于政策维稳的基调比较明显，短期内大局应该仍然较为平稳。也就是说，中国经济增长的周期可能还要拉长一点，经济过热到来的时间将推迟。

他说：“在这个剧烈震荡的市场中，有的行业却走出典型的牛市行情。结构性的熊市加结构性的牛市，所以我对今年的市场既不乐观也不悲观。”

他表示，对一些中长期资金来说，现在已经是比较好的建仓机会。

博时创业成长基金经理孙占军认为，最近连续出台的“温和”地产政策改变了人们对后续严厉政策的预期，加之此前的市场连续深幅调整存在反弹需要，才引发了最近两日的大幅反弹，“博时基金成长组的投资理念就是珍珠里面找便宜，当前的下跌让市场上多出了很多便宜的珍珠，剧烈震荡的市场环境正是机构理性建仓的良好时机”。

天弘基金投资总监吕宜振也表示：“今年的市场充满不确定性，但我们要在不确定中寻找确定。对于未来的投资，我们的策略是轻点位、重结构和选个股，力求把握波动，选好个股。”

吕宜振认为，近期的市场较为复杂，不能单纯地判定是熊市。除了创业板和部分小盘股之外，A股整体估值并无风险。虽然近期股市可能还会继续下挫，但空间十分有限。所以整体判断，市场不会就此进入熊市，但会有较大波动，并会结构性分化，投资主题还是“成长性”。

医药股成大热门

可以说，医药板块最受机构追捧。除了某私募基金抢滩国内首只医药行业基金，更有社保基金在一季度大幅增持医药股。

医药板块未来走势篇（8）

医药行业利好风频吹

医药板块的全面走强，与国家相关部门不断释放利好消息有关。

日前，国家中医药局《中医药事业发展“十二五”规划》。明确到2015年中药工业总产值预计超5500亿元，未来将通过加大投入和建立完善中医药投入保障机制，打造一批知名中药企业。而工信部消费品工业司医药处处长李宏也于近期表示，“十二五”期间生物产业产值将达4万亿元，其中生物医药部分的产值将达3.6万亿元。这意味着相关领域有望最近几年保持年均12%以上的增长，将大大领先GDP的平均增长水平。

《规划》还表示，“十二五”期间将大力发展中医药相关健康产业，支持疗效确切、可供临床选择的中药新产品走向市场，支持紧缺、用量大、且有较好种养基础的野生药材品种人工种植养殖，以及中药生产关键技术成果的应用，发展一批聚集效应突出的现代中药产业基地，并打造一批中药龙头企业。

业内人士表示，随着各项具体目标的逐步公布，中医药企业将会出现快速发展的局面，拥有保密配方的企业更是受益最大。

值得一提的是，下半年，一些利好医药产业政策还将密集出台。其中，完整版《基本医药目录》有望在今年7—8月份出台，《加强药品出厂价格调查和监测工作》将于9月1日开始实施，《通用名化学药发展专项》的下一批专项计划和《生物医药工程产品发展专项》等也将。

“最大的吸引力是医疗改革的推进，原来行业发展的一些不明朗因素得到明确，经过去年全年的下跌，其估值相对成长性已经非常便宜”，一位私募基金经理表示，下半年如果市场不出现系统性的下跌，医药股有望成为继房地产和券商板块之后新的“行情引领者”。

金鹰基金公司专户投资部副总监林宇坤也表示，下半年医药板块可进入最可关注前三之列。

行业收入同比回暖

近日，国家发改委网站公布第一季度医药经济运行状况。2012年1-3月，我国医药制造业工业销售产值达到3560.05亿元，较去年同期增长24.1%，呈现相对平稳的增长态势。各子行业表现突出，特别是制剂业达到1055.48亿元，同比增长23.57%。增幅明显的是中药饮片业和中成药，分别增长34.48%和32.13%。 2012年是深化医药卫生体制改革承前启后的关键一年，也是全面实施“十二五”期间深化医药卫生体制改革规划暨实施方案的开局之年。随着医改体制的逐步实施，我国已成为全球医药品消费增速最快的地区之一，医药行业经济将稳步发展。

与此同时，来自医药上市公司一季报也显示，收入同比增速在连续5个季度下滑后首次抬头。据数据显示，和2011年四季度相比，一季度行业销售收入和归属母公司净利润同比增速分别为18.8%和4.2%，环比分别增长7.3%和29%；一季度净利润恢复性增长主要得益于期间费用率的环比下降，2012年一季度期间费用率环比2011年四季度下降3.2个百分点，在连续三个季度上升后首次下降，预计全年依然会处于较高水平；收入同比增速在连续5个季度下滑后首次抬头，因此，市场人士判断在政策预期可能宽松的背景下，未来行业整体盈利能力有望增强。

长江证券认为，2012年医药行业利润增速不会低于18%，医药企业盈利下半年有望逐季提升。

优质公司投资价值凸显

医药板块未来走势篇（9）

药品降价、新药审批政策或有改变、GMP等行业监管将更加严格等，最终将导致行业洗牌，进一步提高行业集中度，而其中有定价权的、研发能力强的企业将成为胜出的强者。首先，我们认为，药品降价是必然的趋势，但降价不可怕，关键是建立合理的药品定价机制。自今年6 月份出台抗肿瘤药品价格调整方案，这是今年第二次药品调价措施，也是2004 年7 月以来对抗生素的第三次降价。此前曾有报道称发改委原计划降价40%，遭到工业协会及各企业一致反对，最终折中方案，平均降价幅度30%。结合当前国内药品生产流通体制的实际情况和今年降价政策的具体内容来看，药品降价对不同的医药类上市公司而言，其影响的广度和深度是不尽相同的。对大部分化学与生物制药企业来说，短期利润会暂时减少，但长期负面影响不会太大。此次降价中采用2005年抗生素降价中采取的国内部分首仿的企业获得单独定价权的方式，那么某些品种可能会导致市场洗牌，获得单独定价权的企业可能在降价中挤占小企业的市场份额。而这一过程又将和医药产业的组织整合，医药类上市公司的资产重组交织在一起，因此，在医疗体制改革的整体战略背景下，我们认为药品降价有助于医药板块长期竞争力的提高。

加息周期之下的避风港

从产业供给的角度来看，医药类上市公司整体上来说不属于资金密集型企业，因此，由于央行此次加息冲击当中对于医药行业的上市公司影响十分有限，这也成为了在加息周期当中长线资金绝佳的“避风港”。我们认为，加息对企业的影响显然不仅仅是简单的通过提高公司利息支出而影响企业的净利润的，更重要，加息将在宏观层面影响上游的投资规模和下游的消费水平。医药企业整体上来看投资规模不大，同时，从产业需求的角度来看，药品的市场需求又具有明显的刚性，因此，医药板块在宏观调控中历来具有很好的防守性。因此，如果把加息看成政府针对经济过热进行的新一轮宏观调控的开始，我们认为医药企业所具有的防守性则使其凸现良好的投资价值。当然，医药板块的选股历来是个之下而上的过程，同时，今年一些医药企业仍然面临着政府进行医疗体制改革过程中形成的政策风险。因此，具有特色的成长型企业，例如天士力、天坛、云白药、三精制药、海正、G 华立等11 家首批进入国家创新型企业试点企业名单的药企将成后市医药板块增添新的投资亮点，得投资者继续持有或者稳健增持。

医药板块未来走势篇（10）

为此,记者采访了新财富医药生物行业分析师的罗,他表示:2010年医药板块投资的关键词是“洗牌、分化和进攻”。从上半年来看,洗牌正在进行中,进攻已经演绎得淋漓尽致,但由于宏观调控的特殊环境和医药政策推进缓慢,分化还未开始。

数据显示,今年以来,大盘进入了漫漫下跌路,跌幅近27%,不少板块也随弱势的大盘翻身下马。不过,医药板块却成为了上半年的“抗跌明星”,其跌幅仅为6%左右,跑赢大盘逾21个百分点,防御功能尽显。

自6月上旬发改委下发《药品价格管理办法(征求意见稿)》以来,医药板块便出现了明显的下滑,“绿肥红瘦”的趋势逐渐蔓延,个股轮番登上领跌榜。6月30日,卫生部又打击医药购销领域商业贿赂行为的文件,令已经伤痕累累的医药股再添重创,在7月的头两日便连续“荣登”板块下跌排行榜。

对此罗告诉《小康•财智》的记者,基金应该是本轮“甩卖”医药股的主力。由于医药股在基金仓位中占有的比重平均达到10%以上,因此减仓压力颇大;而在一些个股跌幅过大损失过重之时,基金经理就把目光投向了之前跌幅不大的个股。

经过近期下跌后,医药板块仍跑赢市场14个百分点,市场表现第一。但罗认为,医药行业将在下半年出现变化。首先是医药政策在年末将逐步明朗,企业经营态势将进一步分化,而在经营和政策两大因素的主导下,估值将分化。

申银万国在6月30日的医药板块中期业绩前瞻中表示,医药板块整体行情依然向好,不过投资者要注意个股的走势分化,再现2009年集体大涨的可能性较小,那些具备较强研发能力的上市公司值得投资者长期追踪。

出镜证券公司:中信证券,西南证券

云南白药:

行业类别:垄断白药龙头

催化因素:高增长的一线医药股

投资亮点:

1、公司生产经营是以云南白药系列产品和天然植物药系列产品为主,云南白药系列产品为独家经营,药品批发零售额在云南省排第一名。

2、云南白药盈利能力始终保持强劲势头,营运能力和管理效率居于同行业领先水平,其经营规模不断跃上新台阶。从2006年起,公司经营业绩跃居中国中医药行业首位,使云南白药从一个地方性的企业成长为一个全国性的企业。

3、强化了以白药系列为主的专业治疗药物在企业的核心,使白药在较短时间内迅速壮大,从一个单纯的传统中药企业逐步转变为一个拥有丰富产品线的、横跨制药和个人护理产品领域的专业企业。

【业绩报告】预计2010年1～6月净利润约39945～45269万元,同比增长50%～70%。

【中信证券风险提示】公司所用原材料价格继续处于上涨趋势,人工成本、能源价格及物流成本的上升均对成本控制形成较大压力。

【西南证券风险提示】公司产品销售受政策影响,可能低于预期。

华北制药:

行业类别:抗生素龙头

催化因素:整合效应继续显现

投资亮点:

1、行业地位:是我国目前最大的抗生素生产基地之一,抗生素原料药总产量约占全国总产量的15%左右,其中青霉素、维生素B12产量居亚洲第一,世界第二。

2、垄断优势:公司下属河北维尔康制药有限公司是国内四大VC生产商之一,产量约占国内总产量的20%左右,行业垄断优势非常明显;国内大宗原料药价格的大幅度上扬对公司带来了积极的影响。

3、外资合作:公司进军生物基因领域,投资3亿元建设居世界领先水平的基因工程产业化基地,具有科产复合维生素的技术优势。而作为全球500强之一的荷兰DSM公司参股华北制药,将给公司后期的发展带来巨大的推动性。

4、医改:公司与子公司为国家药监局审核批准的第一批城市社区、农村基本用药定点生产企业,对公司销售产生积极影响。

【业绩报告】2010年第一季度主营收入159957.19万元,同比增长45.9%,每股收益0.1260元。

【中信证券风险提示】竞争激烈:公司主导产品市场竞争将依然激烈,给公司带来一定负面影响。

同仁堂:

行业类别:销售界知名龙头

催化因素:业绩稳定增长

投资亮点:

1、北京同仁堂是中药行业著名的老字号,目前已经形成了在集团整体框架下发展的现代制药工业、零售医药商业和医疗服务三大板块。随着医药卫生体制改革的进一步展开,将会为企业带来更大的国内市场空间。

2、随着人们收入水平的提高以及医保支付力度的加大, 消费者将弱化价格因素转而注重药物疗效。在这方面,同仁堂较同类产品竞争优势明显,未来必将脱颖而出。

3、作为中药主战场的OTC 行业,有望实现快速增长,同仁堂作为其中的龙头企业,有望迅速抢占市场份额,获得超越行业的发展。

【业绩报告】2010年第一季度主营收入159957.19万元,同比增长45.9%,每股收益0.1260元。

【中信证券风险提示】同仁堂试水化妆品已有5年,销售渠道逐渐从药店转向商场和超市,在竞争激烈的化妆品市场,一直表现平平。

【西南证券风险提示】公司的国药品牌产品线过于丰富,还需要更加强大和专业的营销队伍持续的加强营销力度才能够保持高增长势头。

双鹭药业:

行业类别:品牌龙头

催化因素:参与复星增发,提高资金运用效率

投资亮点:

1、公司拟利用不超过1亿元的自有闲置资金参与认购上海复星医药(集团)股份有限公司非公开发行的A 股股票,认购数量初步定为460万股。公司资产质量不错,加上良好的现金流,其账面积累了大量的现金。在不影响主业经营的情况下,公司拿出部分资金用于复星的定向增发,主要还是想增加闲置资金的运用效率。

2、起家的基因工程产品在新剂型支持下,将维持稳定增长;主导产品贝科能进入广东、浙江、江苏等地方医保,预期将带来销售增量。

【业绩报告】2010年第一季度主营收入8970.03万元,同比增加18.53%,每股收益0.2230元。

【西南证券风险提示】《药价管理办法》细则尚未出台,对于公司具体的影响还存在未知因素。短期来看,公司仍然是以贝科能为主导,还存在盈利点单一的风险。

吉林敖东:

行业类别:品牌龙头

催化因素:阶段调整相对充分

投资亮点:

1、公司是国家医药局重点扶持的50强企业之一,拥有丰富的药业资源和国内多家制药工厂,其主打产品是我国首批中药保护品种,畅销国内和东南亚市场。

2、2010年一季度实现营业收入2.59 亿元、净利润3.41 亿元,同比分别增长11.6%和6.6%。略好于预期。其中,参股广发贡献业绩2.16 亿元、贡献度为63.3%。报告期内,公司因按照广发借壳的约定承接延边公路全部资产及收到重组补偿款形成重组收益1.23 亿元,这也是业绩好于预期的主要原因。

3、政策支持:吉林省将医药产业作为重点行业来发展,准备建设三大医药集聚区,将对作为“延边敦化医药城”重点企业―敖东集团的发展带来积极的影响。

【业绩报告】2010年第一季度主营收入25875.05万元,同比增加11.64%,每股收益0.5900元。

【西南证券风险提示】行业竞争更加激烈,利润空间越来越小,需要进一步加强营销市场整合力度,提高产品市场占有率。

浙江医药:

行业类别:品牌龙头

催化因素:利润分配,价创新高

投资亮点:

1、医药业务:公司是我国重要的原料药和制剂生产企业,已成为国家维生素、抗耐药菌抗生素重要的生产基地。公司主导产品VE年产量居全国首位,在世界也排名第三,行业垄断地位十分突出。

2、受VE价格提升需求复苏的刺激,2009年公司VE收入22.08亿元,同比增长15%,毛利率水平高达58.1%,贡献占比67.8%,是公司业绩提升的主要因素。VE短期内全球供求格局不会发生变化,受益于终端需求的持续恢复,VE的高景气度仍将持续。

【业绩报告】预计2010年半年度的累计净利润增长50%以上。

【中信证券风险提示】虽然价格上涨但销售前景尚不明朗,因此需注意对2010年公司的经营业绩产生的影响。

万东医疗:

行业类别:医疗器械品牌龙头

催化因素:多方占优

投资亮点:

1、进入国际市场:公司一大主要产品核磁共振仪通过FDA和欧洲CE认证,将与境外投资者合作进一步加大国际市场的投入,积极开拓国际市场。

2、行业发展快速增长期:我国经济的持续增长,民众寿命的延长,对医疗服务需求增长较快,将推动医疗器材市场的快速发展。中央与地方都将大幅度增加医疗卫生投入,行业将处于快速增长期。

医药板块未来走势篇（11）

李佳存表示，2015年是我国进入经济新常态的关键一年，预计2015年GDP增长率向7%靠拢，贴近当前潜在经济增长率。消费价格指数维持在2%以内，工业品价格指数可能持续通缩但幅度减轻。“中速增长，低通胀”将成为未来3-5年我国经济发展新常态的写照。

在这样的大背景下，对于医药行业的发展，李佳存认为，受益于人口老龄化以及国家持续加大投入，未来5-10年医药行业整体仍有望维持15%以上的稳健增长。对比2014年，2015年将是继续深化医改的一年，政策面整体会更加乐观。药品方面，政府整体思路已由“唯低价是取”转向“质量优先，价格合理”。2015年基本药物以及省医保目录药品招标工作陆续推进;医疗服务方面，政府鼓励社会资本办医，医生多点执业及民营医院纳入医保等扶持政策有望陆续出台，政策红利不断释放。总体来看，虽然2015年行业有政策扰动压力，但也有明显的政策红利预期。

从估值层面分析，当前医药板块对应2015年整体估值在25倍左右，相对大盘的估值溢价率下滑至43%，行业估值溢价率较2005年以来的平均值低25个百分点，位于历史低位。因此，2015年医药板块或将大概率跑赢大盘。落实到今年的投资机会，将主要来自景气度较高的医疗服务、医疗器械、诊断等行业以及处方药行业中的结构性机会，此外，互联网对传统医疗、医药行业的改造也会带来较好的投资机会。

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