长期偿债能力分析大全11篇
时间：2023-01-09 11:18:01
长期偿债能力分析篇（1）
一、分析短期偿债能力
短期偿债能力是指公司偿还流动负债的能力，一般而言是通过比较流动资产与流动负债来进行描述的。
流动负债是指一年的或超过一年的一个营业周期之内需要偿付的债务，这种债务通常需要以流动资产偿付。因此，流动资产与流动负债的相互关系可以反映这种偿债能力。分析评价短期偿债能力的比率主要是流动比率、速动比率和现金比率。
1.流动比率
流动比率是流动资产与流动负债的比率，反映公司以短期内可变现的流动资产偿还流动负债的能力大小。
公司能否偿还短期债务，要看有多少短期债务和有多少可以变现偿债的流动资产。流动资产越多，短期债务越少，则偿债能力越强。如果用流动资产偿还全部流动负债，公司剩余的是：营运资金=流动资产―流动负债。应当讲，营运资金的多少是可以反映短期偿债能力的。但是，营运资金是流动资产与流动负债的差，是个绝对数。当公司规模相差很大时，绝对数相比较很难说明问题，为了不同公司之间和公司不同时期便于比较，采用了流动比率这样一个相对数。
一般认为，生产型公司合理的最低流动比率为2，这意味着，处在流动资产中变现能力最差的存货约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，公司的短期偿债能力才有保证。但是，流动比率也不宜过高，过高表明公司可能资金闲置，应收账款过多或产品积压，这会影响获利能力。
流动比率为2比较合适，这是人们根据长期经验得出的一般性看法，具体分析时，必须和本公司历史数据及同行业平均数据进行比较.才能判断流动比率的合适与否。重要的是通过历史纵向比较和同行横向比较去查找高低差异的原因，深入分析财务管理中的问题加以改进。
2.速动比率
速动比率反映公司迅速偿付流动负债的能力，等于速动资产比上流动负债速动比率，也称酸性测试比率。
速动资产是可以迅速变现的流动资产，包括货币资金、短期投资，应收票据、应收账款、其他应收款等。存货要经过销售才能变现，有些还可能因滞销积压很难变现。待摊费用和预付账款是已经付出的费用，可以养活未来期间的现金支出但不能变为现金。因此，存货、预付账款和待摊费用等不计入速动资产。
根据经验，一般认为速动比率为l比较合适。如果过低，表明公司的偿债能力有问题；如果过高，表明公司闲置铰多的货币资金，可能失去获利机会。但是，速动比率以1为宜，仅是一般性的大约提法。不同行业，速动比率可能会有很大差别。应当说都是正常的。同分析评价流动比率一样，必须和本公司历史数据及同行业平均数据相比较，才能最终判断速动比率的合适与否。注意，在速动比率的计算中，也可
简单地把速动资产定义为流动资产减存货。
3.现金比率
现金比率是现金类资产与流动负债的比率，反映公司立即偿付流动负债的能力。这里的现金，不是单指公司库存现金，而是泛指可能流通的货币替代物，包括货币资金、短期投资的有价证券和购销活动中的商业票据。
直观地看，现金比率表明每一天流动负债有多少元现金提供立即支付的保证。
现金比率过低，表明公司立即偿还债务能力太差，现金比率过高，表明公司资金利用不充分。
二、分析公司长期偿债能力的工具
1.负债比率
负债比率，又称资产负债率、举债经营比率、负债经营比率，等于负债总额比上资产总额。
①从债权人的角度看.负债比率是公司债权人权益占全部资产的比例，他们希望负债比率越低越好，越低则公司的风险越是主要由公司所有者即股东承担，偿债比较有保障。负债比率越高，债权人权益越有风险。负债比率超过1，公司资不抵债而面临破产，债权人将遭受损失。②从所有者的角度看，负债比率是公司负债经营的比率。由于公司举借的资金可以和股东投入的资金发挥同等的作用，而报酬率较低，所以股东可以因此获得更高的投资报酬率。因此他们希望在公司利润率高于借款利息率的条件下负债比率越高越好。③从经营者的角度看，负债比率涉及资本结构，是必须审时度势、全面考虑的财务决策问题，既不能太低，影响盈利能力；又不能太高，加大财务风险。
与公司负债比率相对应的另一反映公司偿还到期本全能力的指标为所有者权益比率，即所有者权益占资产总额的比重。
所有者权益比率的倒数，称为权益乘数，又称为权益资产率，表明公司资产总额是所有者权益的多少倍。权益乘数越大，表明所有者投入的资本在资产中所占比例越小，对负债经营利用得越充分。
2.负债与所有者权益比率
负债与所有者权益比率，又称产权比率，是负债总额与所有者权益的比率，反映公司所有者权益对债权人权益的保障程度。负债与所有者权益比率越低，债权人权益的安全越有保障，公司偿债能力越强，财务风险越小。
3.负债与所有者权益比率
负债与所有者权益比率，又称产权比率，是负债总额与所有者权益的比率，反映公司所有者权益对债权人权益的保障程度。负债与所有者权益比率越低，债权人权益的安全越有保障，公司偿债能力越强，财务风险越小。
4.利息保障倍数
利息保障倍数，又称已获利息倍数，等于息税前利润与利息费用的比率，反映公司支付负债利息的能力。息税前利润是指税前利润加上利息费用，实际计算时常用损益表中的利润总额加上财务费用。利息费用，在我国会计制度中不单列，所以近似采用损益表中的财务费用。
长期偿债能力分析篇（2）
资产负债率=总负债，总资产xl00%
通常资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。但是该指标也不是越小越好。资产负债率应该保持在哪一个水准才表明企业具有良好的长期偿债能力，需要分情况讨论。假如企业效益较好、资金流转稳定，资产负债率即使较高也是能够接受的，因为这种企业具有偿还债务本息的实力；假设企业盈利状况不好或经营管理水平不稳定，即使资产负债率较低，也不能说企业有偿还债务的保障。作为企业经营者，应该追求资产负债率的妥当比值，不但要能保证长期偿债能力，还要尽最大程度地利用外部资金。一般来说，资产负债率为60%较为合适。
根据资产负债率的计算公式，陕西金叶科教集团股份有限公司2011-2013年的资产负债率如下表：
通过以上分析计算，可知陕西金叶科教集团股份有限公司201 2年的资产负债率是31.39%，与去年相比，下降了3.48%，说明公司负债与2011年相比有所下降，公司长期偿债能力上升，2013年与2011年相比，上升了1.69%，三年呈先降后增，但总体下降的较稳定趋势。说明企业可以用来偿债的资产越多，企业偿债能力越有保证，债权人收回贷款的可能性也越大，但公司负债2011-2013年的资产负债率与适当值60%相比太低，表明该公司使用债权人供给资金进行经营活动的能力弱，闲置资产过多。
产权比率是指欠债总数与所有者权益的比率，是企业财务结构是否稳健的重要标志，也称资本负债率。它反应企业所有者权益对债权人权益的保护程度。其计算公式如下：
产权比率=总负债，所有者权益
一般认为，产权比率的正常值应小于1，该比率愈小，表明企业的长期偿债能力愈好，债权人权益的保障程度愈好，承担的债务危机愈低，但企业不能充分发挥债务的财务杠杆效应。所以，企业在评估产权比率是否妥当时，应从增强获利能力与偿债能力两个方面一起进行，即在保证欠债偿付安全的前提下，最大限度加大产权比率。
根据产权比率的计算公式，陕西金叶科教集团股份有限公司2011-2013年产权比率如下表：
通过以上陕西金叶科教集团股份有限公司2011-2013年的产权比率表，可知公司的产权比率较稳定，由201 1年的53.54%下降到2012年的45.76%，2013年又增加到49.44%，呈先降后增，整体下降的趋势明。企业的长期付债能力变强，债权人权益的保证程度变高，承担的债务危机变小。
已获利息保障倍数，是指企业一定时期息税前利润与利息支出的比率，反映了获利能力对偿债能力的保证程度。其计算公式如下：
已获利息保障倍数=意税前利润总额，利息支出
已获利息保障倍数不仅反应了企业获利能力的强弱，并且反应了获利能力对偿还到期债务的保障程度，它既是企业举债经营的条件，亦是衡量企业长期偿债能力强弱的首要标记。通常来讲，已获利息保障倍数愈高，表明企业长期偿债能力愈强，利息保障倍数为3较为合适，从长期来看至少应当大于1，如果利息保障倍数太小，企业将面对亏本，付债的安全性和稳定性也会受到影响。
根据已获利息倍数的计算公式，陕西金叶科教集团股份有限公司2011-2013年已获利息保障倍数比率如下表：
根据上表分析计算，可以看出，陕西金叶科教集团股份有限公司近3年的利息保障倍数不稳定，2012年较201 1年公司的利息保障倍数增加了61.34%，但201 3年又减少了49.12%，呈先增后降但总体大幅下降的趋势。表明陕西金叶科教集团股份有限公司近3年的盈利状况欠好，公司没有能力获得大于借款成本的盈利，公司没有够够的付息能力，经营管理水平不稳定。
股东权益乘数是指资产总额与所有者权益的比率，说明企业的资产中有多少是股东权益投入资本所形成的，其计算公式如下：
股东权益乘数=资产总额，所有者权益
股东权益乘数是从另一个侧面来反映企业长期财务状况和长期偿债能力。股东权益乘数的比率越大，表明所有者投入企业的资本额在资产中所占比重就愈小，企业对负债经营利用的愈充分；相反，该比率愈小，表明所有者投入企业的资本额在资产总额中所占的比重愈大，债权人权益的保障程度愈高，企业的偿债能力愈强。
根据股东权益乘数的计算公式，陕西金叶科教集团股份有限公司2011 -2013年股东权益乘数如下表：
从陕西金叶科教集团股份有限公司2011-2013年的股东权益乘数数据来看，2012年较2011年公司的利息保障倍数增加7.78%，但2013年又上升了3.68%，呈先降后增但总体略微下降的趋势。但股东投入企业的财富额在资产中所占比重愈来愈大，债权人权益的保障程度愈高，企业的偿债能力愈强。
一、 陕西金叶科教集团股份有限公司长期偿债能力综合分析
通过上文，分别对陕西金叶科教集团股份有限公司的资产负债率、产权比率、已获利息倍数以及股东权益乘数等长期偿债能力指标进行了粗略的分析计算，先将这几项指标综合起来对该公司的偿债能力作进一步的分析研究：
根据陕西金叶科教集团股份有限公司近3年的资产负债表和利润表的相关数据，分析计算了该公司相关偿债能力指标，整理汇总，数据如下所示：
为了更进一步清晰、直观的分析陕西金叶科教集团股份有限公司长期偿债能力的纵向变化趋势，将陕西金叶科教集团股份有限公司近3年长期偿债能力指标做成分析图1，以对其作进一步说明。
长期偿还债务能力财务指标中的资产负债率、产权比率、已获利息保障倍数、股东权益乘数等各项财务比率，除已获利息保障倍数以外，其它三项财务比率越低，结果表示，长期偿债能力越强。以下结合陕西金叶科教集团股份有限公司2006-2011年长期偿债能力指标，可以得出：
①通过以上综合分析，陕西金叶科教集团股份有限公司近3年的资产负债率一直维持在较低的程度上，表明公司长期偿债能力较强。但长期保持过低的资产负债率，促使大量闲置资产发生，违背了资产的内在实质。
再看近3年的产权比率，大体处于稳中慢降的状况，且小于般标准1。表明企业的长期偿债能力变好，债权人权益的保障程度上升，承担的债务风险降低。
②陕西金叶科教集团股份有限公司近3年的利息保障倍数变动幅度较大，很不稳定，这与公司利润总额有很大关系，表明公司盈利不稳定，对于债务利息的保障程度低。公司盈利能力是其偿债能力的现实体现，盈利状况不好，使公司的偿债能力减弱。相对于逐年减少的股东权益来说，股东投入公司的资本额增加，但是公司实际的偿付能力却在减弱。以上分析都表明了该公司实际的长期偿债能力与其长期偿债能力分析指标所反映的不一致，公司长期偿债能力稳定性差。
二、公司存在的问题
（一）付息能力不稳定。已获利息保障倍数变化比较明显，由表3可知：陕西金叶科教集团股份有限公司近3年的利息保障倍数不稳定，2012年较2011年公司的利息保障倍数从14.87%上升到76.21%，增加了61.34%，但2013年又从76.21%锐减到27.09%，减少了49.12%，呈先上涨后降低但总体大幅降低的趋势。极其不稳定，这与公司利润有很大关系。同时，支付利息与固定支出增加，表明公司的资产结构欠佳。总的来看，公司近3年的利息保障倍数都小于1，企业将面临亏本，偿债的安全性和稳定性都会受到影响。
（二）经营趋于谨慎。结合陕西金叶科教集团股份有限公司近3年的资产负债表来看，公司资产与负债比例悬殊，近3年资产负债率均值为30%，与经验值相比过低，说明公司资本结构并不完善，属于负债和风险都较低的资本结构，因为是低风险，所以回报水平不高，在上市公司排行中处于偏低水平。由表1可知：陕西金叶科教集团股份有限公司2012年的资产负债率是31.39%，与2011年相比，下降了3.48%，说明公司负债与2011年相比有所下降，公司长期偿债能力上升，2013年与2011年相比，上升了1.69%，三年呈先降后增，但总体下降的较稳定趋势。说明企业可以用来偿债的资产越多，企业偿债能力越有保证，债权人收回贷款的可能性也越大，但公司2011-2013年的资产负债率与适当值60%相比太低，表明该公司利用债权人提供资金进行经营活动的能力弱，闲置资产过多。对于财务杠杆运用不足，同时应收账款居高不下，造成资金流动不畅。手握大量资金而发展有限，财务政策过于保守，很有融资的必要性。
长期偿债能力分析篇（3）
中图分类号：F27文献标识码：A
近年来，随着经营观念、经营意识的不断转变和增强，企业的偿债能力分析也越来越受到投资者、经营者和债权人的关注。不管是中小型企业还是上市公司，都应将自身的偿债能力上升到企业生死存亡的高度来认识，应加强科学分析，将之作为企业正常经营的晴雨表。
一、企业偿债能力分析的意义以及主要内容
（一）企业偿债能力分析的意义。企业偿债能力是指企业偿还其债务（含本金和利息）的能力。通过企业偿债能力的分析，能够揭示一个企业的财务状况、财务风险的大小、筹资的潜力，也为企业的理财活动提供参考，这些对于企业的投资者、债权人、供应商以及企业管理者等利益相关者都有着很重要的意义。
1、从投资者的角度而言。企业偿债能力的强弱对企业盈利能力的高低和投资机会的多少有着直接的影响，它的下降一般预示着企业盈利能力和投资机会减少。因此，企业偿债能力分析有利于投资者进行正确的投资决策。
2、从债权人的角度而言。偿债能力的强弱对企业的资金本金、利息或其他的经济利益能否按期收回有着直接的影响。企业的偿债能力较弱的将会导致本金与利息收回的延迟，也有可能无法收回，因此，企业偿债能力分析有利于债权人进行正确的借贷决策。
3、从管理者的角度而言。对企业的经营活动、筹资活动和投资活动能否正常进行有着直接的影响，也是对企业承受财务风险能力大小的分析，因此，企业偿债能力分析有利于企业管理者进行正确的经营决策。
4、从供应商的角度而言。企业偿债能力与企业履行合同的能力有着直接的关系，它的下降会影响到资金的周转甚至是货款的安全，因此，企业偿债能力分析有利于供应商对企业的财务状况进行正确的评估。
（二）企业偿债能力分析的主要内容。企业偿债分析的内容受企业负债的内容和偿债所需资产内容的制约，偿债能力分析通常被分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
1、短期偿债能力分析。短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力，或者说是指企业在短期债务到期时可以变现为现金用于偿还流动负债的能力。
2、长期偿债能力分析。长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，或者说是在企业长期债务到期时企业盈利或资产可用于偿还长期负债的能力。
二、影响企业偿债能力的主要因素
（一）企业短期偿债能力的影响因素。短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力。资产的流动性、流动负债的规模与结构、企业的经营现金流量水平等是影响短期偿债能力的主要因素。
1、资产的流动性。财务分析人员在短期偿债能力分析时，一般是将企业的流动资产与流动负债比率大小算出，并以此数据作为企业短期偿债能力强弱的依据。资产的流动性是指企业资产转换成现金的能力，包括是否能不受损失地转换为现金以及转换需要的时间。流动资产是偿还流动负债的物质保证，所以从根本上决定了企业偿还流动负债的能力。此外，它与流动资产的规模和结构有关，从流动资产的变现能力角度看，一般地说，流动资产越多，企业短期偿债能力越强；通常也分为速动资产和存货资产两部分，在企业常见的流动资产中，应收账款和存货的变现能力是影响流动资产变现能力的重要因素。
2、流动负债的规模和结构。流动负债的规模是影响企业短期偿债能力的重要因素。因为短期负债规模越大，短期企业需要偿还的债务负担就越重；流动负债的结构也直接影响企业的短期偿债能力，比如是以现金偿还还是以劳务偿还的结构、流动负债的期限结构；流动负债也有“质量”问题，因此，债务偿还的强制程度和紧迫性也是影响的因素。
3、企业的经营现金流量水平。现金流量是决定企业偿债能力的重要因素。企业中很多短期债务都是需要用流动性最强的现金来偿还，因此现金流入和流出的数量将会直接影响企业的短期偿债能力。
（二）企业长期偿债能力的影响因素。企业长期债务包括长期借款、应付债券、长期应付款及其他长期负债，影响企业长期偿债能力的主要因素有：
1、企业的盈利能力。企业的盈利能力强，则长期偿债能力就强；反之，则长期偿债能力就弱。一个企业如果一直处于长期亏损，需要变卖资产才能偿还债务，企业不能正常的经营活动，将会影响到投资者和债权人的利益，可见，企业的盈利能力是影响长期偿债能力的最重要因素。
2、投资效果。投资的效果如何将会决定企业是否有偿还长期债务的能力。
3、权益资金的增长和稳定程度。对于债权人而言，都想增加权益资金，而把利润的大部分留在企业，减少利润向外流出，对投资者没有什么实质的影响，这样反而提高了企业长期偿债能力。
4、权益资金的实际价值。当一个企业结束经营时，最终的偿债能力取决于企业权益资金的实际价值，是影响企业最终偿债能力的最重要因素。
5、其他相关因素。在企业日常经营管理中，也会因为一些没有在财务报表上反映的其他因素，对企业偿债能力有很大程度上的影响，必须认真对待。
三、企业偿债能力分析
企业偿债能力分析通常被分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
（一）短期偿债能力分析的主要指标。分析企业的短期偿债能力，通常可以运用一系列反映短期偿债能力的指标来进行。短期偿债能力主要通过企业的流动资产、速动资产、现金及经营活动现金净流量与流动负债的比值得出流动比率、速动比率、现金比率及经营现金流量比率等，对偿债能力的分析。比率的大小将决定企业偿债能力的强弱，不但可以与同行业竞争对手比较，也可以从自身的趋势进行分析。表1是青岛海尔公司连续3年的偿债能力的比率数据。（表1）
通过以上数据，我们可以看出海尔公司2004年的流动比率比上两年度高，说明短期偿债能力提高了，债权人利益的安全程度也更高了：2004年的速动比率比上两年度也高，说明偿还流动负债的能力更强了；2004年的现金比率也比上两个年度高，说明支付能力更强了。上述三个反映短期偿债能力的比率结合行业水平或者竞争对手的水平进行分析可能更有意义。但就该公司连续3年的比率分析，可以得出结论：青岛海尔公司2004年度的短期偿债能力比往年度有较大增强。
此外，短期偿债能力分析的指标还存在很多缺陷，比如计算指标时计算口径不统一；它们只是静态地反映企业本期末这一静态时点上的偿债能力，无法反映企业在下一个期末的潜在的偿债能力；比如下一个期间的劳务收入带来了现金流入或费用的支出等带来的现金流出，这都将会改变企业的偿债能力，这些都未能得到体现。因此，在分析时都要考虑此因素。
（二）长期偿债能力分析的主要指标。企业长期偿债能力通过财务报表中的有关数据来分析权益与资产之间的关系，分析不同权益之间的内在关系，分析权益与收益之间的关系，计算出一系列的比率来分析长期偿债能力，主要的衡量指标有很多，如资产负债比率、产权比率及利息保障倍数等等。表2是同仁堂与深圳三九药业的资产负债率比较。（表2）
资产负债率=负债总额／资产总额，可以衡量企业负债水平及风险程度的重要标志，这个比率越高，说明企业偿还债务的能力越差，反之，比率越低，则越强。
从2004到2007年同仁堂的资产负债率每年连续降低，说明企业的偿债能力越来越强，表明同仁堂资产有19.41%是来源于举债，或者说同仁堂每19.41元的债务就有100元的资产作为偿还的后盾。另外，同仁堂的资产负债率始终低于同行业，这说明同仁堂医药的财务风险低于深圳三九药业，长期偿债能力强于三九药业，有足够的资金来偿还长期债务，对于债权人来说，承担的风险不大。
产权比率=负债/股东权益，反映债权人贷款的安全保障的程度和企业财务风险的大小，与资产负债比率都是分析长期偿债能力的，不过他们还是有区别的，产权比率主要揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明财务结构的风险性，以及股东权益对偿债风险的承受能力。
利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用，反映企业的经营所得支付债务利息的能力。利息保障倍数太低，说明企业支付利息的能力越弱，反之，则越高。表3是同仁堂与深圳三九药业的利息保障倍数比较。（表3）
一般来说，利息保障倍数至少要大于1，否则企业难以偿还债务及利息，长此以往，甚至会导致企业倒闭。同仁堂2007年的利息保障倍数虽然低于2006水平，但高于其2004年、2005年水平，且远高于同行业三九药业2007年的水平，说明其能够维持经营来按时支付债务利息，债权人的利益受到保障，所以其长期偿债能力较强，没有债务风险。
通过上述数据比较，同仁堂药业公司有些指标远远高于同行业的财务数据，不难看出同仁堂药业公司具有良好的长期偿债能力，抗风险能力相当强。
四、如何提高企业偿债能力
（一）优化资产结构。正常经营的企业，其资产总额总是大于负债总额的，但由于受资产的变现能力快慢、难易影响，导致了偿债能力强弱，因此要加强内部管理，提高资产使用效率，才能提高企业偿债能力。
由于一些企业内部管理不善，导致企业资金被积压，资金得不到充分利用，直接导致企业偿还债务能力降低。因此，应尽量减少货币资金的闲置，减少流动资产的占有率，要加强货币资金的利用率，提高货币资金的获利能力，充分利用拥有充足的货币资金的强大优势创造更高的利润。加强对存货的管理，存货过多会占用资金，且通常变现能力较差，直接导致偿债能力下降，因此要减少在产品，扩大销售产成品，降低原材料库存。加强对应收账款的管理，加快应收账款回笼的速度，根据客户的不同分别制定科学合理的收账政策，谨防应收账款过大。对于长期投资，应要先对他们进行仔细地预测和分析，避免盲目投资，如摊子铺得过大，一时难以收缩。购置固定资产时要与企业的实际需要相联系，防止固定资产闲置过多，要充分利用资金。
（二）制定合理的偿债计划。在我们身边往往有一些企业破产倒闭出现，这些企业并不是因为资不抵债，而是因为缺乏合理的安排，资产不能按时变现，及时偿还债务。因此，企业事先应制定合理的偿债计划，才能为企业保持良好的信誉，避免偿债引起的风险。在制定偿债计划时要与资产负债表的数据有密切的联系，所以在提供的数据必须要准确可靠；要对债务合同、契约中的还款时间、金额和条件等详细逐笔地列明，结合企业实际的经营情况、资金收入，把每一笔债务的支出与相应的资金对应，做到量出为入，有备无患，使企业的生产经营计划、偿债计划、资金链互相的配合，尽量使企业有限的资金通过时间及转换上的合理安排，满足日常的经营及每个偿债时点的需要。
（三）选择合适的举债方式。随着各行业激励的竞争，企业的资金链也会随之变得紧张起来，在当今的资本市场上，举债的方式由过去单一的向银行贷款，发展到可利用多种渠道筹集资金，而选择合适的举债才是最主要的。一是向银行借款，其要受资金头寸的限制，又有贷款额度的制约；二是向资金市场拆借，这个只能适合那些短期内急需资金的企业，而且使用时间不长，资金成本又较高；三是发行企业债券，向企业内部发行债券，能筹集的资金十分有限。对外发行债券，可以筹集到数额较大的资金，资金成本较高，稍有不慎，会带来很大风险，如果举债的资金合理科学地使用，经营得当，不但能提高企业自身的偿债能力，还能大大提高企业的收益；四是使用商业信用，不仅成本低，而且十分灵活，但要求企业有良好的信誉。
（四）培植良好的公共关系。良好的公共关系和善于交际的能力，是现代企业不可缺少的，要让自己的企业做到诚实无欺，讲信誉、守信用，塑造企业的良好形象和魅力，这些是企业的无形资产。
（五）增强偿债意识。有的企业，虽然具有偿债能力，由于缺乏偿债意识，造成“赖账有理”的心理，能拖则拖，能赖则赖。这样的企业虽可得到暂时利益，但从长远看，企业会失去诚信，失去朋友，最终企业将会失去偿债能力，然后破产倒闭。
总之，作为现代企业应居安思危，重点关注自身的偿债能力，科学地进行分析、掌握规律，努力提高偿债能力，让企业健康有序地发展。
（作者单位：河池市壹翔物业管理有限公司）
主要参考文献：
长期偿债能力分析篇（4）
偿债能力是衡量企业的财务状况、风险大小、筹资潜力的核心内容，偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力两种。对于企业的利益相关者来说更关心前者，这是因为如果企业不能保证短期偿债能力，自然就不具备长期偿债能力，就更不能满足股东对股利的要求，于是就要求企业对短期偿债能力分析的更全多面、更精准，目前我国企业对短期偿债能力分析还存在着不足。
一、短期偿债能力的概念及衡量指标
短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力。短期偿债能力衡量方法有两种：一种是比较可供偿债资产与债务的存量，资产存量超过债务存量较多，则认为偿债能力较强；另一种是比较经营活动现金流量和偿债所需现金，如果产生的现金超过需要的现金较多，则认为偿债能力较强。分析短期偿债能力的指标有营运资本、流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率。
二、现有的短期偿债能力分析存在的不足
1.短期偿债能力分析指标的数据来源存在局限性。短期偿债能力指标都是根据财务报表数据计算而得，而企业财务报表是采用历史成本计价原则编制的。流动资产的账面价值与其可变现价值往往是不一致的，账面价值可能高于可变现价值也可能低于其可变现价值。因此，依据财务报表数据计算的短期偿债能力分析指标就不能反映企业的短期偿债能力的真实情况。
2.短期偿债能力分析的指标存在不足。计算指标时所采用的是资产负债表日的时点数据，计算出的指标是时点指标，其结果只能反映企业历史偿债能力，无法反映企业潜在的偿债能力。现有的短期偿债能力分析指标只重视了某一时点上的偿债能力，而忽略了企业未来的潜在偿债能力。
3.现有的短期偿债能力指标中流动比率、速动比率、现金比率分析的不够严谨。流动比率没有考虑流动资产的属性、质量以及变现能力。企业的流动比率高意味着短期偿债能力强，但如果流动资产中难以变现的资产比重较大就会使企业实际的短期偿债能力减弱，不排除这样变现能力差的资产必然会导致企业短期偿债能力强的假象。速动比率在计算时没有剔除需用存货偿还的预收账款，使其计算不够准确。现金比率计算中没有考虑负债的属性。在流动负债中的预收账款项目是可以用存货来偿还而不是由现金或有价证券来偿还的，计算现金比率时预收账款应从流动负债中剔除，这样才能够更合理的反映企业短期偿债能力。
4.忽视企业短期偿债能力分析的表外因素。财务报表是短期偿债能力指标计算的依据，还有一些表外因素也会影响企业的短期偿债能力，甚至影响相当大。如准备很快变现的非流动资产、与担保有关的或有负债等，这些因素或增强短期偿债能力，或降低短期偿债能力。财务报表使用人往往忽视这些因素，影响了作出判断的正确性。
三、对企业短期偿债能力分析的建议
1.完善短期偿债能力分析指标体系。在计算速动比率和流动比率时应考虑应收账款和存货的变现能力。应收账款应根据其账龄分别折算分析其变现能力，对于时间长、收回的可能性不大的应收账款应予以剔除。分别以存货的历史成本、重置成本计算流动比率，再比较结果，如果在重置成本下计算出来的流动比率比历史成本下计算出来的流动比率大则企业的短期偿债能力增强，反之则削弱。
2.静态分析与动态分析相结合。在静态指标分析的基础上增加对动态指标的分析，如近期支付能力系数、速动资产的周转天数、现金到期债务比率。在指标分析的同时还应分析企业所选用的会计政策、存货的计价方法、应收账款的回笼速度、影响未来现金流的重大经营活动等潜在因素对企业偿债能力影响。只有静态分析与动态分析相结合才能对企业的短期偿债能力的分析更全面、更透彻，得出的结论也更可靠。
3.对流动比率、速动比率、现金比率指标进行改进。流动比率指标改进：在流动资产中扣除一个年度或一个经营周期以上未收回的应收账款、积压的存货、待摊费用、待处理流动资产净损失及用于购买或投资长期资产的预付账款；加上待处理流动资产净损失中可能获得有关责任人、保险人给予一定的赔偿或补偿、待处理流动资产本身的残值以及存货、有价证券变现价值超过账面价值部分。流动负债则要考虑或有负债，如应收票据贴现、未决诉讼等可能形成负债的部分。速动比率指标改进：从速动资产中扣除用于购买或投资长期资产的预付账款、超过一个年度或一个经营周期以上未收回的应收账款；加上有价证券变现价值超过账面价值部分。流动负债中剔除预收账款；加上或有负债可能增加流动负债的部分。现金比率指标改进：对公式分子项目中的“有价证券”由历史成本计量调整为变现价值；分母项目中的流动负债调整与速动比率调整相同。
4.表内分析与表外分析相结合。在对企业短期偿债能力进行定量分析时不能忽视对偿债能力有重大影响的表外因素，如可动用的银行贷款指标可以随时增加企业现金；可以随时出售变现又不会影响企业持续经营的储备的土地、目前出租的房产等非流动资产；偿债能力的声誉很好，在短期偿债方面出现暂时困难时比较容易筹集到短缺现金，这些因素能够提高企业支付能力。与担保有关的或有负债金额较大；很可能需要偿还的经营租赁合同中的承诺付款；应视同债务的建造合同、长期资产购置合同中的分期付款，这些因素发生时会降低短期偿债能力。在进行企业短期偿债能力分析时充分考虑到这些表外因素可以大大降低投资者与债权人的风险。
企业短期偿债能力的强弱关乎到企业能否可持续发展，对关系到投资者、债权人等企业利益相关者的切身利益，那么对企业短期偿债能力的分析就要求有科学的分析方法，要不断完善短期偿债能力指标分析体系、改进现有分析指标，静态分析与动态分析相结合、表内分析与表外分析相结合。科学、合理、准确的分析企业短期偿债能力对企业的健康发展、对财务报表使用人都有着非常重要的意义。
参考文献：
长期偿债能力分析篇（5）
企业的安全性是企业健康发展的基本前提。在财务分析中体现企业安全性的主要方面就是分析企业偿债能力，所以一般情况下我们总是将企业的安全性和企业偿债能力的分析联系在一起，因为对企业安全性威胁最大的是“财务失败”现象的发生，即企业无力偿还到期债务导致诉讼或破产。企业的安全性应包括两个方面的内容：一是安排好到期财务负担；二是有相对稳定的现金流入。二者不可偏废。如果仅仅满足于能偿还到期债务，企业还算不上安全。真正安全的企业应是在安排好到期财务负担的同时，有相对稳定的现金流入和盈利。从根本上来讲安全性要求企业必须具有某一时点上的债务偿还能力即静态性，而这个偿还能力又是平时盈利以及现金流入的积累即动态性。如果企业无相对稳定的现金流入或盈利，很难想象它能长久生存而不出现危机。我国绝大多数教科书上对企业偿债能力的分析都有失偏颇，并且导致企业财务分析人员教条式运用，得出的结论往往不正确。
一、我国企业偿债能力分析中存在的问题
1.现有的偿债能力分析是建立在清算基础而非持续经营基础上的。长期以来，对偿债能力的分析是建立在对企业现有资产进行清盘变卖的基础上进行的，并且认为企业的债务应该由企业的资产作保障。比如：流动比率、速动比率以及资产负债率都是基于这样的基础来计算的。这种分析基础看起来似乎十分有道理，但是并本符合企业将来的实际运行状况、企业要生存下去就不可能将所有流动资产变现来偿还流动负债，也不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务。因此只能以持续经营为基础而非清算基础来判断企业的偿债能力，否则评价的结论只能是企业的清算偿债能力。而正常持续经营的企业偿还债务要依赖企业稳定的现金流入，所以偿债能力的分析如果不包括对企业现金流量的分析就有失偏颇。
2．偿还债务资金来源渠道的单一化。偿还负债的资金来源有多种渠道，可以以资产变现，可以是经营中产生的现金，还可以是新的短期融资资金。而后两种偿还渠道往往是企业在正常经营情况下常常采用的。现有的偿债能力分析大多是以资产变现为主要资金来源的渠道，显然不能正确衡量企业的债务偿还能力。这样评价企业的偿债能力必然会使企业视线狭窄，影响其决策的正确性。
3．现有的偿债能力分析是一种静态性的，而不是动态性的。只重视了一种静态效果，而没有充分重视在企业生产经营运转过程中的偿债能力；只重视了某一时点上的偿债能力，而不重视达到这一时点之前积累的过程。
4．现有的偿债能力分析没有将利息的支付与本金的偿还放在同等重要的位置。对于长期性的债务，本金数额巨大，到期一次还本，必须有一个利润或现金流入积累的过程，否则企业必然会感到巨大的财务压力。这样一个积累过程没有在财务分析中充分反映，必然导致企业产生错误的想法。
二、短期偿债能力的分析
短期债务偿还能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：
（－）经营活动中产生现金的能力
企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及
变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境的变化及企业的适应能力是分析企业产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两方面来进行：
1．分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出，那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的，经营活动将难以维持。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。最后，我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系：经营活动中现金流量/本期到期的债务。
2.通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。
从上图我们可以看出，现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收涨款周转天数减
应付贴款占用天数。企业实际现金周转速度取决于这三个阶段占用现金时间的长短，与会计上的实际购物和实际销售有一定的时间诸位。一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强。
（二）企业的短期融资能力
借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析：
1．分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。
2．企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。
3．企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。
4．企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现。企业的长期资产往往是营运中的资产，短期内可能难以变现。但若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。
5．企业若将应收账款出售或将应收票据贴现，另一方面如有追索权，则会增加企业短期债务数量的风险。
6．企业若有负债，或为他人提供的信用担保，均会增加企业的短期支付要求，且为进一步融资设置了障碍。
（三）流动资产的质量
流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。资产负债表中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。
三、长期偿债能力的分析
长期负债是指期限超过一年的债务，一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。长期负债的偿还有以下几个特点：（1）保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强，不至于破产清算。所以，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。（2）长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看，所有真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的。（3）企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。
（－）“已获利息倍数”指标的改进
“已获利息倍数”指标是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标。该指标的计算公式如下：
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
该指标反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本，企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。
但该指标有较大的局限性，表现为（1）对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。
（2）企业的本金和利息不是从利润本身支付，而是用现金支付。故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金利息费用。
基于以上原因，笔者认为应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：
1．债务本金偿付比率
债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]
该指标必须大于1，越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。
2．现金流量偿付比率
现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）]
该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。
（二）通过分析现金流量表来分析增加长期负债的合理性
在现金流量表分析中，当企业经营活动中的现金流量为负数，而这些不足的现金流量主要依靠增加长期负债来弥补，则需要具体分析。若企业正处在初创时期，为保持资本结构的合理化，用一部分长期负债来支撑企业流动资产的资金需求是正常现象。若企业处于稳定经营阶段，其资产结构与资本结构已基本确定，营运资本及经营活动的现金需求应以短期融资为主，这时靠长期负债的增加来弥补经营活动的现金短缺往往是一个危险的信号。
当企业是为了长期发展需求而进行长期融资时，长期负债增加的合理性也要具体分析，企业长期发展需求主要是指长期资产的购置或进行长期投资。这时应分析企业资本结构是否发生了变化。企业的长期资本需求主要靠股东的投资和长期债权人来提供，而这两者之间不同行业特征应保持一定的比例。企业一般需维持一个相对稳定的资本结构，若发生变化，使债务性长期资本所占的比重过大，则可能说明企业财务计划失控，股本融资遇到困难。
二、短期偿债能力的分析
短期债务偿还能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：
（－）经营活动中产生现金的能力
企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及
变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境的变化及企业的适应能力是分析企业产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两方面来进行：
1．分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出，那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的，经营活动将难以维持。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。最后，我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系：经营活动中现金流量/本期到期的债务。
2.通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。
从上图我们可以看出，现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收涨款周转天数减
应付贴款占用天数。企业实际现金周转速度取决于这三个阶段占用现金时间的长短，与会计上的实际购物和实际销售有一定的时间诸位。一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强。
（二）企业的短期融资能力
借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析：
1．分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。
2．企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。
3．企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。
4．企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现。企业的长期资产往往是营运中的资产，短期内可能难以变现。但若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。
5．企业若将应收账款出售或将应收票据贴现，另一方面如有追索权，则会增加企业短期债务数量的风险。
6．企业若有负债，或为他人提供的信用担保，均会增加企业的短期支付要求，且为进一步融资设置了障碍。
（三）流动资产的质量
流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。资产负债表中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。
三、长期偿债能力的分析
长期负债是指期限超过一年的债务，一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。长期负债的偿还有以下几个特点：（1）保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强，不至于破产清算。所以，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。（2）长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看，所有真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的。（3）企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。
（－）“已获利息倍数”指标的改进
“已获利息倍数”指标是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标。该指标的计算公式如下：
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
该指标反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本，企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。
但该指标有较大的局限性，表现为（1）对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。
（2）企业的本金和利息不是从利润本身支付，而是用现金支付。故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金利息费用。
基于以上原因，笔者认为应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：
1．债务本金偿付比率
债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]
该指标必须大于1，越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。
2．现金流量偿付比率
现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）]
该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。
长期偿债能力分析篇（6）
一、问题的提出
目前有关企业偿债能力的分析论文很多,但是从这些有关企业偿债能力分析的论文中,可以看出两个问题:①希望通过自己设置的一些指标或者改进现有指标来准确地分析出企业的偿债能力。而实际上,要准确地分析出某企业的偿债能力却是不可能的,因为,在分析企业偿债能力的时候,大部分都是预测未来某一时期企业是否有偿债能力,既然是预测,那么得出的结论肯定就有偏差。而对于这个偏差的研究却少之又少,笔者认为只有研究清楚这个偏差的形成原因,才能有助于对某企业偿债能力进行更加准确的分析。②所有的论文实际上都没有从分析主体出发,都只是比较笼统地构建一些指标或者是对某些指标进行改进,而实际上,由于他们关注每一个分析主体的目的不同,能够收集到的资料不同以及对待风险的态度不同,统一的指标肯定无法满足每一个分析主体需要。因此,笔者将从偿债能力差异原因入手,全面深入分析。
二、偿债能力差异原因分析
偿债能力差异原因分析是指分析预测出来的某一时点企业的偿债能力与到某一时点上企业的实际偿债能力之间差异产生的原因。这个分析的目的是通过长期对某一企业偿债能力进行预测分析的结论和已经成为既定事实的企业偿债能力的结果相比较,去发现形成目前这种差异的原因,进而在以后的预测中考虑这些因素,从而使预测出来的结果更加贴近实际。在多数情况下,预测结果和实际情况是有偏差的,关键在于分析产生这个差异的原因,这个原因关系到我们评价的态度。产生差异的原因无非有三种:①现有的会计信息不准确;②使用的预测方法不准确;③对未来经济宏观环境把握的不确定。在以上三种原因中,第二种原因是可以改进的,第三个原因是我们不能准确把握的,关键在于第一个原因的解释。对于会计信息失真的原因分析,在北京大学吴联生教授的“关于会计信息失真三分法”理论中有详细的阐述,那么要分析出到底是哪一个原因导致现有会计信息失真,是会计信息规则性失真的原因?或是会计信息违规性失真的原因?还是会计信息行为性失真的原因?那么在这三种会计信息失真的原因分析中,第一个和第三个原因是不能左右的,因此这里重点应该关注第二个原因。由此,在分析某企业偿债能力的偏差时,只需要分析这个差异是否是由于信息不对称形成的:①如果是由于信息不对称形成的,则需要重点关注,需要重新审视这个企业的信誉度以及他真正的实力和偿债能力,在设计分析指标的时候需要更加谨慎;②如果是其他的原因形成的,则可以平常心,只需要简单地减去一个平均的差异即可。由于这个差异分析是一个长时期的分析,因此,在这里可以通过计算一个平均偏差的方法来调整预算的偿债能力和实际的偿债能力。计算公式分别如下:
第一种情况:调整数=max(偏差0-t)
实际的企业偿债能力=预算的偿债能力±调整数
第二种情况:调整数=1/n(∑t0偏差)
实际的企业偿债能力=预算的偿债能力±调整数
从上面两个公式,可以看出对待两种情况的态度,第一种情况,要保持谨慎的态度;第二种情况,则比较轻松的态度。
三、利益相关者分析偿债能力关注的问题
在设计企业偿债能力指标的时候,必须注意三个问题:①到底是哪类利益主体去分析;②在做分析时所基于的会计信息;③各自应该保持的态度,这样建立起来的指标才会符合各利益主体的需要。在企业的日常生产经营中,肯定会和很多公司、客户发生商业上的往来,因此,要分清楚某一个企业到底有多少利益相关者,实际上比较复杂。为了使问题简单化,这里把利益主体分为三类:债权人、投资者和企业经营管理者。
债权人很少能够参与企业的经营,也很少能够参与企业净利润的分享,因此,债权人的要求比较简单,他们只希望到期能够收回自己的本金和利息就可以。债权人按照时间分为两类:长期债权人、短期债权人。这两种债权人在分析偿债能力时,关心和考虑的问题是有所区别的:①短期债权人由于自己的债权在短时间内就会到期,一般来说,短期负债主要是用来周转而已,风险比较小,短期债权人关心的问题是企业在短期内是否能筹集到足够的现金来偿还自己的本金和利息,因此,短期债权人不太会关心债务人企业的获利能力,重点关注企业资产的流动性。②长期债权人由于自己的债权要很长时间以后才能到期,风险比较大,一般来说,企业的长期偿债能力本质上是看企业是否有足够的获利能力,因此,长期债权人关心的问题是企业在自己债权到期的这段时间里是否有足够的获利能力。但是仔细分析,却发现企业的长期偿债能力的分析应该以这个长期债权的使用方向为基础,比如,长期债权有可能用在偿还其他企业的债务上,也可能用在购买长期资产上,也可能是用在对外的长期投资上,等等。由于债权被企业用在不同的地方,他们要求的收益和承担的风险是不同的,因此,长期债权人在分析企业的偿债能力的时候应特别注意债务的投资方向。另外,不管是短期还是长期债权人,他们在做偿债能力分析时基于的会计信息多数只是企业对外公布的会计报表,由于信息的不对称,我们应该利用在本文第二部分分析出来的结论,来估计债权人应该持有的态度。
投资者通常是指企业的股东或者企业的出资人,他们投资的目的是获得利润,因此,他们在评价某企业的偿债能力的时候,会非常关心企业的获利能力。而获利的条件是利润率高于资金成本率,再根据资本的本质,资本都至少需要获得社会平均利润率,因此,他们关心的重点在于预计的利润率是否大于(资金成本率+社会平均利润率)。另外,投资者在分析企业的偿债能力时,可以获得的资料要多于债权人,比如,他们可以要求企业随时提供有关企业的有关财务信息。
经营管理者考虑的问题则是比较综合的,他们既需要考虑企业的获利能力,也需要考虑企业资产的流动性。在我国,经营管理者是不太会关注企业的资金成本的,因此,他们要求的获利能力肯定是低于投资者的要求的。另外,企业经营管理人员掌握着企业的内部资料,他们能够获得的信息是最多的。但是由于财务信息属于商业机密,他们基本上不会真实地对外公布自己企业的偿债能力。只有当企业经营良好的时候,或许会真实地对外公布。但是如果企业的经营业绩不好的时候,则不会,甚至会对外公布假的信息。
虽然三种利益主体在分析偿债能力时,会产生不同的结果,但是对待风险的态度无非就是两种:保守和激进。因此,在后面根据利益主体设计分析指标的时候,分为两个层次:保守和激进。
四、各利益主体的偿债能力的计算公式
表面上,对于企业偿债能力的分析是一个非常复杂的问题,但当我们仔细地去思考这个问题就会发现实际上只要解决两个问题:①企业到期的负债到底是多少?②债务到期时,企业有多少可以用来偿债的资金?
由此得出企业某一时刻的偿债能力评价的基本公式:
企业偿债能力t=债务到期时企业拥有的可以用来偿还债务的资金t-到期的债务t
如果债务到期时,企业有足够的资金来偿还,则企业有足够的偿债能力,相反,则说明企业没有偿债能力。而在这两个根本问题中,实际上第一个问题是比较简单的,因为负债的到期日是确定的,到期负债的金额也是确定的,所以要解决企业的偿债能力问题,重点就落在了第二个问题上,即:债务到期时,企业有多少可以用来偿债的资金?
在前面已经讲过,不同的利益主体在分析某企业的偿债能力时,他们由于拥有的会计信息和关注的对象以及各自对待风险的态度的不一致,而不适合用一个统一的指标去分析,因此,在设计分析企业偿债能力指标的时候,依据上面所提到的两个基本问题,本文采取分主体、分层次的方法去设计,尽量切合实际地适合每一个利益主体的要求。
(1)债权人对企业偿债能力的思考
由于企业的债权人分为两种:短期债权人和长期债权人,他们各自关心的问题也是不一样的,因此在设计指标的时候,也分开来设计。
①短期债权人分析企业偿债能力计算的思考
由于债务到期时企业拥有的可以用来偿还债务的资金实际上是有一个积累的过程,也就是说到期的债务是一个时点的数据,而可以用来偿还债务的资金却可以一段时间的积累,是一个时期的数据。因此,公式可以变成:
企业偿债能力t=∑t0流动资金-到期的债务t+调整数
(t代表从现在算起债务到期的时间)
这是一个比较激进的公式,企业的流动资金不可能全部都用来偿还债务,否则会对企业正常经营产生影响。
考虑到这个问题,我们由此可以得出一个比较保守的计算公式:
企业偿债能力t=∑t0流动资金-到期的短期债务t-企业正常经营所需要的流动资金t+1+调整数
在上面的公式中,需要解决的关键问题在于“∑t0流动资金”的计算,在这里,由于现在的流动资金有些是不能全部在债务到期的时候全部可以周转为现金的,因此我们只要根据以往的经验计算出每项流动资金的平均转换率就可以比较准确地估计“∑t0流动资金”,因此公式可以转化为:
企业偿债能力t=∑t0流动资产科目金额*各自平均转化率-到期的短期债务t-企业正常经营所需要的流动资金t+1+调整数
(各自平均转化率指转换为现金的比率)
②长期债权人偿债能力计算的思考
由于长期债权人主要关心的是他们资金的使用用途和资金的获利能力,因此偿债能力计算也主要考虑这两个问题,同样在分析的时候也分为两种情况:
乐观态度的情况:
企业偿债能力t=∑t0长期债务投资的各项目金额*(1+项目利润率)n-到期的长期债务t+调整数
(t代表从现在算起债务到期的时间,n代表在这段时间里各投资项目周转的次数,利润率是指投资项目的利润率)
谨慎态度的情况:
企业偿债能力t=∑t0长期债务投资的各项目金额*(1+项目利润率)n*各自平均转化率-到期的长期债务t-企业正常经营所需要的长期资金t+1+调整数
(t>1,n代表在这段时间里各投资项目周转的次数)
(2)投资者对企业偿债能力的思考
实际上,投资者和债权人在考虑企业偿债能力的时候,和债权人考虑的问题是差不多的:投资者希望自己投资的资本到时候能够收回并获得相应的收益,而债权人希望到时候能够收回本金和利息而已。那么投资者实际上也可以从时间上分为短期投资者和长期投资者。
①短期投资者对偿债能力分析的思考
短期投资者获利的主要渠道是通过资本市场买卖价格之差来获得的,因此,他们不太在意企业在短期当中的获利能力,比较关注的是市场的行情,也就是别的人对这个企业的认可程度。因此,短期的投资者很少会去分析企业的偿债能力。
②长期投资者对偿债能力分析的思考
长期投资者与短期投资者不同,他们会非常关心这个企业的成长能力,因为他们主要的收益来自于这个企业的未来的收益能力。因此他们在分析企业的偿债能力的时候,会比较实际获得收益率是否大于预期的收益率。如果实际收益率大于预期的收益率,则说明企业没有偿债的问题,小于,则相反。
(3)企业经营管理人员对企业偿债能力的思考
由于企业经营管理人员能够获取的会计信息要多于其他利益相关者,他分析出来的结论会更加准确,因此不需要进行调整。经营管理者在分析企业偿债能力的时候,经常会预计资金的利润率,因此,对于项目利润率的预期的准确定将会严重地影响企业偿债能力。分企业偿债能力计算公式如下:
①比较乐观的公式
企业偿债能力t=∑t0债务所筹集的资金*(1+预计项目利润率)n-到期的债务t
②比较保守的公式
企业偿债能力t=∑t0债务所筹集的资金*(1+预计项目利润率)n*各自平均转化率-到期的债务t-企业正常经营所需要的流动资金t+1
而对于分析目前自己企业的偿债能力,则比较简单,只需要看自己现金流量表上是否有足够的现金流即可,如果没有现金流量表,则只需要看银行日记账和现金日记账期末余额是否大于0即可:大于0,则说明没有偿债问题,小于0,则说明存在偿债问题。
五、结论
在分析企业偿债能力的时候,我们不能简单的利用一些指标去分析,而是应该从偿债能力的本质上去寻找解决问题的方法:以分析偿债能力的本质为基础,以利益主体(债权人、投资人、企业经营管理者)为着眼点,在各自分析企业偿债能力的目的、各自能够收集到的财务资料和数据以及他们对待风险的态度的基础上结合偏差分析,进而分层次的构建适合各个分析主体的企业偿债能力的财务指标。这样,得出的结论才会比较符合企业的实际情况。
长期偿债能力分析篇（7）
企业的安全性是企业健康发展的基本前提。在财务分析中体现企业安全性的主要方面就是分析企业偿债能力，所以一般情况下我们总是将企业的安全性和企业偿债能力的分析联系在一起，因为对企业安全性威胁最大的是“财务失败”现象的发生，即企业无力偿还到期债务导致诉讼或破产。企业的安全性应包括两个方面的内容：一是安排好到期财务负担；二是有相对稳定的现金流入。二者不可偏废。如果仅仅满足于能偿还到期债务，企业还算不上安全。真正安全的企业应是在安排好到期财务负担的同时，有相对稳定的现金流入和盈利。从根本上来讲安全性要求企业必须具有某一时点上的债务偿还能力即静态性，而这个偿还能力又是平时盈利以及现金流入的积累即动态性。如果企业无相对稳定的现金流入或盈利，很难想象它能长久生存而不出现危机。我国绝大多数教科书上对企业偿债能力的分析都有失偏颇，并且导致企业财务分析人员教条式运用，得出的结论往往不正确。
一、我国企业偿债能力分析中存在的问题
1.现有的偿债能力分析是建立在清算基础而非持续经营基础上的。长期以来，对偿债能力的分析是建立在对企业现有资产进行清盘变卖的基础上进行的，并且认为企业的债务应该由企业的资产作保障。比如：流动比率、速动比率以及资产负债率都是基于这样的基础来计算的。这种分析基础看起来似乎十分有道理，但是并本符合企业将来的实际运行状况、企业要生存下去就不可能将所有流动资产变现来偿还流动负债，也不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务。因此只能以持续经营为基础而非清算基础来判断企业的偿债能力，否则评价的结论只能是企业的清算偿债能力。而正常持续经营的企业偿还债务要依赖企业稳定的现金流入，所以偿债能力的分析如果不包括对企业现金流量的分析就有失偏颇。
2．偿还债务资金来源渠道的单一化。偿还负债的资金来源有多种渠道，可以以资产变现，可以是经营中产生的现金，还可以是新的短期融资资金。而后两种偿还渠道往往是企业在正常经营情况下常常采用的。现有的偿债能力分析大多是以资产变现为主要资金来源的渠道，显然不能正确衡量企业的债务偿还能力。这样评价企业的偿债能力必然会使企业视线狭窄，影响其决策的正确性。
3．现有的偿债能力分析是一种静态性的，而不是动态性的。只重视了一种静态效果，而没有充分重视在企业生产经营运转过程中的偿债能力；只重视了某一时点上的偿债能力，而不重视达到这一时点之前积累的过程。
4．现有的偿债能力分析没有将利息的支付与本金的偿还放在同等重要的位置。对于长期性的债务，本金数额巨大，到期一次还本，必须有一个利润或现金流入积累的过程，否则企业必然会感到巨大的财务压力。这样一个积累过程没有在财务分析中充分反映，必然导致企业产生错误的想法。
二、短期偿债能力的分析
短期债务偿还能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：
（－）经营活动中产生现金的能力
企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及
变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境的变化及企业的适应能力是分析企业产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两方面来进行：
1．分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出，那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的，经营活动将难以维持。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。最后，我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系：经营活动中现金流量/本期到期的债务。
2.通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。
从上图我们可以看出，现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收涨款周转天数减
应付贴款占用天数。企业实际现金周转速度取决于这三个阶段占用现金时间的长短，与会计上的实际购物和实际销售有一定的时间诸位。一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强。
（二）企业的短期融资能力
借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析：
1．分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。
2．企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。
3．企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。
4．企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现。企业的长期资产往往是营运中的资产，短期内可能难以变现。但若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。
5．企业若将应收账款出售或将应收票据贴现，另一方面如有追索权，则会增加企业短期债务数量的风险。
6．企业若有负债，或为他人提供的信用担保，均会增加企业的短期支付要求，且为进一步融资设置了障碍。
（三）流动资产的质量
流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。资产负债表中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。
三、长期偿债能力的分析
长期负债是指期限超过一年的债务，一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。长期负债的偿还有以下几个特点：（1）保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强，不至于破产清算。所以，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。（2）长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看，所有真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的。（3）企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。
（－）“已获利息倍数”指标的改进
“已获利息倍数”指标是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标。该指标的计算公式如下：
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
该指标反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本，企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。
但该指标有较大的局限性，表现为（1）对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。
（2）企业的本金和利息不是从利润本身支付，而是用现金支付。故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金利息费用。
基于以上原因，笔者认为应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：
1．债务本金偿付比率
债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]
该指标必须大于1，越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。
2．现金流量偿付比率
现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）]
该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。
（二）通过分析现金流量表来分析增加长期负债的合理性
在现金流量表分析中，当企业经营活动中的现金流量为负数，而这些不足的现金流量主要依靠增加长期负债来弥补，则需要具体分析。若企业正处在初创时期，为保持资本结构的合理化，用一部分长期负债来支撑企业流动资产的资金需求是正常现象。若企业处于稳定经营阶段，其资产结构与资本结构已基本确定，营运资本及经营活动的现金需求应以短期融资为主，这时靠长期负债的增加来弥补经营活动的现金短缺往往是一个危险的信号。
当企业是为了长期发展需求而进行长期融资时，长期负债增加的合理性也要具体分析，企业长期发展需求主要是指长期资产的购置或进行长期投资。这时应分析企业资本结构是否发生了变化。企业的长期资本需求主要靠股东的投资和长期债权人来提供，而这两者之间不同行业特征应保持一定的比例。企业一般需维持一个相对稳定的资本结构，若发生变化，使债务性长期资本所占的比重过大，则可能说明企业财务计划失控，股本融资遇到困难。
二、短期偿债能力的分析
短期债务偿还能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：
（－）经营活动中产生现金的能力
企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及
变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境的变化及企业的适应能力是分析企业产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两方面来进行：
1．分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出，那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的，经营活动将难以维持。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。最后，我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系：经营活动中现金流量/本期到期的债务。
2.通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。
从上图我们可以看出，现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收涨款周转天数减
应付贴款占用天数。企业实际现金周转速度取决于这三个阶段占用现金时间的长短，与会计上的实际购物和实际销售有一定的时间诸位。一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强。
（二）企业的短期融资能力
借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析：
1．分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。
2．企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。
3．企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。
4．企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现。企业的长期资产往往是营运中的资产，短期内可能难以变现。但若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。
5．企业若将应收账款出售或将应收票据贴现，另一方面如有追索权，则会增加企业短期债务数量的风险。
6．企业若有负债，或为他人提供的信用担保，均会增加企业的短期支付要求，且为进一步融资设置了障碍。
（三）流动资产的质量
流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。资产负债表中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。
三、长期偿债能力的分析
长期负债是指期限超过一年的债务，一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。长期负债的偿还有以下几个特点：（1）保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强，不至于破产清算。所以，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。（2）长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看，所有真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的。（3）企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。
（－）“已获利息倍数”指标的改进
“已获利息倍数”指标是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标。该指标的计算公式如下：
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
该指标反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本，企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。
但该指标有较大的局限性，表现为（1）对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。
（2）企业的本金和利息不是从利润本身支付，而是用现金支付。故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金利息费用。
基于以上原因，笔者认为应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：
1．债务本金偿付比率
债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]
该指标必须大于1，越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。
2．现金流量偿付比率
现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）]
该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。
长期偿债能力分析篇（8）
偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本金和利息）的能力。企业的偿债能力按债务期限分为短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。短期偿债能力分析的指标包括流动比率、速动比率、现金比率；长期偿债能力分析的指标包括资产负债率、利息保障倍数等。
二、我国企业偿债能力分析指标存在的缺陷
（一）现行的短期偿债能力缺少动态性
在短期偿债能力指标的计算数据中，流动资产和速动资产以及流动负债都是静态因素，动态性不足是现有指标的一大缺陷。在现行的会计制度下，资产负债表是以某个特定时间点为基准核算的财务报表，它只能反映这个特定时间点企业的资产负债状况。短期偿债能力指标也是这个特定时间点偿债能力。
（二）现行指标反映的偿债能力存在滞后性
财务报表它们所反映的信息都是企业已经发生的经济活动，通过这些报表计算出来的短期偿债能力指标所反映的也只是企业过去的偿债能力。企业未来经营状况如何，未来短期偿债能力的如何在现有指标体系中无法得到体现，要做出未来发展的经济决策，现有指标表现出的信息明显不足。
（三）短期偿债能力指标体系不完善
现行短期偿债能力分析的三个指标都来源于静态的资产负债表，仅反映某个时点某个项目的存量状态，不能反映某个时期的现金流量状况。权责发生制核算基础使企业常常面临有利润而无现金的窘境，因而短期偿债能力指标值高，不一定能确保企业有足够的现金偿还到期债务反之，指标值较低，也并不一定能说明企业就不能偿还到期债务。由此可见，现行短期偿债能力分析指标体系不足以对企业短期偿债能力做出准确的评价。
（四）资产负债率指标不全面
资产负债率是常用的衡量企业长期债务偿还能力和财务风险的指标。但在计算该指标时，资产负债率以企业的全部负债和全部资产作为计算基础，实际上是反映企业对全部负债的偿付能力，而将其作为反映企业长期负债偿付能力的指标不是很合理。此外无形资产中的商誉、专利权等能否用于偿还债务，也存在很大的不确定性。
三、我国企业偿债能力分析指标缺陷的成因
（一）偿债能力指标计算公式选择项目不合理
作为短期偿债能力指标，其计算事项应具有很强的流动性，但事实并非如此：流动比率公式中，其分母中包含的预收账款，虽然也是一项流动负债，但它不需要企业用现金偿还，而是未来用存货偿还，把它包含在分母显然不合理的，会低估企业短期偿债能力。又由于预收账款负债的发生意味着将来存货的减少，所以为了有可能未真实地反映未来用来偿债的流动资产金额。
（二）企业存货的计价方式多样性
存货是短期偿债指标计算过程中一个重要项目，它在流动比率指标中起着关键的作用。但是在会计准则中存货的计量方式有多种，企业可以根据自己的情况进行选择自己存货的计量方式，不同计价方法得到的存货价值就有所不同，最终这种不同方法会在得到不同偿债能力指标数值。
四、改善我国企业偿债能力指标的对策
针对现有偿债能力分析指标存在的不足和缺陷，并找出来了这些不足和缺陷的原因，从而提出了改进的对策，促使企业在营运过程中具有良好的偿还到期债务的能力，可以提高企业筹集资金的能力，本文主要从以下几方面来改进偿债能力分析指标的对策：
（一）改进流动比率
预收账款是流动比率和速动比率计算公式中的关键因素，该项流动负债在企业商品或劳务交易活动中形成。企业经营目的就是为了盈利，预收账款是在提前销售货物的情况下产生，将来与企业收到的商品或服务相抵消，所以预收账款在流动比率计算时从流动负债剔除。
（二）添加动态财务指标
在分析现有短期偿债能力指标时提出动态因素不足是现有评价体系的一大缺陷，企业在评价自身偿债能力过程中要结合现金流量表进行分析，现金流量表有着资产负债表没有的优越性。流动比率和速动比率是静态的指标，有些企业流动资产账面数额很大，但是实际的变现能力却很差，导致企业短期偿债能力不足。现金流量表中的现金是偿还到期债务最有力的保障，为了更好的评价企业短期偿债能力须增加动态指标的个数。本文在动态指标中增加了经营现金比率、经营现金到期债务比率和到期债务本息偿付率三个指标。这三个指标所反映的是用企业在日常经营过程中所获取的现金来偿还到期债务的可行性。这三个指标弥补了原有指标动态性不足的缺陷，新增加以下动态指标
经营现金比率=日常现金流量/流动负债
经营现金到期债务比率=日常经营现金流量/到期负债
到期债务本息偿付率=日常经营现金流量/（到期债务+到期债务利息）
（三）改进速动比率和现金比率
因为预收账款是用存货来偿还的，不需要用速动资产来偿还。修正后的速动比率的计算公式为：速动比率=速动资产/（流动负债-预收账款）。计算现金比率时，短期投资按照其变现净值计算，有价证券有交易价格时，按照其当日的市场价格计算。预收账款作为流动负债也应该从现金比率的分母中减去。修正后的现金比率的计算公式为：现金比率=（货币资金+有价证券市场挂牌交易价格）/（流动负债-预收账款）
（四）改进资产负债率指标
利用资产负债率指标分析企业的长期偿债能力时，出于稳健性目的，应把长期待摊费用和无形资产从资产总额中扣除，其改善的公式为：资产负债率=负债总额/（资产总额-长期待摊费用-无形资产）。资产负债率指标侧重于分析债务偿付的安全性，因此，还应与产权比率结合起来分析，揭示财务结构的稳健程度和自有资金对偿债风险的承受能力以准确判断企业长期偿债能力。
参考文献：
[1]Edward I.Altman.Financial Ratios Discriminate Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy[J].the Journal of Finance.2007.
[2]崔海轮，常海强.短期偿债能力指标及其缺陷[J].财会通讯，2007（1）：43-44.
[3]郭彩秀.关于企业短期偿债能力分析评价的几点思考[J].山西财经大学的学报，2010（11）：131-132.
[4]胡岸炜.企业短期偿债能力分析指标的缺陷及改进[J].当代经济，2007（6）：40-41.
[5]黄研研.短期偿债能力指标局限性分析[J].现代审计与会计，2009（3）：78-79.
长期偿债能力分析篇（9）
企业的安全性是企业健康发展的基本前提，在财务分析中体现企业安全性的主要方面就是分析企业偿债能力。企业的安全性应包括两个方面的内容：一是安排好到期财务负担；二是有相对稳定的现金流入。二者不可偏废。如果仅仅满足于能偿还到期债务，企业还算不上安全。真正安全的企业应是在安排好到期财务负担的同时，有相对稳定的现金流入和盈利。企业的偿债能力是指企业清偿各种到期债务的承受能力和保证程度，按照期限的长短可分为短期负债和长期负债。从根本上讲，安全的偿债能力要求企业必须有某一时点上的债务偿还能力，即资产负债表上的资产与负债的关系—静态性偿债能力，而偿债能力又应以平时盈利及现金流入的积累作为保证，即利润表和现金流量表中表现的盈利能力和获取现今的能力—动态性偿债能力。如果企业不能对偿债能力做出合理的分析，那其安全性甚至生存都将会受到威胁。
一、我国企业偿债能力分析中存在的问题
（一）偿还债务资金来源渠道的单一化。目前，在分析偿还债务资金来源渠道时只考虑资产变现问题而没有考虑到企业偿还负债的资金来源还可以有多种渠道。把企业资产变现为主要资金来源的渠道的分析，显然不能正确衡量企业的债务偿还能力。这样评价企业的偿债能力必然会使企业视线狭窄，影响其决策的正确性。
（二）目前，现有的偿债能力分析是建立在清算基础而非持续经营基础上的分析。长期以来，对偿债能力的分析是建立在对企业现有资产进行清盘变卖的基础上进行的，并且认为企业的债务应该由企业的资产作保障。而企业要生存下去就不可能将所有的资产变现来偿还负债，也不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务。企业的经营活动是持续不断的，要想准确地分析企业偿债能力，应以持续经营为基础而非清算基础来判断企业的偿债能力。否则，评价的结论只能是企业的清算偿债能力。正常持续经营的企业偿还债务要依赖企业稳定的现金流人，所以偿债能力的分析应包括对企业现金流量的分析。
（三）现有的偿债能力分析是静态性的，而不是动态性的。 目前，企业偿债能力主要是以资产负债表为主进行分析，而资产负债表是一个静态报表，反映的是企业某一时点的财务状况。这样做只重视了一种静态效果，而没有充分重视在企业生产经营运转过程中的偿债能力；只重视了某一时点上的偿债能力，而不重视达到这一时点之前积累的过程。
二、出现偿债能力分析问题的原因
在企业偿债能力上出现问题，不仅有在对短期偿债能力，长期偿债能力分析上存在局限性，同时，在偿债分析数据来源上也存在着一定的局限性
（一）在短期偿债能力分析上有局限性。目前，企业短期偿债能力分析衡量指标有流动比率、速动比率等。1、流动比率这个指标是建立在变现能力而非货币资金基础上的。即使可变现资产再多，如果货币资金不足，仍会出现偿债困难。所以．流动比率与实际短期偿债能力并非时时刻刻都能保持一致。2、流动比率和速动比率反映的都是企业在一定时点上短期偿债能力的水平．一旦企业的经营活动出现波动，它们就不能真正揭示企业的短期偿债能力．除非这一特定时点足以代表企业经常性的经营和财务状况。3、由于会计信息数据提供者的利益关系和信息不对称等原因，使得计算流动比率和速动比率的数据常常被扭曲。企业管理当局在期未编制报表前．可以通过各种手段人为地对其进行调接。
（二）在长期偿债能力分析上也存在着局限性。主要是已获利息倍数上存在着一定的局限性。1、已获利息倍数反映的是企业支付利息的能力．不能反映债务本金的偿还能力 但是，企业所承担的债务不仅仅是利息费用．还包括本金．该指标只衡量其中一项是不全面的．没有将利息的支付和本金的偿还放在同等重要的位置．将导致企业产生错误的想法．不利于偿债能力的分析。2、已获利息倍数着眼于税前利润，不能反映企业实际的支付能力 企业能否支付利息费用．能否按期偿债不仅要看利润情况．还要看现金流量，即是否有足够的可动用现金。
(三)企业偿债能力分析数据来源上存在局限性。1、采集数据的限制：由于资产负债表主要是借助货币计量单位来反映企业发生的经济业务．因而只能将那些能够数量化的会计信息通过报表以表格的形式反映出来。而对于有些重要的不能量化的信息．如会计政策的选用、会计政策的变更以外影响、与会计政策的选用有关的其它重要资料等情况．却不能在资产负债表上得以体现。2、货币计量的限制：由于资产负债表上的项目都是用货币计量的，而那些难以用货币计量的经济事实不易在报表数据上体现出来。这种缺乏完整性的报表数据必然会影响由其计算出的偿债能力比率的综台说服力．故而报表分析者需要重视非货币计量因素的影响．
三、企业偿债能力分析的改进
（一）对短期偿债能力的分析：1、对短期债务偿还能力的分析，除了现有的指标外，还可以引进以下的指标：（1）经营活动现金比率=经营活动现金净流量/流动负债。这一比率衡量由经营活动产生的现金支付即将到期债务的能力，是衡量企业短期偿债能力的动态指标。一般而言，比率越大说明企业短期偿债能力越好，现金偿债的时效性越强。反之，则表明企业短期偿债能力差；（2）速动资产够用天数=(365*速动资产)/预计营业支出总额这一比率可以衡量企业速动资产用于支付营业支出所能维持的天数。由于企业的速动资产包括货币资金、短期投资和应收账款，是企业用于偿还短期负债的主要资产。营业支出数是基于对未来营业的预计而测算出来的，这个比率可以用来衡量企业动态的偿债能力。2、对短期偿还能力，还可以从以下两个方面进行：（1）经营活动中产生现金的能力。首先要分析企业近几年的现金流量表。其次要分析营运资本的投入状况。第三可利用到期债务偿还比率来分析经营活动现金净流量与债务偿还的关系。第四通过分析企业的现金周转期限现金的周转天数。（2）企业的短期融资能力。借新债还旧债是企业偿还债务的渠道之一。所以，分析短期债务偿还能力还应对企业的融资能力加以分析。分析企业短期借款的融资成本；分析企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现；分析企业的应收账款；分析企业是否为他人提供信用担保，这些未来可能发生的负债，都会增加企业的短期支付要求，而且会影响企业进一步融资的能力。
（二）对长期债务偿还能力的分析。从长期债务的特点来看，对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。1、“已获利息倍数”指标的改进。应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：1．债务本金偿付比率。债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]该指标必须大于l，越高说明企业的偿债能力越强。2．现金流量偿付比率。现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）] 该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。2、分析增加长期负债的合理性。企业正处在初创时期，为保持资本结构的合理化，用一部分长期负债来支撑企业流动资产的资金需求是正常现象。若企业处于平稳经营阶段，其资产结构与资本结构已基本确定，营运资本及经营活动的现金需求应以短期融资为主，这时靠长期负债的增加来弥补经营活动的现金短缺往往是个危险的信号。企业的长期发展需求主要是指长期资产的购置或进行长期投资。这时应分析企业资本结构是否发生了变化。企业的长期资本需求主要靠股东的投资和长期债权人来提供，企业一般需维持一个相对稳定的资本结构，若发生变化，使债务性长期资本所占的比重过大，则可能说明企业财务计划失控，股本融资遇到困难。
参考文献
长期偿债能力分析篇（10）
一、企业偿债能力分析
（一）企业短期偿债能力分析
1、短期偿债能力静态分析
（1）流动比率分析
2014年期初流动比率为152.57%，期末流动比率为146.23%。
RS公司期初流动比率为152.57%，说明短期偿债能力有一定的压力，该情况在期末更加明显，期末的流动比率为146.23%。按照经验标准来判断，RS公司无论是期初还是期末，流动比率都低于2：1的水平，表明RS公司的偿债能力相对较弱。
（2）速动比率分析
2014年期初速动比率为30.86%，期末速动比率为34.15%。
RS公司期初速动比率为30.86%，一般认为速动比率的一般标准为1：1，说明RS公司短期偿债能力较差，虽然2014年期末速动比率较期初增长，但仍然小于1：1，表明RS公司偿债能力较弱。
（3）现金比率分析
2014年期初现金比率为12.29%，期末现金比率为11.87%。
从计算结果来看，RS公司期末现金比率比期末现金比率降低了0.42%，这种变化表明企业的直接支付能力有所下降。和经验标准来看，RS公司2014年期初、期末现金比率都不足20%，因此，就现金比率来评价RS公司的短期偿债能力，应该说明短期偿债能力较弱。
2、短期偿债能力动态分析
现金流动负债比率分析。计算结果表明，RS公司2014年现金流量比率只有0.04，仅以生产经营活动产生现金，难以满足偿债的需求，公司还必须通过其他方式取得现金，才能保证债务的及时清偿。
（二）企业长期偿债能力分析
1、资产规模对长期偿债能力影响的分析
（1）资产负债率分析
通常企业资产负债率在40%-60%之间较为合理，然而通过计算我们得到RS公司2014年初的资产负债率高达78%，在2014年年末资产负债率虽同期初相比不降反升，高达79.6%，这说明RS公司的负债负担较重，虽然通过较高的资产负债率公司可获得较多的财务杠杆利益，但如果该指标持续过高，则会影响企业的筹资能力，应在未来发展中加以调整，全面考虑将要面临的长期偿债能力风险。
（2）有形资产负债率分析
有形资产负债率=负债总额/（总资产-无形资产）
通过以上结果可知，RS公司期初、期末有形资产负债率与资产负债率相差无几，说明在总资产中未来变现能力较差的无形资产所占比重较小。
2、盈利能力对长期偿债能力影响的分析
（1）销售利息比率分析
销售利息比率=利息费用/营业收入*100%=155，864，608.81/23，118，965，572.22=6.74
RS公司2014年的销售利息比率为6.74，处于较低值状态，表明RS公司通过销售所得现金以偿付利息的比例较小，但结合该公司较高的资产负债率来说，其销售利息比率较小难以表明企业的偿债压力小。
（2）已获利息倍数分析
已获利息倍数=（利润总额+利息支出）/利息支出
RS公司2014、2013年生产经营所能够满足支付利息的需要，但2014年比2013年支付利息的保证程度有很大程度的下降。
3、现金流量对长期偿债能力影响的分析
（1）到期债务本息偿付比率分析
2014年到期债务本息偿付比率为10.74%，2013年到期债务本息偿付比率为45.85%，差异为35.11%。说明2013年和2014年RS公司经营活动现金净流量远远不能满足支付到期的本金和利息的需要。
（2）现金债务总额比率分析
2014年现金债务总额比率为6.52%，2013年现金债务总额比率为24.44%。表明RS公司单纯依靠生产经营活动产生的现金流量难以达到偿还债务的要求。本期现金流量比率只有0.06，生产经营活动产生的现金流量除了不能满足短期偿债的要求以外，更无法偿还长期债务，因此RS公司应及早做好偿还债务的准备。
（3）利息现金流量保证倍数
2014年利息现金流量保证倍数为-11.35，2013年利息现金流量保证倍数为71.26。说明本期经营活动现金净流量净额是利息费用的-11.35倍，对贷款人来说相对不安全，偿债能力相对较低。
二、意见和建议
提高资产质量。正常经营的企业，其资产通常是大于负债的，由于受到资产质量差异的制约，其变现能力也不尽相同，导致偿债能力也有大小之分，因此提高各类资产的质量是提高企业偿债能力的基础。
提高企业经济效益，增强发展后劲。提高企业效益是有效增强企业偿债能力的经济基础与关键，应从提高企业的总资产周转率和销售息税前利润率两方面努力，以期有效增强企业偿债能力。（作者单位：河北经贸大学）
参考文献：
[1] 李雯颀.我国上市房地产公司偿债能力分析[J].品牌（理论月刊），2011，03：36-37.
[2] 方永平.浅析如何提高我国公司的偿债能力[J].行政事业资产与财务，2011，10：15+20.
长期偿债能力分析篇（11）
一、偿债能力分析指标
（一）短期偿债能力分析指标
短期偿债能力是指企业偿付流动负债（1年内或超过1年的一个营业周期内需要偿付的债务）的能力，如果不能及时偿还，就可能使企业陷入财务风险，面临破产倒闭的危险。评价企业短期偿债能力的指标主要有流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率等。
（二）长期偿债能力分析指标
长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，企业的长期负债主要有长期借款、应付债券、长期应付款、专项应付款等。评价企业长期偿债能力的指标主要有资产负债率、股东权益比率、权益乘数等。
二、偿债能力分析指标存在的问题
（一）偿债能力指标的适应性差
它忽略了企业自身及其所处行业的特点，因此得出的数据参考价值有限。如果贷款人在做出贷款决策时仅仅比较各个公司偿债能力相关指标，就可能做出错误的决策。例如，按照西方的经验，流动比率在2：1比较合适，现假设有甲乙两家企业，甲企业为一家经营状况良好的零售企业，乙企业为一家制造企业且其产品销售受阻。甲企业由于是以现销为主的零售业，因此其现金在商品销售时就可以收回，这使得甲企业的应收账款和存货相对较小，而零售业流动负债的绝大部分是由赊购业务引起的，所以甲企业的流动比率就很低。而乙企业的资产中，存货和应收账款占有较大的比例，这导致其流动资产的规模较大，在流动负债规模相当情况下，乙企业的流动比率就会高一些。如果债权人仅通过比较流动比率来评价两家企业的短期偿债能力，就可能做出相反的决策。企业的资产负债率也是如此，效益越好的企业，由于具有良好的融资能力及信用，为了更好的发挥财务杠杆的作用，会大量举债经营，从而其资产负债率会很高。
（二）偿债能力指标的计算不够严密
主要体现在以下几个方面：1、会计计量属性不一致。我国会计准则规定，存货在确认时应以历史成本入账。在计算偿债能力指标时，没有考虑存货的现值及其变现能力，而流动负债是以资产负债表日的数额计算，这就使得二者的会计记录属性不一致，降低偿债能力指标的可靠性。2、数据缺乏可靠性。计算偿债能力指标的数据来源于资产负债表，而资产负债表仅仅能够反映那些能够用货币计量的会计实务，而对于那些不能量化的会计信息，却不能如实的在资产负债表中得以体现。这就使得利用资产负债表的数据计算出来的指标，不能客观地反映企业的偿债能力。
（三）偿债能力指标的固有缺陷
短期偿债能力分析指标存在的缺陷主要有：1、不能从动态上反映未来现金流量。短期偿债能力分析指标的计算均来自资产负债表的时点值，只能表示企业在资产负债表日可用资源及需偿还债务的状态或存量，与未来资金流量并无因果关系。2、未充分考虑流动资产的质量。如果将长期积压物资、无法收回的应收账款作为偿债的保证，就会高估企业的短期偿债能力。3、仅考虑负债的规模而忽略负债内部结构对偿债能力指标的影响。企业在资产规模一定的条件下，负债的规模越大，其面临的财务风险也就越大，反之则其财务风险较小。资产与负债之间的这种关系，使得人们往往只重视负债规模的大小，却忽视了负债内部的结构也会影响企业的实际偿债能力。
三、偿债能力指标的改进
（一）完善偿债能力分析指标的评价标准
针对偿债能力指标适用性差的特点，一方面我们在评价企业的偿债能力时，必须考虑企业自身及其所处行业的特点，具体问题具体分析。通过对其进行同行业分析，以保证决策的科学性；另一方面可以由各个行业的工会组织及相关人员公布所处行业相关指标标准。一些西方经济发达国家，是由金融机构定期各行业的统计指标，并定期在有关的报刊，这给企业偿债能力的分析提供有效的评价标准。因此，我国可以借鉴西方发达国家的成功经验，由各行业协会、一些中介机构或金融机构组织统计调查，按照行业、性质、环境、规模等方面的不同，构建合理的评价指标体系比较标准，从而使偿债能力的分析更合理更客观。
（二）加强偿债能力指标核算的严密性
针对会计计量属性的差异，可以引入可变现净值或公允价值对存货进行计量，调整由于存货采用历史成本计量带来的问题，以此消除计量属性的差异。针对现有指标计算时数据主要来源于资产负债表，使得偿债能力分析不能如实的反映企业实际的偿债能力，我们在衡量企业的偿债能力时，应充分考虑企业的所有信息，特别是那些无法数量化的信息。在利用利息保障倍数这一指标时，由于会计采用权责发生制来核算费用，所以本期的费用不一定就是本期的实际利息支出，而本期发生的实际利息支出也并非是本期的全部利息费用，这样用这一指标来衡量经营所得支付债务利息的能力就存在一定的片面性，为此可以引入现金利息保障倍数这一指标。
（三）对偿债能力指标进行调整
短期偿债能力指标的调整：1、流动资产应扣减的项目有：一个年度或一个营业周期以上未收回的应收账款以及积压的存货；用于购买或投资长期资产的预付账款。2、流动资产中应增加项目有：待处理流动资产净损失中可能获得有关责任人、保险人给予一定的赔偿或补偿以及待处理流动资产本身的残值。3、流动负债应扣减的项目有：预收其它单位和个人的账款。4、在计算企业偿债能力指标时可以采用各项数据全年的平均值，以此更好的反映企业的偿债能力。长期偿债能力指标的调整：采用反映企业长期偿债能力的长期资产负债率，其计算公式为：长期资产负债率=长期负债÷资产总额。
参考文献：
[1]朱艳.企业偿债能力分析指标改进思考[J].财会通讯，2010（9）
