债券型基金投资技巧大全11篇

债券型基金投资技巧篇（1）

市场总是容易从一个极端走向另一个极端。和2007年新基金销售动辄过百亿元的场面形成鲜明反差的是，近期股票型新基金销售口丁谓如履薄冰。股票方向基金开闸后的第一批基金――南方盛元红利和建信优势两只创新封闭式基金，截至3月10日，募集规模分别达到60亿和43亿元，募集期接近1个月，但规模仍未到达上限。随后进入发行期的中银动态策略和浦银安盛价值成长基金同样面临严峻考验，尤其适逢大盘下跌，两只基金的发行遭遇巨大阻力。

自春节前股票方向基金发行批文重新开闸以来，短短一个多月间，共有南方、建信、浦银安盛、中银、天治、东吴、富国、万家、信诚、兴业、银河和长信等基金公司旗下的12只股票方向基金获批发行。自2月15日以来，监管部门连续4次于周五放行基金产品，在市场持续震荡背景下，新基金发行似已成常态。除南方盛元、建信优势、中银动态策略和浦银安盛价值成长基金外，其余基金正在积极准备中，预计将在3月底、4月初进入集中募集期。

相比之下，债券型基金的发行则渐有升温之势。据悉，3月3日起发行的交银施罗德增利债券基金第一周销售额已经超过42亿元，而3月5日发行结束的华夏希望债券基金募集资金最终也超过了80亿元。“股冷债热”似已成为2008年市场的新景观。

市场难以捉摸的震荡不仅打消了投资者的热情，同时亦重新解构了投资者的投资偏好。但另一方面，从以往经验来看，多数投资者的冲动行为往往又是市场走势的反向指标。有业内人士认为，股票型基金发行陷入冰点，反而说明了市场的底部已经真正到来，随着建信和南方两只创新“封基”募集结束，资金将逐步进入市场，市场已经离反转性回暖愈来愈近。

从历史表现来看，基金销售最困难的时刻，往往也是投资最好的时机。2004、2005年市场陷入熊市泥潭时，现在来看，恰恰是买入基金最合适的时机。从这个角度说，市场当前的恐慌，正好为未来的上涨腾出了空间，杀跌可能已接近尾声。

另一个重要的理由是整个宏观经济目前处于温和通胀环境。一些业内人士认为，尽管大小非解禁，再融资对市场产生一定压力，不过从各国的历史来看，温和通胀情况下，银行的实际利率为负，多余资金永远需要寻找投资渠道，而股市又是承载财富的最主要工具。上市公司盈利增长、流动性充裕及具有吸引力的估值水平，这些因素的存在仍然支持2006年以来的这轮牛市。“市场总有难熬的时候，现在就是黎明前的黑暗。”某基金经理在接受记者采访时表示，“我难以想象在保持两位数经济增长，同时伴随温和通货膨胀的宏观环境下，市场会提前进入熊市。”

抓住亮点选基金

除了已经基本结束发行的两只创新“封基”，正在或即将发行的基金有10只，包括浦银安盛价值成长、中银动态策略、天治创新先锋、东吴行业轮动、富国天成红利、万家双引擎灵活配置、信诚盛世蓝筹、兴业社会责任、银河竞争优势成长和长信双利等，其中颇有些亮点。

值得注意的是兴业社会责任基金，这是国内的一只社会责任基金(SRI)。在国外，这类基金已经具有几十年的历史。和一般股票型基金最大的小同点在于，社会责任基金除了考虑企业的基本面因素外，还将上市公司的社会责任因素纳入考核体系。

对国内投资者来说，社会责任投资还是新事物。简单的说，所谓社会责任投资就是在选择投资的企业时，不仅关注其财务、业绩方面的表现，同时还关注企业社会责任的履行，在传统的选股模式上增加了企业环境保护、社会道德以及公共利益等方面的考量，是一种更全面的考察企业的投资方式。

这类基金在国外很受认可，投资者往往也乐意用“资本”投票支持企业实现其社会责任。不过在国内能否受到投资者认同，就有待考验了。

还有一只比较值得期待的基金是东吴行业轮动。尽管东吴基金资产管理规模不大，但过去两年来东吴旗下两只基金，包括东吴嘉禾以及东吴双动力均表现出色。尤其是东吴双动力，是在大盘下跌近20％环境下少数实现正收益的基金之一。

同时就产品而言，东吴行业轮动的特点在于其行业轮动策略。拟任基金经理庞良永向记者表示，东吴投资团队的研究发现，撇开干扰因素，行业之间往往存在巨大差距，2006年表现最好的食品行业收益率为230.97％，表现最差的电力行业收益率45.45％，两者相差185.53％，而2007年煤炭行业年收益率340.68％，而最差的元器件行业为117.05％，两者差达223.63％，行业间明显的收益率差是行业轮动策略的基础。根据东吴的行业轮动模型，基金经理将在不同行业之间进行适时的轮动，为投资者获取超额收益。

选“债基”关注基金经理

新基金中，债券型基金占据了半壁江山，成为今年基金市场的主推品种。一方面，短债基金继续向债券型基金转型；另一方面，各家基金公司为完善其产品线亦纷纷推出债券型基金。统计显示，今年以来已有数十只债券型基金先后发行或转型，最高峰时出现8只债券型基金同时发售的景象。自2005年开始愈演愈烈的“股强债弱”情况将得到扭转，债券型基金也越来越受剑投资者认可。

债券型基金投资技巧篇（2）

2证券投资概述

投资包括直接投资和间接投资两大方面，直接投资是指各个投资主体为在未来获得经济效益或社会效益而进行的实物资产购建活动。如国家、企业、个人出资建造机场、码头、工业厂房和购置生产所用的机械设备等。间接投资是指企业或个人用其积累起来的货币购买股票、债券等有价证券，借以获得收益的经济行为。一切出于谋取预期经济收益为目的而垫付资金或实物的行为都可以看作是投资。

证券投资是指间接投资，即投资主体用其积累起来的货币购买股票、公司债券、公债等有价证券，借以获得收益的经济行为。证券投资属于非实物投资，投资者付出资金，购入的是有价证券，而不是机器、设备、黄金珠宝等实物。证券投资的收益一般包括股息、红利收益、资本收益、债息收益和投机收益。

证券投资是一种特殊的投资活动，与一般意义上的投资相比，具有高收益性、高风险性、期限性和变现性等特点。

3证券投资与投机

投机起源于古代，早期的投机以赚取地区差价为主要方式，不同区域对不同种类产品生产与需求的差别性，为投机者赚取买卖差价创造了条件。进入商品社会后，投机范围日趋广泛，它已伸展到生产、流通、金融等众多领域。

投机的含义就是把握时机赚取利润。在证券投资学中，投机的基本含义则是：在信息不充分的条件下做出投资决策，试图在证券市场的价格涨落中获利。而这种价格波动带来的获利时机同样赋予所有的社会公众，并未偏向某种特定的人，但事实上只有少数人把握住了这种机会。少数投机者之所以能够成功，不只是他们熟悉市场的习性，具有丰富的经验，准确的预见力和判断力，更主要的是具有承担风险的勇气。承担较大的风险，赚取高额利润就是投机者根本的信条。而对于大多数人来说，并不愿意承担更大的风险，他们往往偏重于通过资金、劳动力等生产要素的投入以图赚取正常利润的投资行为。

证券投资与投机的区别主要表现为对预测收益的估计不同。普通投资者进行证券投资时，较为重视基础价值分析，以此作为投资决策的依据；证券投机者不排斥这些方法，但更重视技术、图像和心理分析。普通投资者除关心证券价格涨落而带来的收益外，还关注股息、红利等日常收益；而证券投机者只关注证券价格涨落带来的利润，而对股息、红利等日常收益不屑一顾。其次是所承担的风险程度不同。投资的收益与风险是成正比的。普通投资者对投资的安全性较为关注，主要购买那些股息和红利乃至价格相对稳定的证券，因而所承担的风险较小；投机者主要购买那些收益高而且极不稳定的证券，因而其所承担的风险较大。投机者既可能获得巨大的收益，也可能遭受巨大的损失。

证券投资与投机并没有本质上的区别，只是在程度上有差别。因此要把投资与投机完全区分开来是很困难的。投资是不成功的投机，投机是成功的投资。

4证券投资学研究的对象

证券投资学的研究对象是证券市场运行的规律以及遵循其规律进行科学的管理和决策的综合性方法论科学。具体地讲，就是证券投资者如何正确地选择证券投资工具；如何规范地参与证券市场运作；如何科学地进行证券投资决策分析；如何成功地使用证券投资策略与技巧；国家如何对证券投资活动进行规范管理等等。从学科性质上讲，证券投资学具有下列特点：

第一，证券投资是一门综合性方法论科学。证券投资的综合科学性质主要反映在它以众多学科为基础和它涉及范围的广泛性。证券投资作为金融资产投资，它是整个国民经济运行的重要组成部分。股市是国民经济的晴雨表，因此，资本、利润、利息等慨念是证券投资学研究问题所经常使用的基本范畴。证券市场是金融市场的一项重要组成部分。证券投资学研究的一个重要内容是证券市场运行，证券投资者的投资操作，所以必然涉及到货币供应、市场利率及其变化对证券市场价格以及证券投资者收益的影响。证券投资者进行投资决定购买哪个企业的股票或债券，总要进行调查了解，掌握其经营状况和财务状况，从而做出分析、判断。作这些基础分析必须掌握一定的会计学知识。证券投资学研究问题时，除了进行一些定性分析外，还需要大量地定量分析，证券投资、市场分析、价值分析、技术分析、组合分析等内容都应采用统计、数学模型进行。因此，掌握经济学、金融学、会计学、统计学、数学等方法对证券投资是非常重要的。因此，证券投资学是一门综合性方法论科学。

第二，证券投资是一门应用性科学。证券投资学虽然也研究一些经济理论问题，但从学科内容的主要组成部分来看，它属于应用性较强的一门科学。证券投资学侧重于对经济事实、现象及经验进行分析和归纳，它所研究的主要内容是证券投资者所需要掌握的具体方法和技巧，即如何选择证券投资工具；如何在证券市场上买卖证券；如何分析各种证券投资价值；如何对发行公司进行财务分析；如何使用各种技术方法分析证券市场的发展变化；如何科学地进行证券投资组合等等，这些都是操作性很强的具体方法和基本技能。从这些内容可以看出，证券投资学是一门培养应用型专门人才的科学。

第三，证券投资是一门以特殊方式研究经济关系的科学。证券投资属于金融投资范畴，进行金融投资必须以各种有价证券的存在和流通为条件，因而证券投资学所研究的运动规律是建立在金融活动基础之上的。金融资产是虚拟资产，金融资产的运动就是一种虚拟资本的运动，其运动有着自己一定的独立性。社会上金融资产量的大小取决于证券发行量的大小和证券行市，而社会实际资产数量的大小取决于社会物质财富的生产能力和价格。由于金融资产的运动是以现实资产运动为根据的，由此也就决定了实际生产过程中所反映的一些生产关系也必然反映在证券投资活动当中。即使从证券投资小范围来看，证券发行所产生的债权关系、债务关系、所有权关系、利益分配关系，证券交易过程中所形成的委托关系、购销关系、信用关系等等也都包含着较为复杂的社会经济关系。因此证券投资学研究证券投资的运行离不开研究现实社会形态中的种种社会关系。

5证券投资研究的内容和方法

5.1证券投资的研究内容

债券型基金投资技巧篇（3）

转眼间到了2006年12月底，孙女士到银行交电话费，正好又遇到赵女士来银行买基金，这才想起自己买的那3只基金，急忙向赵女士打听情况。

赵女士不无遗憾地说：“当时买完基金，很快就赚了钱。2004年3月初就卖了华夏成长，没想到股市还在涨。过了4月.股市开始一路下跌，我就想等到反弹再卖，可是股市不断下跌，就分别在2004年7月和2005年5月把另外两只卖了。没想到2005年底股市又开始涨，而且越涨越快，现在一看，原来卖出的那3只基金都大涨了，要是当初不卖就好了。这不.看着股市一天天还在涨，就想赶快再买几只基金，这波行情可不能再错过了。“

听了赵女士的话，孙女士赶快到柜台查了一下手中那3只基金的净值，一查不要紧，着实让孙女士吃惊不小。

初识基金

证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人(一般是大银行)托管，由基金管理人(即基金管理公司)管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。

投资基金的好处

基金有很多优点，对于百姓来说，是一种门槛不高、容易介入的投资方式。

专家理财

基金的本质是一种信托行为，广大中小投资者缺乏专业的投资知识和技能，通过购买基金份额的形式，将资金委托给专业的基金投资管理公司，从而发挥了基金公司的专业投资优势。

费用较低

投资者购买基金，需要支付的费用主要包括基金的买卖手续费、托管费和管理费。其中买卖手续费需要在买卖时支付，进出成本在2％左右，托管费和管理费是在基金净值公布前由托管行先行扣除，投资者无需亲自支付，托管费的标准在O.5％左右，管理费在1.5％左右。

信息透明

国家在证券投资基金的管理运作方面有着严格的要求，尤其是在信息的公布方面，包括基金公司需要在每个交易日结束后公布基金净值，需要分别在每个季度末、半年末和年末公布季报、半午报和年报，公布出基金的资产配置情况，主要投资的股票和债券名称，让投资者了解基金的运作情况。

分散风险，抗跌跟涨

从开放式基金在近5年不同时间跨度里业绩表现出发，以截至2005年12月31日的统计结果表明，即使在熊市中，基金的整体业绩也在提升，基金专业理财优势逐步显现。

基金有哪些种类

根据开放式基金投资在股票和债券的比例控制不同，开放式基金可以分为股票型基金、配置型基金、债券型基金和货币型基金。

股票型基金

主要投资在股票市场，比例控制在60％－95％，其余的资金投资于债券、权证或现金等，是高风险高收益的基金产品类别。

混合型基金

是指投资于股票、债券以及货币市场工具的基金。根据股票、债券投资比例以及投资策略的不同，混合型基金又可以分为偏股性基金、偏债型基金、配置型基金等多种类型。

债券型基金

主要投资在债券市场，比例控制在60％以上，其余的资金投资于股票、权证或现金等，是低风险低收益的基金产品类别。

货币型基金

债券型基金投资技巧篇（4）

2 证券投资概述

投资包括直接投资和间接投资两大方面,直接投资是指各个投资主体为在未来获得经济效益或社会效益而进行的实物资产购建活动。如国家、企业、个人出资建造机场、码头、工业厂房和购置生产所用的机械设备等。间接投资是指企业或个人用其积累起来的货币购买股票、债券等有价证券,借以获得收益的经济行为。一切出于谋取预期经济收益为目的而垫付资金或实物的行为都可以看作是投资。

证券投资是指间接投资,即投资主体用其积累起来的货币购买股票、公司债券、公债等有价证券,借以获得收益的经济行为。证券投资属于非实物投资,投资者付出资金,购入的是有价证券,而不是机器、设备、黄金珠宝等实物。证券投资的收益一般包括股息、红利收益、资本收益、债息收益和投机收益。

证券投资是一种特殊的投资活动,与一般意义上的投资相比,具有高收益性、高风险性、期限性和变现性等特点。

3 证券投资与投机

投机起源于古代,早期的投机以赚取地区差价为主要方式,不同区域对不同种类产品生产与需求的差别性,为投机者赚取买卖差价创造了条件。进入商品社会后,投机范围日趋广泛,它已伸展到生产、流通、金融等众多领域。

投机的含义就是把握时机赚取利润。在证券投资学中,投机的基本含义则是:在信息不充分的条件下做出投资决策,试图在证券市场的价格涨落中获利。而这种价格波动带来的获利时机同样赋予所有的社会公众,并未偏向某种特定的人,但事实上只有少数人把握住了这种机会。少数投机者之所以能够成功,不只是他们熟悉市场的习性,具有丰富的经验,准确的预见力和判断力,更主要的是具有承担风险的勇气。承担较大的风险,赚取高额利润就是投机者根本的信条。而对于大多数人来说,并不愿意承担更大的风险,他们往往偏重于通过资金、劳动力等生产要素的投入以图赚取正常利润的投资行为。

证券投资与投机的区别主要表现为对预测收益的估计不同。普通投资者进行证券投资时,较为重视基础价值分析,以此作为投资决策的依据;证券投机者不排斥这些方法,但更重视技术、图像和心理分析。普通投资者除关心证券价格涨落而带来的收益外,还关注股息、红利等日常收益;而证券投机者只关注证券价格涨落带来的利润,而对股息、红利等日常收益不屑一顾。其次是所承担的风险程度不同。投资的收益与风险是成正比的。普通投资者对投资的安全性较为关注,主要购买那些股息和红利乃至价格相对稳定的证券,因而所承担的风险较小;投机者主要购买那些收益高而且极不稳定的证券,因而其所承担的风险较大。投机者既可能获得巨大的收益,也可能遭受巨大的损失。

证券投资与投机并没有本质上的区别,只是在程度上有差别。因此要把投资与投机完全区分开来是很困难的。投资是不成功的投机,投机是成功的投资。

4 证券投资学研究的对象

证券投资学的研究对象是证券市场运行的规律以及遵循其规律进行科学的管理和决策的综合性方法论科学。具体地讲,就是证券投资者如何正确地选择证券投资工具;如何规范地参与证券市场运作;如何科学地进行证券投资决策分析;如何成功地使用证券投资策略与技巧;国家如何对证券投资活动进行规范管理等等。从学科性质上讲,证券投资学具有下列特点:

第一,证券投资是一门综合性方法论科学。

证券投资的综合科学性质主要反映在它以众多学科为基础和它涉及范围的广泛性。证券投资作为金融资产投资,它是整个国民经济运行的重要组成部分。股市是国民经济的晴雨表,因此,资本、利润、利息等慨念是证券投资学研究问题所经常使用的基本范畴。证券市场是金融市场的一项重要组成部分。证券投资学研究的一个重要内容是证券市场运行,证券投资者的投资操作,所以必然涉及到货币供应、市场利率及其变化对证券市场价格以及证券投资者收益的影响。证券投资者进行投资决定购买哪个企业的股票或债券,总要进行调查了解,掌握其经营状况和财务状况,从而做出分析、判断。作这些基础分析必须掌握一定的会计学知识。证券投资学研究问题时,除了进行一些定性分析外,还需要大量地定量分析,证券投资、市场分析、价值分析、技术分析、组合分析等内容都应采用统计、数学模型进行。因此,掌握经济学、金融学、会计学、统计学、数学等方法对证券投资是非常重要的。因此,证券投资学是一门综合性方法论科学。

第二,证券投资是一门应用性科学。

债券型基金投资技巧篇（5）

关键词：多层次金融体系 科技型企业创新创业

我国多层次金融体系建设的必要性和发展现状

（一）多层次金融体系是科技型企业发展的迫切需求

技术创新是高风险活动，而科技型企业在发展过程中不仅存在技术风险，还包括市场风险、管理风险和决策风险等，面临着“成三败七、九死一生”的高风险，需要多层次的金融体系为企业提供相对应的金融服务。有研究表明，企业应用研究阶段的成功率一般低于25%，开发研究阶段成功的可能性为25%-50%，产业化或商品化阶段的成功率一般为50%-70%（吴涛，2000）。另有统计显示，美国高新科技企业只有10%能活过5年，我国中关村示范区经营5年以上的企业也只有9%（王颖，2005）。

科技型企业的生命周期一般包括4个时期：种子期、创建期、扩张期和成熟期，不同的阶段需要不一样的融资途径来实现资金的支持，相对的，市场也会对不同时期的企业提供对应的资金供给。种子期的科技型企业面临企业的组建和产品技术的开发，投入大于产出，需要通过政府政策基金和独具慧眼的天使投资等来实现融资需求。企业创建期同样是资金紧缺时期，其高风险的特性使得企业失败的可能性极大，也没有足够的吸引力获得常规金融的青睐，需要风险投资等风险偏好的融资方式。扩张期的企业已经有了较为完整的产品线和供销渠道，在市场竞争中已站稳脚跟，以创业板等为代表的资本市场组织形式能满足企业融资需要，并为前期的天使投资、风险投资提供顺利的退出机制。成熟期的企业为了稳步实现做大做强，倾向于选择低风险的主板市场和低成本的银行间接融资等方式（彭红枫，2007）。当然，科技创新企业借助上市可以促进其迅速成长、发展和兼并活动，科技创新型公司的融资选择也会增加（Ian M.Oades，2007）。由此可见，科技型企业发展的不同阶段需要多层次金融体系支撑。

（二）我国多层次金融体系发展现状

多层次金融体系一般包括多层次资本市场和银行体系，以及债券市场。当前，我国多层次资本市场建设初现成效。有数据显示，截至2010年12月31日，主板上市1391家企业。深交所综合研究所与科技部火炬中心的合作研究表明：截至 2011 年4月28日，在中小板576家公司、创业板209家公司中，2008年重新认证“高新技术企业”数量分别为412家和168家，占比为71.53%和80.38%。但当前我国资本市场体系仍存在多重问题。就主板市场而言，科技型企业的价值并未得到充分的重视，所占的比重较低；中小板依附于深交所之下，上市条件和运行模式基本上延续了主板的规则，“门槛”并未下降；创业板成立至今规模逐步扩大，但难以与需求相匹配，在“优胜劣汰”的市场机制下，创业板上市的门槛也不断提升，让众多中小企业望尘莫及，难以达到其原本设立的目的；“新三板”刚刚起步，试点范围也极其有限，很难满足“面大量广”科技型中小企业融资需求。同时资本市场存在重融资轻投资、重数量轻质量、重发行轻退出等问题，既不利于科技型中小企业融资，又不能及时淘汰劣质企业，难以培育出具有全球影响力的领袖企业。

我国间接融资体系也不够健全，大型银行占主导地位，中小社区银行少，科技型中小企业融资需求存在一定制约。根据中国人民银行数据，截至2011年一季度，我国村镇银行400家，小额贷款公司3027家，但其贷款占整个金融机构人民币贷款比重较低，难以有效满足中小企业尤其是科技型中小企业融资需求。由于中小企业规模小、实力弱、市场稳定性较差，银行贷款成本高、管理难度大、市场风险高。在国有大型银行占主导的信贷市场上，“僧多粥少”的资源分配格局使得科技型中小企业常常遭遇银行等金融机构“重大轻小”、“嫌贫爱富”的“规模歧视”和“重公轻私”的“所有制歧视”，融资难度较大。与此同时，我国债券市场不够发达，债券结构不合理，政府债多、企业债少，大企业发债多、中小企业发债少。

由此可见，我国多层次金融体系已经初见雏形，但缺乏深度和广度，整体市场体系并不完备，市场上有融资需求的企业数目远远超出现有金融体系所能承受的力度，使得科技型企业融资依然困难。因此，未来需要进一步优化结构、扩大规模，完善多层次金融体系。

构建多层次金融体系的战略思考

（一）积极推进“新三板”扩容并构建“金字塔”型多层次资本市场

资本市场是产业创新和金融创新相结合的产物。资本市场具有要素集成、筛选发现、企业培育、风险分散和资金放大等五个方面的制度功能，是分散高科技风险的有效手段。但不同类型、不同发展阶段和不同规模的科技型企业适用于不同的融资策略，需要多层次资本市场。美国以纽交所、纳斯达克、OTC、场外挂牌市场等组成“金字塔”型资本市场，满足了不同形态的企业融资需求：主板市场适应了大企业融资需求、创业板满足高成长企业发展需求、全国性场外交易市场和区域性场外交易市场则为大量科技型中小企业提供了融资平台。但当前我国资本市场却呈现“倒金字塔”型结构：在主板上市的企业远多于在创业板和“新三板”上市的企业，与实际企业分布状况相悖，这使得大量科技型中小企业得不到资金支持而很多大公司却资金过剩。而“新三板”可以容纳大量的科技型中小企业，能及时提供资本支持和融资服务，同时帮助企业规范内部管理和明晰内部股权，并使其获得更多的市场关注，为今后入市融资打下基础。

因此，我国需要积极推进“新三板”扩容，解决国家高新区中面大量广的科技型中小企业的创业创新融资，构建“金字塔”型多层次资本市场。首先，要稳步扩容，将“新三板”推广到除中关村、张江以外的其它部级高新科技园区，建立统一监管下的全国性场外交易市场，给予更多企业进入“新三板”市场的机会。其次，要探索转板制度、做市商制度、注册制，把“新三板”打造成资本市场的“学前班”和“孵化器”，让科技型中小企业迈出走向资本市场的第一步。要为挂牌企业提供综合增值服务，整合地方政府、交易所、证券公司、机构投资者等各方资源，实现多赢。再次，要借鉴美国资本市场经验，细化各类标准并严格执行，规范退出机制，一定的退市率将迫使企业自我约束和激励，保证“新三板”挂牌企业的整体质量，由此形成合理流动、有机联系的多层次资本市场体系（辜胜阻等，2007）。

（二）大力发展以“天使投资-风险投资-股权投资”为核心的投融资链

天使投资、风险投资等股权投资是创业创新型企业早期融资的重要来源，对科技型企业创业创新意义重大。有研究表明，1美元的风险投资对专利增加量的贡献率，是1美元的R&D贡献率的3到4倍，风险投资在90年代对美国产业创新的贡献率达10%（杨靖，2010）。但创业投资需要完整的产业链体系，企业初创期需要天使投资、VC等风险偏好型资本投入进行企业孵化，在发展期引进相对保守的风险投资、产业基金、政策性贷款等发展壮大，到产业走向成熟时期逐步引进私募股权投资等成本较小的融资方式，使企业持续发展，最终由完善的并购及证券市场接手。中国风险投资网公布的数据显示，我国的风险投资业发展仍显不足，2008年风险投资业占GDP的0.055%，同期美国和欧洲的风险投资占GDP分别为0.196%、0.108%。同时，我国投融资产业链中存在天使投资VC化、风险投资PE化等异化现象。一方面风险投资少，另一方面国内存在大量的民间资本游离于实体经济之外，寻求投资渠道，出现了过度追逐金融资产、房地产的不健康现象。

因此，未来扶持科技型中小企业创业，需要大力发展以“天使投资-风险投资-股权投资”为核心的投融资链，完善创业投资产业链体系，让大量“闲钱”和“游资”进入实体经济。首先，要完善天使投资信息平台，规范政策法规体系，通过培育区域创新文化、发挥政府资金的杠杆作用等方式壮大天使投资家队伍，促进天使投资发展。其次，要通过减免税费、建立风险投资引导基金、跟进投资等方式，引导风险投资改变重晚轻早、急功近利的行为，更多关注早期创新型企业的发展。同时，构建资本的多重退出机制，让早期投资能够有充分的退出渠道（辜胜阻、李俊杰，2008）。

（三）以国际板市场建设为契机吸引海外科技红筹股回归

资本市场可以成为领袖型科技企业的孵化器。著名跨国巨头都通过资本市场和股权融资实现了有效壮大，最终成为引领科技潮流的领袖型企业。我国资本市场存在重融资轻投资、重数量轻质量、重发行轻退出等问题，使得垃圾公司不能及时被淘汰，难以培育有全球影响力的领袖企业。中国证券报统计公布数据表明，我国现在在境外交易所上市的红筹股达到407家，中国移动、中国电信、百度、新浪等国内领军企业均选择在海外上市融资，其在产权、业务上都以国内市场为主，带有强烈的本土气息，且大多数是各行各业的排头兵和领航者。发展成熟资本市场体系需要建设国际板。根据统计，世界交易所联合会的51家会员交易所中，超过70%的会员交易所建立了国际股票市场（即国际板）。当前加快国际板建设，吸引红筹回归，有利于这些行业领军企业获得发展的资金支持，进而加速创新进程、壮大企业实力；有利于树立创新标杆，引领国内企业创新，从而培育国际领袖型科技企业；有利于中国资本市场的国际化进程的推进，加快人民币市场国际化的脚步，使市场更加成熟。

为此，要通过国际板的建设，以回归愿望较强、回归阻力较小、试错成本最低的海外红筹股为试点，推动其回归国内资本市场，培育和壮大我国领袖型企业。要借助此次机会，借鉴发达证券市场经验，进一步完善国内证券市场的软硬件配置，特别是信息披露和交易结算等技术系统，提高运作效率。要充分估计国际板上市对国内市场带来的冲击，控制发行规模和上市企业数量，防止出现对现有股价系统过大的冲击，避免过度挤占中小企业融资空间。要细化上市公司的选择工作，与本土经济进行对接，做好产业导向，发挥优秀企业的市场示范作用。要充分借鉴国际监管经验，完善监管制度、健全监管体系，引入集体诉讼等先进机制，从严监管。

（四）壮大公司债券发行规模并加快债券市场的发展

在整个金融体系中，债券市场的功能不容忽视，具有融资成本低、发行灵活等优点。在国际上一些成熟市场经济国家，债券融资是企业融资，尤其是科技型中小企业的重要渠道。当前，我国企业发展过度依赖于间接融资，在直接融资中，债券融资比例并不高。据估算，2010年我国非金融企业，直接融资规模不足30%，债券发行规模仅为股票筹资额的不到2倍，而美国市场2009年公司债券融资是同期股票融资的8.6倍（钟帅，2011）。2010年我国企业债存量仅相当于GDP的1/10，低于新加坡的三成、马来西亚的四成和韩国的六成（鲁政委，2011）。

当前，我国应当积极发展面向科技型企业的债券市场，壮大公司债券发行规模，加快债券市场的发展，扩大科技型企业直接融资比例，合理引导过剩的民间资本流动，改变千军万马靠银行过“独木桥”的融资格局。要进一步探索债券融资的方式，鼓励具备条件的高新技术企业发行融资债券。尤其要借鉴美国债券融资经验，探索放松债券融资审批管制，创新债券融资工具，加快中小企业集合债等发展。应建立多层级的债券交易市场体系，培育机构投资者。健全债券评级制度，创新企业债券监管方式，为企业发行债券融资营造良好的市场环境。

（五）在国家高新区允许民间资本设立面向科技型中小企业的社区银行

我国中小企业间接融资遭遇到了“规模歧视”和“所有制歧视”的双重压力，在金融结构不合理、信用担保体系不完善的环境下，商业银行对中小企业存在“惜贷”现象。尤其是科技型中小企业具有轻资产、非线性增长等财务指标特征，难以适应银行传统的信贷管理模式，很难获得贷款。而国际经验表明，社区银行与中小企业具有天然的共生关系，其规模结构和所有制形式相适应，体制灵活，能够更快、更直接地获取社区创业者和中小企业的软信息，是科技型中小企业的重要融资伴侣。据统计，1999年美国中小企业融资总额的70%以上来自中小银行。美国硅谷银行因其专注于高科技产业客户群体、知识丰富的专业团队、与风险投资机构的紧密合作、综合性的金融服务、有效的风险管控手段等特点，成为全世界社区银行的典范。

为此，我国要拓宽创新企业间接融资渠道，借鉴村镇银行的发展经验，在高新区发展面向科技型企业的社区银行，充分发挥社区银行解决银行与中小企业之间信息不对称问题的优势，建立与经济相匹配的银行体系，助力创新创业。要落实民间投资“新36条”，允许民间资本建立金融机构，拓展民间资本流通渠道。要放宽政策限制，鼓励经营状况良好的小额贷款公司向社区银行转变。要通过提供风险担保、减免中小企业信贷业务营业税等途径，增强银行向科技型企业信贷积极性，增强中小企业的融资能力。要完善信贷监管模式，积极开展知识产权质押贷款业务，允许银行设立科技型企业贷款风险准备金，鼓励银行开发适合科技型中小企业特点的金融服务产品。

参考文献：

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7.辜胜阻，李俊杰.民营企业自主创新的动力机制困境与制度创新[J].科技进步与对策，2008 （11）

债券型基金投资技巧篇（6）

“我从2005年开始,基本上是每个月的结余50%存入银行,50%去购买国债。那时候理财产品很少,除了年初会购买一些保险,我家最主要的投资就是国债。”家住国贸的白女士的购买国债经历并不长,却很有感触。

“当年的利率也就3%多,基本和银行存款利率相持平,但是国债不用交20%的利息税,实际收益就高于银行存款。所以那时候每次发售国债,都要排队去买,自己没时间的时候,就托朋友去买。”白女士回忆到。

但是情况在2007年彻底发生了转变,“我对股票其实并不了解,但是2007年3月左右,我发现周围几乎所有的人都在炒股,而且都在赚钱,我心动了。”据白女士讲,她在去年3月开始进入股市,开始只是试着投了2万元钱,后来由于收益率很高,就开始不断向股市注资,家里一些没有到期的国债也兑现了。“因为当时觉得股市收益率更高。”

后来去年下半年,股市振幅加大,白女士前期的盈利也被震出不少。“不敢玩股票了,打算股票解套了就出来。怕折了本金。股票的钱出来后,想买点银行的理财产品,一部分还是买买国债吧,毕竟稳当、踏实。”白女士表示。

鼠年国债发热

事实上,自去年底以来,低迷的股市将很多投资者驱向了债券投资,在购买国债的队伍中不时能够看到年轻投资者的身影。作为一种规避股市风险的投资工具,国债的投资热潮正从老年人向年轻投资者蔓延。在目前股市、基金等投资市场信心不足的时候,国债投资的保本增值特性显然对年轻人具有较大的吸引力。

2008年3月1日财政部发行2008年第一期凭证式国债则将这种热情全面释放,国债销售又遭遇了“暴热”,京城众多投资者连夜排队购买国债,记者在第一时间曾走访过发售网点现场,发现申购队伍早早就排起了长龙,投资者对国债的投资热情高涨。本期国债发行期为3月1日至3月15日,发行总额300亿元,其中3年期240亿元,票面年利率5.74%;5年期60亿元,票面年利率6.34%,据了解,从购买之日起,3年期和5年期凭证式国债持有时间不满半年不计付利息,满半年不满1年按0.72%计息,满1年不满2年按3.33%计息,满2年不满3年按4.32%计息;5年期凭证式国债持有时间满3年不满4年按5.76%计息,满4年不满5年按6.03%计息。专家介绍,记账式国债以记账形式记录债权,通过证券交易所的交易系统发行和交易,可以记名、挂失。投资者进行记账式证券买卖,必须在证券交易所设立账户。由于记账式国

债的发行和交易均无纸化,所以效率高,成本低,交易安全。

债市今年比去年更好

国债作为一种“防守型”理财品种,具备长期性、低风险等诸多优势。对一般投资者而言,国债的理论风险为零,其收益性比同期储蓄利率肯定要高,且不需缴纳利息税。总体来说,在股市震荡期,国债以其相对高收益率、低风险、可抵贷变现、免税优惠等特征,正越来越受到人们的关注。

对于今年的国债市场,中信证券李志强表示,今年国内经济增长很可能出现放慢,同时,通货膨胀率出现阶段性下降的可能性也很大,这些都有利于债券市场投资机会的出现。

2008投资债券恰逢其时

“今年股票市场显然会比较动荡,风险也会增大。”信达证券分析师刘明军表示,“考虑到中美利差已出现倒挂情况,央行加息的空间变小,债市这时应该重新走入投资者的视野。”他说,如果投资者对股票市场比较了解,可以同时选择债券和股票进行组合投资。

具体操作是:按照个人风险偏好对投资组合中债券和股票的具体比例进行安排。如果是风险承受能力较强的投资者,可以选择60%以上的资金投资股市,另一部分资金可以选择债券型基金来进行投资。在投资债券时,则应注意短期债券收益率较低,但是长期债券可能会受到加息的影响。

东方基金公司市场部的一位工作人员告诉记者,债券型基金收益较稳定,去年整个基金业债券型基金的收益率为12%,所以在投资配置上,债券型基金是可以考虑的。

选择国债产品因人而异

据银行业人士介绍,购买国债要选择品种。现在发行的国债主要有两种,一种是凭证式国债,一种是记账式国债。凭证式国债和记账式国债在发行方式、流通转让及还本付息方面有不同之处。

凭证式国债从购买之日起计息,可以记名、挂失,但不能流通。购买后如果需要变现,可到原购买网点提前兑取。提前兑取除取回本金外,期限超过半年的还可按实际持有天数以相应利率计付利息。由此可见,凭证式国债能为购买者带来固定的稳定收益。

记账式国债是通过无纸化方式发行的,以电脑记账方式记录债权并且可以上市交易。记账式国债可以自由买卖,其流通转让比凭证式国债更安全、更方便。相对于凭证式国债,记账式国债更适合3年以内的投资,其收益与流动性都好于凭证式国债。

提前支取需要算算细账

理财专家提醒投资者注意,凭证式国债提前支取要收取本金1‰的手续费。这样一来,如果投资者在发行期内提前支取,不但得不到利息,还要付出1‰的手续费。在半年内提前支取,其利息也少于储蓄存款提前支取。因此,资金使用时间不确定者最好不要买凭证式国债,以免因提前支取而遭受损失。

但与记账式国债相比,凭证式国债收益相对稳定,在超出半年后提前支取,其利率高于提前支取的活期利率,不需支付利息所得税,到期利息高于同期存款所得利息。所以,凭证式国债更适合资金长期不用者,特别适合把这部分钱存下来用于养老的老年投资者。

记账式国债上市交易一段时间后,其净值便会相对稳定,持有期满的收益率也将相对稳定,但这个收益率是由记账式国债的市场需求决定的。理财专家建议投资者,对于那些打算持有到期者而言,只要避开国债净值多变的时段购买,任何一支记账式国债将获得的收益率都相差不大。

风险提示:注意国债的流动性

国际金融理财师李智海表示,投资者选择国债投资应先了解其规则,再决定是否买进、卖出以及投资额度。许多投资者以为国债提前支取就得按活期计息,这是不正确的,投资者选择国债理财也应首先熟悉所购国债的详细条款并

债券型基金投资技巧篇（7）

1/ 11用作商业保险。用家中资产的1/ 11购买重疾险、意外险、养老险、医疗险等保障性险种，作为国家相关险种保障的有益补充，解决了家庭的后顾之忧。这部分投资虽不像短期理财那样立竿见影，但能体现“春种秋收”的理财理念，为家人筑起一道心理和生活的保障长堤。

4/ 11用作低风险投资。将家中资产的4/ 11用于银行存款、国债、纯债券型基金等收益适中、低风险的投资品种，它们都是安全系数相对较高的投资方向：银行存款安全可靠、保证收益；国债由国家发行，利润高，风险小；基金风险虽较高，但纯债券型基金风险相对较小。事实证明，这种投资组合的决策是正确的。这几年，家里购买的国债累计回报率达到百分之二十多，存款利息累计也有不少，等过几个月纯债券型基金到期，届时还可获利1万多元。

债券型基金投资技巧篇（8）

在经济周期理论中，通胀发生的初期和中期，大宗商品都是较好的投资标的，原因就在于当通胀发生时大宗商品的价格将出现显著的增长。如今年以来农产品、原油、有色金属、贵金属等都出现了较大幅度的价格上涨，这也进一步推高了消费指数。

对于个人来说，一方面在消费中受到大宗商品价格上涨的负面影响，但是另外一方面我们也可以通过投资大宗商品获得收益上的回报，达到抵抗通胀的目的。同时，投资收益的上涨幅度可能远大于消费成本的上升，因此在通胀发生的过程中，大宗商品是首选的投资标的之一。

以往投资大宗商品的途径是投资商品期货，对于个人投资者来说投资的难度就比较大。首先在于期货投资需要较高的风险承受能力和专业投资技巧，其次商品期货的资金门槛也比较高，并不适合普通的大众投资者。

而另外一种途径则要简单得多，那就是投资于商品指数基金。近期在境内市场上，就有两款以大宗商品为主题的基金产品推出，为投资者对抗通胀提供了更新的工具。

以银华基金的银华抗通胀主题基金(LOF)为例，作为一款QDII基金，银华抗通胀主题主要以FOF的形式投资于全球范围内的综合商品指数ETF、单个或是大类商品价格ETF以及通胀挂钩类债券。此外，国联安基金也即将推出国内首只跟踪大宗商品股票指数的ETF基金，标的是上证大宗商品股票指数(000066)。

但是需要指出的是，尽管同为“大宗商品”主题，两只基金产品存在着不少差异。银华的抗通胀主题基金以全球的商品指数基金为主要的投资标的，这些指数是由大宗商品本身的表现所支持；国联安的产品则是以大宗商品相关公司的股票表现所支持。尽管大宗商品公司的股价往往与大宗商品密切相关，但是两者的表现电存在着一定的差异。同时在银华的投资范围中，也涵盖了一部分通胀挂钩债券基金作为投资对象。第二点差异在于银华的抗通胀主题基金是一只QDII产品，加上FOF的结构，会产生货币转换、两重投资费率这样的问题，相对来说提高了投资成本。

当然，除了基金公司的产品，银行也有以大宗商品为主题的理财产品推出。像东亚中国近期推出的“步步为盈5”精选商品主题产品就是其中的一款，作为一款保本型产品，“步步为盈5”采用了与大宗商品指数挂钩的形式，包括原油、镍、锡与钯。投资者获得收益的途径是，在任何一个月度观察日或结算日，所有挂钩标的收盘价均高于或等于其开始价格的108％，投资者就可获得7％的潜在年收益率，产品也会提前到期或到期。否则，投资者获得的年化收益为O．36％。其实，这款产品的既定假设在于当原油、镍、锡、钯四款大宗商品的价格上涨幅度均大于8％时，投资者即可从中“分享”收益。但是对于此类型的产品，投资者需要关注的是，挂钩商品的表现满足预设条件时，投资者才有可能战胜通胀，反之产品的收益仅相当于活期存款。其次，产品的最高收益已经被锁定在一定的区间，像本产品的收益最高可达7％的年化收益率，但是即使大宗商品指数有更大幅度的上涨，投资者也无法从这款产品中获得更高的收益。不过，这一类型产品的优势在于它的保本条款，对投资者的风险也进行了控制。借道通胀挂钩债券

另外一大类的抗通胀投资当属通胀挂钩债券。这一类型产品的基本思路在于，当市场的cPI指数发生变化时，通胀时cPI上升，通胀挂钩债券的收益将随之浮动，与通胀的幅度相匹配，以达到抗通胀的目的。典型的产品如英国的ILG、美国的TIPS(像银华的抗通胀主题基金就有一部分投资比例投资于此债券)。

此外，投资者也可以投资于境外市场的一些通胀挂钩债券基金，这些基金主要通过投资于欧美市场的相关债券，为投资者带来超越通胀率的收益回报。

如在晨星的五星级基金中就有多只通胀挂钩债券基金。像MFs全盛基金通胀调整债券基金，主要投资于美国债券，2010年以来投资回报达到9 24％，近三年的年化收益率为6．1％。

PIMCO环球实质回报基金，这只基金将最少三分之二的资产投资于由不同年期的通胀挂钩固定收益证券，目前的主要投资集中于法国、澳大利亚、英国、美国所发行的债券，2010年以来的投资回报为8．89％，近三年的年化收益率为6．23%。

债券型基金投资技巧篇（9）

指数，却在8月跌穿了2300

点，超过50%的跌幅让数万亿财富从股市蒸发；CPI、PPI指数的高位上涨，居民实际可控制的消费能力下降，存款又怕跑不赢通胀……惟有此时，投资者才能体会到“剩”者为王的真实内涵。在2008年通货膨胀、银根紧缩的年景下，老百姓该如何理财？该怎样最大限度保住自己腰包里有限的钱？对于普通投资者来说，又应以什么样的投资理念“过冬”呢？熊市中理财，首要考虑的因素就是如何最大限度地保住本金，也就是追求绝对安全的收益，才能让我们顺利熬到下一轮牛市。

股市：股民变“债民” 安稳赚小钱

案例:梁先生买股票，向来只选自己最熟悉的几家企业，今年却因为这个习惯吃了大亏。自被中石油套住后，他几次三番补仓，结果越陷越深。眼见股市的漫漫熊途不知何时是尽头，梁先生的投资陷入两难：舍不得割肉，却又再也不敢盲动，难道就让自己的股票账户无限期地“睡眠”下去？

建议:其实，证券账户单单买股票实在有些浪费，股市不景气的时候，通过股票账户买点债券尤其是企业债其实是安安稳稳赚点小钱的好选择。

由于目前中国企业债市场刚刚发展，获准发行债券的企业一般信用等级都在AA级以上，部分甚至是顶级的AAA级，所以信用有相当保证，出现无法偿付利息甚至本金的可能性很小。而承担额外信用风险的好处，则在于收益率的大幅攀升。目前市场上有多只税后单利在7厘以上的企业债在销售，比如康美债(7.73厘)、葛洲债(7.66厘)、青啤债(7.47厘)，投资者只要持有这些期限5年多的债券，到期不出现偿付风险，那么就可以安安稳稳获得上述高于银行5年期存款近2厘的额外收益。

何况，定期存款必须存满相应期限才可获得相应收益，而买入债券则可通过市场利率下降提前获得价差上的收益，如康美债在过去短短两周中市价收益便达1.94%，若投资者现在选择抛售就可两周内轻松赚取近2%的收益。

除了直接投资债券，购买纯债券型基金也是投资者的另一安全选择。根据投资范围不同，债券型基金可分为两类，一种主要投资债券，包括新股申购在内，但不直接投资股票市场；第二种主要投资债券，同时可以直接买卖股票。前者就是纯债型基金，今年新发的债券型基金绝大多数都是这种类型；后者则是偏债型基金。

由于远离了股票市场，纯债型基金有收益不高，却十分稳定的特点。统计数据显示，截至8月14日，55只债券型基金略微小跌，平均跌幅为0.7%左右。剔除偏债型基金，40多只纯债型基金都取得了正向收益。

从单个基金来看，纯债型基金中的国泰金龙债券A以年收益率3.27%暂居榜首。由于没有碰股票，纯债券型基金的整体表现遥遥领先于偏债型产品。相反在跌幅榜上，配置了股票的长盛中信全债、嘉实债券等偏债型基金，受到股市的拖累，净值都遭受了较为明显的损失，其跌幅分别为6.93%和5.8%。净值损失最为严重的当属银河银联收益，截至8月14日，银河银联收益的净值年度下跌了10.33%，单位净值为1.5172元。

值得注意的是，今年新发行的债券型基金全部小有收获。1月份成立的国投瑞银稳定增利的年收益就已经达到了2.11%。6月份才成立的建信稳定增利债券基金，不到2个月的时间已有了0.5%的收益。虽然不高，但在如此的弱势市场中，已实属难得。

正如一位基民总结的那样，投资纯债型基金一定要能守，要耐得住寂寞，才会有收获。

基于对股市的期待，方便随时抽离资金的活期储蓄往往成为了大多数投资者的首选。其实纯债型基金在这方面具备了更多的优势：

一，纯债型基金的收益要远远高于活期储蓄。举个例子，小张于今年1月1日，从股市撤出的100万元资金，如果以活期的方式存入银行，同期活期储蓄的年利率为0.72%，利息税为5%。那么小张从年初到8月20日将获得税后利息约为4254元。如果小张选择的是纯债型基金。以融通债券基金为例，该基金截至8月20日已获得了2.49%的收益。由于投资债券型基金获得的收益不交税，那么小张获得的收益将达到24900元。两种不同的方式，收益的差额就超过了2万元。

二，巧用基金转换，可以更好分享股市收益。市场低迷并不是永远，牛熊转换往往是常态。当行情一旦转暖，投资者就可以利用基金转换，将手中的债券型基金换成股票型基金。这样，不仅节省时间，同时购买的手续费也省了不少。

不过和活期储蓄相比，纯债型基金在变现能力上显然不如活期储蓄方便，可以随时存取。在资金安全性上，“旱涝保收”的活期储蓄也更有优势。

存款：低风险理财产品更抗通胀

案例:在一家知名外企工作的杨小姐万万没想到，去年她费了好大劲才抢购到的基金，竟然让她赔惨了，20万元的本金如今已削去近半。痛苦的她本想坚持到底，但看着股市仍然跌跌不休，她的耐心越来越差。“如果奥运会后股市还不见起色，我打算找个高点把基金都抛了。”沮丧的她现在很后悔，“股市风险太大了，还是存银行踏实。”但是，相对高过6%的CPI增幅，她的存款其实还是摆脱不了负收益的命运。

建议：为什么不尝试购买一些低风险的理财产品呢？杨小姐和眼下的多数人一样，在遭受股市投资失败后，成了风险厌恶型的投资者，他们把大部分资金从股市抽出，重新放回银行。这样做，的确为手上的资金找到了一个安全的避风港，但是，在股市不景气和高通胀交织的背景下，如果将手头的所有资产全部投向储蓄或债券、货币市场基金，这无疑是一个逃避现实的消极之举，是根本无法战胜CPI的。

在股市前景不明朗的情况下，投资者要尽量做好资产配置功课，首先有必要预留一部分应急的存款；其次，大部分资金投资中短期的低风险理财产品，比如票据类、信托类理财产品的年收益率接近6%，与CPI基本持平，可保购买力不下降，并且一旦股市回暖，这部分资金流动性强，可以灵活地调整投向。

另外，对资金流动性要求更强的投资者，可以重点考虑投资货币市场基金。回顾历史，在上证指数处于1200点附近的2005年，投资者对货币基金的疯狂追捧程度，其实一点不比2007年的股票基金差。当年4月，南方现金增利等货币基金更是一度突破400亿大关，超过百亿规模的货币基金比比皆是。当时股市正处于熊市，而货币基金以其“避险、灵活、高于活期存款利率”的优势，一度成为了市场的“宠儿”。3年之后，股市再度“牛去熊来”，而已被市场渐渐遗忘的货币基金，又开始重新赢得市场的“芳心”。

近期各大基金公司频频公告，调整货币基金申购金额、调动相应的管理人员，这些动作从侧面反映了基金公司对货币市场基金的重视，以及货币基金所受到的追捧。

货币市场基金再度受到市场追捧的原因很简单――不仅可以随时变现，而且收益远远高于活期存款利率。

WIND统计数据显示，截至8月14日，所有51只货币市场基金年内全部实现正收益，平均收益率为1.90%，其中最低收益率为1.5032%，而收益最高的中信现金优势货币更是达到了2.8163%。按照目前货币市场基金平均收益1.90%计算，年化收益率有望达到3%。

假如同时投资10万元分别买入货币市场基金和银行活期存款，那么一年后，货币市场基金的收益为10万元×3%＝3000元，而活期存款利率为10万元×0.72%×（1-5%利息税）=684元，两者比较，购买10万元的货币市场基金将比银行活期存款多出2316元，而如果选择了操作较好的品种，获得的收益则有望更高。

更有利的是，货币市场基金的申购、赎回没有手续费，在正常工作日随时能够进行交易，所以变现能力基本和活期存款类似。需要注意的是，由于货币市场基金赎回后根据品种的不同，现金到期的时间可能不同，因此如果着急用钱，那么需要提前作好基金的赎回。

目前货币基金多达50只，如何选择呢？我们的建议是：认准大的买，认准强的买。货币市场基金收益的高低取决于基金经理的能力，所以对于能持续创造较高收益的品种，自然可予以重点关注。如中信现金优势货币、博时现金收益、华夏现金增利等。

金市：“短炒”收益更高

案例:黄金向来是抵御通胀的利器，2007年以来的上涨行情也吸引了许多人加入到纸黄金等投资中。不过，一直关注金市的王先生最近却进退两难。一方面，前些天的大幅下跌似乎跌出了投资机会；另一方面，金价近期的大趋势太难看，周线上甚至出现了破位，继续下行的风险似乎也很大。

建议:“去年下半年以来简单持有就可赚大钱的时代恐怕过去了，今后可能要频繁短线操作，才有希望赚点小钱了，短线是金。”一名刚刚抛售手中黄金仓位的投资者改变了自己对于黄金市场的看法。“2007年那波上涨，起始于金价突破周K线上的布林线上轨压制，而目前金价的大跌，则是跌破周K线上布林线下轨的支撑。从以往技术分析看，这往往预示着一波短期大涨行情的终结，考虑到下半年来全球商品期货价格普遍回调，这甚至可能是一波大跌行情的开端。”一位技术分析师如此判断未来的金价走势。

此时，也有专家建议长期投资者暂时离场。理由是：短期黄金以震荡走势为主，小幅反弹的概率比较大。建议长线投资者采取逢高抛空的策略为宜。对于纸黄金投资者来说，最坏的时候还没有到来；由于没有做空机制，建议逢高止损离场观望。

外汇：资产分装“3个篮子”

案例:吴阿姨最近心情很烦，不知道怎么处理在国外工作的儿子给她汇回的3万美元。按说最简单的做法是原封不动存进银行，但是3%的美元存款利率 (一年期)，根本抵御不了美元贬值的损失。但是结汇的话，又发现美元汇率最近有反弹的苗头，万一风向真的变了，结汇反而得不偿失。与吴阿姨一样，如今手持美元或其他外币的人都踌躇不前，是该结汇，还是投资呢？

债券型基金投资技巧篇（10）

规避利率风险

据北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越介绍，国债期货是国际上成熟的金融期货产品，也一直是中金所的重要储备品种。

上市国债期货能够为市场提供重要的风险管理工具，形成由债券发行、交易、风险管理三级构成的完整的债券市场体系；为债券市场提供有效的定价基准，形成健全完善的基准利率体系；有利于活跃国债现券交易，提高债券市场流动性，推动债券市场的统一互联；有助于促进债券发行，扩大直接融资比例，推动债券市场的长远发展，更好地发挥服务实体经济的作用。

他认为，国债期货有助于规避利率风险，我国维持负利率水平已达24个月，投资者和普通百姓面对人民币外升内贬的双重风险束手无策；国债期货有助于推进利率市场化，为债券市场提供有效的定价基准，形成健全完善的基准利率体系。另外，目前国债期货仿真交易启动时机成熟，而且其对A股市场无大影响。

机构投资者的天下？

关于国债期货的投资者构成，国泰君安证券固定收益证券部总经理罗东原曾在“国债期货投资暨国债期货重启运行展望高峰论坛”中表示，国债期货就是机构的市场。从国外发展情况来看，国债期货就是机构为主的市场。我们国家在银行和保险机构在我们国债市场也是重要的机构，银行现在持有国债现货比重是67%，其实保险公司持有5%，主要是银行和保险公司作为国债最大的持有者。

目前国债期货参与的模式主要是客户模式，以客户模式参与，需要银行在期货公司开户，来进行交易。另一个主体是保险公司，保监会目前已经同意保险资金参与国债期货。但保险公司什么时候参与国债期货，还需要期待一段时间。可能首批参与者还是以证券公司作为机构投资者来参与，证券公司债券与资产管理公司发的理财产品将会是国债期货的主力军。

再一个主体是基金公司，证监会也公布了关于募集证券投资基金参与国债期货的指引。目前能够参与国债期货主要是股票型的基金，混合型的和债券型的基金，货币基金和一些短期的基金还不能参与。期货公司目前主要是国债期货的经纪业务。其他的关于信托、社保、企业年金、QFII甚至RQFII目前还在起步筹备阶段，允许他们参与的政策还不会很快出来。

除了机构投资者，散户投资者也可参与国债期货。据了解，在国泰君安期货公司，部分做过股指期货的个人投资者已转战国债期货交易。据国泰君安期货研究所研究总监陶金峰表示，如果商业银行和保险进来，国债期货市场将在三到五年将带来500-1000亿元的增量资金。股指期货自2010年4月运行三年多以来，市场新增存量保证金（包括占用的和没有占用的）约为500亿-600亿元。在今年年底前，他预计国债期货市场可能会带来上百亿元的存量资金增量。

国债期货影响因素

目前来看，影响国债和国债期货价格的因素有以下几个方面：

一是，经济周期。在市场经济中，经济发展具有周期性，呈现出时而扩张、时而收缩的变化，投资盈利率也随之上升或下降。国债现券价格的周期性波动也反映到国债期货价格上，即期货价格变动也受到经济周期变化的影响。

二是，宏观政策。国债现券价格与利率水平是反向相关的，国家经济形势趋好时，国债价格通常会下降；国家经济形势变差时，国债价格通常会上升。

三是，通货膨胀。CPI同比增速与中长端利率产品收益率走势密切相关。2002年至今，中国10年期国债收益率与CPI同比增速的相关系数接近0.7。

四是，货币政策、财政政策及流动性传导。当市场中流动性明显偏紧时，债券市场、尤其是利率产品收益率将受到较大影响。具体的传导顺序：资金市场 短端利率产品中长端利率产品。此类影响多为短期因素。

五是，债券供求和心理因素国债供给量大，需求减少，在其他因素不变的情况下，国债价格下跌；国债供给量小，需求增加，国债价格上涨。

六是，汇率。若某国汇率币值上升，在其他因素不变的情况下，该国利率会相对下降。这是因为更多的外资会流入该国市场，降低资金成本，反之亦然。

以上只是对国债期货影响因素的整体性归纳，当然具体问题需要具体分析，无论是机构投资者还是散户投资者都需注意风险防范，做好未雨绸缪的准备。

TIPS：

国债期货的手续费

据了解，中金所在9月2日了《关于5年期国债期货合约上市交易有关事项的通知》（以下简称《通知》）。《通知》称，5年期国债期货合约自2013年9月6日起上市交易，首批上市合约为2013年12月、2014年3月及6月合约，挂盘基准价、可交割国债及其转换因子由中金所在合约上市交易前公布。

债券型基金投资技巧篇（11）

工商银行推出“理财金账户”投资型产品期限:73天最高预期年收益率:3.1%日期:12月6日～9日电话:95588

农商行推出“鑫意”理财福通第三十六期

期限:182天最高预期年收益率:3.6%

日期:12月8日～14日电话:962999

信托

中信信托・江苏淮安民享2号信托

期限18个月,预期收益率8.5%～9.0,资金门槛200万元,资金用于政府经济适用房建设

电话:400-820-0418

债券

2010年记账式附息(三十九期)国债期限5年实际发行规模321.4亿元,票面年利率为3.64%,交易方式为现券买卖和回购

日期:12月8日

私募股权

硅谷北京合众股权投资基金发起人出资1000万元,主要投资于农牧业相关产业待上市公司电话:021-68868063

Sun　星期日

债券

2010年凭证式(五期)国债期限3年实际发行规模100亿元,票面年利率为4.25%,交易方式为现券买卖和回购

日期:12月6日～20日

Mon　星期一

基金

上投摩根大盘蓝筹股票型基金各大银行、证券公司均有发售,基金代码376510

日期,11月22日～12月15日

电话:400-889-4888

Tue星期二

信托

中投信托・金大元集团债权投资信托期限15个月,预期收益率10%,资金门槛300万元,资金主要用于受让金大元集团的债权

电话:400-820-0418

Wen　星期三

信托

中铁信托・极元汇利2期信托期限12个月,预期收益率6.5%,资金门槛30万元,资金用于优质信托项目-期限短收益高　电话:400-820-0418

Thu星期四

阳光私募

陕国投・极元私募精选证券信托

2009年至今组合收益率超154%,资金门槛100万元,投资于新价值、朱雀、鼎锋等国内最佳阳光私募,风险分散,收益稳健　电话:021-68868063

Fri星期五

基金

鹏华消费优选股票型基金在适度控制风险的前提下,精选大消费类的优质上市公司

日期:截至12月23日　电话:400-678R-999

通胀背景下“淘金”新思路理财报告会(杭州)

大盘急跌窄幅震荡,国内负利率形势带动金价屡创新高。在高通胀预期的背景下,如何理性应对市场变化,审时度势选择具有长期投资潜力的金融理财产品?理财俱乐部特邀知名理财专家为您剖析现阶段市场行情走势与投资热点,深度挖掘“十二五”规划背后的结构性投资机会!

主办:《理财周刊》第一理财网

协办:天津顺然贵金属

时间:2010年12月12日(周日)13:30-16:30

嘉宾:陈德连(知名黄金投资分析师)

地点:浙江金都宾馆3楼多功能厅(杭州教工路2号)

电话报名:400-880-7978

2011投资展望与ETF投资技巧

2011年,想过要让自己的投资更省钱、更聪明吗?理财俱乐部特邀知名基金经理柳军,为您剖析年末市场行情走势与投资热点,教您利用ETF一、二级市场之间的套利机制,在2011年取得高收益。

主办:《理财周刊》第一理财网

协办:华泰柏瑞基金管理有限公司

时间:2010年12月19日13:30-16:30

嘉宾:柳军(指教投资部副总监兼基金经理)

地址:金辰大酒店三楼(上海市淮海中路795号)

报名电话:021-64830133或登录第一理财网

省略预约订位

极元财富・信托理财沙龙

极元财富信托理财沙龙本次活动交流项目:

项目一:江苏省政府经济适用房项目,期限18个月,200万元起,预期收益率8.5%;项目二:浙江省桐乡商业地产项目,18个月,50万元起,预期收益率8.3%