互联网行业投资分析大全11篇
时间：2023-05-29 16:02:54
互联网行业投资分析篇（1）
1.2数据来源根据表1设计调查问卷，针对有互联网项目投资经验的投资机构或投资经理人进行发放。问卷采用五级李克特量表，A表示非常不重要B表示不重要C表示一般D表示重要E表示非常重要”，共计28道客观题，非常重要=5，重要=4，一般=3，不重要=2，非常不重要=1。第29题设计为开放题:“除上述因素外，您认为哪些因素对互联网项目创业成功还非常重要?”作为互联网项目创业投资评价指标的补充。本文根据《中国创业风险投资发展报告2012》附录五提供的中国创业风险投资机构名录，对信息完整、有成功投资互联网项目案例的机构邮寄或E－mail调查问卷，共计发放326份，收回且有效问卷121份。
2互联网项目创业投资决策影响因素实证分析
因子分析法(FactorAnalysis)是从原始数据矩阵内部关系出发，把众多的具有复杂关系的观测变量进行结构化处理，并最终将其归结为少数几个主因子的统计分析技术。本文采用因子分析的方法，筛选出对互联网项目创投影响最大的因子，并将其进行归类。
2.1KMO检验和Bartlett球型度检验研究以收回的有效问卷为样本，利用SPSS17.0对数据进行因子分析。为了检验因子分析是否适用，首先对数据进行Bartlett球型度检验(BartlettTestofSphericity)和KMO(Kaiser－Meyer－Olkin)检验，结果显示KMO值大于0.7，Sig值为0.000，表明数据适合做因子分析。
2.2提取主因子在确定主因子个数时，根据特征值准则，选择特征值大于1的主因子，当累积方差贡献率大于80%，即只损失20%的信息，这时认为因子数可以解释原目标值。本文根据该原则提取主因子如表2所示。从表3可知，有六个因子的特征值大于1且累计贡献率为81.972%，说明这六个主因子基本包括了全部指标的信息，因此，互联网项目创投评价指标可以分为六级。
2.3因子旋转为了使每个主因子和再分配更清晰，采用方差最大化正交旋转方法(VarimaxRotation)进行旋转，得到因子荷载矩阵。因子荷载值高的指标对相应主因子解释能力强，由于每个主因子只在少数几个指标上因子荷载值较大，因此按照高荷载指标定义主因子。综合考虑，为每个主因子选择荷载大于0.75的指标作为二级指标。“主因子一”包含三个解释指标:创业者人格特质、创业者动机和创业者决策水平，因此可命名这个主因子为创业者因素;“主因子二”包含三个解释指标:市场规模、市场增长潜力和市场需求，因此可命名这个主因子为市场因素;“主因子三”包含产品被接受程度一个指标，命名这个主因子为产品因素;“主因子四”包含三个解释指标:技术知识产权保护、技术先进性和技术成熟度，因此可命名这个主因子为技术因素;“主因子五”包含商业模式和营销策略两个指标，命名这个主因子为商业因素;“主因子六”包含社会人文环境指标，命名该主因子为环境因素。
2.4结果分析通过以上实证分析得出，影响互联网项目创业投资决策的因素主要有:创业者因素、市场因素、产品因素、技术因素、商业因素和环境因素。如图1，每个因素又可以用具体的指标进行衡量。(1)创业者因素:创业者是项目的的发起人，企业的打造都以创业者卓越的点子为出发点，加上坚忍不拔、持之以恒的精神，以及在面临市场假设改变或者其他突发状况时优秀的决策水平，以此为基础成长起来的。创业者的人格特质、动机以及决策水平共同决定了影响创投决策的创业者因素。图1(2)市场因素:互联网项目不论是对潜在市场的发掘还是对既有市场的颠覆，其必须有市场，即存在市场需求;其次，目标市场的规模决定了创业公司日后的发展规模，市场规模越大，创业公司发展潜力越大，反之创业公司即使拥有卓越的产品也会很快达到市场饱和;最后，目标市场随着科技的进步要存在增长的空间，这种市场增长潜力是企业保持生命力的需要。(3)产品因素:互联网项目衡量产品是否契合市场的的方式为用户参与度，即产品被接受程度。互联网项目在线上运行，用户起初点击体验，且一旦体验愉快便会经常使。由于互联网项目具有网络效应，即如果有人在使用，那么会影响周围人都使用，因此互联网产品被接受程度一项指标足以影响投资决策。(4)技术因素:互联网行业是高科技行业，技术是行业发展基础因素，具有领先的技术水平可以保持企业的先进水平。技术因素主要从技术的先进性、成熟度以及技术是否受知识产权保护三方面来考量。(5)商业因素:商业模式是企业盈利的关键点，做为新兴行业的互联网，商业模式创新有着先天的便利条件，卓越的商业模式将为企业带来意想不到的收获;营销手段是将产品推向大众的方式，对产品受众面具有极大的影响。商业模式和营销手段反映了商业因素。(6)环境因素:互联网项目是新兴产业，其发展受到环境因素的影响，因此投资决策时对互联网项目所处的社会人文环境考量很重要。目前我国政策鼓励发展互联网行业，“十二五”规划明确要求加快中国“大互联网”的时代进程，互联网技术普及越来越广。
互联网行业投资分析篇（2）
单祥双：中科招商董事长兼总裁
个人简介：就读于清华五道口金融EMBA2014春季班。曾在国家教委系统、交通部系统、招商局集团系统和招商证券工作。2000年12月至今创办中科招商并出任总裁，2006年至今任中科招商集团董事长。中科招商集团主营业务涵盖基金管理和投资两大业务，截止到2015年，集团设立并受托管理100多只基金，管理基金规模近700亿。2015年国内股市大幅波动时，为响应国家为国护盘的号召，中科招商逆势阳光举牌16家A股上市公司。就读清华五道口金融EMBA期间，中科招商公司将净资产从10余亿元发展到2015年底的155亿元。目前兼任中国证券投资基金业协会创投委副主席、中国发明创新创业中心主任、中国投资协会股权和创业投资专业委员会联席会长、北京股权投资基金协会轮值主席、创新中国智库执行理事长等社会职务。
论文题目：中科招商逆势阳光举牌案例分析——兼论证券市场新投资逻辑
论文摘要：本文通过对国内外证券市场投资逻辑的历史演进、成因和实际效应的分析和比较，以中科招商逆势阳光举牌案例分析为聚焦点，推演出了新逆势投资逻辑，对其形成因素、多重效应、现实和战略意义进行了深入分析，并做出了合理的经济学解释，得出了一系列具有积极的理论和现实指导意义的结论和建议。一是本文提出的具有中国特色的新逆势投资逻辑，既为市场主体应对市场非理性巨幅下挫提供了新的理论依据，又创造性地融合了价值投资、趋势投资、逆势投资和投资主体需求，含有“产业+”和主动管理的创新元素，是对投资理论的丰富和创新，为新常态经济下中国证券市场投资逻辑的重塑和健康可持续发展提供了理论支撑。二是本文发现了决定证券市场涨跌的原动力是投资逻辑，其要素驱动主要是历史进程、经济周期、产业周期和投资理论等,投资者、上市公司、监管层之间的互动行为是推动证券市场不断发展的原动能，其功能实现是新投资逻辑形成的必要因素。三是“三个建设”是解决中国证券市场投资逻辑重塑问题的关键。其中多层次资本市场建设可有效调节供需不平衡，制度建设可使市场各参与主体行为更加规范，文化建设可引导投资逻辑由短期投机转向“价值投资、趋势投资、逆势投资和新逆势投资”的有机组合。四是本研究可对投资者理性的科学投资理念的形成产生积极的示范效应，对重塑中国证券市场投资逻辑有所贡献。五是本文探索并找到了中国证券市场结构调整和供给侧改革的合理路径。即通过新逆势投资，实行“中科招商+上市公司=产业”的创新模式，来促进产业转型升级、改善上市公司基本面、构建起决定牛市基础的新投资逻辑。六是中科招商探索了一级和二级市场协同发展的新模式，对推动股权投资行业转型升级、实现股权投资与证券市场的相互联动、促进国家创新驱动发展战略的实施具有现实和战略意义。
乔松：联想集团高级副总裁
个人简介：就读于清华五道口金融EMBA2014春季班，曾获得清华大学计算机科学与技术专业工学学士学位。现任联想业务拓展及兼并收购高级副总裁，并且领导了收购IBM公司X86服务器项目及GoogleMOTOMobility项目，曾经领导了对美国IBM公司IT业务的收购项目。
论文题目：并购实务中全面协同效应的研究
论文摘要：本文从收购兼并过程中，对企业价值估算方法研讨入手，重点对自由现金流分析法做了阐述说明，进一步揭示了协同效应分析对收购兼并的重要意义。同时本文提出了一套对并购实务中如何端到端进行协同效应管理的方法。
本文提出的观点是，并购发生之后，收购方就要不遗余力地追求自由现金流最大化。合并后企业的自由现金流等于原有双方企业现金流以及由协同效应产生的现金流之和。因此，从交易谈判之初，即开始研究协同效应的价值才能真正对被收购企业价值做出准确判断。在交易的后续过程中，如尽职调查、交易价格确定、交易条款设计及交割过程管理中，都应把对协同效应的分析和实现做为重要的考虑因素。只有最大化协同效应，才能把收购兼并的价值充分实现。
本文还使用联想集团收购IBMPC业务案例，对如何端到端地全过程分析及实现协同效应进行了示范。
宋向前：加华伟业资本董事长
个人简介：就读于清华五道口金融EMBA2014春季班。创建加华伟业资本并任董事长，基金管理公司创始合伙人。曾任世纪证券投行总经理、华泰证券董事。曾主持10家A股、2家B股、1家H股及1家红筹股投资及IPO工作，领导和统筹中国智能交通、万邦达、奥瑞金包装、洽洽食品、加加食品，嘉宝莉涂料，湖南茶叶股份，博洛尼家居、业之峰装饰等数十家大型民营企业融资及上市项目，职业生涯投资和管理的资产规模超过500亿元。目前基金管理规模超过人民币100亿元，美元3亿元。
论文题目：加华伟业的金融O2O生态系统思考与实践
论文摘要：2013年余额宝面世，互联网金融元年开启，随后各类互联网金融产品如雨后春笋般涌现。互联网金融成为了市场新热点，各路资本纷纷抢滩，除传统金融机构外，互联网巨头、互联网金融新兴业者（P2P、众筹、互联网理财等）、通信运营商等都大量涌入。这股互联网金融热潮产生于“大众创业、万众创新”、“互联网+”浪潮、金融脱媒、利率市场化等大背景下，脱胎于中国长久以来的普罗大众金融需求的压抑，由客户的大众化、技术的普及化所驱动，并将在监管的包容和开放下不断探索前行。当前的互联网金融业务模式，大多都以现有金融格局为基础，利用互联网技术和大数据功能，提高传统金融的经营效率、降低其运营成本，但并未对金融领域进行统一规划与顶层设计，尚未能对传统金融行业进行颠覆性变革，尚未实现金融市场统一、开放、包容、高效的新格局。本研究认为在互联网技术和思维对传统金融的深刻改造下，中国金融领域即将发生重大变革，有望促进我国金融行业整体的改革与提升。本研究试图将高门槛的私募股权投资、资产管理与互联网思维相融合，构建加华伟业的互联网金融O2O生态系统。新的互联网金融平台的建设必须要对金融格局有着深刻的理解，从顶层架构设计入手，以互联网的精神与手段，在当前金融开放的大背景下，先行一步，突破各种金融业态的藩篱，实现各种优质金融机构产品与信用系统的互联互通。而始终贯穿其中的精神与理想就是以精英投资服务于大众理财，最终实现万众创富，金融平权。本研究将对互联网金融的国内外研究现状进行综述，并深刻剖析我国互联网金融行业发展状况，解读优势标杆企业的业务布局，预判其未来发展，初步构建出加华伟业的互联网金融O2O生态系统，为公司的未来发展作前瞻性思考，为互联网金融行业的发展进行有益的尝试。
唐彬：易宝支付CEO、共同创始人
个人简介：就读于清华五道口金融EMBA首期班。曾获得美国斯坦福大学电子工程硕士学位。易宝支付(YeePay.com)首席执行官及共同创始人，互联网金融千人会（IFC1000）轮值主席，美国硅谷中国无线协会的共同创办人和前任会长。易宝是央行首批支付牌照的获得者和行业支付模式的开创者，也是互联网金融先行者。作为独立支付的领先者，易宝在国内首倡“绿色支付，快乐生活”的理念，并通过易宝平台大力推广网络公益，迄今已通过gongyi.yeepay.com平台捐款达6000万元。
论文题目：互联网+金融的理论与实务
论文摘要：在中国，互联网＋已成为国家战略，并正在打破多年的垄断，释放思想，金融，经济，和社会等方面的活力。比如，宣传领域的垄断已被微博等新媒体打破；通信领域的垄断被微信打破；封闭，庞大，低效的金融领域正在被新兴的互联网金融打破垄断。互联网金融是中国金融发展的方向和希望所在，对中国经济成功转型至关重要。深刻了解互联网与互联网金融的基础理论，运营规律，技术突破，知其所以然，并结合实际，才能更好的通过互联网+各行各业改变传统商业和人们的生活方式，促进经济升级，助力民族复兴。本文第一部分首先回顾了互联网的发展历程。然后从“不变性”这一崭新的视角阐述了互联网的基本逻辑，在此基础上通过总结互联网的运营规律，价值观，和技术方面的重大突破，作者提出了互联网的基础理论框架。第二部分聚焦互联网+目前的主战场――互联网金融。从纵向的发展历程，发展层次，发展动力，发展趋势等多维度剖析中国的互联网金融，尤其是传统金融和互联网金融的竞合关系；并借鉴横向的中美比较，提出了在大数据技术，征信建设和监管三方面完善的一些思路和建议。第三部分聚焦实务，分别通过实体经济代表餐饮，互联网金融先锋队支付，和共享经济代表出行三个行业案例，说明了互联网+落地的关键。最后，首次从文化角度，探讨了互联网，包括互联网金融，在中国蓬勃发展的深层次原因，以及互联网将对中华文明复兴，重拾文化自信的推动作用。
申学清：郑州银行行长
互联网行业投资分析篇（3）
近年来，网民规模和网络设备剧增推进互联网的普及，伴随网络普及成长的“网生带”形成网上购物、娱乐、社交的网络化生活方式。网生带的消费潜力和观影偏好被互联网电影挖掘和开发，传统电影业受到新兴互联网电影业的强势进攻，影视业的产业组织形态和竞合格局发生改变，而电影业产业链也逐渐打上了互联网烙印。
一、电影业产业链的优化升级
互联网对电影产业链的各个环节影响深刻，观影大数据分析可以精准定位消费者偏好；电影众筹融资成为融资新模式；电影的营销得益于观影者大数据分析实现精准化营销，矩阵化营销方式把传统电影营销模式和互联网营销结合起来；电影发行转变为线上线下互动模式；电影后产品逐渐开发，电影价值链得到延长。电影放映逐渐走向多屏放映；观影者可在网上发表观影评论，并可与其他观影者互动交流。消费者观影反馈为大数据分析提供数据支持。所以，从市场分析到电影发行再到消费者反馈，形成一个闭合的产业链条，互联网起到和核心和链接作用。电影业产业链的互联网基因植入促进产业链的升级。
（一）市场分析的大数据化
“网生代”网络化生活方式会留下大体量、碎片化、低价值数据，通过大数据挖掘技术分析用户的点击、浏览等行为，捕捉潜在用户的消费习惯、年龄分层、职业、偏好，甚至是喜好、性格和情绪。大数据分析技术在影视行业成功应用，产生了大获成功的互联网影视作品。美国Netflix公司基于大数据分析投拍的电视剧《纸牌屋》是大数据影视制作的成功典型。Netflix分析2700万订阅用户的3000多万个用户行为，包括用户观看视频时的暂停、回放、快进、评论和搜索请求都被记录和分析。通过群体共分析，探索观众的心理和偏好，把握他们的观影偏好和需求。剧情设置、演员选择和导演阵容等，都以用户互联网大数据做支撑，成为大数据影视制作的首次成功试水。
（二）融资众筹化
电影业经历四次融资浪潮，依次是外部资本投资、机构投资者、电影投资基金和众筹融资。互联网众筹融资是在互联网金融崛起的背景下产生的。众筹融资较之传统融资模式具有明显优势。电影业投资具有前期投入巨大、收益不确定性强、投资风险高的特点，迫切需要创新融资模式以分散风险，提高收益。众筹融资降低了电影业投资门槛，通过快捷的网络支付方式，把普通投资者小额资金吸引到影视行业。网络众筹平台是电影投资项目的风险和收益更加透明，使投资者和电影融资项目之间信息对称。众筹融资的投资者的小额化和多主体分散了投资风险。并且筹资项目通过分析投资者特点和电影投资偏好，能起到预测未来电影票房收入的作用。“娱乐宝”和 “百发有戏”两个电影众筹项目备受关注。Alibaba推出“娱乐宝”让投资者最低支付100元即可投资影视剧，首期四个项目吸引10万名投资者的参与，筹资额高达7300万元。Baidu推出的“百发有戏”把投资门槛降为10元，并采取票房与投资收益挂钩的模式，第一期融资项目《黄金时代》筹集资金高达1800 万元。
（三）内容制作
互联网电影制作会基于观众喜好来调整剧本元素、人物配置、情节设定和结尾走向等，体现出草根性、原创性、互动性等特质。UGC（User Generated Content）模式把用户关注热点变为电影剧情。大量用户在互联网平台分享、传播、互动、交流热门内容，文本、图片、音频、视频都可以通过互联网迅速传播。网络传播的快速、开放、交互特点使得热门内容迅速博取众多网友的眼球，围绕该内容的话题迅速发酵。在流量决定票房的互联网大电影时代，热门内容引起影视公司的关注，对内容的影视化制作和放映带来票房收入。UGC模式模糊了影视作品内容的提供者和观影者的界限，用户的观影偏好和表达欲望得到重视，编剧和导演往往会对电影剧情做出让步。传统的B2C模式（编剧制作电影给观众）变为C2B模式（用户影响电影内容），互联网用户和体验至上的理念体现在互联网影视制作中，用户的表达欲望、心理诉求，兴趣和关注都会在电影剧情中得到体现。
（四）矩阵化营销模式
传统媒体营销让位于新媒体营销，形成新媒体主导的“矩阵化营销模式”。传统营销是单向推送营销信息给未加区分的受众，受众处于被动接受信息的地位，信息传播是一对多的单向关系。新媒体营销是利用受众碎片化的时间，让其参与到信息的分享传播中的营销模式。受众从被动接受变为主动搜索和分享。传统营销注重受众的体量和广度，把信息推送到大量未加区分的受众。新媒体营销致力于吸引潜在受众的关注，并且利用互联网传播特点实现核裂变式快速传播，降级电影营销费用，提高营销效果。但是传统营销仍是新媒体营销的有益补充，二者线上到线下相结合的营销模式效果更佳。
乐视网投资的电影《小时代》取得5亿元票房佳绩得益于新媒体为主导的矩阵化营销模式。乐视影业在消费者细分的基础上采取精准营销，把30%的白领作为营销重点，把40%的高中生作为主要引导对象，把20%的大学生作为次重点。最终把《小时代》定位为以19～29岁高中及以上学历者为主要营销对象，主打青春、奢华、回忆、时代主题，并在最大程度上融合时尚、明星、品牌、友情、爱情等现代元素，以最大限度满足受众的多元需求。新媒体营销线上营销包括微博和时代宣言话题营销，线下首映嘉年华的抢票活动都增进了《小时代》的人气和关注度，实现线上线下相结合。
（五）电影发行在线化和放映多屏化
以猫眼电影、格瓦拉、微信电影为代表的网络售票业务逐步逼近传统电影发行业务，中国电影发行格局正悄然改变。2015年第1季度，中国在线电影票务市场份额已经达63.42%，较2014年年底增长38.47%，增长的主要原因体现在猫眼、格瓦拉等垂直票务厂商的市场份额在逐渐增大，由此也拉动在线选座占比快速提升，而猫眼电影、格瓦拉、微信电影票分别以35.90%、21.55%和8.45%占据中国电影在线选座票务市场前三位。互联网售票优化了影片放映信息的传递渠道，灵活调整影片场次和时间，方便消费者购片和观影体验。在线电影售票数据分析也能高效率把握影片的热度，预测电影的票房。
电影放映从单一影院放映走向多屏放映。为最大化电影放映收益，电影企业探索多种放映模式，缩短从影院放映到多屏放映的周期。移动端屏幕不拘泥于时间和地点的限制，伴随着的高速网络的推广，电影移动屏放映利用消费者碎片化时间，随时随地满足其观影需求，是待开发的巨大市场。随着家庭网络电视占比增大，探索家庭vip收费模式也是发展方向。头戴型观影设备给消费者影院外更好的观影体验，也对电影放映模式形成冲击。目前，电影放映以影院放映为主，移动端、PC端、电视等多屏放映为辅的多屏放映模式。
（六）电影后产品开发
后产品开发是指对影片中相关内容展开的多形式的开发。互联网的参与使后产品开发形成多层次。低层次的包括书籍、录影带、原声音乐的销售，高层次包括玩具、电子游戏、主题公园的开发和运营。后产品开发是电影产业链附加值较高的一环，对资金前期投入的回收影响很大。发达国家注重电影后产品的开发和价值链的延伸，票房收入和后产品开发收益比一般保持在1：3左右。影视业与旅游、服装、娱乐等产业产生联动发展，据统计韩国每100$的文化产品输出拉动412$相关出口。每100万$的文化产品出口能创造14到15个就业岗位。
（七）消费者反馈及互动
从广义上来讲包括观影前营销活动参与、观影中互动交流、观影后的评论和分享。观影前营销活动有诸如粉丝见面会、会、话题营销等多种形式；观影中的弹幕服务正快速发展；观影后的影评写作、打分及与他人的交流都属于反馈内容。电影成为一种社会化、交际化的文化作品。例如豆瓣网就定位为最受欢迎的影评网站，影片影评信息可能对消费者观影选择产生影响。
二、结语
互联网+电影业使电影产业链打上了互联网的烙印，然而二者的融合还不够成熟。基于大数据市场分析过度迎合消费者偏好，造成电影题材的同质化和庸俗化。互联网众筹仍不够规范和成熟，对粉丝经济的依赖性强，未能从根本上改变电影融资模式。互联网电影未能在电影的艺术性、思想性和娱乐性、商业化找到最佳平衡点，虽能制作出低投入-高盈利的商业化电影，但也被业内电影人批评为“不像电影的电影”和“碎片化情节的杂糅”。网上售票平台采取的折扣策略，可能扰乱电影票价的价格体系。而多屏化放映收费模式也处于探索阶段。深度推进互联网和电影业融合，找到互联网企业的平台优势和传统电影企业的电影制作优势契合点，成为推进电影产业链升级的路径。
参考文献：
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[6]肖萌竹.新媒体时代的电影营销策略――以《小时代》系列为例[J].中国电影市场，2013（10）.
互联网行业投资分析篇（4）
近年来，互联网技术更新换代迅速，给互联网企业带来了巨大的机遇和挑战，也给企业的经营带来了很大的风险。互联网企业应该高度重视财务风险对其经营发展产生的影响，互识别财务危机和存在的财务风险，建立有效的风险防御体系，规范互联网企业的财务管理机制，提高风险控制的能力，优化企业的财务结构，提高竞争能力和经营能力，促进互联网企业的健康快速发展。
一、互联网企业概述
互联网企业是指以信息技术为载体，主要从事网络产品、网络信息资源开发及生产、互联网运行服务以及其他与互联网相关的活动，来获取收入的企业。目前，中国的互联网行业已经涉及到各行各业，较为著名的有阿里巴巴、百度、新浪、腾讯等。互联网企业具有依赖于互联网平台、服务对象众多、技术更新速度快等特点。互联网企业的发展主要依托于互联网，互联网技术的快速发展，加快了信息传递的流动性，使得数据的处理更加的方便、高效准确。
二、互联网企业的财务风险分析
1.互联网企业的财务特点。互联网企业与其他传统企业不同，其产品多为无形的，企业未来的收益前景难以预测，风险较大。互联网企业具有轻成本、重费用的特点，人工成本费用和销售费用占主要部分，主营业务成本所占比例较小；互联网行业的主要特点是产品的更新换代速度较快，替代品较多；互联网企业主要是以提供互联网服务为主，其存货和固定资产的比重较低；互联网企业的资金主要是以权益资金为主，来源于风险投资基金或者其他互联网企业，因此资金负债率相对于其他企业比较低，而资产负债率比较低，流动比率和速动比率相对传统企业较高。2.互联网企业的财务风险。2.1筹资风险。互联网企业发展的初始阶段，收益不稳定，风险较大，其固定资产比例较低，因此获取银行贷款的难度较大，风险投资成了企业的主要资金来源。一般情况下，风险投资能以很少资金投入，取得较大的股票比例。但随着互联网企业的不断壮大，风险投资远远不能满足企业的资金需求，且投资不稳定，存在让企业丧失控制力的风险。2.2投资风险。互联网投资风险指企业对投资项目投入一定资金后，因企业自身的财务特点和对市场环境的不了解，而影响最终收益与预期收益偏离的风险。和传统企业不同，互联网的产品主要为无形资产，其在短期内不会出现投资收益，而且投资收益的不确定性非常大，引起最终收益和预期收益的偏离。另一方面，如果互联网企业的管理层不能够充分的了解投资市场的环境，未建立有效的投资约束机制，就可能会引发利率风险、汇率风险、通货膨胀风险等风险的产生。2.3资金回收风险。国家的财政金融政策与互联网企业存在的资金回收风险有着紧密的联系，互联网企业针对应收账款的催收制度的建立，需要依靠相关法律法规政策的支持。对对方企业的经营状况和信誉状况的评估对资金回收风险的防范有着重要的影响。目前，很多互联网企业针对资金的回收缺乏防范意识，缺乏规范的防范体系，使互联网企业面临较大的资金回收的风险。2.4收益分配风险。收益分配结果的不确定性，是造成互联网企业收益分配风险。互联网企业的财务特点决定了其收益的不稳定性，从而引发收益分配风险的发生。企业股东重点关注的就是收益的分配情况，收益分配风险的产生将会影响企业投资者的投资意向，从而影响企业的再融资，弱化企业的偿债能力，降低企业的经营能力。
三、互联网企业财务风险的成因
1.资本结构不合理。目前，很多新兴的互联网企业规模较小、资金不足、收益率低，资本结构不合理，出现资不抵债的情况，使企业面临着较大的财务风险。筹资方式和筹资决策对企业的战略发展有着至关重要的作用，互联网企业如果存在大量的短期借款，将会导致企业面临着巨大的短期偿债压力，一定的程度上加大财务费用，降了企业的获利能力。2.投资方式单一。互联网企业的资金多用于无形资产的投资，如技术研发等。资金的运动渠道较为单一，使得互联网企业不能有效的分散风险。合理的选择企业的投资方式，进行有效的控制和对比分析，完善投资决策制度来规避投资风险的发生。3.资金管理策略不合理。互联网经济发展时代下，传统的财务管理机制主要侧重于企业内部的财务管理，容易导致数据分析满足不了需求，对财务决策产生不利的作用。缺乏合理的资金回收策略是互联网企业存在资金回收风险的主要原因，过于宽松的借款策略，虽然一定程度上能够扩大市场的占有率，提高销售量，但此种策略引起的连锁效应无疑会给该企业带来巨大的损失，对企业的资金回收带来很大的阻碍作用。4.缺乏风险防范意识。收益分配风险主要包括过度分配收益风险及过度保留盈余风险。管理层针对收益分配的风险意识较为淡薄，未将其列入企业发展规划的一部分，存在着权责不明、管理效果低下的现象。随着互联网经济的快速发展，互联网企业面临着复杂的环境和巨大的挑战，忽视风险的防范会引起资金使用效率低下、资金的安全和完整难以得到保证，从而引起收益分配风险的产生。
四、互联网企业财务风险的防范对策
针对互联网企业存在的财务风险，必须采取有效的防范措施，具体防范对策建议如下：1.拓展筹资渠道。互联网企业的固定资产和存货量与传统企业相比较少，主要的资产表现为技术、专利等无形资产，但其价值具有不确定性，所以很难获得金融机构的认可。互联网企业应当根据自己的具体情况适当的选择最佳资本结构，充分考虑资金的还款期、还款方式等各种风险因素，选择适当的筹资方案。为了满足资金的需求，互联网企业应当提高警惕，合理控制负债，制定科学的融资规划来筹措资金,权衡风险与收益。互联网企业应当大力探索新的融资方式，可以选择性的引入机构投资者或公开公开募股等方式，缓解企业过大的本息还贷风险。2.建立风险识别及预防机制。互联网企业应提高警惕，做好财务风险的防范工作，对于投资项目，做好风险和识别与预防，制定投资期限和风险防范策略，衡量投资收益与投资风险的比重。互联网企业应当结合企业的具体情况，充分考察自身的偿债能力，把公司筹集到的资金合理利用，保证资本价值最大化，实现利润收益最大化。另外，应根据自身的实际情况和当时的经济环境合理预测借款额度，提前安排借款计划，避免发生由于过度负债而导致资金短缺的问题，降低风险带来的损失。3.制定资金回收策略。近年来，控制和防范应收账款风险已成为主流，特别是互联网行业，虽然企业应收账款金额的增加不仅会加大互联网产品的销售，而且能减少企业存货。但是要充分衡量增加的应收账款所带来的利润的增加额是否超过了投资的边际成本，且必须要保证应收账款保持在合理的范围之内，降低应收账款引起的坏账损失。互联网企业应当制定有效的资金回收策略和信用评级体系，适当的实行赊销政策，合理规避资金回收的风险。4.提高风险防范能力。互联网企业应当加大对财务风险的识别能力，提高风险防范意识，进而提高企业的经营管理能力。当然企业经营者要强化风险意识，当企业面临筹资风险的时候，作为经营者要能够迅速反应，同管理者进行协商，并积极采取相应的措施，克服筹资风险，使公司免受损失，能够快速稳健的发展。当然，有一定的风险意识，加强风险的控制也是必不可少的，如果两者能同步进行一定会起到事半功倍的效果。
参考文献：
[1]崔海轮.互联网企业财务风险分析与防范.金融经济[J].金融经济.2017(2):200-202.
互联网行业投资分析篇（5）
【中图分类号】 F810.42 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）12-0098-04
一、全面营改增对互联网行业的影响
（一）互联网行业的相关概念
互联网行业存在着一定的复杂性，所包含的内容十分广泛。本文根据工业和信息化部对信息产业的概述以及一些权威机构对互联网行业的定义将互联网企业概括为从事互联网系统建设、支持、S护、操作咨询以及技术培训等服务的企业。互联网企业属于现代服务业，在为客户提供服务过程中具有人力资源成本高、房屋租金成本高以及物耗成本低等特点。第一，人力资源成本高。互联网企业在运营过程中需要专业技术人才对项目进行操作，与其他成本相比人力资源成本相对较高，此类企业属于重人力资源的行业。根据国家统计局所披露的数据，2015年劳动者报酬占总投入的平均水平为13.44%，而互联网行业则达到了19.53%，高于平均水平6.09%。第二，房屋租金成本高。近年来，开办企业房屋租金上涨趋势明显，特别是一些一线城市，房屋租金水涨船高。互联网企业在运营过程中除了人力资源成本高以外，房屋租金也占总投入的相当一部分比例。在推行全面营改增之后，房屋租金这部分资金不能够进行进项税抵扣，这意味着不能通过抵扣房屋租金来减轻税负。第三，物耗成本低。互联网在运营过程中除通过更新设备仪器等固定资产进行进项税额抵扣外，其他诸如运营过程中所产生的办公用品费用、水电费用以及接受上游企业服务等所获取的增值税专用发票都较少，存在一定局限性[1]。
（二）全面营改增对互联网行业的税负影响
1.对流转税负的影响。这里可以从一般纳税人和小规模纳税人两个角度出发分别进行论述。第一，小规模纳税人。营改增全面推行之后互联网行业小规模纳税人按3%征收率进行征税，若一家小规模纳税人营业额为250万元，以往营业税税率为5%，全面实施营改增后税率将为3%，那么全面营改增之前需缴纳营业税12.5万元，全面营改增之后则缴纳7.28万元，税负降低了5.22万元。第二，一般纳税人。互联网行业在实施全面营改增后（增值税税率6%）可以进行进项税抵扣，大大减轻了企业的流转税收负担，有效避免了重复征税情况的发生[2]。
2.对城市维护建设税和教育费附加税负的影响。对于互联网行业来说，一旦企业在运营过程中出现纳税行为，就必须缴纳城市维护建设税以及教育费附加。这两种纳税项目的纳税金额与流转税税额联系紧密。实施全面营改增之后互联网服务企业实际缴纳的流转税额降低直接使这两种纳税额降低[3]。
3.对企业所得税税负的影响。首先，全面营改增推行之前，互联网企业的固定资产采购、人员服务等支出无法抵扣，直接影响到企业实际缴纳所得税金额；其次，全面营改增实施之后互联网企业城市维护建设税和教育费附加这两种税实际缴纳税额的减少也会使企业应纳税所得额增加；最后，全面营改增之后互联网企业在购进固定资产时可以进行进项税抵扣，这些资产会计核算上按照不含税金额计价，致使资产折旧或摊销的金额减少，理论上在折旧和摊销方面导致企业所缴纳的企业所得税增加[4]。
（三）全面营改增对互联网行业固定资产投资的影响
资金是企业的血液，只有足够的资金才能够确保企业稳健运营。在推行全面营改增之后，互联网企业在购进设备、仪器等固定资产时可以进行进项税抵扣，有利于刺激互联网企业加大设备投资或更新的力度。同时，全面营改增之后购进和投资固定资产是有针对性的，不是所有固定资产所含进项税都能予以抵扣，下列项目的进项税额不得从销项税额中抵扣：用于简易计税方法计税项目、免征增值税项目、集体福利或者个人消费的购进货物、加工修理修配劳务、服务、无形资产和不动产。其中涉及的固定资产、无形资产、不动产，仅指专用于上述项目的固定资产、无形资产（不包括其他权益性无形资产）、不动产。这样一来，在国家政策引导下，互联网企业更青睐于将资金投资到设备和技术改造上，这在一定程度上能够促进互联网企业设备更新改造和技术升级，有助于其技术水平的提高，进而提高其市场竞争力[5]。
（四）全面营改增对互联网行业财务指标的影响
财务指标主要包括偿债能力指标、盈利能力指标以及营运能力指标几个关键点。第一，偿债能力。全面营改增全面推行之后互联网企业城建税和教育费附加减少，虽然企业所得税可能会有所增加，但是从总体角度出发企业税负还是呈下降趋势。从短期偿债能力角度出发，企业流动资产、速动资产增加，流动负债减少，进而使流动比率与速动比率上升，这在一定程度上说明企业面临的短期流动性风险降低，短期偿债能力增强。从长期偿债能力角度出发，全面营改增在一定程度上能够提高企业税前利润，在利息费用稳定的前提下，税前利润的增加会使企业利息保障倍数提高。此外，互联网企业在倾向于对设备和技术改造投资时会使固定资产规模增加，其资产负债率必然会进一步下降，进而使企业长期偿债能力增强。第二，盈利能力。全面营改增实施之后，互联网企业由于总体税负减轻，如果净资产不变，净资产收益率会提高。第三，营运能力。全面营改增会使互联网企业加大对设备、仪器、技术等固定资产投资力度，进而使自身产品质量和技术水平得到提升，提高其市场竞争力。这样总资产周转率相对于全面营改增之前就会有一定的提高。
（五）全面营改增对互联网行业经济行为的影响
首先，全面营改增实施之后，互联网企业可以为下游企业开具增值税专用发票，具有一般纳税人资格的下游企业可以通过获取增值税专用发票进行进项税抵扣。但是在此过程中企业之间会为了自身利益在定价上进行博弈，运用合理解决办法共同承担税负，有利于企业议价能力的提升；其次，全面营改增实施之后，由于政策中提出向境外单位提供技术服务的互联网企业可享受免税或零税率待遇，所以一些企业积极拓展境外业务，充分享受减免政策。
二、全面营改增对中小互联网企业的影响分析――以QS互联网公司为例
（一）QS互联网公司简介
QS互联电子商务有限公司于2009年正式成立，该公司是一家新型网络公司，业务范围较为广泛，与政府、当地企业以及其他各类型组织机构都有交流合作。业务内容包括：域名注册、购买服务器空间、WAP开发、APP制作、微信公众号开发、微商城构建、高端网站建设、电子商务外包以及整合网络营销等。从营收和资产规模上看，QS互联网公司属于中小互联网企业。
（二）全面营改增对中小互联网公司影响的具体分析
以2015年QS互网公司财务数据为例，分别对全面营改增前后的税额进行税负核算，并从对税负的影响、对固定资产投资影响、对净利润的影响以及对现金流的影响等关键点进行分析讨论。
1.对税负的影响分析
从表1中可以看出，QS互联网公司在全面营改增实施之后一部分服务成本和固定资产进项税可以进行抵扣，公司运营过程中产生的流转税在一定程度上呈下降趋势，QS互联网公司全面营改增前缴纳的营业税，与缴纳的增值税相减，QS互联网公司流转税降低100.57万元，流转税减税率为31.71%。从表中还可以看出QS互联网公司的服务成本中职工薪酬占总体比重较大，这部分不可以进行进项税抵扣，因此全面营改增对减轻该企业税负的成效存在一定局限性。
2.对公司固定资产投资的影响分析
从表2可以看出，全面营改增之后可节约投资成本为152.38万元，经过核算可以得出公司总税负减少额为162.28万元。这在一定程度上说明了营改增的全面推进促进该公司进行固定资产的投资，有着明显的减税效果，对改善公司现金流状况有着积极的影响，能够间接起到促进公司及时对自身技术进行升级，扩大经营规模的作用。
3.对公司净利润的影响分析
该公司在全面营改增之前营业税金及附加可以在税前扣除，而在全面营改增后，变为增值税附加税费可以税前扣除。这样一来，该公司的税前利润呈上升趋势。同时，由于全面营改增之后该公司固定资产投资成本按税前金额进行入账核算，在日后运营过程中折旧费就会减少，进而导致服务成本降低，税前利润增加。
4.对公司现金流的影响分析
从表1中可以看出，当年按全面营改增前的税负核算方法，公司应当缴纳317.11万元的营业税，按全面营改增后的税负核算方法公司则缴纳216.54万元的增值税，由此可以计算出流转税减少额为100.57万元。在这里可以间接理解为公司当年净现金流增加100.57万元，进而可以得出：QS互联网公司的城市维护建设税、教育费附加、地方教育费附加减少额为12.07万元，相当于QS互联网公司可利用的现金额增加了12.07万元。同时，在全面营改增实施之后QS互联网公司的企业所得税增加了86.10万元，相当于QS互联网公司净现金流降低了86.10万元。在有增有减的情况下，可以将这些数据进行整合得出全面营改增后公司净现金流入26.54万元，处于总体流入状态，有助于公司减轻现金流量压力，为公司稳健运营提供一定保障。
三、结论与建议
（一）研究结论
通过以上全面、系统的分析可以得出以下两点结论：第一，营改增的全面推进不仅能够使中小互联网企业的流转税负降低，而且还能够促进其服务成本的减少。同时，也使其净利润增加，净现金流入。总体上来说，全面营改增有助于中小互联网企业偿债能力、营运能力以及盈利能力的提升。第二，营改增的全面推进还能够使互联网在进行固定资产购入过程中进行进项税抵扣，节约投资成本，进而达到减轻企业税负的目的。同时，全面营改增政策能够引导企业加大对设备、仪器、技术投资力度，促进企业转型升级，提高其市场竞争力。总之，中小互联网企业在全面营改增的大环境下获利颇多，相对于以往来说发展步伐不断加快。
（二）相关建议
1.加大对票据管理工作的关注度
互联网企业成本结构上与传统企业的不同之处在于，办公费用、研发支出、广告和推广费用占比相对较高，人力资源费用支出较大，电费耗费较高等。中小互联网企业应当重视对自身增值税明细账的管理工作。由于全面营改增之后增值税发票不仅与企业对外提供服务产生的销项税额息息相关，而且还与企业日常资产构建、接受服务产生的进项税紧密联系。对此，中小互联网企业应当不断建立健全自身发票开立、领用、使用和核销的管理制度，并严格按照相关规章制度执行，明确权责，确保增值税发票在获得、真伪鉴别、开具、管理、传递和作废过程中都具有规范性。尽可能取得办公费用、研发支出、电费、广告费、推广费等业务的增值税专用发票。
互联网企业的广告费、推广费应当注重获取可抵扣的增值税专用发票，很多新型的广告业务、推广业务由于不常见，互联网企业财务人员应当积极创新，与供应商或拟采购单位协商筹划，尽可能地获取增值税专用发票。在办公费用上，也应尽可能进行大额批量采购，涉及服务的，也应与物资采购一起实施“捆绑采购”等，有利于获取增值税专用发票。
2.积极进行税收筹划
首先，中小互联网企业应当重视供应商的选择工作，由于全面营改增之后增值税专用发票可以进行进项税抵扣，所以中小互联网企业应尽量选择一般纳税人身份的供应商；其次，中小互联网企业还应当加强与税务部门之间的沟通交流，不仅要认真研读和分析最新政策，遇到不懂的情况要及时向税务部门咨询，而且企业和税务机关在税法的理解上出现分歧时，企业要先排除自身核算过程中所存在的问题，确定没有错误后要积极与税务部门解释，并及时对自己的账务处理和日常的经营安排做出相应调整，保证与税务部门业务处理的一致性；最后，中小互联网企业在购买固定资产时要做好筹划，可以通过事先做好财务预算的方式进行固定资产投资，筹划好投资时点，合理规划投资活动的现金流量。
互联网企业的主营业务一般属于国家鼓励发展的a业，如文化传媒、信息技术等高新行业，在研发业务战略制定和发展方向上，也要向国家所鼓励的产业和项目靠拢，以获得税收优惠政策。对于人力资源费用，由于互联网企业自身雇佣的员工，其薪酬福利支出是无法进行进项税抵扣的，所以应尽量将人力资源费用投入到研发业务中，形成研发费用资本化业务，并实施明晰的会计核算，以提高税收筹划效应。
互联网企业也可以积极将一些研发业务、人力资源管理方面等能在外界取得增值税专用发票的业务外包，以获取进项税抵扣，降低自身税负，例如设立专门的研发企业，并向其购买研发成果；设立人力资源公司并获取可抵扣的增值税专用发票。
3.完善企业自身经营策略
首先，中小互联网企业由于技术更新升级要求高，可以适当加快设备、技术的更新升级步伐，还可以考虑通过融资租赁方式来提高资金链管理能力；其次，在全面营改增之后企业应当积极调整定价机制，采取与上下游企业定价博弈的方式获得减税效果。特别是对于下游企业来说，可以实施差异化定价政策，尽可能将增值税税负在产业链中进行转嫁，形成产业链中的增值税抵扣链，对于上游企业产生的税负直接让下游企业开消化，进而达到减轻企业税负的目的，为企业持续稳健发展奠定坚实基础。
对于电费来说，如果非委托划扣金额超过互联网企业总费用的70%，或者委托划扣金额超过互联网企业总费用的60%以上，就不会再给用电单位开具增值税发票，所以互联网企业在这方面应当注意税务筹划，尽可能降低电费支出占总成本的比例。
【参考文献】
[1] 郁玉环，任晓杰.营改增对电信业利润的影响分析与税务筹划[J].当代经济，2015（34）：66-68.
[2] 李蕙.企业财务管理中的税收筹划应用问题研究[J]. 财会研究，2015（3）：47-51.
互联网行业投资分析篇（6）
一、全面营改增对互联网行业的影响
（一）互联网行业的相关概念互联网行业存在着一定的复杂性，所包含的内容十分广泛。本文根据工业和信息化部对信息产业的概述以及一些权威机构对互联网行业的定义将互联网企业概括为从事互联网系统建设、支持、维护、操作咨询以及技术培训等服务的企业。互联网企业属于现代服务业，在为客户提供服务过程中具有人力资源成本高、房屋租金成本高以及物耗成本低等特点。第一，人力资源成本高。互联网企业在运营过程中需要专业技术人才对项目进行操作，与其他成本相比人力资源成本相对较高，此类企业属于重人力资源的行业。根据国家统计局所披露的数据，2015年劳动者报酬占总投入的平均水平为13.44%，而互联网行业则达到了19.53%，高于平均水平6.09%。第二，房屋租金成本高。近年来，开办企业房屋租金上涨趋势明显，特别是一些一线城市，房屋租金水涨船高。互联网企业在运营过程中除了人力资源成本高以外，房屋租金也占总投入的相当一部分比例。在推行全面营改增之后，房屋租金这部分资金不能够进行进项税抵扣，这意味着不能通过抵扣房屋租金来减轻税负。第三，物耗成本低。互联网在运营过程中除通过更新设备仪器等固定资产进行进项税额抵扣外，其他诸如运营过程中所产生的办公用品费用、水电费用以及接受上游企业服务等所获取的增值税专用发票都较少，存在一定局限性[1]。
（二）全面营改增对互联网行业的税负影响1.对流转税负的影响。这里可以从一般纳税人和小规模纳税人两个角度出发分别进行论述。第一，小规模纳税人。营改增全面推行之后互联网行业小规模纳税人按3%征收率进行征税，若一家小规模纳税人营业额为250万元，以往营业税税率为5%，全面实施营改增后税率将为3%，那么全面营改增之前需缴纳营业税12.5万元，全面营改增之后则缴纳7.28万元，税负降低了5.22万元。第二，一般纳税人。互联网行业在实施全面营改增后（增值税税率6%）可以进行进项税抵扣，大大减轻了企业的流转税收负担，有效避免了重复征税情况的发生[2]。2.对城市维护建设税和教育费附加税负的影响。对于互联网行业来说，一旦企业在运营过程中出现纳税行为，就必须缴纳城市维护建设税以及教育费附加。这两种纳税项目的纳税金额与流转税税额联系紧密。实施全面营改增之后互联网服务企业实际缴纳的流转税额降低直接使这两种纳税额降低[3]。3.对企业所得税税负的影响。首先，全面营改增推行之前，互联网企业的固定资产采购、人员服务等支出无法抵扣，直接影响到企业实际缴纳所得税金额；其次，全面营改增实施之后互联网企业城市维护建设税和教育费附加这两种税实际缴纳税额的减少也会使企业应纳税所得额增加；最后，全面营改增之后互联网企业在购进固定资产时可以进行进项税抵扣，这些资产会计核算上按照不含税金额计价，致使资产折旧或摊销的金额减少，理论上在折旧和摊销方面导致企业所缴纳的企业所得税增加[4]。
（三）全面营改增对互联网行业固定资产投资的影响资金是企业的血液，只有足够的资金才能够确保企业稳健运营。在推行全面营改增之后，互联网企业在购进设备、仪器等固定资产时可以进行进项税抵扣，有利于刺激互联网企业加大设备投资或更新的力度。同时，全面营改增之后购进和投资固定资产是有针对性的，不是所有固定资产所含进项税都能予以抵扣，下列项目的进项税额不得从销项税额中抵扣：用于简易计税方法计税项目、免征增值税项目、集体福利或者个人消费的购进货物、加工修理修配劳务、服务、无形资产和不动产。其中涉及的固定资产、无形资产、不动产，仅指专用于上述项目的固定资产、无形资产（不包括其他权益性无形资产）、不动产。这样一来，在国家政策引导下，互联网企业更青睐于将资金投资到设备和技术改造上，这在一定程度上能够促进互联网企业设备更新改造和技术升级，有助于其技术水平的提高，进而提高其市场竞争力[5]。
（四）全面营改增对互联网行业财务指标的影响财务指标主要包括偿债能力指标、盈利能力指标以及营运能力指标几个关键点。第一，偿债能力。全面营改增全面推行之后互联网企业城建税和教育费附加减少，虽然企业所得税可能会有所增加，但是从总体角度出发企业税负还是呈下降趋势。从短期偿债能力角度出发，企业流动资产、速动资产增加，流动负债减少，进而使流动比率与速动比率上升，这在一定程度上说明企业面临的短期流动性风险降低，短期偿债能力增强。从长期偿债能力角度出发，全面营改增在一定程度上能够提高企业税前利润，在利息费用稳定的前提下，税前利润的增加会使企业利息保障倍数提高。此外，互联网企业在倾向于对设备和技术改造投资时会使固定资产规模增加，其资产负债率必然会进一步下降，进而使企业长期偿债能力增强。第二，盈利能力。全面营改增实施之后，互联网企业由于总体税负减轻，如果净资产不变，净资产收益率会提高。第三，营运能力。全面营改增会使互联网企业加大对设备、仪器、技术等固定资产投资力度，进而使自身产品质量和技术水平得到提升，提高其市场竞争力。这样总资产周转率相对于全面营改增之前就会有一定的提高。（五）全面营改增对互联网行业经济行为的影响首先，全面营改增实施之后，互联网企业可以为下游企业开具增值税专用发票，具有一般纳税人资格的下游企业可以通过获取增值税专用发票进行进项税抵扣。但是在此过程中企业之间会为了自身利益在定价上进行博弈，运用合理解决办法共同承担税负，有利于企业议价能力的提升；其次，全面营改增实施之后，由于政策中提出向境外单位提供技术服务的互联网企业可享受免税或零税率待遇，所以一些企业积极拓展境外业务，充分享受减免政策。
二、全面营改增对中小互联网企业的影响分析——以QS互联网公司为例
（一）QS互联网公司简介QS互联电子商务有限公司于2009年正式成立，该公司是一家新型网络公司，业务范围较为广泛，与政府、当地企业以及其他各类型组织机构都有交流合作。业务内容包括：域名注册、购买服务器空间、WAP开发、APP制作、微信公众号开发、微商城构建、高端网站建设、电子商务外包以及整合网络营销等。从营收和资产规模上看，QS互联网公司属于中小互联网企业。
（二）全面营改增对中小互联网公司影响的具体分析以2015年QS互联网公司财务数据为例，分别对全面营改增前后的税额进行税负核算，并从对税负的影响、对固定资产投资影响、对净利润的影响以及对现金流的影响等关键点进行分析讨论。
1.对税负的影响分析从表1中可以看出，QS互联网公司在全面营改增实施之后一部分服务成本和固定资产进项税可以进行抵扣，公司运营过程中产生的流转税在一定程度上呈下降趋势，QS互联网公司全面营改增前缴纳的营业税，与缴纳的增值税相减，QS互联网公司流转税降低100.57万元，流转税减税率为31.71%。从表中还可以看出QS互联网公司的服务成本中职工薪酬占总体比重较大，这部分不可以进行进项税抵扣，因此全面营改增对减轻该企业税负的成效存在一定局限性。
2.对公司固定资产投资的影响分析从表2可以看出，全面营改增之后可节约投资成本为152.38万元，经过核算可以得出公司总税负减少额为162.28万元。这在一定程度上说明了营改增的全面推进促进该公司进行固定资产的投资，有着明显的减税效果，对改善公司现金流状况有着积极的影响，能够间接起到促进公司及时对自身技术进行升级，扩大经营规模的作用。
3.对公司净利润的影响分析该公司在全面营改增之前营业税金及附加可以在税前扣除，而在全面营改增后，变为增值税附加税费可以税前扣除。这样一来，该公司的税前利润呈上升趋势。同时，由于全面营改增之后该公司固定资产投资成本按税前金额进行入账核算，在日后运营过程中折旧费就会减少，进而导致服务成本降低，税前利润增加。
4.对公司现金流的影响分析从表1中可以看出，当年按全面营改增前的税负核算方法，公司应当缴纳317.11万元的营业税，按全面营改增后的税负核算方法公司则缴纳216.54万元的增值税，由此可以计算出流转税减少额为100.57万元。在这里可以间接理解为公司当年净现金流增加100.57万元，进而可以得出：QS互联网公司的城市维护建设税、教育费附加、地方教育费附加减少额为12.07万元，相当于QS互联网公司可利用的现金额增加了12.07万元。同时，在全面营改增实施之后QS互联网公司的企业所得税增加了86.10万元，相当于QS互联网公司净现金流降低了86.10万元。在有增有减的情况下，可以将这些数据进行整合得出全面营改增后公司净现金流入26.54万元，处于总体流入状态，有助于公司减轻现金流量压力，为公司稳健运营提供一定保障。
三、结论与建议
（一）研究结论
通过以上全面、系统的分析可以得出以下两点结论：第一，营改增的全面推进不仅能够使中小互联网企业的流转税负降低，而且还能够促进其服务成本的减少。同时，也使其净利润增加，净现金流入。总体上来说，全面营改增有助于中小互联网企业偿债能力、营运能力以及盈利能力的提升。第二，营改增的全面推进还能够使互联网在进行固定资产购入过程中进行进项税抵扣，节约投资成本，进而达到减轻企业税负的目的。同时，全面营改增政策能够引导企业加大对设备、仪器、技术投资力度，促进企业转型升级，提高其市场竞争力。总之，中小互联网企业在全面营改增的大环境下获利颇多，相对于以往来说发展步伐不断加快。
（二）相关建议
1.加大对票据管理工作的关注度互联网企业成本结构上与传统企业的不同之处在于，办公费用、研发支出、广告和推广费用占比相对较高，人力资源费用支出较大，电费耗费较高等。中小互联网企业应当重视对自身增值税明细账的管理工作。由于全面营改增之后增值税发票不仅与企业对外提供服务产生的销项税额息息相关，而且还与企业日常资产构建、接受服务产生的进项税紧密联系。对此，中小互联网企业应当不断建立健全自身发票开立、领用、使用和核销的管理制度，并严格按照相关规章制度执行，明确权责，确保增值税发票在获得、真伪鉴别、开具、管理、传递和作废过程中都具有规范性。尽可能取得办公费用、研发支出、电费、广告费、推广费等业务的增值税专用发票。互联网企业的广告费、推广费应当注重获取可抵扣的增值税专用发票，很多新型的广告业务、推广业务由于不常见，互联网企业财务人员应当积极创新，与供应商或拟采购单位协商筹划，尽可能地获取增值税专用发票。在办公费用上，也应尽可能进行大额批量采购，涉及服务的，也应与物资采购一起实施“捆绑采购”等，有利于获取增值税专用发票。
2.积极进行税收筹划首先，中小互联网企业应当重视供应商的选择工作，由于全面营改增之后增值税专用发票可以进行进项税抵扣，所以中小互联网企业应尽量选择一般纳税人身份的供应商；其次，中小互联网企业还应当加强与税务部门之间的沟通交流，不仅要认真研读和分析最新政策，遇到不懂的情况要及时向税务部门咨询，而且企业和税务机关在税法的理解上出现分歧时，企业要先排除自身核算过程中所存在的问题，确定没有错误后要积极与税务部门解释，并及时对自己的账务处理和日常的经营安排做出相应调整，保证与税务部门业务处理的一致性；最后，中小互联网企业在购买固定资产时要做好筹划，可以通过事先做好财务预算的方式进行固定资产投资，筹划好投资时点，合理规划投资活动的现金流量。互联网企业的主营业务一般属于国家鼓励发展的产业，如文化传媒、信息技术等高新行业，在研发业务战略制定和发展方向上，也要向国家所鼓励的产业和项目靠拢，以获得税收优惠政策。对于人力资源费用，由于互联网企业自身雇佣的员工，其薪酬福利支出是无法进行进项税抵扣的，所以应尽量将人力资源费用投入到研发业务中，形成研发费用资本化业务，并实施明晰的会计核算，以提高税收筹划效应。互联网企业也可以积极将一些研发业务、人力资源管理方面等能在外界取得增值税专用发票的业务外包，以获取进项税抵扣，降低自身税负，例如设立专门的研发企业，并向其购买研发成果；设立人力资源公司并获取可抵扣的增值税专用发票。
3.完善企业自身经营策略首先，中小互联网企业由于技术更新升级要求高，可以适当加快设备、技术的更新升级步伐，还可以考虑通过融资租赁方式来提高资金链管理能力；其次，在全面营改增之后企业应当积极调整定价机制，采取与上下游企业定价博弈的方式获得减税效果。特别是对于下游企业来说，可以实施差异化定价政策，尽可能将增值税税负在产业链中进行转嫁，形成产业链中的增值税抵扣链，对于上游企业产生的税负直接让下游企业开消化，进而达到减轻企业税负的目的，为企业持续稳健发展奠定坚实基础。对于电费来说，如果非委托划扣金额超过互联网企业总费用的70%，或者委托划扣金额超过互联网企业总费用的60%以上，就不会再给用电单位开具增值税发票，所以互联网企业在这方面应当注意税务筹划，尽可能降低电费支出占总成本的比例。
【参考文献】
［1］郁玉环，任晓杰.营改增对电信业利润的影响分析与税务筹划［J］.当代经济，2015（34）：66-68.
［2］李蕙.企业财务管理中的税收筹划应用问题研究［J］.财会研究，2015（3）：47-51.
［3］薛小荣，刘丹.“营改增”对电信业影响的SWOT分析［J］.会计之友，2014（30）：112-115.
互联网行业投资分析篇（7）
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保密须知
本商业计划书属商业机密，所有权归 。其所涉及的内容和资料只限于已签署投资意向的投资者使用。收到本计划书后，收件人应即刻确认，并遵守以下规定:
1)若收件人无意涉足本报告所述项目，请按上述地址，尽快将本计划书完整退回;
2)在没有取得 的书面同意前，收件人不得将本计划书全部或部分复制、扫描、影印或以其它形式传递、泄露或散布给他人;
3)应该像对待贵单位的机密资料一样的态度对待本计划书所提供的所有机密资料。
第一章 项目概要
摘要是互联网项目商业计划书的“凤头”，是对整个计划书的高度概括，投资者是否中意项目，很大程度取决于摘要的部分。可以说，没有好的摘要，就没有投资。
第二章 公司介绍
一、公司成立与宗旨
二、企业简介
三、注册资本及变更情况
四、组织结构
五、经营范围
六、公司管理
1.董事会
2.管理团队
3.外部支持(外聘人士/会计师事务所/律师事务所/顾问公司/技术支持/行业协会等)
第三章 技术与产品
一、技术描述及技术持有
二、互联网项目产品状况
1.主要产品目录(分类、名称、规格、型号、价格等)
2.产品特性
3.正在开发/待开发产品简介
4.研发计划及时间表
5.知识产权策略
6.无形资产(商标/知识产权/专利等)
三、互联网项目产品生产
1.资源及原材料供应
2.现有生产条件和生产能力
3.扩建设施、要求及成本，扩建后生产能力
4.原有主要设备及需添置设备
5.产品标准、质检和生产成本控制
6.包装与储运
四、互联网项目的客户定位、形象定位等
五、互联网项目SWOT分析
第四章 互联网项目环境分析
一、政治法律环境
二、经济环境
三、社会环境
四、技术环境
第五章 互联网产品市场分析
一、市场规模、市场结构与划分
二、目标市场的设定
三、区域市场分布
四、影响互联网产品市场需求的主要因素
五、互联网产品市场发展阶段(空白/新开发/高成长/成熟/饱和)，目前公司产品市场状况、产品排名及品牌状况
六、互联网产品市场趋势预测和市场机会
第六章 互联网市场竞争分析
一、互联网行业垄断状况
二、从市场细分看竞争者市场份额
三、主要竞争对手情况:公司实力、产品情况(种类、价位、特点、包装、营销、市场占有率等)
四、潜在竞争对手情况和市场变化分析
五、互联网行业主要企业与该项目的竞争对比
第七章 市场营销
一、营销计划概述(区域、方式、渠道、预估目标、份额)
二、销售政策的制定(以往/现行/计划)
三、销售渠道、方式、行销环节和售后服务
四、主要业务关系状况(商/经销商/直销商/零售商/加盟者等)，各级资格认定标准政策
(销售量/回款期限/付款方式/应收帐款/货运方式/折扣政策等)
五、销售队伍情况及销售福利分配政策
六、促销和市场渗透(方式及安排、预算)
1.主要促销方式
2.广告/公关策略、媒体评估
七、产品价格方案
1.互联网产品定价依据和价格结构
2.影响互联网产品价格变化的因素和对策
八、销售资料统计和销售记录方式，销售周期的计算
九、市场开发规划，销售目标(近期、中期)，销售预估(3-5年销售额)、占有率及计算依据
第八章 经济评价
一、投资与经营预测
1.互联网项目总投资估算
2.经营预测(融资后3-5年公司销售量、销售额、毛利率、成长率、投资报酬率预估及计算依据)
二、互联网项目资金安排
1.资金来源渠道
2.资金结构
3.资金使用计划及进度
三、投资形式(贷款/利率/利率支付条件/转股-普通股、优先股、任股权/对应价格等)
四、互联网项目财务评价
1.财务评价报表
1)财务现金流量表
2)损益和利润分配表
3)资金来源与运用表
4)借款偿还计划表
2.互联网项目盈利能力分析
1)项目财务内部收益率
2)资本金收益率
3)投资各方收益率
4)财务净现值
5)投资回收期
6)投资利润率
3.互联网项目偿债能力分析(借款偿还期、利息备付率及偿债备付率)
1)资产负债率
2)流动比率
3)速动比率
4)固定资产投资借款偿还期
五、资本原负债结构说明(每笔债务的时间/条件/抵押/利息等)
六、投资抵押(是否有抵押/抵押品价值及定价依据/定价凭证)
七、投资担保(是否有抵押/担保者财务报告)
八、吸纳投资后股权结构
九、股权成本
十、投资者介入公司管理之程度说明
十一、报告(定期向投资者提供的报告和资金支出预算)
十二、杂费支付(是否支付中介人手续费)
第九章 资金退出
一、股票上市
二、股权转让
三、股权回购
四、股利
第十章 风险及规避
一、资源(原材料/供应商)风险
二、互联网市场不确定性风险
三、研发风险
四、生产不确定性风险
五、成本控制风险
六、互联网行业竞争风险
七、政策风险
八、财务风险(应收账款/坏账)
九、管理风险(含人事/人员流动/关键雇员依赖)
十、破产风险
第十一章 管理
一、公司组织结构
二、核心管理团队分析
三、管理制度及劳动合同
四、人事计划(配备/招聘/培训/考核)
五、薪资、福利方案
六、股权分配和认股计划
第十二章 互联网项目主办单位财务分析
一、财务分析说明
二、财务指标分析(互联网项目主办单位近3年的财务状况)
1.盈利能力
2.成长能力
3.营运能力
4.偿债能力
第十三章 附录
一、附件
1.营业执照影本
2.董事会名单及简历
3.主要经营团队名单及简历
4.专业术语说明
5.专利证书/生产许可证/鉴定证书等
6.注册商标
7.企业形象设计/宣传资料(标识设计、说明书、出版物、包装说明等)
8.简报及报道
9.场地租用证明
10.工艺流程图
11.产品市场成长预测图
二、附表
1.主要产品目录
2.主要客户名单
3.主要供货商及经销商名单
4.主要设备清单
互联网行业投资分析篇（8）
互联网财务管理系统是一种基于内联网结构的财务管理系统。所谓企业内联网(Intranet)是应用Internet技术的企业内部网络,是基于Internet通信标准、Web技术和设备来构建可提供Web信息服务以及连接数据库等其他服务应用的自成独立体系的企业内部网。Intranet可以连接到Internet成为其一部分。当有安全需要时,采用“防火墙”等网络安全技术与Internet隔离。Intranet也可以进一步向企业外延伸,使其使用范围扩大到企业与企业之间,从而使企业与关联企业、上游的供应商和下游的经销商之间形成范围更广阔的信息系统,即Extranet(企业外联网)。外联网企业间的数据查询、数据交换、服务技术可通过互联网实现,也可通过虚拟专用(VPN)实现。可见,基于内联网的互联网财务管理系统已不再是传统意义上的财务管理系统,它具有开放性、自由性、全球性等特点;它主要由Intranet和Internet财务管理两大分支体系构成,该两大分支体系在系统中行使着各自的职能。内联网财务管理体系能进行内部财务管理全过程的各项工作;互联网财务管理体系能处理企业与其利益相关者的各种财务关系及其相关的业务。
就互联网财务管理系统而言,规范的互联网财务管理内容体系应根据传统企业财务管理学内容体系来构建。新构建的内容体系必然有别于前者。其不应仅仅局限于目前网络财务所包括的资产负债管理、内部结算、财务分析等方面,而应包括筹资管理、投资管理、营运管理、分配管理、财务分析等的全面管理。除此之外,还应体现知识经济时代财务管理的特点,把知识资本管理、国际化管理、财务风险管理贯穿其中,并予以特别地重视和加强。
因为互联网财务管理时代,也是知识经济时代。在这个时代,知识资本将成为决定企业乃至整个社会和经济发展的最重要的生产要素。据西方学者测算,21世纪初知识资本对经济增长的贡献仅为5%—20%,如今已达60%—80%.另据有关方面预测,未来农业增长的83%,工业经济增长的70%—80%都将依靠知识资本来实现。因此,此时财务管理的重点就应由传统资本转向知识资本。知识资本的筹集、投资、营运、分配管理、知识资本财务分析等将成为互联网财务管理的重要内容。
同时,信息技术的高速发展,经济全球化趋势的加强,国际财务管理活动不断增加,国际财务关系越来越复杂。在这种情况下,如何到国际资本市场上以低成本、低风险选择最适合自己的筹资方式;把筹集到的资金投资于国际生产经营活动并获得尽可能多的收益;合理安排、调度营运资金,以避免各种风险和损失;合理调控国际税收等等都将成为互联网财务管理的重要内容。
另外,由于知识经济时代信息传播、处理和反馈速度的大大加快,知识更新频率的不断提高,产品寿命期的逐渐缩短,媒体空间的无限扩展以及“网上银行”、“电子货币”的出现,使资本决策可在瞬间完成等等,都在无形中加大了企业理财的风险程度,因此,财务风险管理无疑也将成为互联网财务管理的一个重要课题。
二、互联网财务管理运作体系构建
互联网财务管理运作体系应根据上面构建的内容体系来构建。该运作体系力求成为企业互联网财务管理整体框架的设计依据,成为软件开发商开发互联网财务管理应用软件的指导思想,以便在不久的将来规范、系统的互联网财务管理框架形成后、软件上市后,企业能迅速、有效地组织实施。这一部分的初步构想如下:
(一)网络软、硬件配备
企业利用互联网进行财务管理,必须首先进行网络软、硬件配备。
硬件方面需配置连网微机、网卡、集线器、传输介质、接头、调制解调器、打印机及其他网络硬件;软件方面需主要配备windows 98 或windows 2000网络操作系统,数据库系统。联网的个人微机需安装windows 98 或windows 2000操作系统并进行简单的网络配置;服务器需安装网络操作系统,数据库管理系统等。
(二)创建自己的网站
网络软硬件配置好后,还必须通过互联网建立自己的网站,设置企业主页,并在主页上设置企业理财或财务处(科)之类的链接点。然后,设置与此链接点相关的网页。这些网页应具有层次性,不同层次的网页应实现不同的功能,并都应成为企业处理与各利益相关者财务关系的一个链条。第一层次网页上应设置筹资管理、投资管理、营运管理、分配管理、财务分析等链接点。该层次网页反映财务管理的五大链接点设置好后,再设置与五大链接点相关的第二层网页。该层次网页应能反映财务管理五大链接点中每个链接点的主要财务关系。第三层次网页应能处理与每一主要财务关系相关的业务。其余层次的网页应有助于每一相关业务的实现。通过层层设计,企业财务管理中与各主要财务关系相关的各项业务可以无一例外地在互联网上进行,加之内联网的运行,就会使企业财务主管或财务管理人员无论身处何地只要一上网就不仅能对财务活动的各环节进行处理,而且能处理各方面的财务关系。被授权的供应商、客户、投资者、被投资者、债权人、企业下属单位、企业职工及其他利益相关者也只需点击鼠标就能与企业进行实时交流,获取他们所需的信息,或提供给企业所需的信息。
筹资环节。首先在企业主页上设置“企业理财”链接点,然后再设置与该链接点相关的一系列网页,使企业与其利益相关者能在互联网上进行实时交流。第一层次网页应设有“筹资管理”链接点,点击此链接点就会出现第二层次网页;该层次网页应设有筹资管理各主要财务关系的链接点,如“筹资政策”链接点等。第三层次网页应实现上述每一主要关系的相关业务。如筹资政策(包括发行股票政策、发行债券政策、吸引知识资本政策等)的内容。企业潜在的投资者上网后,点击主页上的“企业理财”链接点,再点击“筹资管理”链接点就会出现包含筹资环节主要财务关系的网页;点击该网页的“筹资政策”链接点,出现筹资政策内容网页。阅读该内容,决定是否对其投资。如果决定对该企业投资,则点击该网页上的“愿意洽谈投资”链接点。企业财务主管或财务管理人员上网后,点击主页上的“企业理财”链接点,再点击“筹资管理”链接点,点击“筹资政策”网页,就可及时了解有意投资的企业、单位和个人数,并在企业需要这笔资金、资本的前提下,通过内联网利用一定筹资决策方法进行筹资决策。如果决定吸引这笔资金或这项资本,便可通过互联网电子邮箱跟对方进行洽谈或面谈。
投资环节。企业主页上设置“企业理财”链接点。第一层次网页上设置“投资管理”链接点。点击该链接点出现第二层次网页,该层次网页上应设置“投资回报”等链接点。点击这些链接点,企业可进行相应的管理。另外,企业应经常登陆一些国内和国际企业的网站,了解他们的招商引资优惠政策,以寻找最佳的合作伙伴、最高的投资回报项目。
营运环节。点击企业主页的“企业理财”链接点后,进入了第一层次网页。点击该网页上的“营运管理”链接点后,出现第二层次网页。该层次网页上应设有“现金管理”、“应收账款管理”、“存货管理”、“知识资产管理”、“短期借款管理”、“商业信用管理”、“短期债券管理”等链接点。点击其中任一链接点,出现第三层次网页。该层次网页的设置应包括现金管理、应收账款管理等所涉及的主要财务关系。
分配环节。点击企业主页的“企业理财”链接点后,进入第一层次网页。点击该层次网页上的“分配管理”链接点后,出现第二层次网页。该层次网页应设有反映分配环节所涉及的主要财务关系的链接点,如“分配政策”链接点等。各利益相关者点击“分配政策”网页上的相应链接点,就能查看他们最关心分配政策的具体内容。
财务分析环节。点击企业主页上的“企业理财”链接点,就会出现第一层次网页。点击该层次网页上的“财务分析”链接点,就会出现第二层次网页。该层次网页应设有企业主要利益相关者链接点,如“物质资本所有者分析”、“知识资本所有者分析”、“债权人分析”、“税务部门分析”等链接点。点击这些链接点就会出现主要利益相关者所需要的主要指标。
互联网行业投资分析篇（9）
一、引言
互联网企业，广义上是指以计算机网络技术为基础，利用网络平台提供服务并因此获得收入的企业。我国互联网企业经历了模仿探索期、高速发展期、创新创业期三个阶段近20年的探索发展，目前大概形成了以“互联网+”为主要模式，以O2O为重要方式的业务门类。如今，互联网行业以技术创新和模式创新为引擎驱动发展，整个行业以平稳较快的方式健康发展。
2015年，互联网行业继续成为创业投资关注的“风口”？q？，创投机构看重互联网企业不断纵深的集中市场、改变传统的商业模式，以及最重要的网站的影响力，这将成为互联网经济发展到中后期“变现”最有力的途径。而创投也在不断地通过自身的财务支持、行业资源、管理经验以及声誉联动提高互联网企业的平台规模和影响力。总体上来看，如今中国互联网企业庞大的行业规模、完善的门类体系以及以科技和创新为灵魂的发展策略，都离不开创业投资机构的选择、投资、支持。
如今，大多数互联网创业企业的发展路径是融资、上新三板、再融资、上市。挂牌新三板可以使企业享受到政策补贴、定向增发、财富增值、股份转让、转板上市、规范治理、宣传效应等多重好处，也可以令创投机构在早期投资市场以更合理的估值获得更全面的市场信息。
目前，研究创业投资对企业经营绩效影响的领域中，关注最多的是企业的盈利能力、成长能力、股市表现等，很少涉及到无形资产不容忽视的互联网行业。而在研究样本选择上，大部分学者选择了创业板，导致样本表现不太符合早期创业企业的特征。本文以新三板挂牌的互联W企业为研究对象，探究创业投资及其各项投资属性对企业网站影响力的作用，填补了这两处研究空白。
二、相关理论与文献综述
（一）互联网企业商业模式特点
网络效应、规模经济与报酬递增、消费者预期经济、产品粘性带来消费者锁定是互联网企业商业模式的主要特点[1]。网络经济的产品成本表现为阶段性固定成本，随着产量的增加平均成本会迅速下降；而如果消费者预期某种产品会成功时，就会形成一窝蜂使用的情况，造成更多人使用该产品；最后，网络产品都是“平台”性产品，这类产品的特点是最先出来的产品最容易成为标准，如果市场没有统一的标准，那么消费者在某一“平台”上转换单一产品的成本就极高，故网络产品最容易产生用户粘性。正是基于互联网企业商业模式的上述特征，互联网企业总是希望扩大用户群。姜浩（2013）通过实证发现互联网企业的经营绩效（指标为净利润）与其网站浏览量、研发投入强度显著正相关，而与其媒体曝光度（指标为百度新闻中标题数量）和所在细分领域的竞争国际化程度显著负相关[2]。
（二）互联网企业与创业投资
创业投资对互联网企业经营绩效的影响通过财务投资、研发支持、网站影响力提高三个方面展现。陈永庆（2000）通过数学模型表达出了互联网企业对创业资本的需求：dy/dx=ky（V-y），其中y为互联网企业累积吸收的创投总量，x为注册用户数，V为创投退出时创投投资额的总量上限，K为比例系数。通过对模型的推导，发现互联网企业发展各阶段对创业投资的需求规律类似于生长曲线，在退出之前，需求量一直上升并在整合扩展期达到最大[3]。Thomas R（2006）研究了“先发制人”（First mover status）战略、获客成本和企业长期投资回报率的关系，发现采取先发制人战略的企业往往会投入更多在获客成本上，而获客成本与长期投资回报率的关系呈倒U形，而顶尖VC擅长选择那些通过增加营销投入提高经营绩效的互联网企业，并且支持这种做法[4]。Suresh等（2001）以世界顶尖50家互联网企业为实证对象，发现互联网企业的声誉建立活动――包括市场和广告投入、创投声誉联动、媒体曝光度都与互联网企业的市值显著正相关[5]。由以上的文献综述可以看出创业投资对互联网企业经营绩效的改善是通过加大研发、重视营销、提高声誉、信号传递等机制综合作用的。
（三）网站影响力相关理论
网站影响力是反映网站被利用程度的一个重要标志，一个网站影响力越大，则表明越多的人和网站知道这个网站，网站的资源就越容易被发现和利用[6]（姜吉栋）。网络影响力的定量评价指标主要有链接指标、流量指标和可见度指标。链接指标包括网站的入链数、出链数、内部链接以及网站总链。链接分析法目前最常用的一个指标是Ingwerson（1997）提出的网络影响因子（WIF）概念？r？，这个指标消除了网站规模对影响力的影响[7]，但在分母的准确获取和对网站规模的代表性上存在问题。由于链接指标目前在获取方法上主要还是以搜索引擎和网络爬虫为主，存在着网页覆盖不全面、各搜索引擎结果不一等缺点。流量是指网站的访问量，可用一个网站一段时间内访问者的数量、访问者浏览网页的点击率和平均停留时间等来描述，在实际中一般借助于第三方流量统计工具Alexa、站长之家、百度站长等获取独立用户访问量（IP）、独立访客（UV）等指标。网络可见度指标一般指网站被搜索引擎收录的网页数量，一般认为网站被搜索引擎收录的网页越多，该网站从内容、规模来讲越有影响力。
三、理论分析与研究假设
现金流的支持对于互联网企业网络平台的运营十分重要，作为主营业务的工具和主要载体，互联网企业的网站不同于一般企业。传统企业的网站起到的是介绍、展示、广告并最终引流的过程，企业的主要经营活动还是在线下展开的，而互联网企业的信息流、现金流、顾客流、甚至物流都要通过网络来进行，所以网站的流量和知名度很大程度上反映着互联网企业的市场占有率以及经营盈利情况。
（一）创业投资支持对网站影响力的影响
本文认为，创投主要从以下几个方面提升互联网企业网站平台的运营绩效。首先，财务支持可以为互联网企业提供充足的运营现金流，这些或用于网站维护、新功能研发从而提高顾客体验，或用于顾客补贴、大客户折扣等从而开拓市场，或用于广告的大量投放迅速提高平台知名度，这些财务投入在短时间内大大提高了互联网企业营业成本并且可能很难在短期内看到效果，而创投则看好了平台知名度提高后占领细分市场的能力并拿到后轮融资的潜力。因此创投机构对于互联网企业的筛选上注意这个行业“先发优势（First-mover advantage）”和“赢者通吃（Winner take all）”的特点，青睐于进入细分市场较早的创业企业并持续培育，多轮投资。另外一方面同样重要的是创投机构对于产业链资源的介绍。创投机构往往会从已投资的相近企业了解到市场的最新趋势并传递给创业企业，从而帮助企业调整平台的商业模式，力求占领竞争相对缓和的“蓝海市场”。对于某些B2B、在线广告等互联网企业，投资机构会帮助他们介绍一些企业客户、广告主等，创投的声誉成为互联网企业在行业中的有力认证。
由于网站影响力主要取决于网站的结构、搜索引擎优化情况、内容质量等，网站的结构主要包括网站的内链、外链设置情况，搜索引擎优化主要是网站在各大搜索引擎的网页收录、关键词收录情况，而内容质量则强烈影响着网站的PR（网页级别）。创投机构通过财务的支持，令互联网企业加大研发投入从而优化网页质量同时加大SEO（搜索引擎优化）投入从而提高网站的曝光率，而通过资源介绍帮助互联网企业建立行业合作圈，互相设置链接，从而为网站引流了大量顾客。
为了检验创业投资对互联网企业网站影响力的作用，本文提出假说1。
H1：创业投资支持的互联网企业网站影响力更高。
（二）联合创业投资对网站影响力的影响
“领投+跟投”模式可以减轻创投机构投资失败的风险并可以结合多家创投的投资经验共同监督管理创业企业的经营活动。在互联网企业的联合投资中，领投机构占有最多股份，并更多参与创业企业的战略制定和经营管理，而跟投机构更多地起到财务支持的作用，但联合投资所扩大的创投网络却能显著地提高创业企业的知名度，从而在行业内更容易同上下游建立友好的合作关系，从而在更短的时间内打开更多的市场，取得更高的网站影响力。据此，本文提出假说2。
H2：参与联合投资的创业投资机构越多，互联网企业网站影响力越高。
（三）创投声誉对网站影响力的影响
“声誉联动（reputation borrowing）”效应能增加互联网创业企业的市场认证度，从而克服早期的一些融资困难，并更容易得到其他创业投资机构的青睐。Kotha等人（2001）[8]的研究发现创投机构的声誉显著影响的互联网创业企业的市场价值和销售增长率。高声誉的创投往往拥有高声誉的会计师、审计师、券商等金融中介机构的合作关系，而其投资过的一些行业内更具经验的互联网企业往往会同创业企业建立一些合作关系，如友情链接的设置、广告位的提供以及合作的促销活动等，从而为创业初期的互联网企业带来更多流量。根据以上分析，本文提出假设3。
H3：创业投资机构的声誉越高，互联网企业的网站影响力越强。
（四）累计投资金额对网站影响力的影响
一般来说，创投机构的多轮投资金额越高，创业企业得到的现金流支持就越高，越有动力增加研发和市场营销强度。然而，有时“逆向选择”也存在于互联网企业中，创投机构的投资并没有取得太大效果或是效果不明显时，创业企业往往会美化未来的发展潜力从而令创投机构追加更多投资。本文假设，得到多轮投资金额更多的互联网创业企业都将资金合理充分使用，并拥有更高的网站影响力。由此，本文提出假说4。
H4：互联网企业接受的创业投资累计投资额越高，网站影响力越强。
四、研究设计与样本选择
前面通过理论分析提出了本文需要解决的问题，本文将通过回归分析验证各项假说，并对实证结果进行统计学描述与F实意义解读。
（一）变量设计
由于链接指标存在着数据获取困难、代表性不强等问题，本文衡量网站影响力从流量指标和可见度指标两个维度进行。流量指标维度本文选取了独立用户访问量（IP），该指标能够从Alexa网站直接获取，并能有效反映不同用户对某网站的关注程度，避免了单一用户不停刷新等情况造成的网站点击量虚高。可见度指标本文拟采用各大搜索引擎对网页的评级指标（PR），即百度权重、搜狗权重、360权重国内三大搜索引擎对网站给出的PR值的平均值，从而避免商业推广对单一搜索引擎表现带来的影响。
本文设计哑变量来观察创业投资支持对网站影响力的影响，并设计联合创业投资参与机构数量、创投声誉、累计投资金额作为自变量。
控制变量选取了平均研发强度，代表企业在改善网站用户体验上的投入，以避免单一年份研发成果转化不确定问题；选取商标权数量以控制企业的品牌知名度所带来的顾客选择差异；选取网站存续时间以控制时间带来的用户积累差异。
各变量的符号和具体意义见表1。
表1 变量总结表
■
（二）模型设计
通过模型（1）来研究创业投资支持对互联网企业网站影响力的影响。其中INFLUENCE分别代入IP和AVW，若都通过显著性检验则可证实假设1。α0表示截距项，代表残差，其他变量意义见表1。
■（1）
通过模型（2）来研究创业投资的各项投资属性对于互联网企业网站影响力的影响。其中，模型（2）可分为2-1、2-2、2-3、2-4，分别为代入VCnum、VCrepu、VCinvest的回归检验以及同时代入三个自变量的稳健性检验。
■（2）
（三）样本选择与研究对象界定
本文选取的研究样本是2015年在新三板挂牌的平台型互联网企业，不包括互联网软件开发商、互联网接入和信息服务公司以及传统的仍以线下模式为主但以互联网作为工具的“O2O企业”，并通过企业公开转让说明书披露的营业收入结构确定以线上业务为主，此外移动端平台和APP也不是本文的研究对象。企业的网站影响力指标取主营业务网站指标？s？，如果企业有多个网站平台，只研究其收入贡献占比最大的业务相关网站影响力。
本文界定的创业投资机构为中国证券投资基金业协会备案的私募基金管理人。同一管理人管理的多支基金统一算作一家创投机构，判定企业当年有无创投参与的标准是当年有无在企业持股半年以上的创投机构；计算累计投资金额则只计算以“增加注册资本”或“增加股本”方式进入的创投资金，以确保企业得到了直接融资；投资属性（联合投资机构数、声誉）一般以年报时点的投资状态为准。
（四）数据的来源及处理
样本企业的选择首先通过全国中小企业股份转让系统的“挂牌企业行业分类”和私募通的“上市统计”进行初筛，再通过浏览企业网站以及查看公开转让说明书细筛，最终得到的有效样本企业是182家，其中有创投背景的企业共88家。企业的主营业务网站流量及平均权重分别采集自Alexa（）和站长之家（）。控制变量中研发强度数据来自企业年报，商标数量来自公开转让说明书，网站存续时间来源于站长之家。创投持股数据与各项投资属性根据私募通网站披露结合企业公开转让说明书整理。
本文各项数据处理使用SPSS19软件。
五、描述性统计及实证结果分析
（一）描述性统计
表2 样本描述性统计
■
表2统计了总体样本企业在研发投入、无形资产、网站影响力上的情况以及创投支持企业的各项投资属性情况。从表2可以看出，在2015年挂牌新三板的互联网企业中，有48%的企业得到了创投支持，这其中更是有企业得到了13家创投的联合投资；在投资企业的创投声誉上分布比较均匀，可见创投行业发展的日趋成熟，投资事件并不只是活跃在大型老牌机构中；在累计投资金额上，累计得到投资金额最多的达26亿元，最少的只有30万元，差距还是比较明显。另外，样本互联网企业都比较重视研发，平均研发投入强度达19%，显然成为前期经营成本的主要组成部分，而平均商标权数量达15个显示出互联网企业重视品牌的打造和声誉的积累。
（二）回归分析
表3 创业投资对互联网企业网站影响力作用的估计结果
■
括号里的数为T检验值，*、**、***分别表示回归系数在10%、5%、1%的水平下显著
表3展示了模型1与模型2的估计结果，创投的参与同代表网站影响力的两个变量IP、AVW均显著正相关，说明创投支持的企业往往作为互联网平台细分领域领跑者，能吸引更多的用户流量并在搜索引擎上得到更高的网页等级评价。企业的平均研发投入强度与网站影响力非显著负相关，而网站的存续时间与网站的影响力显著正相关，说明网站的用户积累和质量提升是一个循序渐进的过程，企业在网站发展早期会通过大量的研发投入改善网站的用户体验、升级网站的稳定性和服务能力，而当网站用户积累到一定规模后，便只需要投入较少的维护费用。
另外，在以IP为因变量的模型1和模型2（4）的控制变量中，MD1显著与IP正相关，说明门户资讯类平台的确十分依赖于流量并以其作为关键竞争优势。而以AVW作为因变量时，MD1同样具有显著正系数，而MD3、MD8、MD9却具有显著负系数，说明新三板挂牌互联网企业的平台中，电商类、广告类、其他类具有偏低的搜索引擎权重，如果认为广告、其他类与其特定用户群有关，那么依赖用户规模的电商类平台在行业几大巨头的夹击下，竞争地位则不容乐观。
联合投资机构数与网站流量、平均权重正相关但不显著，创投的声誉与网站流量、平均权重均在5%的水平下正相关。值得注意的是，更高的投资金额并不意味着更多的W站流量。本文认为，一方面创资提高网站流量和知名度的过程需要时间，如完整的线下配套服务的构建、大规模平台服务稳定性的调试、合作商户的招商以及最重要的用户口碑的积累；另一方面创投提供的流动资金很大一部分用于了用户定位并不明确的“红包”、免费会员等“烧钱”行为，用户转化率低。此外，许多O2O模式的互联网平台的建立需要大量的前期投入，资金的投入转化为平台的用户和流量的确还需要时间。
根据以上估计结果，假说1和假说3得到验证，假说2未通过显著性检验，假说4被拒绝。
六、结论及建议
本文以2015年在新三板挂牌的平台型互联网企业为研究对象，以互联网经济、互联网商业模式、网站影响力为理论出发点，认为创业投资通过声誉联动、广告主介绍、广告营销、研发投入、客户介绍、用户补贴等财务支持与增值服务相结合的方式提升了企业的网站影响力，并通过实证分析验证了各项假说。本文发现：第一，创业投资支持的互联网企业网站影响力显著更强；第二，联合创业投资对互联网企业网站影响力有正向作用，但不显著；第三，创投的声誉越高，互联网企业的网站影响力显著越强；第四，创投累计投资金额与网站影响力负相关，但不显著，可能是因为创投支持企业的扩张行为更激进，而资本的支持转化为平台的流量在网站技术升级、线下配套构建、用户培养上都需要时间。
以本文研究结论为基础，对互联网创业企业提出以下现实建议：
一是尽量获得高声誉创投的支持；二是终止疯狂“烧钱”模式，靠核心竞争力吸引顾客。
对创投机构提出以下现实建议：
一是尽量与高声誉创投联合投资，分享资源，分担风险；二是建立完善的风控机制，由结果导向转向过程导向的绩效评价机制。
注释
？q？据清科统计，2015年中国创投市场披露投资事件3113起，涉及金额1293亿元，其中有1051起投资事件，396亿投资金额发生在互联网行业。
？r？WIF计算方法是给定时间内，某个网址被其他网址和其自身所链接的网页数目的逻辑和除以该网址的所有网页。
？s？网站影响力指标的查询期间为本文写作期间2016年3月至4月，由于Alexa、站长之家等网站统计工具没有提供网站数据三个月以上的历史统计量，故取近三个月平均统计量。作者查询观察样本企业近几个月的网站影响力指标后认为波动情况不大，在±20%内，基本不会影响本文的实证结果。
？t？本文并未详细区分榜单中的“创业投资机构排名”和“私募股权机构排名”，只要投资机构从事的是针对企业早期的创业投资活动，就认为其为创业投资机构。
？u？评价创投声誉一般采用创投从业年限或第三方评价法，参考王会娟（2012）[9]等学者做法，采用清科公布的“股权投资年度排行”。
？v？本文研究的企业主营业务必须是通过网站平成或网站平台在公司的运营中起着渠道、营销、工具等不可忽略的作用。
参考文献
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互联网行业投资分析篇（10）
1 背景与意义
互联网的迅猛发展给人的生活生产方式带来了巨大的变革，互联网在降低金融服务交易成本、增进金融服务可得性方面的优势逐渐显现。移动支付、社交网络、搜索引擎和云计算等技术，对金融业运营模式产生了根本的影响。2013年8月，互联网金融正式写入了国务院的两个重要文件，国务院办公厅《关于金融支持中小企业发展的实施意见》提出：“充分利用互联网等新技术、新工具，不断创新网络金融服务模式。”国务院《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》提出：“推动互联网金融创新，规范互联网金融服务。” 2015年3月5日第十二届全国人民代表大会第三次会议开幕会上，国务院总理在政府工作报告中提出“互联网+”行动计划，“推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展，引导互联网企业拓展国际市场。”
我国互联网金融在过去的几年中经历了极其飞速的发展，移动支付、互联网理财、P2P融资迅速普及。统计数据显示：我国2013、2014、2015 年第三方支付交易规模分别为5.37万亿元、8.08万亿元和11.8万亿元，同比增速分别为46.8%、50.5%、46.9%。2013、2014、2015年的P2P交易规模分e达到了927.6亿元、2012.6亿元和9823.04亿元，P2P网贷市场高速增长。艾媒咨询数据显示，2015年上半年中国互联网金融产品（服务）的网民渗透率为68.1%。
依托有力的政策支持，大量上市公司开始进入互联网金融这一高速发展的领域。在二级市场上，互联网金融题材的上市公司也受到投资者的热捧。在此背景下，互联网金融类公司实际运营模式有哪些，其经营绩效究竟如何，是否真正为股东创造了价值，是否具备投资价值，是值得深入研究的课题。
经济增加值（EVA）是近年来出现并快速发展的一种新的价值评估方法。EVA是专门从股东角度定义的利润，能够表明企业在一定时期为股东创造了多少价值。由于EVA方法更多体现了股东的利益，能更好的反应企业的真实价值。因此本文运用EVA指标对互联网金融类上市公司进行整体绩效评价。
2 样本的选取与研究内容方法
2.1 样本的选取
本文选取的研究对象为我国境内A股市场的互联网金融类上市公司，选取中证指数有限公司编制的互联网金融指数。中证互联网金融指数将与支付、融资、投资、保险、金融信息服务以及其他与互联网金融相关的公司纳入互联网金融主题，包括但不限于第三方支付、 P2P 、众筹、小贷、互联网基金、互联网券商、互联网银行、互联网保险、征信、金融信息服务、其他与互联网金融相关的公司。
2.2 研究内容
对互联网金融类上市公司进行基本面分析。分析互联网金融类上市公司所在的市场分布状况、市值的分布情况。分析互联网金融类上市公司所在的细分行业，主营业务的内容，总结归类出典型的互联网金融上市公司营业模式、经营特征。
对互联网金融类上市公司进行经营绩效分析。通过财务报表数据，计算各样本的EVA、经济增加值率。通过EVA、经济增加值率和净利润数据指标分析分析样本整体的经营绩效情况状况；分析对比不同行业板块的经营业绩； 分析个体的经营绩效状况。
2.3 数据的来源与EVA计算方法
数据的来源自样本2015年度财务报告。
EVA计算公式为EVA=NOPAT-WACC×CAPITAL。NOPAT指的是税后净营业利润，WACC指的是加权平均资本成本，CAPITAL指的是投入的资本总额。
（1）NOPAT计算：
税后净营业利润（NOPAT）即息前税后净利润，其计算方法为当期净利润加利息费用加所得税再减去息税前利润所得税。计算EVA时为避免会计准则对企业真实状况扭曲，需进行调整。具体计算公式为：税后净营业利润=（净利润+利息+所得税）×（1-实际税率）+递延所得税贷方余额增加+各项准备金金额增加。净利润+利息+所得税即为息税前利润。
（2）资本总额（CAPITAL）的计算：
资本总额是指所有投资者投入公司经营的全部资金的账面价值。包含债务资本和权益资本两部分。债务成本主要包括短期负债和长期负债。权益资本则包括普通股东权益，少数股东权益。
具体计算公式为资本总额=短期借款+长期借款+一年内到期的长期借款+应付债券+普通股东权益+少数股东权益+研发费用资本化金额+各类准备金+递延所得税调整-在建工程。
（3）加权平均资本成本（WACC）的计算：
WACC代表公司整体平均资金成本，可用来衡量一个项目是否值得投资，一般而言项目的回报率必须不低于WACC。计算WACC时，先算出构成公司资本结构的各个项目如普通股、优先股、公司债及其他长期负债各自的资金成本或要求回报率，然后将这些回报率按各项目在资本结构中的权重加权，即可算出加权平均资本成本。
（4）EVA的计算
根据公式EVA=NOPAT-CAPITAL×WACC对互联网金融类上市公司2015年经济增加值进行计算。
（5）经济增加值率的计算
经济增加值率=经济增加值/资本总额=EVA/CAPITAL
3 实证分析
3.1 互联网金融类上市公司基本面分析
互联网金融类上市公司共有44家。其中深市主板上市公司6家，中小板上市15家，创业板上市21家，沪市主板上市17家。分析截止到2016年12月7日的公司市值，市值在100亿元人民币以下的有16家、市值在100亿元人民币至500亿元人民币的有20家、市值在500亿元人民币以上的有6家，主要集中在传统金融行业。互联网金融类上市公司市值主要集中在100亿元至500亿元之间。从行业分布来看23家来自信息服务行业，来自信息设备行业的有11家，金融服务行业的有9家，其他企业来源行业分布较为分散。
按照运营模式进行分析，我国互联网金融类上市公司主要有几种类型：
一是，进行互联网创新的传统金融企业。如中国平安、国金证券、兴业银行。如中国平安从传统保险行业转型，近年来逐渐围绕广大用户的“医、食、住、行、玩”需求，不断丰富金融、生活场景，加强互联网用户经营，提升用户体验，推动互联网用户及客户w徙。国金证券推出互联网券商服务“佣金宝”为普通投资者提供低价优质的投资服务。该类企业虽涉足互联网金融行业，但其主营业务的重心和盈利的主要来源仍来自传统金融业务。
二是，互联网金融综合服务商。此类公司通过在大数据、电子支付、智能卡等领域的技术积累为互联网金融公司提供信息传输技术支持、数据信息支持、运营软件支持服务，如南天信息、东信和平、飞天诚信、金证股份等公司。互联网金融服务商为整个互联网金融行业提供了技术基础，大量公司将主营业务和战略方向转变至互联网金融行业。
三是，产业链融资平台。此模式依托公司在原有产业领域内优势解决产业链内的融资问题。典型的有上海钢联在钢铁领域、怡亚通在商贸流通领域、瑞茂通在大宗商品领域、大北农在农业领域等的互联网金融创新。该类上市公司致力于通过互联网金融解决产业链内的融资问题，在应用层面普及了互联网金融。
四是，金融门户平台。此类公司以提供金融资讯服务的为主，如证券投资门户网站东方财富、证券交易服务商等。该类公司通过平台化的运营，较大程度拓宽了普通投资者获得金融产品信息的渠道，提高了保险、基金等金融产品的销售额。
其他还有一些是原有业务与互联网金融没有关联，通过投资、参股、并购进入互联网金融领域的企业。比如君正股份参股蚂蚁金融、天茂集团参股国华人寿。
3.2 互联网金融类上市公司总体经营业绩分析
净利润大于0的上市公司有55家，净利润小于0的仅有4家，盈利的公司达到了93.22%。EVA大于0的上市公司有44家，EVA小于0 的上市公司有15家，说明有74.58%的公司为股东创造了价值。净利润小于0的公司EVA均小于0，说明业绩亏损的公司均未能为股东创造价值。有11家公司净利润大于0而EVA小于0，说明公司在会计层面盈利但没有为股东创造价值。EVA平均值为35.99亿元，中位值则是0.96亿元，平均值与中位值差距较大的原因在于中国平安、兴业银行等大型金融企业的EVA高，拉高了平均EVA。
EVA最高的上市公司是中国平安，为903.7亿元；EVA最低的是苏宁云商，为-14.55亿元。经济增加值率最高的公司为，达到32.92%，最低的是上海钢联，是-93.78%。
3.3 不同经营模式比较分析
进行互联网创新的传统金融企业共有7家，EVA均为正，说明都为股东创造了价值，该类别企业平均EVA为291.55亿元，平均经济增加值率为10.54%。该类型上市公司具有公司规模大，运营稳健，绩效良好等特征。
互联网金融综合服务商共有25家，EVA大于0的有18家。该类别企业平均EVA为1.98亿元，去除EVA小于0公司后的平均经济增加值率为11.1%。该类型以科技型公司为主，规模较小，经营绩效差别较大。经济增加值率最大的恒生电子达到了28.21%，最小的硕贝德为-10.76%。
产业链融资平台类公司共有14家，EVA大于0的有11家。该类别企业平均EVA为0.35亿元，去除EVA小于0公司后的平均经济增加值率为5.29%。产业链融资平台类公司总体经营绩效一般，经济增加值率在10%以上的企业仅有一家，近年来资本运作频繁的苏宁云商EVA为负值，并未创造价值。产业链融资平台类公司因所处行业不同，故个体之间差异明显，经营绩效也与其所处行业有着密切的联系。上海钢联因钢铁行业的不景气导致其经营陷入困境，净利润，EVA等指标均处于极低水平。
金融门户平台类企业仅有三个样本，分别为、大智慧和东方财富。三者均从证券信息服务商转型而来。该类别企业平均EVA为3.19亿元，去除EVA小于0公司后的平均经济增加值率为21%。经营绩效来看，最佳，经济增加值率达到32.92%。东方财富净利润约为的两倍，但两者EVA接近，东方财富经济增值率为9.38%。大智慧因卷入法律诉讼，经营失当等原因，净利润与EVA均为负。
原有业务与互联网金融无关但新涉足联网金融领域的企业有10家。盈利的公司有9家，但仅有6家EVA大于0，为股东创造了价值。该类别企业平均EVA为1.84亿元，去除EVA小于0公司后的平均经济增加值率为2.19%。在所有类型的互联网金融上市公司中经营绩效最差，最高的经济增加值率仅6.51%。中茵股份等公司原有的经营业务就处于亏损状态。该类公司涉足互联网金融与其主业关联很低，一些公司也因其主营业务经营困难而试图转型至互联网金融。
4 结论
通过分析互联网金融类上市公司的基本面和经营绩效。可以看出，沪深两市互联网金融类公司除传统金融行业外以中小市值公司为主。按照经营类型分析可分类为进行互联网创新传统金融、产业链融资平台、互联网金融服务提供商、金融门户平台、新涉足互联网金融类五种。
传统金融行业类企业，经营绩效最为稳定，为股东创造了最多的价值，但主营业务仍以传统业务为主，互联网化程度较少。互联网金融服务商转型互联网金融程度最深，其中的大数据、移动支付、征信等关键技术将成为互联网金融运行的基础，该类公司受行业快速发展带动，整体经营绩效较好。供应链金融类上市公司运用互联网金融技术，尝试解决行业内出现的资金需求问题，较多领域中均有公司在尝试。新涉足互联网金融的公司，投资方向较为分散，公司战略不明晰，价值创造能力也较差。
【参考文献】
互联网行业投资分析篇（11）
关键词：互联网金融产品创新需求契合性
1引言
随着大数据、云计算和物联网等信息通信技术与传统金融模式的不断融合，互联网金融产品创新不断出现，例如支付终端的微信支付和支付宝已成为智能手机用户的重要支付手段，传播速度十分迅速的网络证券已占据互联网金融创新产品中很高的市场份额，电子商务中的手机银行和网上银行也进入到了快速发展阶段。在传统金融基础上衍生发展的互联网金融已经展现出极强的生命力和辐射力，不断改变着人们的金融需求。从金融需求对互联网金融创新产品的契合性上看，互联网金融产品较传统金融更符合普惠性的大众需求特征，互联网金融行业的进入门槛和产品用户参与要求更低，更加体现出互联网的“开放、平等、协作、共享”的精神，促进了互联网金融产品的“亲民”感。在互联网和信息通信技术上不断创新出现的支付手段、众筹、P2P理财等创新极大的降低了金融供需双方的交易成本，缓解了信息不对称带来的道德风险和逆向选择问题。互联网金融产品的创新随着互联网技术的深入发展必将创造出新的社会需求，从而改善社会大众的金融习惯。
2互联网金融产品的创新分析
随着社会生活节奏的加快，互联网金融的快捷便利和创新产品对传统金融产品的覆盖和补偿促进了更多的人选择互联网金融来满足金融需求，反过来互联网金融产品的创新也为传统的金融机构改革和发展带来了机遇。金融互联网化已经成为金融产业发展的必然趋势。
2.1众筹融资
以期权、股权和实物作为投资者投资回报并在互联网上进行融资项目的股权或类股权融资方式称为众筹。美国的Kickstarter和我国的天使汇是众筹融资的典型代表，众筹融资在互联网平台上具有融资项目多样化、融资门槛低和项目创意性等特征，一般融资流程首先在互联网平台进行融资需求审核、宣传和，投资者根据融资者的项目门槛、创意等进行选择性投资，资金的投资方式可以直接投资或进行第三方金融机构的监管投资，融资者的项目成功后向投资者进行股权、红利和现金实物的回报。从众筹的特征来看，融资发起人的门槛很低，具有草根性，而投资者的门槛也较低，因此项目具有很强的落地能力。另外，众筹中的投资项目具有较强的创意性，其覆盖面也包含了社会生活的各个方面，例如影视、音乐、科技、游戏及设计等，在众筹融资过程中融投双方的信息共享程度较高，投资的效率和成功率较高。
2.2P2P网络借贷平台
互联网金融创新产品中近年来发展最快、最常见的是P2P网络借贷平台。基于互联网信息共享基础上的新借贷方式，P2P网络借贷经过十多年的发展从最初的个人与个人借贷发展成为P2B、P2C等多种模式，因此P2P网络借贷从模式创新上看属于“伙伴对伙伴”的网络借贷方式，也可以理解为具备相同偿债能力的伙伴间的借贷方式。P2P网络借贷平台极大的解决了个人金融借贷快捷性需求，充分利用了互联网的沟通性，更直接的实现了信息共享，消除了传统金融中介的存在，为借贷双方提供了极大的便利。
2.3金融机构互联网
传统金融机构在互联网上的产品和业务延伸发展也成为互联网金融的重要方面，在此基础上产生的互联网金融创新产品已经成为社会熟悉的金融模式。传统金融产品和服务通过互联网技术和信息处理技术的融合解决了金融供需的信息不对称问题，降低了金融机构的信息搜集处理成本，降低了机构的运营成本。金融机构互联网目前分为保险互联网、证券互联网和银行互联网，其中银行互联网是覆盖面最广泛的金融机构互联网，随着手机职能终端在支付上的创新，手机银行互联网已经可以实现账户转账、查询、贷款和理财购买等多种金融需求，具有很强的便利性。
2.4互联网金融门户
随着资本市场发展的多层次需求，互联网金融门户发展也日益成熟。互联网门户网站利用信息平台进行金融产品和服务、汇集客户信息与资源等多项金融功能，为平台参与主体提供多样化的金融服务。我国目前的互联网金融门户已经发展到一定规模，例如陆金所、融360等多元化发展的互联网金融门户已经吸引了广泛的社会关注，其金融资本交易数量也十分巨大。互联网金融门户满足用户贷款、理财等多元化需求的同时也为用户提供了便利的金融产品、服务的“搜索+比价”，促进用户更好的对金融产品进行了解，提高了社会对金融投资的参与度，促进了普惠金融的发展。
2.5移动支付及第三方支付
移动支付最大的特点是支付终端的移动性，即在移动通信设备的基础上利用信息通信技术实现货币价值支付或债权清偿方式的支付转移。第三方支付则是客户的资金结算、货币支付等通过互联网技术实现客户、银行和第三方支付企业之间的资金关联关系，提高客户资金支付的安全性和便利性。我国近年来的移动支付和第三方支付发展十分迅速，根据艾瑞咨询的统计数据显示，我国第三方支付的市场交易额已经达到了79924.7亿元，近五年来的年均增长率超过30%。
2.6大数据金融
建立在互联网、云计算等信息技术手段基础上的大数据金融是互联网金融产品在数据分析手段实施上的一种创新。大数据金融可以有效的对贷款中的风险进行数据分析，最大限度的降低金融信用风险的发生。目前大数据金融的发展和应用主要体现在征信系统和网络贷款方面，其中征信系统是指通过大数据技术的使用来实现对贷款的征信管理工作，比较有代表性的有中国人民银行的征信中心和阿里金融的征信系统，网络贷款是通过大数据技术实现借贷资金的供需平衡，使网络贷款更加适应快速发展的电子商务的需求。
3互联网金融创新产品的需求契合分析
3.1基础性分析
随着经济社会发展积累的财富不断增加，金融产品已经成为社会每个个体的必需品。由于网络通讯技术的发展以及互联网的逐渐普及，移动通信技术、大数据、搜索引擎等信息技术广泛应用于互联网金融领域，互联网金融创新产品逐渐被更多的投资者所接受。资金的供需双方可以通过互联网金融平台直接进行交易，互联网金融创新产品较之传统的金融具备了更高的风险定价和风险管理效率。互联网金融产品的创新改变了用户的金融需求模式，用户金融需求的变化主要体现在以下方面。首先，金融需求日益广泛化。用户对金融产品和服务的需求随着财富的积累不断呈现出广泛化特点。一方面，社会对投资理财和保险的偏好性越来越强，另一方面社会大众的金融消费随着金融服务的覆盖面扩大也更加广泛。其次，金融需求向个性化趋势发展。
随着年轻人对自由和个性的追求，金融需求也在不断向个性化趋势方向发展。用户在物质化不断满足的基础上对需求属性的权重要求更细致，金融需求的分散程度更好，另外随着生活方式的多样化发展，不同社会群体在不同生活情境下的金融需求也会发生个体化差异。再次，社会更加关注金融服务的安全性，金融需求日趋理性。随着社会大众受教育程度的不断提高，用户在金融产品消费和需求方面日趋理性，更加关注金融服务的安全性，更加倾向于获得同等收益的同时保证了自身财产的安全。最后，金融需求日趋关联化。金融需求从社会行为上分析是金融功能性和人社会性的复合性需求，随着社会分工的明晰化和社会机构的复杂化，用户对金融产品和服务的需求也日益增多，对不同金融需求呈现出关联化特征，例如用户理财方式不断关联化，股票、期货、理财产品和储蓄等都可以满足其金融需求。
3.2可用性分析
从传统金融机构银行、保险、证券和交易所等中介和市场发展而来的互联网金融已经满足了用户不断变化的金融需求，瓦尔拉斯一般均衡对应的无金融中介或市场情形之间的所有金融交易和组织形式在互联网金融创新产品上均得到了一定体现，因此互联网金融创新产品对用户的金融需求具有天然的契合性，可以提供更为便捷、优质的金融服务。
首先，互联网金融创新产品实现了金融服务全覆盖的低成本性。在现代互联网技术和信息通信技术基础上不断完善金融生态，不断拓宽辐射边界，所提供的金融产品和服务辐射能力更强。在互联网金融产品创新促进的金融普惠建设中，金融机构有效的降低了金融的交易成本和运营成本，金融实体网点的运营和维护费用大大降低，第三方支付和网上银行降低了金融交易成本，网络商业模式和电子商务不断与互联网金融创新产品融合与丰富。
其次，互联网金融优化了金融资源配置。大数据、云计算等数据处理方式改善了金融行业的数据信息处理能力，提高了金融资源的配置效率。金融领域的数据处理方式融合促进了动、高速、网络化的运算步入金融领域，缓解了传统金融面临的信息不对称问题。金融资源如资金供求的期限和数量不再依存于传统的金融中介和市场，金融资源将以最优的方式配置给需求者。
再次，金融安全随着日益完善的风险分散和风险控制方法不断得到更高层次的安全保障。风险管理能力始终是金融行业的发展关键，也是影响互联网金融健康发展的关键因素。互联网金融通过大数据搜集处理信息方面的优势不断完善着风险分散和风险控制能力，同时不断对金融供需双方的主体进行信息管理和分析，保障了金融安全。
最后，用户的个性化金融服务在互联网金融创新产品上得到了满足。互联网金融通过信息处理对用户的个性化需求进行了多种途径的收集、分类和整理，针对性的向用户推荐个性化服务，不断满足用户的个性化需求。在数据挖掘基础上的云计算分析技术不断开拓用户个性化需求特征，根据具体需求制定个性化金融服务并推送金融产品信息，互联网金融改变了传统金融被动服务模式，充分利用了配置金融资源，主动开展以满足用户个性化需求为目的的金融服务。
4结语
本文对互联网金融产品创新的众筹融资、P2P网络借贷平台、金融机构互联网、互联网金融门户、移动支付和第三方支付、大数据金融等进行了分析，并在此基础上分析了互联网金融创新产品与用户金融需求之间的契合性，认为用户对互联网金融需求存在变化趋势，同时互联网金融创新产品改变了用户的金融需求，本文认为互联网金融创新产品与用户金融需求具有契合性，互联网金融创新产品能够满足用户日益变化的金融需求。
参考文献
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[3]黎志成,刘枚莲.电子商务环境下的消费者行为研究[J].中国管理科学,2015,10(6).
