流动资金的概念和特点大全11篇
时间：2023-12-13 10:52:27
流动资金的概念和特点篇（1）
上海自贸区概念股异军突起。笔者分析认为上海自贸区具有级别高、尺度大、潜力深的特点。第一，自贸区是改革新一届国家领导在改革中倒逼政策的重大创举，是国家大战略，非区域性战略，因而意义重大；第二，自贸区对于贸易、财税、金融、物流的改革创新都是前所未有的，是创新性的改革；第三，自贸区的改革力度将是突破性的、创新性，其影响或将超过深圳特区的建设；第四，自贸区将成为香港、新加坡之后全球瞩目新的自由贸易港，将成为中国新的经济桥头堡。受国务院即将批准上海建立自贸区利好的影响，本周以上海物贸、东方创业为龙头的外贸概念股、以华贸物流为龙头的物流概念股、以金山开发、爱建股份为龙头的金融概念股，成为上海自贸区新的领军者，连续涨停并且带动上海本地股的全面上涨。
流动资金的概念和特点篇（2）
【中图分类号】H319.3
【文献标识码】A
【文章编号】1006-2631(2012)05-0037-5
1 前言
隐喻不仅是一种修辞手段，而且是一种思维方式。隐喻作为认知和语言的关键，在外语學习中起着重要的作用。“随着人们对隐喻认识的加深，隐喻式词汇教學为认知科學在语言教學中全面展开提供了一个极佳的切入点，可在很大程度上弥补表层记忆的不足。隐喻式词汇教學能够激发學生的主观能动性，迫使其不得不对每一底层概念进行深入思考。在得到意念图式有力配合的情况下，记忆效率和领会深度都会跨上一个新的台阶。另外，隐喻的认知特性和辐射特性还可拓宽學生的语言學习思路，做到举一反三，在相对较短的时间内达到真正意义上的概念流利”(孙边旗，2004)。Lakoff和Johnson于1960年系统推出的概念隐喻理论是当今认知语言學的核心内容，受到學术界的普遍关注，影响空前。本文在详细评介现代认知语言學的概念隐喻理论主要内容的基础上，讨论概念隐喻理论对于英语教學的意义。
2 概念隐喻理论的主要内容
隐喻就是用一种经验来理解另外一种经验。当将一个人说成是一只狼时，并不是把两个事物相等同，被等同的显然不是具体的事物，而是内心的或基于身体的对于两种事物的感受或体验。Lakoff出过一本书，书名是Philosophy in Flesh：The Embodied Mind and Its Challenge to Western Thought(《肉体的哲學：基于身体的心智及其对西方思想的挑战》)(1999)。这本书的一个基本观点就是这种隐喻的体验观。Lakoff和Johnson发现，人们往往用熟悉的事物理解新事物，用具体的事物理解抽象事物。比如描述辩论时，可以用“吃醋”、“喝蜜”，“吃黄连”等词汇来形容人们内心复杂的、难以说清楚的情感，其实这些词汇本来都是用于描述人们日常生活中吃的活动。Lakoff和Johnson认为隐喻无处无时不在。一般概念系统从根本上来说都是隐喻性的。隐喻概念可分为三类：结构性、方位性和本体性。
第一种是结构喻(structural metaphor)，指借用一事件的结构去理解或认识另一事件，如“时间就是金钱”等，这些都是基于体验的相似性而得来的。第二种是方位喻(orientational metaphor)，指人们在思维、言谈中常常用“上”、“下”、“左”、“右”等来表达非空间领域的概念。特别是一些抽象概念，如感情、地位等，它们常常与空间概念叠加，形成隐喻概念，如“下人”、“情绪低落”等。第三种是本体隐喻(ontological metaphor)，指用表示实体的词汇来表达另一概念，例如人常常被比喻为动物，如“色狼”、“笨猪”。Lakoff和Johnson最重要的观点是，隐喻不只是存在于日常语言中，还存在于人的思维；隐喻不仅仅是个语言问题，还是个认知问题，人的大部分思维是隐喻性的；思维的隐喻性是更为根本的，是语言的隐喻性的基础和根源。思维的隐喻性是以概念隐喻的形式体现出来的，反映到语言上就是有关某一个概念的各个体验性感觉都在语言上得到反映，例如有关“吃”这一概念的各种体验和感知，像喝蜜、吃黄连，吃醋的感觉，都在语言上反映出来，并被隐喻地与人类的不同情感联系在一起，从而构建了隐喻的系统性。Lakoff和Johnson指出，我们从幼年的日常生活中无意识地获得了一个庞大的初始隐喻(primary metaphor)系统(1987)。Lakoff的初始隐喻系统是建立在人类成长经验的基础之上的。因此，对抽象事物的理解方式，如对于愤怒的理解，都来自于其他更为具体的领域。概念隐喻的系统性甚至被认为是人类身体神经关联的结果。Lakoff所说的基于身体的哲學理论显然是一种基于身心的经验主义世界观。由此，基于共同身心经验的隐喻就有较高的跨语言相似性，而不同的身心体验和认知方式又是造成隐喻在不同语言中的特殊性的一个根本原因。世界上的各种民族在隐喻的使用上有着惊人的共同性，特别是那些在语言和文化方面都有着巨大差异的民族，不仅都用隐喻来解释和描述复杂事物，而且在具体的语言隐喻模式上也有很多共同点。例如，汉语中讲某人宽宏大量，不计较个人得失，就说他“有肚量”，字面意思是“肚子的容量大”，隐喻意义是“宽容，不计较”(Iargetoleration)，这与英语中的“stomach”有异曲同工之妙，即“stomach”这个身体器官在英语中也同样与人类的情感相联系。不同的是，在英语中其隐喻意义出现歧义，可指“courage or inclination for something difficult”。例如在英语句子“Syria has no stomach for a war with the US.”(叙利亚没有胆量与美国开战。)中，句子提供的语境消除了“stomach”隐喻意义的歧义性，“有肚量”变成了“有胆量”。“胆”在汉语中被认为是产生勇气的身体器官，可是在英语中勇气却存在于肚子里。可见，语言隐喻反映出两种文化的人民在观念上的联系和差异，说明概念隐喻及其在语言上的反映(即隐喻语言)是英语教學中必须正视的现象。类似的例子还有汉语表示嫉妒用“眼睛红了”，而西方人用“眼绿了”(“green-eyed”)。
那么，为什么具有基本相同身体结构和大致相似人生经历的人会产生不同的隐喻乃至不同的文化?关于隐喻概念是否基于身体(embodied)，比较一下汉语和英语中隐喻发生相关的各种因素便不难看出，不同的文化团体生活在不同的生活环境中，因此生活的经验和认知的方式有差异，以这种方式或经验来描写人的复杂思想的隐喻也就自然有差异；同时人们在生活中，哪些经验会引起注意因而被用于构建隐喻(如用老虎作为来源“source”去描述目标“target”)也是不同的，造成许多抽象概念内涵的差异，因为概念隐喻实际上就是由来源(source)和目标(target)构成的，即用来源去描述目标。
Lakoff指出，很多抽象概念如时间、情感等都是通过具体的概念如方位、运动、动物等来源以隐喻化的方式构造的，而且这种构造的基本方式就是投射(projection)或映射(mapping)，就是把来源的部分特征投射到目标上。在“人即动物”的隐喻上，动物的部分特征被用于描述人，如狼的贪婪特征被用于描述好色之徒的。这里顺便指出，Lakoff所指的来源即汉语修辞學中的喻体，目标即修辞學中的喻体本体。但是，并非狼的全部特征都参加了这个隐喻的构建。也就是说，几乎所有隐喻的投射或映射都是不完全的，即只有部分的来源或目标的特征或属性参加了构建隐喻的匹配或投射。因此，没有一种具体的隐喻能完整、精确地构建某一抽象概念。描述抽象概念的每种隐喻只是反映了它的某些方面。比如“思想”这个抽象的概念，它有时可以是食物，如“消化某个想法”；有时又是植物，如“这个想法还不成熟”；有时变成商品，如“这个想法没有市场”、“没价值”；如此等等。这些都是日常生活中经常用到的，没有人会真正认为思想可能是食物之类的东西，但在观念上人们又确实是这样来部分地看待思想的。总之，抽象概念往往是用一连串的隐喻来定义的，这些隐喻部分重合，但在整体上不是融贯的。“每一隐喻只反映了抽象概念的某些方面，而隐藏了其他的方面。所以没有一个单一的隐喻能起决定作用。抽象概念的理解需要从不同的、不相容的隐喻视点着眼。”(ibid.)因此，对隐喻的选择会造成对概念的理解分歧。
3 概念隐喻理论在大學英语教學中的应用
3.1利用概念隐喻理论分析英语的语言结构
隐喻概念具有概括性。同一个隐喻往往包含一系列的相关语言表述，从不同方面反映某些事物的特征，并通过系列的语言形式表达出来。因此，在教學中向學生介绍“金钱就是液体”(MONEY IS LIQUID)这个隐喻概念就能帮助他们理解和掌握一系列的英语表达法：
金钱等于血或液体－数量等于水流
MONEY IS LIQUID－QUANTITY IS WATERFLOW
(1)Movement of money is the flow or movement of liquid.货币流通等于液体流动。
in circulation：blood flow－“being passedaround”流通(血液流通一货币流通)
There''s too much money in circulation.
流通货币过多。
inflow n.inward movement of water-“income”资金流入(向内的水流－货币收入)
We expect inflows of cash at the end of themonth.
我们估计月底会有资金流入。
outflow n.movement of liquid away from a place-“outward movement of funds”流出数量(液体外流－资金外流)
There are strict controls on capital outflow.
资本外流受到严格控制。
(2)Plenty of money is plenty of liquid.大量货币等于大量液体。
flush with money：liquid flowing through-“having plenty of money”富裕的(液体流泻－有大量钱财)
After winning at cards he was flush withmoney.
赌赢之后他钱财满贯。
(3)To make money available is to turn into liquid and to make it unavailable is to turninto solid.
提供货币等于将其变成液体；不提供货币等于将其变成固体。
freeze v.solidify because of low ternperature-“prevent money being used”冻结资金(因低温而凝固－防止资金被用)
Swiss banks are now freezing corrupt officials’bank accounts.
瑞士银行现在冻结腐败官员的银行账户。
frozen adj.solidified by the cold-“unableto be sold or used”冻结的(因低温而凝固一不可出售或挪用)
The frozen assets of the last president may finally be confiscated.
上任总统被冻结的资产最终可能被没收。
(4)To provide or spend money is to provide liquid.花钱等于提供液体。
cash dispenser：device for giying out measures of liquid-“ATM machine”自动柜员机(发放液体的器具－自动提款机)
Most banks have a cash dispenser outside.
大多数银行外面都设有一台自动柜员机。
channel v.direct the flow of liquid-“direct funds”传送(导流－引导资金)
More resources will be channeled to localcouncils.
更多的资源将被导向地方议会。
ladle out：distribute liquid food with a large spoon-“give generously”大量提供(用勺子分配液态食物－给予)
The UK didn''t exactly ladle out aid to Africa.
英国并没有向非洲提供大量援助。
pool n.&v.small pond-“to collect[money]together”集中(池塘－集中钱或力量)
If we pool our investments we can afford the house.
如果我们汇集资金，就可以买下这幢房子。
pool n.small pond——“gam blingstake，investment”联合投资(池塘－投资)
How much has been bet in the Derby pool?
Derby的投资数额是多少?
pour v.cause to flow from one container to another-“provide a large amount of money”注入资金(倒水或其他液体－提供大量资金)
The college pcured funds into the research project.
學院为该研究项目提供了大量资金。
pump v.use pressure to cause liquid to flow-“provide large amounts[of money]”提供(抽水或其他液体－提供大量资金)
Japan should pump extra money intoeducation.
日本应该为教育提供大量资金。
splash out：make water move through theair by hitting-“spend wildly”挥霍(溅水－挥霍)
He splashed out on a BMW.
他大肆挥霍，购买了一辆BMW。
tide over：flow of river or sea water-“give temporary financial help to”救急(潮水－提供临时援助)
I just need $ 200 to tide me over until nextweek.
只需200美元就可以帮助我渡过这个星期。
上述举例表明隐喻思维使得许多词汇(见黑体部分)跨越了原有的语域和认知域，可见隐喻既是一种语言现象，更是一种思维和认知行为。概念隐喻和语言隐喻的对应是一种以一对多、一个概念对应许多个词汇的金字塔关系。理解一个概念隐喻就能把握一组英语词汇的意义联系，这当然有助于英语教學。同样，教师可以在教學中举一反三，帮助學生从具体的语言现象中归纳出潜在隐喻概念，从而深化他们对语言的理解。例如：
The evolution of speech may have been the most important factor of all.When early man mastered the loom of language，his progress accelerated dramatically.Through the spoken word a new invention in tool-making，for example， could be communicated to everyone；this way the innovativeness of the individual enhanced the survival prospects of his fellows，and the creative strength of one became the strength of all.More important，through language the ideas of one generation could be passed on to the next.so that each generation inherited not only the genes of its ancestors but also their collective wisdom， transmitted through the magic of speech.
根据上述各句，可引导學生归纳出“语言的表达方式是织品”(Linguistic expressions are fabrics)这一隐喻概念，从而促进理解，加强联想和记忆，提高他们自身语言的生成能力。
3.2运用概念隐喻理论分析语言中的文化信息，提高學生的跨文化交际能力
隐喻是一种认知方式。由于文化和认知的差异，汉语和英语的语言隐喻体现出不同之处。也就是说，从来源到目标的投射或映射既是概念模式，又是文化模式。英、汉语都有隐喻，但从中可以看到世界英、汉民族文化的趋同性和趋异性。因此，隐喻语言是文化的载体，从中可以窥见英、汉民族在认知方式和文化观念上的共同点和特异性。比如，英、汉语都用植物作为来源来比喻人的内心情感(目标)。“柳树”在汉语中往往代表离别的思念，柳永的名句“杨柳岸，晓风残月”和《诗经》中的“昔我往矣，杨柳依依”就是通过杨柳来创造一种离别时黯然神伤或难舍难分的情景。英语中“willow”也经常使人联想起哀伤和忧愁，例如在莎士比亚的戏剧名篇Othello中，Desdemona就通过唱一首“杨柳歌”来倾吐内心的忧伤。英国是个岛国，航海历来是生活的重要方面，因此英语中有这方面的隐喻，如：“be all at sea(不知所措)，to take the wind out of one''s sail(先发制人、抢占上风)”等。这些隐喻语言基本上已经成语化，成为相对固定的概念隐喻，反映出水手们的航海生活，在英语中常用不衰，尽管英国人如今出海已经更多地使用其他交通工具。总之，隐喻概念和隐喻语言都是一定文化语境中的人在历史进程中自觉或不自觉地形成的，也是在一定的文化氛围中被接受和定型的。在跨文化交际中了解英汉语隐喻语言中蕴藏着的文化共同性和差异，对于激发學生的學习兴趣，利用隐喻中的文化联系，增强學生掌握英语词汇和习惯表达，以及对于帮助學生在跨文化交际中减少因为对于隐喻意义的误解而造成的语用错误，都有很大的作用。
3.3隐喻概念和教學观的变革
概念隐喻对于教學观的影响是明显的。一个不容忽视的现象是许多教學法术语本身就是隐喻，如Chomsky的“深层结构”和“表层结构”；Krashen的“监察”；Tobin关于“语言的教室是个工厂”(workplace)的理论等等，都是通过隐喻概念来凸现學习过程的重要。Bruner为了强调语言學习的互动性，用“建筑脚手架”(scaffolding)为来源，比喻语言能力低与语言能力高的學习者通过交流互动，好的學生可以影响差的，差的學生可以通过意义协商(negotiation of meaning)从好學生那里得到帮助，差生就如同爬“脚手架”一样不断向上发展(方颖，2004)。
根据概念隐喻理论，同一单词可以获得不同的隐喻意义，这些意义之间是相互联系的。英语教师在词汇教學中可以根据隐喻理论追宗溯源，对这些隐喻意义进行联系，使學生更好地了解各种含义间的联系。以“blood”为例，其基本含义是：
a the red liquid which flows through the body
b family relationship(血缘关系)
由于遗传，孩子和父母间有着特定的血统关系，“blood”因此获得了其隐喻性含义——“血缘关系、血统”。一个出生高贵的女人就是“a woman of noble blood”。
c violence
流动资金的概念和特点篇（3）
2003年12月4日，韩国会计研究院会计准则委员会了《财务会计概念框架》（以下简称韩国概念框架）；2006年2月15日，中国财政部了《企业会计准则——基本准则》（以下简称基本准则）①。与英美相比，中韩两国的会计环境具有更大的相似性，因而，在会计准则基本理论问题的定位上，似乎应该具有较大的相似性，本文将对此进行考核，并试图研究中韩两国概念框架的差异及成因。
一、中韩两国概念框架的主要内容及特征
（一）韩国概念框架的主要内容及特征
韩国概念框架由七章157个条款构成。主要包括引言、财务报告的目的、会计信息的质量特征、财务报表、财务报表要素、财务报表要素的确认和计量等内容。从总体上看，韩国概念框架在名称、结构设计和内容安排等方面与IASB概念框架比较相似。与国际会计准则委员会（IASB）概念框架相比，韩国概念框架有以下几方面特征：
1.充实了财务报表要素的内容
在IASB概念框架的“财务报表要素”一节，只界定了反映主体财务状况的三大要素——资产、负债和权益以及反映主体业绩的两大要素——收益和费用。但在韩国的概念框架第五章“财务报表的基本要素”中，不仅界定了以上两类会计要素，而且还界定了权益变动表要素和现金流量表要素。其中权益变动表要素包括所有者的投资和对所有者的分配两项内容；现金流量表要素包括经营活动现金流量要素、投资活动现金流量要素和融资活动现金流量要素三项内容。另外，韩国概念框架还将“综合收益”界定为损益表的要素之一。我们知道，在IASB概念框架中没有直接界定综合收益的概念，综合收益是美国财务会计准则委员会（FASB）概念框架中的一个损益表要素。在FASB概念框架中，也界定了权益变动的两大要素：业主投资和业主派得。可见，在财务报表要素这部分，韩国不仅借鉴了IASB概念框架的做法，而且借鉴了FASB概念框架的做法，同时还有新的补充。
2.增加了“财务报表”一章
在IASB概念框架中，没有直接关于“财务报表”的专门章节，但在韩国概念框架的第四章专门界定了财务报表，内容涉及了财务报表的一般意义、财务报表的基础假设、财务报表体系（包括资产负债表、损益表、现金流量表和权益变动表）以及财务报表之间的相关性及其所提供信息的特征和局限性。对于财务报表之间的相关性，韩国概念框架指出：将资产负债表、损益表和现金流量表结合使用，可以对财务会计信息做出更有意义的解释。对于企业财务报表的特征和局限性，韩国概念框架指出：财务报表大部分反映过去发生的交易或事项；财务报表包括推定的估计值；财务报表提供特定会计主体的信息，并不提供关于整个产业或全面的经济信息。
3.重新归纳了会计计量属性
韩国概念框架第七章指出，企业可以选择的会计计量属性包括历史成本、公允价值、企业持有价值、账面净值、可变现净值和履行价值。这种表述与IASB概念框架对会计计量属性的表述显然有所不同②，韩国概念框架对当前流行的会计计量属性进行了重新分类。与IASB概念框架相比，其特点表现在：（1）将公允价值和企业持有价值安排为会计计量基础，并以此取代了现行成本和现值计量属性。（2）将账面净值安排为一个独立的会计计量基础。在韩国概念框架里，企业持有价值被分别表述为资产的企业持有价值和负债的企业持有价值。资产的企业持有价值又称使用价值，是指随着资产的使用，在企业的立场上确认的现值。负债的企业持有价值是指因企业履行义务将来会流出企业的资源的现值。因此，企业持有价值在本质上就是现值的计量属性。而公允价值和账面净值两个计量属性在国际财务报告准则中早已流行，因此说，韩国概念框架对会计计量属性进行了重新分类。
（二）中国基本准则的主要内容及特征
中国的基本准则共包括十一章50个条款。主要内容包括会计目标、会计信息质量特征、资产、负债、所有者权益、收入、费用、利润、会计计量以及财务会计报告等。从本质上看，我国的基本准则与IASB概念框架基本趋于一致。但与IASB概念框架相比，中国的基本准则仍表现出以下特征：1.在名称上，我国以基本准则取代了概念框架的称呼。众所周知，从基本准则的内容及其在我国会计准则体系中的地位和作用来看，它实际上就是国际会计准则体系中流行的概念框架，但我国没有将其称为概念框架，而将其称为基本准则。2.在体例结构和表述上，基本准则表现出高度概括的、法规式概念框架的特征。3.增加了“财务会计报告”。4.增加了“公允价值”会计计量属性。5.重新理顺了损益表要素。IASB概念框架的损益表要素包括收益和费用。其中收益包括在主体正常活动中的收入以及利得；费用包括在主体正常活动中的费用以及损失。我国基本准则的损益表要素包括收入、费用和利润。其中利润包括收入减费用后的净额以及直接计入当期利润的利得和损失。与IASB概念框架相比，我国基本准则关于会计要素安排的另一个重大特征是，将利得和损失区分为直接计入所有者权益的利得和损失和直接计入当期损益的利得和损失，而IASB概念框架中的利得和损失只属于损益表要素。
二、中韩概念框架的重大差异剖析
中韩两国概念框架都是借鉴IASB概念框架制定出来的，因而，从本质上看，中韩两国概念框架应该大同小异。但仔细研究发现，中韩两国概念框架在以下几方面还存在着差异。
（一）在体例结构及表述方面的差异
流动资金的概念和特点篇（4）
2007年开始执行的《企业财务通则》将财务管理活动从内容上概括为资金筹集、资产营运、成本控制、收益分配、信息管理、财务监督等方面。许多学者称其为财务管理要素。笔者发现，财务管理要素概念以及内容的界定非常混乱，甚至有人将其等同与财务要素，实际上财务要素与财务管理要素应该是两个不同的范畴。本文探讨财务要素的构成及体系，划清财务要素与财务管理要素的界限，以期对完善我国财务理论体系有所裨益。
一、财务要素相关文献述评及其原则确立
(一)财务要素相关文献综述
郭复初教授(1998)在《财务通论》中指出本金是财务的基本元素，是财务理论的基本细胞，根据本金的运动规律提出了本金理论，并以本金理论为起点建构财务理论体系的框架，对财务学的建设与发展起了重要作用。宋献中(1998)将财务要素概括为五大要素：资产、权益、现金流量、收益与财务风险，其立论的依据是将财务要素分为存量要素与流量要素，并指出财务要素仅指财务活动要素。冯巧根(2000)指出：财务要素分为三个层次：第一层次为隐性要素和显性要素，隐性要素包括本金运动与收益运动，显性要素是指财务机制和财务能力。第二层次针对隐性要素，为通常所说的财务要素，包括本金运动和收益运动，第三层次为五个具体要素：本金、资产、现金流量、收益、成本，其构想的依据是把财务要素分为静态要素和动态要素。袁春生(2003)将财务要素分为财务的基本要素――资本以及由财务基本要素扩展的具体要素：资产、收益、成本、财权。认为资本是财务的基本要素，资本是现代财务体系的核心概念，应围绕资本运作构造财务要素。王锋、吴国灿(2001)将财务管理要素归纳为：资本(本金)、企业价值、资金流量、资产收益率、资产组合、资金运行、资金结构、资金的时间价值、风险价值、通货膨胀价值、财务竞争和财务数学模型等，但并未对财务管理要素的概念加以界定。吉全贵(2001)认为：财务管理要素是构成财务管理活动的诸必要元素，是财务管理活动能够存在的基本因素，由理财主体、理财客体、理财目标、理财信息、理财方法等元素组成。高香林(2003)认为财务管理要素包括财务管理职能、财务管理目标、财务管理内容、财务管理方法、财务管理手段。
(二)财务要素原则的确立
以上文献对财务要素的归纳有值得商榷之处，对财务要素的界定过多借用会计要素体系的构建方法，未能准确把握财务要素的内涵，从而防碍了财务要素在财务理论体系中的基础地位。此外，不同的观点对财务要素的认识分歧较大。而对财务管理要素的认识则更加混乱，不同的观点差别较大，对财务管理要素的归纳缺乏一定的逻辑性，本文认为，把财务管理职能、财务管理目标、财务管理方法、财务管理手段归纳为财务管理要素不合理。此外，以上文献中都未说明财务要素与财务管理要素的联系与区别，容易造成概念上的混淆。理论界关于财务要素的界定相对来讲科学一些，而对财务管理要素的界定则比较模糊，对其内容的归纳也比较凌乱。虽然学术界关于财务理论体系有许多争议之处，但一般都认为财务是财务活动与财务关系的统一，要想了解财务的变化发展规律，就有必要研究财务的构成要素。正如会计要素是会计对象的具体化，财务要素是财务对象的具体化，它反映财务活动的规律，体现财务关系的内涵。所谓要素是指构成事物的基本因素，要素的研究对于了解事物之间的结构具有重要意义。确立一个要素能否作为财务要素要满足以下基本原则(冯巧根，2000)：内涵要严密，外延要宽泛；既要精简，又要有一定的层次性；要体现财务活动与财务关系的本质特征；要有助于财务理论体系的完善；要具备实务上的可操作性；相对稳定性和发展性，财务要素的确立必须在一定时期内保持稳定，但随着客观环境的变化以及人们认识水平的提高，财务要素必然会有所发展。
二、财务要素的相关经济活动分析
(一)第一层次财务要素――本金分析
本金理论认为，财务是本金的投入产出活动(财务活动)及其所形成的特有经济关系(财务关系)(郭复初，1997)。对财务的研究包括对财务活动的研究和对财务关系的研究，由于财务关系已经内含于财务活动之中，笔者认为，研究财务要素体系只需研究财务活动要素即可。财务活动从本质上表现为本金运动，本金应作为基本财务要素，即财务要素的第一层次。本金是指各类经济组织与个人为进行生产经营活动而垫支的资金(郭复初等，2005)。本金具有物质性、运动性、社会性、增值性等性质，但更多的表现为增值性，本金运动的规律及其体现的经济关系渗透到与财务相关的各个领域和主要方面。在市场经济条件下，由于各种生产要素资本化，本金常被称作资本。从国民经济范围考察，属于本金的资金主要包括国家本金、企业本金和家庭(个人)本金。之所以把本金作为基本财务要素原因在于：一是本金是构建财务理论体系的起点(郭复初，1997)。纵观财务学理论的发展与演变，无论是传统的西方财务学理论，还是有中国特色的发展财务学理论，其共同的逻辑起点均为本金，均研究本金的投入产出活动及其形成的特有经济关系。财务理论体系大体可分为基础理论、应用理论与发展理论三大部分，三大理论体系的核心概念是本金。从基础理论看，本金概念可引出财务的本质、内容、规律、职能等一系列概念，可概括为本质理论，本金的主体、特征与运动规律可引出财务管理的主体、目标、原则、体制、方法等理论，可概括为管理理论。从财务基础理论又可引出财务应用理论和发展理论。由此可见，本金是构建财务基础理论、应用理论和发展理论的前提和出发点，是财务理论研究的逻辑起点。从本金要素着手开展研究，有利于从小到大、层层展开，从而构造完整的财务理论体系。二是本金运动规律是研究财务管理原则与方法的依据(郭复初，1997)。财务管理原则是组织财务活动与处理财务关系中必须遵循的基本准则。这些基本准则的确定，虽然要考虑国家对经济进行宏观调控的要求，但更主要的是依据财务活动自身的规律，如本金运动与基金运动和物资运动相结合的规律，要求财务管理真实地反映本金运动对基金运动与物资运动的相互影响状况，从而要求财务管理贯彻整体性原则。又如本金投入与收益相结合规律，要求财务管理贯彻权益性原则等。财务管理方法是进行财务管理的操作程序与技能。财务管理方法是否科学，将影响财务管理目标的实现。财务管理方法的科学性是各种管理操作程序与技能是否符合本金运动规律的客观要求。如财务管理中广泛应用的平衡法是建立在本金运动内部综合平衡的规律基础之上的。财务管理中应用的比例法，是建立在本金运动与基金运动相结合、本金运动与物资运动相结合规律的基础之上的。
(二)第二层次财务要素――资产、收益、成本、现金流量、财务风险分析
这一层次的财务要素所包含内容是：
(1)资产。财务学界定“资产”概念的主要目的在于确定资产的经济实质，并反映财务活动的基本特征。从财务活动的基本规律来看，资产是由本金派生出来的概念，是本金的转化形态或占用形态。在企业中作为经营本金转化形态或运用形态的资产就是经营资产。本金具有强烈的增值性，而这种增值性是通过其转化为资产来实现的。如果没有资产的有效运转和资产的周转使用，增值是不可能产生的。这充分表明资产必须为未来创造效益，这就是资产的经济实质。因此，财务学中的“资产”可定义为：资产是企业直接占有、支配和处理的并为其创造未来利益的经济资源。包括：资产的实质是创造未来利益；强调企业的财权，即占有、支配和处理的权利，从而与会计要素中的资产加以区分；突出创新资产的内涵，即不仅局限于“过去的交易或事项”，而是将各种创新的财务事项，如衍生金融工具等均包容于这一要素之中。
(2)收益。会计学中关于“收益”概念主要有两种观点：经营收益观和总括收益观。经营收益观认为：收益是企业在业务经营中所产生的现金流入量或其他形式的经济利益的增加，包括经营收入(总量)和经营利润(增量)。经营收益观强调收益产生的原因在于经营，而且是企业主要的、正常的活动，经营收益观的目的旨在对企业经营状况的评价和对经营者(董事、经理)业绩的考核，特别是对经营者主观努力所创业绩的评价。总括收益观认为：收益包括企业在业务经营和非业务经营时所产生的现金流入量或其他形式的经济利益的增加。除了经营收益之外，还包括利得。利得的产生与企业正常经营无直接关系，属于一种非常收益。总括收益观的形成是建立在利得或损失事项增多的基础之上的，该观念立足于企业实体确认收益。既能反映经营者主观努力获得的经营收益，又能反映客观原因形成的利得或损失，从而能总括反映企业的收益，全面提供不同种类收益的信息，有利于正确处理各种财务关系。财务学收益不同于会计学的收益概念，会计收益的概念界定主要立足于收益的确认与计量，而财务学收益概念的界定更侧重于经济学的收益性质，即坚持总括收益的观点。据此，财务学收益是指：为了实现实物资本保全的期末净资产大于期初净资产的增量。该定义包含：与本金运动所要求的增值性相呼应；有利于确认企业的真实收益。建立在实物资本保全基础之上的财务收益有可能将资产价值变动产生的权益增加量确认为收益；以总括收益观为基础，进一步拓宽了收益的内涵。
(3)成本。财务学中的“成本”是一个广义的概念，既包括制造成本，也包括期间费用。是指企业在生产经营过程中为获取收益而消耗的各项费用的总和。从企业生产经营过程看，财务学中的“成本”概念是一个全方位、全过程的管理系统，既包括产品从研究、设计开始到制造、销售等各个环节，也包括资本经营等环节发生的各项费用。更强调成本的管理、成本的预测、决策以及成本的分析、控制、考核。此外，财务学中更强调资本成本的概念，即企业为取得和使用资本而付出的代价，资本成本是企业筹资和投资决策的重要依据。资本成本是一个特殊的成本范畴，因为，一方面某些资本成本是实际的资金耗费，但并未都构成产品的成本；另一方面资本成本也并非都是现实的账面成本，在某些情况下，企业实际上并未发生任何资金耗费，此时，资本成本就是机会成本的概念，即使用自有资金而放弃的将资金让渡给他人而获得利息或股利等收益的机会成本。
(4)现金流量。现金流量是指企业按收付实现制所反映的现金流入量、流出量的总称。现金的流入量与流出量的差额为现金的净流量。这里的“现金”是广义的现金，包括各种货币资金以及投资项目需要投入的非货币资源的变现价值。现金流入一般表现为：企业发行股票和债券取得的现金；产成品通过销售取得的现金；其它资产销售取得的现金。现金流出一般表现为：支付现金购置厂房、设备、原材料、劳动力等生产要素、以现金支付利息、股利、上交税金等。现金运动也即本金运动是存量与流量的统一，企业收益的形成是本金流动的结果，流量的大小、流速的快慢取决于财务的控制与调节，这种调控要求财务人员深谙本金运动的规律，切实掌握调节手段和方法。与会计学中的现金流量相比，财务学中的现金流量更侧重于投资项目现金流量的估计、现金流量的计算以及投资项目的评价方法等，考虑货币时间价值之后的净现值的正负与大小已成为理财的首要考虑因素，因此现金流量是一个非常重要的财务要素，其重要性表现在：首先，现金流量具有很强的综合性。现金流量作为资本运动的动态表现，可综合反映企业生产经营的主要过程和主要方面(筹资、投资、耗费、收回)的全貌。通过对现金流入量和流出量的差额及其在时间上的均衡性的考察，可将企业财务状况的综合评价建立在更加全面可比的基础上，现金流量排除了会计政策的影响，用其考评更具客观性。其次，现金流量是投资者和债权人制定决策的依据。投资者和债权人向企业注入资本时，要以现金流量的大小和风险的高低作为分析依据。现金流量能够帮助投资者和债权人预测未来很可能用股利或利息形式派发给他们的现金数额。此外，现金流量可以帮助投资者和债权人估计可能发生的风险。投资者和债权人根据未来的现金流量及其风险，用贴现的方式计算股票和债券的现值，确定公司的总体价值来决定是否向企业投资。投资者和债权人的决策实际上是对公司现金流转情况综合评价后作出的。
(5)财务风险。财务风险贯穿于财务活动的全过程，不管是筹资活动、投资活动，还是收益形成与分配活动都存在着风险，而风险与收益的匹配是财务管理的一项重要原则。财务管理的目标是实现企业价值最大化，企业价值取决于它能给企业所有者带来的报酬。企业的价值与未来不可分割，而未来总是与一些不可预测的因素相关，因此，财务风险是必然存在的。财务风险具有如下特性：一是客观性。即不以人的意志为转移，无处不在，无时不有。二是不确定性。风险的发生难以捉摸，虽然总体风险可以通过概率计算，但某一特定风险何时发生，怎样发生难以预计。三是对等性。风险与收益一般情况下具有对等性，即风险大，如成功则收益大，失败则损失大。四是厌恶性。风险主体一般都企图规避风险，虽然人们对待风险的态度不同，但一般来讲，企业经营者和管理者都企图规避风险。从本金的运动规律出发，可以分析风险的形成机制，本金运动涉及到筹资、投资及分配，即在筹资、投资、分配阶段都有风险的可能性，因而，按照本金运动环节的存在形态，可把风险分为：筹资风险、投资风险、收入回收风险、收益分配风险等。这样细分风险就可以从源头上寻求防范财务风险的措施与对策。从财务活动的全过程出发，联系一般风险的特征，可认为：财务风险是企业财务活动中，由于各种不确定性因素的影响，使企业实际收益与预期收益发生偏离，因而蒙受损失的机会或可能。
流动资金的概念和特点篇（5）
其次，主题投资热度不减。除了前期强势表现的军工板块的北斗导航、3D打印、航母、大飞机等相继表现之后，B转H概念的深赤湾、丽珠集团、万科，入选欧盟“未来新兴旗舰技术项目”的石墨烯（金路集团、方大炭素）、人脑工程（复旦复华、冠昊生物）等主题个股，环保概念的PM2.5（三维丝）、生态修复（蒙草抗旱）、清洁能源（天茂集团）、汽车尾气处理（银轮股份、威孚高科）等，业绩预增和高送转（西水股份、乐通股份），摘帽概念和重组股（万鸿集团、博元投资、道博股份、博盈投资）接替了此前强势的重组品种（ST泰复、*ST天成、华数传媒），至于短暂表现的物联网、智慧城市、甲流、春运概念（楚天高速）等更是你方唱罢我登场，不一而足。
流动资金的概念和特点篇（6）
[中图分类号]f275[文献标识码]a[文章编号]1004-518x(2010)09-0087-05
曹玉珊(1973—),男,管理学博士,江西财经大学会计发展研究中心/会计学院副教授,理财系副主任,主要研究方向为财务管理。(江西南昌330013)
20世纪80年代以来,随着企业战略管理思想的逐渐走红,“企业财务战略管理” ①的说法也越来越多地被人们提及。更有学者认为,企业财务管理已经进入了“财务战略管理”时代[1](p8)。但是,迄今为止,“企业财务战略管理”一词的含义仍然众说纷纭。争议的代表性观点集中在:企业财务战略是“企业战略中的财务”还是“财务中的企业战略”?本研究拟针对该两大代表性的争议观点进行深入剖析,提出财务与战略相整合视角下的财务战略概念,并讨论以该概念为基础的未来主要研究方向。
一、企业战略中的财务:传统概念及其困境
(一)“企业战略中的财务”概念解析
因为“财务战略”一词的产生源自“企业战略”一词的广泛运用,所以把财务战略视为企业战略的支持手段即“企业战略中的财务”,是较为自然的逻辑。它强调企业战略既定,而财务战略的主要目的与功能在于解决企业战略实施所导致的资金需求,即支持企业战略的实现。典型的概念定义如:(1)财务战略是为谋求企业资金有效的流动和实现企业战略,为增强企业财务竞争优势,在分析企业内、外部环境因素对资金流动影响的基础上,对企业资金流动进行全局性、长期性和创造性的谋划,并确保其执行的过程[2](p25);(2)财务战略是指在企业战略统筹下,以价值分析为基础,以促使企业的资金长期有效均衡地流转和配置为衡量标准,以维持企业长期盈利能力为目的的战略性思维方式和决策活动[3](p7)。总而言之,传统概念有两大特点:第一,像定义“企业战略”一样定义“财务战略”,强调战略管理的一些特征,比如,以环境分析或价值分析为基础、具有长期性与全局性、目的是维持竞争优势或长期盈利能力、重点在战略制定环节等;第二,认为财务战略是从属于企业战略的一个重要子战略,重点在于谋划资金流动的长期有效均衡。目前国内权威的相关教科书,如《公司战略与风险管理》[4](p60)即是按照传统概念来阐述财务战略问题的,认为:公司战略分为企业战略(总体战略)、业务单位(层)战略②与职能战略三个层次;财务战略是与生产战略、营销战略、研发战略、人力资源开发战略等并列的职能战略。
(二)传统概念的困境
把财务战略视为企业战略之支持战略的传统概念,有以下两个解释困境。
第一,财务战略与业务单位战略进而总体战略之间三级关系的衔接问题。财务战略的分类标准有总体战略标准(或企业生命周期标准)与财务活动领域标准,而后者比前者更为常见。按照总体战略标准可将财务战略分为成长型财务战略、稳定型财务战略、收缩型财务战略等三类战略;按照财务活动领域标准可将财务战略分为投资战略(或资金管理战略,包含成本管理战略)和筹资战略(含股利分配战略)等两类战略。由于已经认定财务战略从属于企业战略,并且可以从资金流的角度加以解释,所以上述两个分类标准之间的逻辑关系还不至于十分复杂。但是,在企业战略的三级架构中,我们必须关注的下一个重要问题在于:财务战略分类标准与业务单位战略分类标准如何衔接?因为无论是从组织关系还是从业务关系来看,财务战略与业务单位战略之间都是距离更为接近的两个概念。也就是说,财务战略的分类标准应该还有一种“业务单位战略标准”,或者退一步讲,财务战略至少应该可以得到业务单位战略的解释。但是较为遗憾,现有的文献中很少讨论财务战略分类标准与业务单位战略分类标准之间的逻辑联系。迈克•波特认为,业务单位战略有成本领先战略、差异化战略与集中化战略三种,企业只能选择其中的一种。据此,可将以财务战略为代表的企业战略层级架构及其分类如图1。
图1显示,每一种业务单位战略都与一类财务战略相对应,而每一类财务战略已经按照企业战略标准进行了分类(即三种增长类型)。因此,对财务战略的分类而言,业务单位战略标准即使符合逻辑,也会显得有些多余——仅仅是加大了战略选择分类的复杂性。
第二,财务战略与一般财务决策的区分问题。一般财务决策是现有财务理论中的重要概念,因此,将财务战略与一般财务决策区分开来,也有助于明确财务战略的概念并突出财务战略管理的意义。但是,从上述分析可以看出,传统概念界定的“财务战略”,只是简单照搬“企业战略”概念形式来定义“财务战略”,并没有明显地区别于一般财务决策。
二、财务中的企业战略:“相对独立性”的延伸与难题
(一)“财务中的企业战略”的概念解析
从字面上看,“财务中的企业战略”有两种含义:(1)运用企业战略来支持财务管理行为;(2)在财务管理行为中融入战略管理思想。鉴于前述几乎已成定论的企业战略对财务战略的统领关系,第(1)种含义是难以被人接受的。因此,第(2)种含义才成为可能。这种含义往往通过强调财务战略的“相对独立性”来解释。阎达五、陆正飞[5]从两个角度考察了财务战略相对独立的存在意义:从企业战略角度看,财务管理进而财务战略因为货币的独立存在、资金的有限性、企业对现金流状况的关注、现代企业制度的建立等四个方面原因而具有相对独立的内容,同时由于企业活动的多重属性(很难区分财务活动与非财务活动)使得财务战略与其他职能战略之间相互独立又密切联系;从财务管理的角度看,企业财务活动的任何领域都同时存在着“战略性”(即带有全局性和长期性的特征)的方面和“策略及战术性”的方面,据此可以列出一些主要的、具备“战略性”的财务管理活动即财务战略。强调财务战略的“相对独立性”的典型定义如:财务战略是对企业总体的长期发展有重大影响的财务活动的指导思想和原则[6](p7)。这种概念基本按照财务学概念的范式来定义“财务战略”,没有非常鲜明的“企业战略”一词的痕迹,而又有机地糅合了“企业战略”的基本特征,即全局性和长期性。
(二)“相对独立性”的难题
强调财务战略的相对独立性可能由于单方面突出财务管理在企业管理中的地位进而间接挑战企业战略的强势地位。因此,站在学科定位或企业组织的角度③,“相对独立的”财务战略概念难以广泛流行,难以避免解释乏力与操作性欠缺等方面的问题。
1.“去业务战略化”问题。“战略”的概念,最初是以“业务战略”如成本领先战略的思想进入企业管理范畴的,然后才进一步形成“企业战略”的概念。因此,业务战略又称为“一般战略”。但是,强调财务战略的相对独立性却存在“去业务战略化”的倾向。源自财务目标的财务战略自成体系,与企业战略、业务战略等之间没有直接对应关系。
“去业务战略化”的财务战略体系有两种表现:第一,认为财务战略就是筹资战略(资金筹集战略),不包括投资战略,因为后者更像是业务战略,如实现成本领先的项目投资战略;第二,即使认为财务战略也包含投资战略,该投资战略也只是以资金的规模大小来解释,并不涉及资金规模所依托的实体业务特征,即不考虑实体业务能否消化既定规模的资金量,也不考虑实体业务能否在投资之后实现企业目标。
2.关于“战略”的内涵特征问题。强调财务战略的相对独立性事实上是绕开“企业战略”概念的中介,直接将“战略”与“财务”相结合,分辨财务活动中的“战略性”方面以归类、定义财务战略。因此,挖掘“战略”一词的内涵特征并将其与“财务”相结合至关重要。但是,这种挖掘与结合的工作又将遭遇下列尚未捋清的问题:(1)“战略”的本质就是长期性和全局性两大特征吗?(2)如果承认“战略”是长期的和全局的,而“财务”注定只是短期的和局部的,那么将“战略”与“财务”相结合还有意义吗?(3)如果“财务”可以被赋予长期的和全局的职能,那么引导“财务”的财务目标就必须具备长期性和全局性的元素,如此,财务目标应该如何重新定义?财务目标与引导“战略”的企业目标之间又将如何区别与联系?(4)假设“战略”与“财务”相结合的基础障碍可以去除,那么“财务”的自身特征如可计量性等又将如何在“财务战略”中合理地体现?
三、财务与战略的共生相辅:整合视角下的财务战略概念
综上所述,可知“财务战略”概念之争的实质是“战略”与“财务”的概念结合方式问题:(企业战略的)统领还是(战略向财务的)渗透,抑或其他?现存争议中的前述两种结合方式都存在一定程度的偏颇:统领方式即“企业战略中的财务”重战略轻财务,而渗透方式即“财务中的企业战略”则重财务轻战略。因此,一种“成本”较低的概念整合方式应运而生,即财务与战略的共生相辅性,比如认为:财务战略管理是企业战略的价值管理形式(价值的一面),而任何其他类型的企业战略都可以认为是企业财务战略的载体(物质的一面)[7](p24)。
(一)财务与战略之共生相辅的可能性
至少有以下四点理由, 可以论证财务战略与业务战略是共生相辅的。
1.企业目标与财务目标的同质性。在西方,财务目标和财务管理目标、企业目标和企业管理目标,这两组概念通常是不加区分的[7](p21)。如“企业价值最大化”既是企业目标或企业管理目标,又是财务目标或财务管理目标。企业目标引导企业战略,财务目标引导财务战略。
2.财务战略的可分辨性。基于经典财务管理教材的内容组成,可知财务战略实质是财务管理循环中的财务规划或预测环节,即资金“量”的决策(“解决问题的第一步”)——企业需要投放多少资金、需要筹集多少资金。而一般财务决策是财务管理循环中的(狭义)财务决策环节,即资金“质”的决策(“解决问题的第二步”)——企业投放的资金方向如何(资产结构与投资项目决策)、筹集的资金性质如何(资本结构与筹资方式决策)。资金“量”的决策需要考虑全局性、长期性以及维持企业竞争优势等因素,包含“战略”的元素,因此可被称为“财务战略”。资金“质”的决策则更为细致、务实,主要考虑战略目标的具体实现方式问题,是“战术”问题,因此可被称为“一般财务决策”。可见,财务活动中包含有战略性质的一面并且可将其分辨出来。
3.财务战略与业务战略的相互支持性。财务战略关注资金量的投放与筹集,业务战略关注企业竞争优势的建立与维持。没有必要的资金注入,企业就无法从事具体的业务尤其是特定的业务,竞争优势也就无从谈起。因此,财务战略对业务战略的支持作用毋庸置疑。但是辩证地看,业务战略对财务战略的支持作用也是必不可少的:没有业务战略,财务战略就无法实施也没有意义。这是因为财务战略的价值管理核心要求即“价值创造”,必须通过业务战略的物质管理形式即维持企业竞争优势的“业务”来实现。比如,筹资战略中的增发配股或者债务调整在理论上和实务上都有利润率的要求④。
4.传统概念与“相对独立性”概念的思想准备。传统概念中,财务战略按照总体战略标准分类表明了财务战略与总体战略之间的亲缘性。“相对独立性”概念也认为财务战略涉及了企业战略的所有重大方面,因此是职能战略体系中最为特殊、最为重要的企业战略成分。这些观点都为财务与战略的共生相辅性做好了思想铺垫。
(二)整合视角下的财务战略概念
财务与战略的共生相辅性表明财务战略与业务战略是内在相连而并存的,只不过外在的认知形式即分类标准的侧重点不同而已。如此,可将“财务战略”定义并分类如下:财务战略是指企业一定时期中为实现一定的财务目标,针对企业财务活动而进行的系统的、概括的并以明确的财务比率标识的财务决策活动,主要包括一般财务战略如筹资战略、投资战略、营运战略(含成本战略和营销战略)、分配战略等和特殊财务战略如并购战略(含剥离和分立战略)等分部财务战略[8](p47)。
图3为整合视角下的财务战略分类体系,明确了财务与战略的共生相辅性。财务战略与业务战略之间存在内在逻辑联系,因此不必强调外在的具体形式之间的对应关系——认可企业战略的两个方面性质即是认可依据该两个性质“相对独立地”分类。它在很大程度上化解了传统概念中“财务战略与业务单位战略进而总体战略之间三级关系的衔接问题”,以及“相对独立性”概念中“‘去业务战略化’问题”。至于前述两大类概念中另两个难题,“财务战略与一般财务决策的区分问题”和“关于‘战略’的内涵特征问题”,图3并没有明确体现,但是可以根据财务与战略的共生相辅性进行演绎。
四、整合视角下财务战略的未来主要研究方向
以上简要分析了关于财务战略概念界定的几种观点,并且认为整合视角下的财务战略概念解释力更强。但是,财务战略作为一个新兴概念,从任何角度对其定义都可能具有一定的风险,整合视角也不例外。因此,以下对以整合视角下的财务战略概念为基础的未来相关研究方向再做一点简要的讨论。
(一)财务战略的性质
财务战略的性质是财务战略概念区别于其他战略概念的重要因素。因此,关于财务战略性质的界定是未来研究的首要问题。曹玉珊[8](p47)认为,整合视角下的财务战略特征性质包括全局性、系统性、时期性、可计量性、内源性和相对独立性及财务目标导向性等。在这些性质中:第一,全局性和系统性是公认的“战略”特性,而且均指企业整体,将其直接移植进入“财务战略”概念应无异议。第二,时期性和内源性与公认的“战略”之长期性和“内、外部环境分析或价值分析”相对应。这是因为财务报表信息是一定时期的唯一可供战略分析之用的信息。进一步来说,时期性和内源性使得长期性和“内、外部环境分析或价值分析”可以落实到可操作的层面上来,因此可将其视为财务战略性质对“战略”性质的重要发展。第三,可计量性是源自“财务”特性而将其直接移植进入“财务战略”的性质。从一定意义上讲,可计量性是财务战略区别于其他战略的唯一特性,也是财务战略在整个企业战略体系中“具有重要地位”的原因所在。第四,相对独立性及财务目标导向性是对传统概念中“企业战略导向性”的一种变革。不过,由于企业目标与财务目标的同质性,这种变革不如说是其本来面目的恢复。
但总而言之,这些性质是否能够全面、准确地表达财务战略的本质特征却仍有待于进一步研究和解释。
(二)企业目标的发展与财务战略的外延
所有企业战略都是企业目标导向的。因此,企业目标的界定对于财务战略概念界定进而财务战略研究而言至关重要。财务战略的概念也必然随着企业目标的发展而发展。在整合视角下,由于企业目标与财务目标的同质性、财务与战略的共生相辅性,所以财务战略和企业战略(业务战略)是财务目标与企业目标共同引导的,只是鉴于侧重点不同,我们认为财务战略对应财务目标、企业战略对应企业目标。但是,就是这种侧重点不同的偏差,有可能在动态过程中导致财务战略概念的分歧。这就是企业目标的发展与财务战略的外延问题。近年来,企业目标的概念有了许多显著的发展,比如在传统的“企业价值最大化”或“股东财富最大化”观念之中加入了企业增长等利益相关者目标或者人力资源优化配置和社会责任的履行等等非财务的要求。作为企业目标直接引导的企业战略也许可以跟上企业目标由股东目标向利益相关者目标、由财务目标向非财务目标发展的步伐,然而财务目标及其直接引导的财务战略是否能够适应或者如何适应这种变化趋势却还是一个不太明朗的问题。
(三)财务战略的制定方法与可持续增长模型
在明确了财务战略的概念之后,财务战略研究的核心问题就是财务战略的制定方法问题,因为如同企业战略,财务战略的重心也在于其制定或规划阶段。目前流行的财务战略制定方法有两类[4](p165-182):基于企业发展阶段或产品生命周期;基于价值创造/增长率矩阵。这两类方法都与企业增长状态及其效率的判断有关。企业增长状态及其效率应如何判断。目前,文献中的判断方法主要是可持续增长模型,包括“基于会计口径的”希金斯模型与范霍恩模型以及“基于现金流口径的”的拉巴波特模型与科雷模型等。但是,关于这些模型的假设是否合理还存在一定的争议,而其理论基础则更没有定论。因此,发展一个合理的可持续增长模型,并关注基于该模型来制定财务战略的操作性问题,是提升财务战略研究实用价值的当务之急。
(四)财务战略管理学科的构建
构建一个专门的财务战略管理学科无疑能够进一步推动财务战略的研究。鉴于财务战略的概念尚存争议,企业目标与财务目标发展对于财务战略概念发展的重大影响,以及财务战略的制定是财务战略管理的重心阶段,专门的财务战略管理学科主要内容应该就在于这三个方面。而其学科内容框架的“专门性”,还可以通过与相关学科内容的比较区分来探讨。
1.财务战略管理学与财务管理学的关系。财务管理学内容基本是按财务管理循环来安排的。财务战略管理学的内容应集中在财务管理循环中的财务规划或预测环节,当然也应该包括财务分析环节,类似于企业战略制定中的战略分析阶段,主要是企业财务可持续增长潜力及其约束因素的分析。
2.财务战略管理学与战略管理会计学(含战略成本管理学)的关系。一般认为:财务管理学注重财务决策;管理会计学(含成本会计学)注重决策的执行即预算管理与业绩评价(含成本核算)。因此,根据财务管理学和管理会计学两个基础学科分立的现状或习惯,理论上整合的财务战略管理学与战略管理会计学(含战略成本管理学)也可以在形式上相互独立:财务战略管理学主要阐述财务战略的制定;战略管理会计学则主要阐述财务战略的实施与绩效评价,如将战略规划要求融入全面预算的战略预算管理、战略导向的内部控制⑤、运用平衡计分卡和经济附加值战略业绩评价体系等。
3.财务战略管理学与企业战略管理学的关系。因为业务战略与财务战略的共生相辅性,所以财务战略管理学不可避免地涉及企业战略管理学的主要内容。但是,我们应该把财务战略管理学作为介于财务管理学与企业战略管理学之间的边缘学科来看待。因此,财务战略管理学应次要阐述业务战略的内容,而在主要阐述财务战略内容的同时,重点阐述财务战略与业务战略的配合问题。
注释:
①学术界还有“企业财务战略”、“财务战略管理”、“财务战略”等多种提法,以下不加区别。
②业务单位(层)战略又称为“业务战略”、“一般战略”、“竞争战略”或“经营战略”等,以下不作区别。
③企业的财务管理机构是从属于制定企业战略的最高决策层的下一级组织机构,职责是为最高决策层的决策提供有用的“建议”。
④实务要求参见《证券法》中公司发行股票和债券的相关规定。理论要求就是财务杠杆原理。
流动资金的概念和特点篇（7）
从现有资料来看,国外学者对金融安全的概念尚无统一的界定。这表明,对金融安全的概念进行具体和明确界定较为困难。同时也表明,经济安全的内容涉及到与一国经济发展所需要的众多的要素的安全,金融安全是经济安全的一个重要组成部分,而且在经济安全中金融安全具有举足轻重的地位,因此国外学者通常都将金融安全放在国家安全战略和国家经济安全的系统中来探讨。我国学者对金融安全的研究和探讨是在1997年亚洲金融危机之后,应当说相关的研究仍在起步阶段。我国学者对金融安全的界定主要有两种类型,即从金融的实质角度界定(王元龙,1998)和从国际关系学角度界定(梁勇,1999)。
1.从金融的实质角度界定
从金融的实质角度界定金融安全的观点认为,所谓金融安全,简而言之就是货币资金融通的安全,凡是与货币流通以及信用直接相关的经济活动都属于金融安全的范畴。一国国际收支和资本流动的各个方面,无论是对外贸易,还是利用外商直接投资、借用外债等都属于金融安全的范畴,其状况如何直接影响着经济安全。
对金融安全概念的上述界定,具有以下几个方面的特点:
首先,根据金融的实质对金融安全概念进行界定。金融可以理解为凡是既涉及货币,又涉及信用的所有经济关系和交易行为的集合。把金融安全的概念界定为货币资金融通的安全,并强调凡是与货币流通以及信用直接相关的经济活动都属于金融安全的范畴,这实际上是根据金融的实质对金融安全概念的界定。
其次,反映了金融安全概念的广泛性。要进行货币资金融通、从事信用活动,就需要有一个健全、完善的金融体系。金融体系是由五个基本的要素所组成:一是金融制度,具体包括货币制度、汇率制度、信用制度、银行制度和非银行金融机构制度、利率制度、金融市场的种种制度,以及支付清算制度、金融监管制度和其他;二是金融机构,通常划分为银行和非银行金融机构两类;三是金融工具,是指信用关系的书面证明、债权债务关系的契约文书等,其包括的范围极为广泛,从传统的商业票据、银行票据,直到期货、期权和种种金融衍生工具的标准合约,金融工具可以在金融市场上进行交易,是金融活动的载体;四是金融市场,是金融工具发行和流转的场所,金融市场主要包括资本市场、货币市场、外汇市场及衍生性金融工具市场;五是金融调控机制,是指政府进行政策性调节的机制,金融调控机制的内容包括决策执行机构、金融法规和货币政策。既然金融安全是货币资金融通的安全,凡是与货币流通以及信用直接相关的经济活动都属于金融安全的范畴,毫无疑问,在金融安全概念中理所当然包括了整个金融体系和金融运行的安全。
再次,将金融安全的概念置于金融全球化的大背景下讨论。金融全球化的影响具有两重性,金融全球化在大大提高国际金融市场效率、有效配置资源、促进世界经济发展的同时,也带来了众多负面影响,突出表现为加大金融风险和引发金融危机。亚洲金融危机的爆发为人们重视金融安全问题不断地敲响了警钟,也为人们在金融全球化潮流中维护金融安全提供了极其重要的经验教训。正因如此,从金融的实质角度界定金融安全概念时特别强调一国对外金融的安全,认为一国国际收支和资本流动的各个方面,无论是对外贸易,还是利用外商直接投资、借用外债等都属于金融安全问题的范畴,其状况如何直接影响着经济安全。需要指出的是,强调对外金融的安全,并不意味着忽略内部金融的安全,正如一些学者指出的:对目前的开放经济体而言,内外部经济往往是交织和融合在一起的。过分强调外部均衡的能力和状态而忽略内部均衡的状态来谈金融安全可能有失偏颇。其实,这种对金融安全概念的界定中本身就已经包含了内外部金融安全,因为货币资金融通既可以是在国内金融市场进行,也可能是在国际金融市场进行。
2.从国际关系学角度界定
从国际关系学角度界定金融安全的观点认为,从概念的源泉看,安全本来是国际关系学的概念,因此需要从国际关系学基本概念出发,结合经济学的思维方式给金融安全下定义。抽象地说,金融安全是对“核心金融价值”的维护,包括维护价值的实际能力与对此能力的信心这两个紧密相关的方面。梁勇博士认为可以从三个层次来理解“核心金融价值”和该价值所维系的金融安全。
首先,“核心金融价值”是金融本身的“核心价值”,主要表现为金融财富安全、金融制度的维持和金融体系的稳定、正常运行与发展。这意味着金融安全是金融本身(当然包括王元龙所说的货币资金融通)的稳定和金融发展的安全,这也是对金融安全最普遍的理解和最常见的金融安全问题。
其次,“核心金融价值”是受金融因素影响的国家的“核心价值”,表现为国家的经济、政治和军事等领域的安全受金融因素影响(包括危害和维护两种情况)程度。这意味着金融安全是金融领域对国家经济、政治和军事等领域的安全的维护,即把金融的正常运行和发展看成是对国家安全的支撑。
第三,“核心金融价值”是国际金融运行中本国的“金融价值”,其内容除了避免金融财富外流、外来冲击危及国内金融制度与体系进而危及经济、政治和军事安全外,主要是“金融主权”。这种“金融主权”是控制金融体系的力量,保持对国内金融运行和金融发展的控制。这是前两个层次的自然延伸,既包括金融本身的安全,也包括金融对其他领域安全的影响。之所以在前两个层次之外特别强调对金融体系的外来冲击,这是在金融日益全球化的今天,外部因素冲击国内金融体系所产生的不利影响日益突出,并且金融全球化赋予金融安全以更大的紧迫性。
根据对“核心金融价值”的解释,这种观点认为,国家金融安全是指一国能够抵御内外冲击保持金融制度和金融体系正常运行与发展,即使受到冲击也能保持本国金融及经济不受重大损害,如金融财富没有大量流失、金融制度与金融体系基本保持正常运行与发展的状态,维护这种状态与能力和对这种状态与维护能力的信心与主观感觉,以及这种状态和能力所获得的政治、军事与经济的安全。
郑汉通博士和雷家骕博士对金融安全的概念也作了类似于从国际关系学角度的界定。郑汉通认为,所谓的金融安全,即一国金融利益不受侵犯,金融体系的正常运转不受破坏和威胁,金融体系能抵御各种金融危机对其的侵害。反之,当一国金融利益受到侵犯,金融体系不能正常运转,面对各种各样的金融危机毫无抵抗能力,就是金融不安全。
雷家骕认为,所谓金融安全,主要是指金融领域能够通过利用各种手段抵御和消除来自内部及外部的各种威胁和侵害,以确保正常的金融功能和金融秩序。
3.对金融安全概念的再认识
从国内外学者对经济安全和金融安全概念已有的解释来看,要准确界定金融安全的概念需要考虑以下因素:
一是金融的含义与主要内容。金融是既涉及货币,又涉及信用的所有经济关系和交易行为的集合,金融运行需要有一个健全、完善的金融体系,而金融体系则是由金融制度、金融机构、金融工具、金融市场和金融调控机制所组成。
二是安全的含义。安全是指在宏观上不存在威胁,在主观上不存在恐惧。安全是一种状态,也是一种行为,如安全措施与安全机构。
三是国际经济环境的变化。对经济安全问题的研究始于冷战结束之后,而对金融安全的研究和探讨是在1997年亚洲金融危机之后。金融安全观是特定历史发展阶段的产物,是国家安全战略的重要组成部分,它的提出与国际经济环境的变化,特别是经济金融全球化的发展有密切的关系。
综上所述,我们认为可将金融安全的概念进一步界定为:金融安全是指在金融全球化条件下,一国在其金融发展过程中具备抵御国内外各种威胁、侵袭的能力,确保金融体系、金融主权不受侵害、使金融体系保持正常运行与发展的一种态势。
二、金融安全概念的内涵
为了准确理解金融安全的概念,还需要进一步探讨金融安全与金融风险、金融危机之间的相关性及重要区别。
流动资金的概念和特点篇（8）
2、与不同年代的产业发展周期一致，处在高增长期行业的高增长速度的热门股在股票市场历史上各时期比比皆是、各领，概念股是成长型投资的必然产物和升华。
3、历史经验表明，在经历过度的热情追高成长型股票导致最终幻想破灭之后，必然会回到稳健的价值型投资的老路上，投资理念的变化呈现周期性的循环规律。
4、市场投资理念的周期性变化同股票市场筹码结构的调整过程惊人地一致：在经过成长型股票热的高峰之后，被低估的市场筹码逐步被调整到更积极、坚定的投资者手中。这种市场筹码结构转换的调整一旦完成或时机成熟之后，新一轮的市场热点或周期就为期不远了。
5、基金引导着市场主流的投资理念。基金始终伴随着先进的产业理论和管理思想的武装，始终走在经济发展和改革的最前沿，领先于经济周期。
6、我国股票市场处于发展的初期，政策市和消息市特征鲜明，大众的投资理念还相当稚嫩。市场投机气氛浓厚，投资者普遍偏好成长股，概念炒作盛行。
7、国内股票市场目前还没有一个清晰的、可供参照的上市公司内在价值衡量标准体系。我们的市场缺乏大量的基础研究数据，常用的相对价值法(比较市盈率、市净率等)又存在整体抬高类比对象(整个行业轴心)的缺陷(如果整个行业均成为投机目标，该方法有“助涨助跌”之效果)，而基于现金流量贴现的内在价值法也有明显的缺陷。
上篇：美国股市近50年主流投资理念演变
他山之石，可以攻玉，回顾美国股市50年历史，我们可以发现很多可资借鉴之处
价值型投资和成长型投资的周期循环
投资理念主要发源于最具活力、最具创新精神、最发达的美国证券市场，美国大学的理论学术研究和全球一流企业的经营管理创新实践为投资理念的不断发展和革新提供了理论基础和实践创新平台。随着全球经济一体化进程的演进，各种新的投资理念也从发源地向扩散，在传播到股票市场(欧洲、日本、新兴市场、发展中国家等)的过程中，必然会结合不同的市场特殊情况与其它投资理念不断发生碰撞，诞生出新的投资模式。互联网和通讯技术的进步更是加快了发源地的新兴投资理念在全球传播的速度，1999-2000年由美国传播而来、在中国香港和中国大陆证券市场刮起的互联网热潮就是一个最好的例证。
20世纪的大部分时期，基本分析学派已成为发达国家或地区股市的主流，它发展出的两个主要分支是内在价值型(value stock)投资和成长型(growth stock)投资。前者认为，投资者投资股票的目的主要是为了每年收取现金(股息)红利，该派的主要代表人物是沃伦.巴菲特。成长型的投资者购买股票的主要目的则是获得价格差而非现金红利，该派的主要代表人物是彼得.林奇。人类要求迅速致富的心理导致对成长型投资的先天偏好，然而历史经验表明，在经历过度的热情追高成长型股票导致最终幻想破灭之后，必然又会走回到稳健的价值型投资的老路上，循环往复，周而复始，投资理念的变化呈现周期性的循环规律。
与不同年代的产业发展周期一致，处在高增长期行业的高增长速度的热门股在股票市场历史上各时期比比皆是，如19世纪的铁路股、20世纪早期的钢铁股和汽车股、50年代的铝工业股、60年代的电子股和塑料股、70年代的石油股、80年代的生物制药股和房地产股、90年代的亚洲四小龙和网络股等等，各领，概念股是成长型投资的必然产物和升华。
战后繁荣的50年代——
由于刚经历了1929-1933年的大崩溃，在20世纪三四十年代，小规模的个人股票投资被认为是危险的举动，个人投资购买股票不多。个人持有普通股热是从五六十年代开始的，主要是因为当时(尤其是50年代末期)人们很难相信会再次出现大萧条和股崩、蓝筹股比债券表现好以及担心通货膨胀侵蚀个人的钱财。1958年，玻璃纤维船股票是当时市场上的抢手货，它具有完全替代木船的许多优势，迎合美国50年代的休闲主题。后来的互联网股票同此时期的玻璃纤维船股票热有许多类似之处。
“电子狂潮”和腾飞的60年代——
这个阶段的鲜明特征是后缀有“trons”的公司名称的流行，是增长股票和新股的狂潮期。在很大程度上，电子工业股热与当时的美苏两国太空军备竞赛有关。
成长股是预期有高收益、高增长率的股票，特别是那些与高新技术相联系的公司股票，如一些生产半导体、速调管、光学扫描器以及其它先进仪器仪表装置的公司，这些行业因投资者对其产品强大市场前景的憧憬而股价飞涨。从60年代开始，多年以来传统行业的5-10倍市盈率规则被50-1000倍取代。1961年，数据控制公司的市盈率达200多倍，而增长稳健的ibm和德克萨斯仪器公司的市盈率也达80多倍。在此时期，以市盈率倍数为核心、注重未来现金流预测的稳固基础理论让位于注重投资者心理因素、“高买高卖、顺势而为”的空中楼阁理论。
为满足投资者对腾飞的60年代(太空时代)股票的无止境的投资饥渴，1959-1962年发行的新股比之前的历史上任何时期都多。如同90年代后期的“.com”热潮，以“trons”后缀命名的公司纷纷涌现，电子狂潮在1962年卷土重来，5个月后终于爆发可怕的抛售浪潮。成长股、绩优股同样被卷入暴跌的灾难，超过大盘的平均跌幅。股票市场从动荡中恢复趋向稳定后，进入的下一个运行热潮便是企业并购浪潮。
投资者对公司高增长的预期，如果不能通过高增长或高科技的概念获得，便需要创造其它新的方法或概念作为接力棒。于是，60年代中期诞生了美国产业发展史上的第三次并购浪潮。该时期企业并购浪潮的主要动力在于兼并过程本身会导致股票收益的增长，其中的技巧是财务或金融知识而非企业经营管理水平的提高。1968年，由于该次并购浪潮中的领导者的季度公告收益低于预测，引发了市场的怀疑和震动，企业并购浪潮开始急剧降温。
在60年代，除了上述概念之外，市场还诞生出其它概念股票，施乐公司是概念股票的典型案例。该概念是一种新型工业生产的机器，能静电复印干型复印品，具有专利保护和领先优势，这个真实、可信、革命性发明的故事吸引几乎所有业绩优良的基金经理。后来这种概念化投资策略发展到任何概念都行的地步。概念公司经常出现的问题是扩张太快、负债过多、管理失控等，公司的经营管理风险很大，成长的不确定性大。当1969-1971年的熊市来临，概念股跌幅比涨幅还大、还快。此后很多年，华尔街不再迷信业绩和推崇概念。
就像行业或经济发展有自己的周期一样，整个60年代公众对概念崇拜的理念经过了近10年的洗礼之后，又回归到周期循环的起点，崇尚绩优成长股。到60年代后期，随着基金数量和规模的不断扩大，开放式基金之间争夺公众
资金的竞争加剧，公众开始关注基金近期的业绩记录，尤其关注基金是否购买了那些有令人振奋的概念和完整信服历史的股票。业绩投资便开始风靡华尔街。
稳建的70年代——
经历了60年代的购买小型电子公司和概念股票之后，基金经理和投资者恢复了理性和稳健原则，开始投资于有令人信服的增长记录的蓝筹股，这些股票还有持续增加的股利以及很大的总股本(流动性好)。人们认为这些股票不会像60年机狂热时代那样垮掉，人们普遍的心理是购买后开始等待长期收益，被称为是谨慎的行动。当时的50只时髦股票主要有：ibm、施乐、柯达、麦当劳、迪斯尼等。人们认为任何时候购买这些已经被历史证实的成长股都不会错，这被称为“一锤定音(one-decision)”股。而且，购买蓝筹股还能为机构投资者带来谨慎投资的声誉。在众多机构大肆追逐下，这些时髦股票的价格有了令人难以置信的增长。
表一:美国70’s的“50家最时髦成长股”中的6家在市场高潮和低谷时期的市盈率对比情况一览表：
1972年 1980年
索尼 92 17
宝丽来 90 16
麦当劳 83 9
国际调味品 81 12
沃特·迪斯尼 76 11
休利特·帕卡特 65 18
资料来源：《漫游华尔街》中译本，（美国：b.g.马尔基尔， 1994）
狂啸的80年代——
80年代是生物工程股的好年华，同样具备许多投机过头的好股票，它以另一波包括生物技术和微电子在内的新领域的新股浪潮而开场。1983年出现的高科技浪潮是60年代的极好翻版，仅仅是改变了名称而已。技术革命唤醒了人们对高科技将彻底改变人类未来经济发展和社会生活的幻想，直接刺激起60年代的概念炒作理念的复苏。几乎所有的原始新科技股都是抢手货，新股上市后还会狂涨。再次引领概念股的是以基因工程为基础的生物技术的革命性突破以及驱动生物技术狂热的是抗癌(后来是抗爱滋病)新药的问世。《商业周刊》当时对此也以标题文章“生物科技时代的来临”作出乐观的预期。1980年面世的基因科技公司的股票上市后的最初半小时狂涨近3倍。60年代概念股是以50倍的收益出售，而到80年代却是以销售额的50倍出售(因为其销售额极小，无近期收益，后来互联网的估值又出现更神奇的新方法)，华尔街还因此出现了专门针对生物技术公司的新估价方法。最终的结果还是市场自身来消化自己吹起来的泡沫，从80年代中期到后期，大多数生物技术公司股价跌去3/4，1988年的市场复苏也没有帮多少忙。
激动人心的90年代——
90年代首先是前半期的“亚洲四小龙”热，当时的背景是基金经理因美国本土经济的发展速度放缓后而将目光转向海外。而对新兴国家市场由于有了激动人心的发现和预期其有巨大的增长潜力，加上人们对该市场的风险知之甚少，直接推动了股票投资的国际化——“亚洲四小龙”热，后来因1997年的亚洲金融危机爆发而崩溃。90年代后半期至今是以互联网为代表的新经济概念股的狂飙及退潮，人们对此至今记忆犹新，同样也经历了一个从狂妄到恐慌、最终到崩溃的完整过程和结局。-
追溯美国股票市场近50年投资理念演变的历史，可以发现以下三点规律：
1.美国股票市场近50年投资理念演变的历史，大致按以下线索在展开，其中又蕴涵着某种周期性的循环规律:电子、半导体股(60’s)——绩优蓝筹股(70’s)——生物工程股(80’s)——亚洲四小龙、网络股(90’s)——传统行业绩优蓝筹股(目前仍处在回归过渡期)。在每一周期中，投资者对证券评价的风格和方式在证券定价中起关键作用，从而也就奠定该时期的主流投资理念。概念股兴起时期,以内在价值型投资为基础的稳固基础理论屈从于空中楼阁理论,借助于投资大众的从众化情绪和过度反应，将憧憬美好的空中楼阁演绎得登峰造极。在概念股崩溃之后，受伤的弱势群体和投资大众追求安全和稳健的观念又深入人心，以内在价值作为股票投资价值的心理底线牢不可破，从而矫枉过正地走向另一个极端，回到有看得见的收益增长和分配现金红利的传统产业，直到下一轮周期新的振奋人心的概念出现。
2.市场投资理念的周期性变化同股票市场筹码结构的调整过程惊人地一致。被低估的市场筹码(成长型股票热时必然导致市场大量抛售价值型股票，持续一段时期后必然导致价值型股票被低估)，在经过成长型股票热的高峰之后，逐步被调整到更积极、坚定的投资者手中时，而一旦这种市场筹码结构转换的调整完成或时机成熟之后，新一轮的市场热点或周期就为期不远了。这种周期性在任何国家和地区的股票市场都是合乎逻辑的，因为它与股市零和博弈游戏的利益矛盾或盈亏结构相一致。
3.基金引导着市场主流的投资理念。无论是向新型行业投资、向高成长的新兴市场投资(国际化浪潮)，还是向国内绩优蓝筹股投资，基金始终伴随着先进的产业理论、管理思想的武装，走在经济发展和改革的最前沿，领先于经济周期。正是资本的驱利性和对投资领域的高度敏感，资本才始终能够率先找到流动的方向，引导社会资金(资源)流向回报最高、最具有长期投资价值的产业和公司，而一旦遇到阻力便开始自动调整，证券市场优化资源配置的功能发挥得淋漓尽致。-
下篇：中国股市迷信技术分析与筹码操纵
我国股票市场仍处于发展初期，政策市与消息市特征鲜明，大众投资理念还相当稚嫩
历史回顾
我国股票市场的正式发展从上海、深圳两个交易所的成立(1990-1991年)开始，处于“摸着石头过河”的境地。1994年之前，股票市场的规模一直很小。虽然股民的投资热情随着股票投资观念的启蒙和股市财富效应的传播而不断上涨，市场的制度建设和监管水平仍停留在初级阶段。由于股票市场严重的供求关系失衡，一些超级大户联手随意在市场上翻云覆雨，股市指数轻易从500-600点突破1400点。很早开始，就有“浦东概念”股等概念的流行。公司股价与公司基本面脱节，股价的升降仅仅是伴随着筹码的集中和扩散过程，拥有了筹码便拥有了一切。不少公司相互之间的股价比较除了控盘程度之外，没有任何标准可循。机构利用资金和信息优势在股市中兴风作浪，游刃有余；而散户则依靠四处打探消息和凭借技术分析法期望能够与庄共舞，战胜庄家之类的股书畅销。从台湾股票市场移植过来的技术分析法大行其道，立足于行业与上市公司分析的基础分析法仅仅为少数有先见之明的证券公司所采用。股票市场的价值和价格衡量体系并不明朗，还处在酝酿和构建之中。
1996-1997年以四川长虹和深发展为代表的绩优高成长股高举高打，引发出市场对以静态市盈率为标准的相对价值法定价或衡量体系的认同，可以说是券商以理性投资理念引导市场的启蒙阶段，至少券商的投资目标选择开始有了自己的判断标准。随着国家为引导证券市场以理性的投资理念而加大对机构投资者的培育，1998年封闭式基金相继推出。到1999年的“5.19”，高科技和高
成长的投资理念由机构投资者的新贵——封闭式基金引导出来，这些时时关注西方投资理念和深受国际先进投资理念影响的基金经理，借助美国nasdaq市场对科技股的追捧热潮和全民对高科技的热情，适时推出以清华同方、风华高科、东方电子、东大阿派为典型代表的科技股，2000年则以综艺股份的网络热将科技股热潮推向极至。从此以后差不多一直到2000年底，概念炒作成风，环保概念和生物制药概念也随着网络股热各领，公司更名为“××高科”和“××科技”的屡见不鲜。随着美国nasdaq市场科技股泡沫的迅速破灭，中国股市的概念炒作还未彻底就不幸夭折。
这里还不能不提到重组股热，正是科技概念股的火爆和市场的狂热，重组股板块才应运而生，不论是一般股还是绩差股(绝对价格低，更容易策划重组炒作)，一旦有重组概念(新的有高科技背景或概念的大股东入主，或注入高科技的资产，或公司与外部合资、合作新上高科技的项目)，股价飞升的例子屡见不鲜，此轮公司重组的最大动力应该说是来自股票市场机构(或说庄家)利益的推动。另外，从美国华尔街小盘股的良好市场表现得到启发，由于其更切合我国股票市场的实际特点(股本扩张潜力、易于重组成科技股、业绩易包装、流通市值相对较小等)，我国袖珍盘股票大部分都有较好的市场表现。
以上事实说明：我国股票市场仍处于发展初期，政策市和消息市特征鲜明，大众的投资理念还相当稚嫩。市场的博弈格局是介入庄家与散户之间，散户热衷于技术分析法以图发现庄家的踪迹，而机构(庄家)更重视与投资目标公司的亲密关系，筹码的收集程度至关重要；股票投资的目的不是(也几乎不可能)现金红利，而是资本利得或股价买卖价差，投机气氛浓厚，投资者普遍偏好成长股，概念炒作盛行；机构投资者队伍还很弱小，影响力相对有限，难以正确引导理性的投资理念。
价值投资与评价标准
问题的关键是，国内股票市场目前还没有一个清晰的、可供参照的上市公司内在价值衡量标准体系。由于总体上投资决策的理论支持基础不是内在价值法的基本分析(会借鉴参考一点)，而仅仅筹码从收集到扩散的“做庄”思维，加上特殊的股本结构(约2/3的股本不能流通)导致定量分析上的困难，我们的市场缺乏大量的基础研究数据，常用的相对价值法(比较市盈率、市净率等)又存在整体抬高类比对象(整个行业轴心)的缺陷(如果整个行业均成为投机目标，该方法有“助涨助跌”之效果)，而基于现金流量贴现的内在价值法也有明显的缺陷(我国上市公司以现金分红的股利分配方案极为少见，国家政治和经济体制改革、加入wto等会给企业未来成长和经营带来极大的不确定将导致现金流的预测误差极大，选取多大的贴现率、β值也因历史数据有限而存在很大的争议)。
虽然现代流行的博弈论对投资决策的重视，直接促进了相对价值法目前已成为华尔街广泛运用的主流估值法。但是问题的关键在于，我国股市作为一个封闭市场，最大的不足是目前没有相对公正的参照系，也没有多少历史纪录或经验数据可作为合理定价的参考依据。按照我们根据相关资料的统计，美国股市近70年来整体平均市盈率的增长速度缓慢，平均每10年的增长速度约为7.22%,近70年(从1928到1998年间)的平均(简单算术平均)市盈率约为16.61,具体指标如表二所示。
大盘起、止 大盘指数上升幅度% 平市盈率均
1928-1929 300-248 -17.3 15.6
1929-1939 248-150 -93.5 22.39
1939-1949 150-200 33.3 12.06
1949-1959 200-679 239．5 13.56
1959-1969 679-800 17．8 17.60
1969-1979 800-839 4．9 10.87
1979-1989 839-2753 228．1 22.77
1989-1998 2753-9181 233．5 25.41
资料来源:根据growth stock outlook (sep1, 1999)整理.
表三是我国股市比较典型的成长型投资与价值型投资的年收益率对比。从表三中不难看出，最后一栏显示1996-1997年间的热门股票是绩优成长股，其最大涨幅大大超过大盘平均涨幅，1999-2000年间的热门股是科技股，其最大涨幅也超过大盘平均涨幅，但不如1996-1997期间鲜明，因为此时的私募基金规模巨大，资金推动加速股市上涨从而掩盖了科技股的锋芒。
价值型
成长型 当前市盈率 近三年主营业务收入总增幅% 近三年净利润总增幅% 99-00最大波幅% 96-97股价最大总涨幅%
申能股份 18．47（13.44*） 106.7 155.1 329 424.3
粤电力 25.23 180.5 161.3 338.5 659.6
佛山照明 25.29 153.9 120.2 154.4 314.7
青岛海尔 22.16 126.2 173.3 207.5 693
中兴通讯 28.21 716.6 302.5 232 n（97．11上市）
东软股份 34.1 428.4 270.0 287 n（96．6上市）
清华同方 49.24 861.7 339.9 336 n（97．6上市）
大唐电信 46.28 452.2 254.9 245 n（98．10上市）
比较同期大盘总涨幅%
522．9vs294.5（以沪市1996-1997的大盘最大涨幅说明，取简单算术平均值）
275 vs 202．9（大盘1999-2000年间的最大涨幅）
资料来源：根据公开披露的数据其中对价值型股票的选取以历年分红最多的几家，成长型股票选取四家有代表性的科技股。样本数量选择不够，仅仅是说明问题。注*：市盈率的计算以2001/10/22日收盘价为准，其中申能股份的每股收益按前三年平均计算（括号内以2000年数据计算），其它取2000年的数据计算。
从2001年7月份开始的股市暴跌的基本背景是以市场化方式解决国有股流通问题、政府与民争利的扩容压力和以美国nasdaq市场为首的国际科技股调整寒潮，加上国内因加入wto的临近而开始对证券市场多角度、全方位严格监管(上市公司的信息披露，查处违规资金，会计师事务所等中介机构等等)等情形下对市场泡沫的一次较彻底的挤压。本次股市的深度下挫不仅是一次对包括机构在内的投资风险教育课，而且将在业内产生一次对投资理念彻底的反思，其最终目的将是引导市场形成理性的投资理念。物极必反、价值终究回归的铁律又一次得到印证。
国内股市的新特点
我国股票市场是一个新兴、后发的市场，其繁荣成长的背后有对未来连续很多年高经济增长速度的预期强劲支持。在缺乏适宜、成熟的市场环境和条件下，模仿或移植国际投资理念有时可能会出现暂时的水土不服。
以2001年6-7月间大盘在年内应该可以预见的顶部为分解线，同美国股票市场和该分界线之前的我国股票市场相比，目前我国股票市场有如下新特点：
第一，2001年以来，以市场规范和市场化为主旋律的制度革新取得显著效果，但还有待进一步推进。股票发行由审批制向核准制的过渡、民事赔偿权制度、上市公司退出机制、推行独立董事制度以改善公司治理结构、信誉主承销商制度、信息披露新规定等法规的建立和完善，都将为股票市场提供一个规范化、市场化的运行环境，有利于保护中小投资者的利益。以查处一批违规的上市公司、中介机构、市场操纵事件等为标志的越来越严格市场监管，昭示规范和理是市场主流，“公开、公平、公正”的市场游戏规则有待进一步建立。但由于特殊的国情，我国涉及证券市场监管的部门较多、政出多门，加上计划经济时代的管理观念和影响犹存等因素，存在政策的不稳定性、非连续性、非透明性，如国有股减持问题等，导致在根本上难以培育出长期投资的市场投资理念。
第二，股票市场投资者结构仍然是以散户为主的模式，迫于监管的压力，博弈格局正从以证券公司、证券投资基金公司、私募基金等为主的机构与散户的博弈，向机构之间的博弈转化。发达市场的现状是，由于机构普遍的研发力量相对较强，对上市公司内在投资价值的发现和挖掘，将是选择购买股票的决定性因素。理性的先知先觉者在以投资组合形式买入之后，将坐等后来的其它机构跟进及市场的自我纠正而盈利。随着我国今后越来越多的机构投资者的加入，在机构博弈的格局下，只存在认同某公司价值的先后和高低，对同一价值认识的分歧会产生很大的风险。随着监管水平的不断提高(包括可能实行保证金帐户“实名制”)，机构将以“明庄”形式合法重仓持有看好的股票，以前的机构联手做庄与散户博弈的情形今后将很难再现。
第三，股票市场目前面临着严重的诚信与道德危机。2001年因政府对上市公司中介机构及庄家的严厉查处，暴露出许多上市公司虚假包装上市与包装利润、信息披露失真、中介机构造假和证券欺诈、庄家操纵股市的问题。随着东方电子、银广厦、蓝田等经典高增长绩优股形象的土崩瓦解，在打击欺诈和违规的同时，也在很大程度上摧毁了投资者的市场信心。我们怀疑股市财富效应能否承受作为证券市场基石的诚信之轻。在当前股票市场弱势群体的中小投资者心中，怀疑一切的思想占主流。大盘企稳后的投资对象将可能是有较长时期持续稳定增长历史记录的公司，新股热可能会降温。如果政府能够因势利导，有现金流支撑作真实业绩基础的现金分红可能逐渐成为今后上市公司(尤其是传统行业)主流的股利分配政策。
第四，中国加入wto后证券市场的国际化进程加快，必然要求清除高度投机的市场泡沫，实现投资理念与国际惯例接轨，深受国际发达市场先进投资理念影响的基金经理在国内股票市场操作实践的引导将加速这一进程。假设10年后股票市场完全开放，届时我们的投资者可以有更大的投资选择自由度，国外股票市场大量的具有较强国际竞争力、高增长业绩记录和低市盈率(20-30倍)的蓝筹股，可能是我们的理性选择方向之一。今后一两年内参照国际标准(考虑到我国国民经济和股票市场的增长潜力，应适当调高)选择相对较低市盈率的股票，可能是一个大趋势。
第五，以国有控股上市公司为主、以“一股独大”为主要特征的公司治理结构的缺陷，中小股东的利益常常易于受到侵犯，而股东只能无奈地“以脚投票”，“以手投票”的投资模式极少。而在美国市场，作为持有其一定比例股份的投资基金通过收集小股东的投票权来干预上市公司决策和管理的的所谓主动性投资(培育上市公司型)却很常见。未来，我国基金将领导主动性投资的潮流。
未来10年的主流投资热点预测
成长性股票并非一定要是高科技行业的公司，如传统零售行业的沃尔玛、食品饮料业的可口可乐公司，它们借助先进的管理思想改造传统行业实现了高速度的增长，它们也是成长类股票。按照对1995年美国股票市场比较认同的大体上的分类，美国的成长性行业主要包括计算机和半导体、消费产品、制药和生物技术、娱乐、金融服务、餐饮、机械设备和建筑、污染控制、零售、通讯业。收益型行业(一般是传统行业)包括商业服务、化工(部分)、林业和矿业、电力公用事业、金融服务、健康护理、天然气、石油、电讯、烟草、自来水等。周期股主要包括航空、汽车、钢铁、化工等。由于我国的经济发展阶段与美国有较大区别，因此，应该结合我国的产业发展阶段和水平来预测我国股票市场各行业的未来(5-10年)，判断它们是否是成长性股票、热门行业。
首先，高成长的热门行业必定是紧扣时代主题，而时代的主题一般与国家产业发展政策是一致的。早期的家电需求热(城镇居民家庭冰箱、彩电的普及)直接导致四川长虹绩优高增长股形象的的崛起。参照国际上工业化国家的发展历史经验(依据人均gdp水平)，我国下一个需求热应该是房地产、汽车，时间应该在未来5-10年内，未来将同样催生出该行业的巨头。国家未来5到10年规划中的重点工程如西气东输可能会带动天然气热等局部子行业的概念炒作热。
其次，未来一到两年内可能出现的另一些热点(或概念炒作题材)将是：来自传统行业的重组(为应对加入wto的挑战、增强竞争力而对国内行业内部的整合，如百货零售业和医药行业等，以及外资为进入国内市场而发起的并购热)、宽带网、媒体热(入世后国内外厂商之间的产品竞争将更趋激烈，企业广告支出会大幅增加，媒体收益会增长更快)。
再次，对未来投资热点预测的总结：
传统行业的热点可能集中在以下领域——房地产、汽车、媒体、医疗保健和金融服务、全球独一无二的我国中药行业。高科技产业的热点可能集中在以下领域——软件、通讯、环保(如果某个科技领域出现重大、革命性的产品问世，将不可避免地直接刺激该领域的概念炒作)。
流动资金的概念和特点篇（9）
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）09-00-02
小微企业由字面理解，即为小型或微型的企业，有员工少、资本少等特点。然而，小微企业虽小，在我国的数目却众多，且占据着国民经济与社会双向发展的重要位置，一定程度上小微企业的发展程度是与社会发展是正向关系的。从当今形势来看，小微企业的发展面临着挑战，或是由于成本的提高，或是由于销售额的减少等问题，其资金处于紧张状态，其严重的形势甚至可与金融危机时期相提并论。小微企业同时有诸多优势，正由于其对创业、经济发展等方面的带动作用极其在我国所处的重要地位，对小微企业的扶持治理势在必行，而其中一个方法就是通过财务弹性。
一、小微企业的概念与特点
1.小微企业的概念
所谓小微企业，即小型或微型的企业，多为个体工商户类型。关于小微企业的划分，国际上普遍以人数或资产来决定，而世界各地有普遍差异，因而划分的角度酌情而定。我国对小微企业的划分历史不长，可追溯到2011年7月，当时中小企业初次被根据企业收入、资产与员工，并与各行业情况相结合，而划分为中型、小型和微型三种，具体可参照《中小企业划型标准规定》。小微企业概念是经济学家郎咸平教授所发出的，其发出为政府对中小企业管理政策的制定与中小企业的扶持提供便利条件。
2.小微企业的特点
我国有无数的企业，涉及的领域各行各业，而其中一大部分就是小微企业，据不完全统计，小微企业在我国全部企业中所占的比例可高达95%以上。小微企业存在于各行各业，其共同特点为较小的规模与较为单一的工作，且其市场份额不大，常常伴随地域特色。小微企业虽数量众多，然而其生命周期普遍较短，据相关数据显示，有约55%的小微企业能生存5年左右，而有约25%的小微企业更像昙花一现，仅能存在2年以内。小微企业之所以生命期短是因为其与大型企业相比的落差所致，小微企业不仅员工数量小，而且经济利益低，资金周转难达标准，生产不够稳定，工作不够系统，因而难以长久利于众多企业之中。
二、财务弹性的概念与提升
1.财务弹性的概念
弹性，即适应性，因此财务弹性也就是指财务适应性，对于财务弹性的概念，各国之间甚至是各国内部之间均有不同界定。就美国而言，对财务弹性的概念大概分别定义为两种，其中美国会计师协会认为财务弹性是一种能力，以通过行动避免对预期资源的超额的或者是预期内的现金支付等行为。而美国财务会计准则委员会却对此有不同看法，他们将财务弹性的范围划分的更下，认为财务弹性的能力是只针对预期外的，而不包括预期之内的支付。我国对财务弹性的概念理解更类似于美国财务会计准则委员会，认为财务弹性是企业在变换的经济环境中，对预期外的现金投入与资金投资把握的能力。
在企业的经营管理和发展之中，不仅包括预期内的支出，即某特定时间内的特定花销，这些都是有准备的。而同时，企业所处的环境并非一成不变的，其在发展中会遇到各种各样的偶发事件，或是新的商机，或是生意上的意外，都有数目不小且预期之外的经济花销。发展中的预期之内的或预期之外的花销均是企业发展的重要组成部分，然而有部分企业尚无能力处理好其中的变故，使自己的发展处于不利位置。而这种对偶发事件应对的能力，即财务弹性。
2.财务弹性的衡量标准
财务弹性大体上是企业对偶发事件的应对能力，而这个范围毕竟过于广泛，将财务弹性具体化，主要可分为以下四项指标：
（1）现金股利保障倍数=每股营业现金流入/每股现金股利；
现金股利保障倍数即企业正常经营活动的净利润对股利的支付能力，二者的比率与企业该方面的能力成正比关系。
（2）资本购置比率=经营活动现金净流量/资本支出；
资本包括固定资产、无形资产等，资本支出即企业对上述资产的支出，这一指标一定程度上体现了企业对经营中的净利润的维持与拓展的能力。
（3）现金流量比率=经营活动现金净流量/（筹资现金流出+投资现金流出）
现金流量比率即企业通过净利润来对筹资或投资的支出的能力。
（4）再投资现金流量比率=经营活动现金净流量/（固定资产+长期证券投资+其他资产+营运资金）
再投资现金比率，是企业再投资能力的标杆，比率的大小与现金的多少成正比关系，比率越大表示企业该方面的能力越好。
通过以上四项指标，我们发现经营现金净流量出现的次数较多，这表示现金在财务弹性中的重要地位，然而，值得注意的是，净利润的多少并非与企业持续经营的能力成正比，与权责发生制的财务管理方式相比，收付实现制或许是更好的选择。
三、电子制造业角度看财务弹性对小微企业资本结构的影响
1.设计试验
（1）已赚资本与总资本比例
对于小微企业而言，从企业的运营中获得足够的投资资金是较为不易的，因为由此带来的将是持续的外部资金需求。相关数据研究显示，有部分已经赚取一定资本，而所赚资本仅占总资本较小部分的企业，为告别资金匮乏的尴尬境地，所希望的是进入自金融合阶段，因而财务弹性需求对此而言较为重要。
（2）库存现金
小微企业内部资金不足，有很大的财务局限性，并且日后的投资发展不稳定，因而其现金边际价值是十分高的，库存现金的成本与收益最好能保持平衡。经研究显示，具有更多现金的企业往往同时有更多的成长机会和风险性现金流与介入有限资本市场的机会。然而，库存现金多的同时意味着有较高的成本，这是企业即使在投资机会很少的时候也要承担的。
（3）现金流价值比值
在此，现金流是指经营性现金流，价值是指资产市场的价值，而二者之间的比值即现金流价值比值。现金流的控制程度与小微企业的成长有一定关系，伴随较多投资及hi的小微企业的现金流价值比可能较低，然而尽管其经营现金流未必足够，而其成长发展的机会却是有的，小微企业可通过对现金流的合理控制进而提升财务弹性而获得成长。
（4）经营规模
与大型企业相比较而言，小微企业的优势是成长机会较多，而其弱势是可用资金不够充足，且受到来自资本市场的更多局限。为能弥补小微企业在精英规模与多元化经营中的弱势，以更好的处理在企业发展中可能存在的偶发事件，而财务弹性是以上弱势的加分点，因此小微企业对财务弹性更为重视。
2.试验的结果
（1）已赚资本与总资本比与资本结构
电子制造业领域中，与已赚资本为负的企业相比，已赚资本为正的企业所具有的账面杠杆比例更低，而市场价值杠杆比例更高。债务投资资本比率成为评估企业资本结构的合理标杆，企业的平均长期债务比率在企业的已赚资本为正值的时候达到最高，而已赚资本较多或较少的企业基本都不经常使用债务。
（2）库存现金和资本结构
大型企业在通过对内部资金的大幅利用而支付大额红利的时候获得的杠杆水平较低，而小微企业与大型企业恰恰相反，其在外股利用的时候杠杆水平较低。数据显示，电子制造业领域中已赚资本较大或较小代表其债务下降，与之相比，具有中等已赚资本的企业数量较少。同时，与在较低的十分位数位置的企业相比，在较高的十分位数位置的企业往往具有更多的持有现金。
（3）现金流价值比与资本结构
相关试验显示，电子制造业领域中已赚资本在零之下的小微企业收到零或以下更低的运营现金流的冲击。在相似规模的企业中，已赚资本较多为负的企业具有的现金往往比已赚资本较多为正的企业要多，这是为了使财务弹性得到保持。在此分析中，若小微企业的现金流价值比较高，其对外部资金的依赖就相应的少，反之，小微企业会以发放更多股权的方式替放债务。
（4）经营规模与资本结构
相关数据分析显示，电子制造业领域中小微企业的经营规模与其资本结构的比例间的关系基本为正向的，且当其处于正负现金流的投资震荡的时候预留债务的能力是不够的，因而对比大型企业来讲，小微企业对零债务的利用更多。同时，有较不显著的倒U型联系发生在经营规模与杠杆比率中。
3.资本结构的综合分析
为资本结构指标分层统计结构。数据显示，对正负已赚资本的小微企业进行比较，发现已赚资本为正的企业所支付的红利较多、杠杆的使用也较多，而股权的发行却较少少。反之，股权的发行已逐渐成为已赚资本为负的小微企业进行资本驱动的方式，借以此而使现金增加。与发行股权同时，已赚资本为负的小微企业也较少发行债务，甚至部分企业会通过发行股权的时候对债务水平降低。在收入为负向与增长机会为正向的动荡之中，企业使用财务弹性的途径通常通过对债务的保持而实现。然而，债务发行并不是已赚资本为负的小微企业的账面杠杆比率高的原因，而较高的已赚负向资本可能为其原因。
四、结束语
通过文中对财务弹性与小微企业概念的理解，与电子制造业角度上财务弹性对小微企业资本结构的影响可知，财务弹性在企业中，尤其是小微企业中发挥着举足轻重的作用。发展是一个相对的过程，不断的优胜劣汰，有许多小微企业如雨后春笋般出现，又如昙花般一现后即衰亡。企业所面临的大环境的不断变化，其中出现的预期外的财务支出就越多，而这就必须要企业具备良好的财务弹性方可调整、实现。企业对于财务弹性的控制把握不能一概而论，应结合自身的诸方面因素，寻找出最适合发展的途径。
参考文献：
[1]孙伟.财务弹性对小微企业资本结构的影响――以电子制造业为例[J].财会月刊，2013（14）.
[2]何承丽.浅析财务弹性的重要性 [J] 财会研究.2011（11）.
流动资金的概念和特点篇（10）
中图分类号：F840.32
文献标识码：A
文章编号：1003-9031(2007)09-0057-03
《金融研究》2004年第9期发表了林宝清教授的《论保险功能说研究的若干逻辑起点问题》(以下简称《论》)。《论》首先从逻辑的角度界定了保险属概念和保险种概念，而基于对保险属概念的理解，以金融学中“资金融通”的定义以及法学中有关公法、私法的划分方式为主要依据，提出了保险不属于金融范畴、保险不具有资金融通功能和保险不具有社会管理功能的观点，同时通过对三组概念的区分(属概念与种概念、保险功能与保险公司功能、保险功能的内源说与外源说)，试图为保险理论的研究和讨论搭建一个共同的理论逻辑平台。本文针对林教授提出的观点，就保险功能研究的逻辑起点问题提出商榷性意见。
一、关于保险的定义
在人类社会发展的进程中，大量风险的客观存在，影响了生产和生活的正常进行，使人类开始理性地认识风险，并采取有效的方法达到控制和降低风险的目的。随着经济发展和理论研究的深入，人们对保险的认识也愈发深刻和完整。
关于保险的定义，实际上并不存在属概念与种概念的混淆。如“保险是对于可以用货币衡量或标定价值的物质财产、经济利益或人的寿命及身体提供保障的一种经济行为”，从保险的对象、保险标的性质、保险的内容以及保险的属性四个方面概括说明保险的本质。其中，“物质财产、经济利益或人的寿命及身体”只是对保险这种无形产品的保障对象加以概括性的描述。这是保险的自身属性，而非所谓的“用保险的种概念给保险下定义”。由于对属概念、种概念内涵的误解而产生的歧见，并不能就此得出保险概念“有悖于形式逻辑”的结论，更不能用这种带有争议性的属、种概念关系完成由“储蓄寿险具有资金融通的功能”，“储蓄寿险是种概念”到“保险不具有资金融通功能”的推理。
需要指出的是，笔者虽然对《论》中“属、种概念的逻辑关系”提法持有怀疑态度，但还是赞同林教授提出的“在保险学的教科书里，要对保险与商业保险分别下定义”的观点。因为，这样处理可以使理论研究更严谨、精确，以防止“保险”与“商业保险”的混淆。
二、保险是否具有资金融通的功能
在由感性认识上升到理性认识的过程中，人们认识到保险(特别是寿险)具有储蓄性及融资性的特点，对保险是否具有资金融通的功能这一问题展开了广泛探讨。
(一)保险从社会成员的角度实现了融资行为
投保人通过购买保险，支付少量的保险费将未来的不确定损失通过风险转移的手段进行保障。由于风险的分散和大量存在，故与其具有利害关系的经济主体愿意付出一定的代价，希望在遭受损失后，获得补偿，降低经济损失。
《论》中提出“保险费是投保人危险管理所必须付出的成本，而不是融资行为”。需要说明的是，保费的确是一种转移风险所必须支付的成本，但是投保人正是通过成本比较，才确认购买保险是值得的，即认为现在所付出的成本小于将来损失的估计。[1]这些个体交纳的保险费汇聚后，建立保险基金，在特定危险发生后对其提供经济保障。投保人正是基于这种机制，将现时闲置的盈余资金投入保险公司，以备未来风险发生时获得更多的资金来弥补自己的经济损失。这实质上已经符合了“融资”对盈余方的定义。
即使存在一部分盈余方交付了保费却没有获得资金的返还，仍然可以解释发生了“融资”行为。这相当于他将闲置资金保值增值的同时购买了一份保障，是一种双重目标的融资行为。并且投保人通过支付少量保费，减少了对未来经济损失的预期，进而会转移部分储蓄，用于收益率更高的投资项目。正是因为保险具有提供经济保障的本质，才能吸引投保人分流部分储蓄，一方面用于支付保费，另一方面间接进入资本市场。
(二)从保险人的角度来讲，保险通过融资手段，实现了储蓄向投资的转化
保险人通过收取保费的形式，聚集社会资金形成保险基金，缓解银行资产负债化的压力。其中，一部分资金为了短期偿付的需要，作为责任准备金以储蓄方式沉淀；另一部分资金为了未来支付的需要以及追求利润最大化的目标，通过储蓄或投资基本建设、国债、证券及贷款等方式运用，为经济建设提供长期稳定的资金。
我国放开保险资金运用渠道限制以来，保险基金为社会资本市场提供了充足的资金来源，提高了直接融资比例，稳定了资本市场的资金流动。传统理论认为，财产保险不具有资金融通的功能。虽然财险多为一年期的短期业务，但在公司持续经营的前提下，财险公司不断地融入短期资金，可以进行中长期投资，有效地运用了闲置资金，增强了货币的流动性。此外，随着保险公司的上市，保险证券化实现了保险公司在证券市场的直接融资。通过证券化的程序将风险转移到资本市场上，不但扩大了保险公司的承保能力，而且增加了保险业的抗风险能力。[2]即使保险公司的大部分资金表现为银行存款方式，由于保险资金(特别是寿险资金)具有长期性的特点，有助于银行缩小借贷期限的差距；同时通过间接融资，将部分资金通过银行投向资金短缺的企业或个人，完成资金的转移。
保险公司作为微观主体，发挥的作用都是源于保险的基本功能。它是实现保险功能的一种途径，很大程度上反映了保险的本质。正如金融的资金融通，也是通过银行、证券公司等微观主体的运行和管理被人认识并理解的。脱离了具体的微观主体，宏观事物的功能是不可能被认知的。因此，从本质来说，正是因为保险具有资金融通的功能，保险公司才可以完成融资活动，故“保险属于金融”等观点并无不妥。
三、保险是否具有社会管理的功能
保险的“社会管理功能”，并非指国家行政机关对社会直接管理，而是通过经济补偿，减少社会摩擦，减轻政府压力，并促进社会各领域正常运转和有序发展。商业保险作为社会保障体系的重要补充，其社会管理功能主要体现在以下几方面。
(一)缓解政府压力，完善社会保障制度
作为一种等价交换的商业行为，商业保险可以满足社会成员多层次的保障需求。一方面发挥技术优势，通过合理计算，为不同需求的公民提供经济保障；另一方面通过专业化管理，利用多种投资渠道，实现保险基金的保值和增值。因此，商业保险可以弥补社会保险覆盖不均和保障程度较低等缺陷，使居民在养老、医疗等方面获得更好的保障，提高生活质量，减轻政府压力，促进社会安定、和谐。
(二)减少社会摩擦，协调社会关系，维护社会安定团结
保险是一种风险均摊的经济活动，体现了“人人助我，我助人人”的精神。以责任保险为例，保险公司对受害方提供经济补偿，一方面维护被保险人的经济利益，另一方面对受害者的人身及财产给予保障，有利于减少社会摩擦，避免司法纠纷，提高社会运行效率，并对实现社会安定团结具有重要意义。
(三)调节资金配置，降低金融机构的运营风险
居民购买保险，实现储蓄向投资的转化，可降低银行借贷风险，有利于解决银行资产负债化的问题。此外，保险公司聚集大量闲散资金，投入资本市场，促进资金流动，提高货币资金使用率，优化金融资源配置结构，为金融业的稳步发展提供了健康的环境。
(四)加强信用管理，保证经济活动的顺利进行
货币和信用是金融研究中两个最基本的对象，目前，信用问题在我国尤为严重。通过信用保险，约束活动主体间的不诚信行为，有助于提高交易双方信用，确保经济活动顺利进行。此外，构建诚实守信的经济环境，可以刺激经济活动产生，有利于推动社会经济高速发展。
由此可见，无论所属立法范畴如何，商业保险都在全面介入政府管理活动中，为推动和谐社会发展贡献力量。况且，法律具有社会管理功能，当然作为法律种概念的私法也不例外。故《论》中有关社会管理功能的观点还需进一步商榷。
四、充分发挥保险的资金融通和社会管理功能的对策建议
综上所述，现代保险具有经济补偿、资金融通和社会管理功能，是构建和谐社会的重要手段。目前，我国保险还处于发展的初级阶段，市场机制还需完善，法律法规还应健全。只有着眼于理论实际，充分发挥资金融通和社会管理功能，才能使保险业“做大做强”。
(一)寿险公司应提供优质便捷的保单贷款业务
通过盘活保单所有者现金价值，一方面为客户提供便利，实现直接融资，保证经济活动的顺利进行；另一方面避免保单持有者因资金短缺而退保，降低保险双方损失。它不仅可以吸引更多客户购买高额保单，提高公司融资能力，还能获取贷款利息，提高公司营业外收入。尤其在资本市场收益较好时，提供贷款服务，既保障保单持有者的经济利益，又促进货币流通，维持了资本市场的活跃性。此外，由于寿险保单具有现金价值，保险公司的贷款风险大大降低，这对减轻银行负债压力、优化资源配置也起到推动作用。
(二)大力推广责任险和信用险
目前我国法律制度还不健全，信用建设还较落后。推行强制责任险，特别是雇主责任保险，可以切实解决矿工、农民工等高风险作业人群的人身保障问题，有助于化解社会矛盾并减轻政府财政及管理压力。通过推行面向全体社会成员的信用保险，如房贷险，为信用高的单位提供经济保障，确保交易顺利进行，维护社会安定与和谐。
(三)通过政府引导及法律约束，加强政策性保险的实施力度
政府提供财政补贴、税收减免等优惠政策，以鼓励保险公司进军农险市场，拓宽政策性农险的覆盖范围并加大实施力度，减少自然灾害对农业生产的影响，确保农民收入，稳定市场物价。此外，建立大型商业风险(奥运场馆、地铁、公路等)及巨灾风险的保障措施，提供政策支持，吸引保险公司承保部分责任，并通过共保、再保等途径，转移巨额风险，分担政府责任，维持社会稳定。
(四)进行针对性行业监管，解决市场失灵问题
现阶段，除严查偿付能力外，还应对恶性竞争、中介回佣过高等不良现象加以整治。推行标准化合同，通过规范行业标准，有效抑制恶性竞争加剧，为行业发展指明方向。监管机构应明确成本概念，限制附加成本在总成本中所占比重，有利于降低中介佣金，保护合同双方合法利益，也为保险业提供健康的市场环境。
流动资金的概念和特点篇（11）
1 教材分析
①教材的地位和作用。本课程选用水利水电出版社出版的教材《水利工程经济》。本节课位于教材知识结构中的核心部分第三章《资金的时间价值和折算公式》第一节的部分内容。②教学目标。根据本节课的教学内容，参照学生现有的知识水平和理解能力，确定本节课的知识目标：理解资金时间价值含义基础上，理解资金等值概念，巩固现金流量图的画法。③教学重点、难点。本节课重点：a资金时间价值的概念。它是本节课的基础概念，它是为后一个概念“资金的等值”作铺垫。b资金的等值概念。它是本节课的主要教学内容。本节课的难点：进行资金等值转换。
2 教法
首先本节课讲解资金的等值，学生不太熟悉，采用启发式教学，能引导学生正确思维；能设置课堂教学情景，烘托效果，创造有利的学习环境。其次，本节课采用的另一个教学方法是讨论法。它穿插于教学的全过程，通过教师对问题的设置、点拨、指导等，让学生积极参与讨论，从而尽可能调动全体学生的学习积极性。再次，针对学生学习基础差，学习习惯不良，缺乏主动性等特点，尽可能地多采用图解法，直观地将内容呈现给学生，这样学生学起来效果更好。
3 学法
学法是学生在教师指导下的“学”的方式方法。注重由浅到深，由已知到未知。
4 教学程序
4.1 复习旧课，引入新课 在前面第二章我们已学过《经济评价知识》，为复习巩固，提出两个问题：①现金流量有哪些构成？哪些为现金流出？哪些为现金流入？②要不要考虑资金发生的时间？这两个问题容易回答，但如果问“如何考虑资金发生的时间？”，学生就有点不知所措。这时就自然地引入到本节课学习的重要内容。
4.2 展示教学目标 向学生展示教学目标：①理解资金时间价值含义。②巩固现金流量图的画法。理解资金的等值概念，应用它进行简单的资金等值换算。
4.3 实施教学目标 这是本节课的中心环节。为此设计出以下三个教学环节：
第一环节：资金的时间价值。为了比较容易接受这个概念，用两个设问来一步步地深入理解。设问1：今天我给你100元与明年的今天我给你100元，你愿意接受哪种？设问2：资金时间价值大小的影响因素有哪些？
通过学生讨论，得出“不同时间发生的等额资金在价值上是不相等的”。接下来就自然提出“不同时间的不等额资金才可能相等？”，这个问题就涉及到本节课的核心内容。
第二环节：资金的等值。资金等值的概念十分重要。通过两个例子详细阐述。
【例1】如果将100元存入银行，年利率为2.25%，一年后你该从银行领取多少钱？对这个问题，学生一般不难计算出正确答案。100×（1+2.25%）=102.25（元）。一年后给你100元你肯定不答应，你会觉得给你102.25元才算是合理的。100与102.25数量并不相等，但两者价值是相等的。为让学生形成良好的解题习惯，采用现金流量如右图表示。
学生到此就基本初步理解等值的概念。
【例2】某人现在借款1000元，在五年之内以年利率6%还清全部本金和利息，则有下面四种偿付方案。
方案1：在五年中每年年底仅偿付利息60元，最后第五年末在付息同时将本金一并归还。方案2：在五年中对本金、利息均不作任何偿还，只在最后一年末将本利一次付清。方案3：将所借本金作分期均匀摊还，每年末偿还本金200元，同时偿还到期利息。方案4：将本金作分期摊还，每年偿付的本金额不等，但每年偿付的本金加利息总额却相等。
方案1 采用现金流量图绘制如下：
方案2 采用现金流量图表示如下：
方案3 采用现金流量图表示如下：
方案4 采用现金流量图表示如下：
从上面的例子可以看出，如果年利率为6%不变，上述四种不同偿还方案与原来的1000元本金是等值的。
第三个环节：资金的等值含义。通过上述讲述，不同时间发生的收入或支出，其数值不能直接相加减，只能通过资金等值计算把它们换算到同一时间点上才能比较。这就是为什么要进行折算。顺势就可以把折算公式中两个重要概念现值和期值引出。
5 作业布置
