企业供应链金融大全11篇

绪论：写作既是个人情感的抒发，也是对学术真理的探索，欢迎阅读由发表云整理的11篇企业供应链金融范文，希望它们能为您的写作提供参考和启发。

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1前言

供应链金融作为近些年银行业务推出的创新举措，为我国广大的中小企业融资困难的问题开辟了新的解决路径，成为了商业银行信贷业务新的业务增长点。供应链金融的本质是银行围绕核心企业，将银行金融产品和金融服务的优势最大化的应用到企业当中，并通过管理上下游中小企业的资金流、信息流和物流，并把单个企业的不可控风险转变为供应链企业整体的可控风险，通过立体获取各类信息，将风险控制在最低的金融服务，为中小企业提供了可靠的融资渠道，一定程度上解决了中小企业融资困难的情况。

2供应链金融缓解中小企业融资困境出现的问题

2.1供应链金融运行环境有待改善

我国供应链金融市场的发展还处于初级阶段，与发达国家成熟的供应链金融市场相比还有很大的发展空间。随着经济的发展和环境的转变，当前的经济制度和措施极大地限制了中小企业的融资通道，目前我国的税收体制，信息平台等环境没有能力支撑供应链金融的运行，信用评估消耗的人力成本和资金成本无法承担，缺少相应的制度进行约束和管理等问题阻碍了供应链金融在我国中小企业中发挥应有的作用。

2.2中小企业自身管理存在问题

由于中小企业自身在发展过程中存在的问题没有进行有效的解决，造成供应链金融不能顺利的对企业进行管理和服务，例如中小企业发展水平高低不一，建设规模参差不齐，经营管理水平不够先进[1]，财务状况不明不白，资产状况犬牙交错等许多企业内部问题无法得到银行的信任和认可，因此不能和银行形成良好的合作关系，无法缓解中小企业的融资困境。

2.3缺乏完整的决策信息

我国在供应链金融在运行方面稳定性和秩序性仍然有待加强，银行不管是在金融活动监管还是金融风险的防控都没有制定出科学有效的制度和办法，企业内部以及企业和银行间信息流的不通畅也造成供应链金融无法发挥应有的价值，不管是对中小企业还是中心企业，在中小企业市场环境中，经营状况不透明，信息造假的情况仍然屡禁不止，在供应链金融环境中，必须保障信息的完整以及信息的对称，才能支持银行作出正确的决策，否则无法使供应链金融在企业之间持续稳定的运行[2]。

3供应链金融缓解中小企业融资困境的有效策略

3.1加快建设供应链金融运行环境

首先，加强政府政策支持，将供应链金融的大力推广上升为国家经济建设战略层面，二零一六年二月中国人民银行、国家改革发展委员会等众多国家政府部门联合印发《关于金融支持工业稳定增长调结构增效益的若干意见》中明确指出大力支持大规模立业创立产业创投基金，建立专门的资金支持以及搭建担保平台，为产业链上下游企业提供资金支持，缓解中小企业融资困难的问题，发挥供应链金融应有的价值，同时学习国外发达国家的先进供应链金融管理经验，指导国内供应链金融健康稳定发展，建立有效的信息传递机制，供应链金融的内部企业能够及时有效的进行交流与沟通。其次，我国供应链金融市场的发展还处于初级阶段，需要国家财政部门的大力支持，减轻中小企业的税收负担，提升中小企业的经营效益，为供应链金融提供有利条件，进一步化解中小企业融资困难、融资成本高的困境。例如美国在供应链金融发展处于萌芽状态时，减轻了中小企业税收压力，使得供应链金融在美国实现了快速应用和大力推广，为美国经济的腾飞插上了飞翔的翅膀[3]。最后，完善供应链金融运行环境，建设有组织有秩序的环境构架，培养专业人才，更好的实现供应链金融服务；还要加速金融产品的研发与创新，完善产品种类和服务功能；对于中小企业给予政策倾斜，放宽融资条件，保证具备发展前景和发展潜力的中小企业能够及时获得资金支持。

3.2中小企业加强自身建设

第一，中小企业在加强自身建设中必须狠抓产品质量，加大产品研发投入，不断推出新产品，加强产品的技术支撑，扩大企业产品的市场占有率，提升企业业务经营水平。第二，学习先进的经营管理模式，转变落后经营管理理念，改善自身存在的缺陷与不足，提升自身整体管理水平，在供应链金融市场中使自己变得更加优秀。第三，中小企业在供应链金融系统中与合作伙伴建立和谐的合作关系，与核心企业在业务来往中保持良好合作，与银行机构保持良好的沟通，增加社会资源，拓宽融资渠道，在经济洪流中不被击败。

3.3建立完整的风险分担与信息对称机制

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中小企业融资渠道过于单一，相当一部分中小企业的外源性资金来源主要是银行贷款，而银行向中小企业贷款一般又要求后者拥有“银行标准”的抵押物。我国中小企业普遍存在融资抵押物匮乏和融资担保难寻问题。银行对抵押物要求非常严格，其主要标准在于抵押物能否顺利转让及其价格是否稳定。目前，国内银行一般偏好于房地产抵押，一方面是因为我国资产交易市场尚不发达，另一方面是因为银行缺乏对其他资产，诸如机器设备、存货、应收账款的鉴别和定价能力，况且上述资产易损耗、价值波动较大。但绝大多数中小企业受经营规模所限，房屋土地等固定资产较少，仅占总资产的小部分，流动资金、库存、在制品、途中产品、原料等流动资产却占总资产的大部分，而银行认为流动资产控制不便，监管难度较大，以致这些流动资产在中小企业融资时没有充分利用起来。

随着产业链、产业集群和银企结合的发展，供应链金融应需而生。供应链金融指处在生产、运输、仓储、销售、金融等企业形成业务联系、利益相关的产业链，成员企业凭借相互信用支持，得到银行融资等金融服务。供应链金融是随着物流企业的逐步发展而成熟的，是物流服务向价值链的其他环节，如提供采购、销售、交易、电子商务、金融等延伸而衍生的金融服务。这些服务都是在物流企业提供物流服务的基础上拓展而来，可以说，供应链融资是物流金融的一个方面，主要从供应链的角度将资金流引入其中。银行在供应链融资中所从事的金融服务是供应链融资的组成部分，称之为“物流银行”。银行和供应链各环节上的企业是业务与利益的相关方，其中，核心企业或银行与其他企业保持一定的信用关系，银行凭借核心企业的信用或担保的支持对其融资，然后核心企业向其他成员企业放款。供应链融资及其操作模式与运作技术在解决中小企业融资难问题方面具有潜在优势，为中小企业缓解缺乏融资抵押物和融资担保等困境提供了良好机遇。

二、供应链金融的模式分析

（一）应收账款融资模式

应收账款融资是指企业以未到期的应收账款向金融机构办理融资的行为。国际上，常用的应收账款融资主要有应收账款质押融资，即供贷企业以应收账款债权作为质押品向融资机构融资，融资机构在向供贷企业融通资金后，若购货方拒绝付款或无力付款，融资机构有权向供贷企业要求偿还资金的模式。基于供应链金融的应收账款融资模式，是指以中小企业对供应链上核心大企业的应收账款单据凭证作为质押担保物，向商业银行中请期限不超过应收账款账龄的短期贷款，由银行向处于供应链上游的中小企业提供融资的方式。在该融资模式下，债权企业（中小企业）、债务企业（核心大企业）和银行都要与其中，且债务企业在整个运作中起着反担保的作用。

应收账款融资是一种可以再最短的时间内，上游的中小企业向银行申请到短期的信用贷款方式。一方面不但可以满足中小企业短期的资金需求，另一方面还可以构建一个良好的外部环境来帮助中小企业的健康成长，从而优化整个供应链的管理和运行。

（二）保兑仓融资模式

保兑仓融资是金融机构与经销商、仓储商、供货商四方通过合作协议，以银行信用为载体，以银行承兑汇票为结算工具，以贸易中的物权担保、质押监管为保证而开展的特定金融服务。在保兑仓融资运作中，作为供应链核心大企业的生厂商承诺回购的前提下，由融资企业向银行申请以卖方在银行指定仓库的既定仓单为质押获得银行贷款额度，并以由银行控制其提货权为条件的融资服务。该业务除了需要处于供应链中上游的生产商、下游的经销商（融资企业）银行的参与外，还需要物流企业（仓储监管方）的参与，其主要负责对质押品的评估和监管。

（三）融通仓融资模式

融通仓是指由第三方物流企业提供的一种物流和金融集成式的创新服务，其物流服务是银行对企业的流动资产进行监管，而其金融服务是为企业提供融资及其他配套金融服务。融通仓的服务内容主要包括：物流、流通加工、融资、评估、监管、资产处理等。融通仓的目的是用资金流盘活物流，同时利用物流拉动资金流，从而帮助中小企业解决融资问题，弥补供应链运营中的资金缺口。

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随着改革开放的不断深入，中小企业迅速发展，成为我国国民经济中不可缺少的重要部分。但是，由于信息不对称，缺少贷款抵押品及资本市场的准入门槛高等原因，“融资难”的问题成为制约整个中小企业进一步发展的瓶颈。据中国人民银行资料显示：截止2010年9月，全国仅有23.9万户中小企业获得银行授信意向，其信贷覆盖率不足1%。21世纪以来，供应链金融这种金融创新融资模式得到迅速发展，逐步成为解决中小企业融资和扩展商业银行业务极富潜力的全新领域。本文主要着眼于供应链金融在解决中小企业“融资难”问题中的模式探究。

二、供应链金融概述

1.供应链金融产生的背景

现代意义上的供应链金融概念，起源于20世纪80年代，其发展与供应链生产模式密不可分。由于20世纪70年代以来远洋运输和航空运输成本的下降，信息技术的突破性发展及国际贸易自由化的不断推动，产品生产分工模式开始由企业内转向企业间，行业中的大企业可以集中资源，专注于发展核心竞争力，而在全球范围内开展外包与采购活动，充分利用比较优势，降低生产成本，这就产生了所谓的“供应链管理”。在供应链管理系统中，从原材料的采购开始至产品的加工完成乃至将产成品送至最终用户手中均离不开一个核心企业对生产对整个生产过程进行协调，它需要控制信息流，物流以及资金流，将供应者、生产者、分销商、零售商及最终客户连成一整条链状系统。信息流主要包括订单、需求信息、库存信息、产品信息及价格等，它的流动往往是双向的，使得整条供应链充满活力；物流以各种半成品和产成品的形式从上游供应商向下游传递；而资金流主要包括信用条件，支付方式以及委托与所有权契约等，它往往从下游企业向上游流动，是整条供应链得以维系的重要因素，如果供应商不能及时回笼资金，必将导致下一阶段的生产无法顺利进行，从而使得供应链中断或崩溃。然而当前，核心企业往往利用自己的议价能力，采用赊销模式，延缓付款时间，虽然在表面上降低了核心大企业的财务成本，但是却将资金需求压力推给了上游的中小企业，且这些中小企业鉴于信用低，缺少贷款抵押品（如不动产）等原因，往往会被认为是高风险贷款人而发生“融资难”的问题，并最终会导致供应商延迟购买材料，缩减生产存货，推迟对购买方的交货，进而影响整条供应链的健康发展。为此，如何在尽可能保证购买方延迟付款的基础上，又能让供应商尽早取得货款，解决由于部分节点资金流瓶颈带来的“木桶短边”效应，缓解其资金压力成了供应链管理中的难点。

2.供应链金融融资v.s传统融资模式

供应链金融是指金融机构（最主要是银行）与物流企业合作，基于供应链上各企业之间的真实交易，视供应链上核心企业，上下游企业为一个整体进行信用评价，为供应链上需要融资的企业提供金融产品及服务。相较于传统的融资模式，供应链金融参与主体更为多样化。一般来说，传统的融资模式参与主体主要是金融机构（主要是银行）与融资企业，有时也包括第三方担保人。供应链金融除了商业银行与融资企业外，还引入支持型机构如物流企业和仓储公司，与银行形成一个委托人与人的关系（银行是委托人，物流公司是人），通过物流企业控制物权，监督抵押物的真实性及合法性，协助金融机构进行风险的评估和控制。同时，供应链金融不再孤立考察单个企业的规模、固定资产、信用及经营状况作为授信与否的标准，而是以整个供应链进行风险评价，供应链上的企业都是供应链金融不可或缺的参与者，彼此荣辱与共。除此之外，供应链上的各中小企业一般只会向与核心企业有密切业务往来的银行申请贷款，该银行则以申请贷款的中小企业及其与核心企业之间的稳定业务往来关系为基础，决定授信与否，而不是分散向多个不同银行申请贷款，增加其成功的可能性。

三、供应链金融融资模式

1.应收账款融资

应收账款融资模式中，参与主体主要有上游的供应商企业（债权企业），核心企业（债务企业）和银行。作为上游企业的供应商，往往充当着提供原材料给核心企业的职能；同时，核心企业通常利用自己的优势地位，要求信用交易，延长付款期限。这将造成上游供应商在“卖出原材料”与“收到现金”之间出现现金缺口，在一定程度上给他们带来资金压力。通过应收账款融资，供应链上的上游企业可以将应收账款转让或质押给银行，银行则更多的关注供应链中核心企业的还款能力，交易的真实性以及供应链的业务运作情况。其具体操作流程主要如下：首先，融资企业与下游企业进行货物（如：原材料）等的交易，随后，融资企业将其收到的下游公司的应收款单据质押给商业银行，商业银行根据应收款单据和下游债务公司出具应收账款单据证明及付款承诺发放贷款给融资企业，待债务企业销售产品收到货款后将应付账款金融支付到融资企业在银行的指定账户，同时解除应收账款质押合同。应收账款融资在一定程度上解决了上游中小企业由于缺乏不动产抵押而导致的“贷款难”问题，使得他们能够及时获得银行短期贷款，弥补临时性的资金短缺，保证生产的持续运作和供应链的畅通。

2.存货质押融资

存货质押融资一般适合于处于供应链下游的销售商企业。销售商企业通常存在大量的存货，过多的存货一方面会增加其仓储成本，另一方面，存货的积存将会造成企业资产浪费，导致其资金流的断裂。存货质押融资模式指中小企业可以将存货作为质押品或反担保品存入银行指定的第三方物流企业，第三方物流企业提供质押物的保管、价值评估、去向监督、信用担保等服务，将银行不太愿意接受的质押物变成其乐意接受的质押物，借此向银行取得贷款的模式。其具体运作主要如下：商业银行、物流企业及融资企业三方签订长期合作协议，融资企业在银行开设特殊账户并成为物流企业会员，并将其存货放入物流企业融通仓，同时向银行提出贷款申请；物流企业对货物进行验收、价值评估和监管，并向银行提供证明文件；银行据此发放贷款。融资企业可照常使用和销售其融通仓内产品；物流企业确保销售产品的收款账户为融资企业在信贷银行开设的特殊状况下确认发货，融资企业以其所得货款进行还款。若融资企业不履行或不能履行还款义务，银行有权从质押物中优先受偿。这种融资方式既有质押物做担保，又要第三方物流公司监管，对于银行来说，风险相对较小。

3.预付账款融资

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供应链上企业间的分工使得有效分工理论由企业内部成员这一微观主体层面，上升到独立企业这一中观主体层面。这对于过去大而全的企业来说，可以集中资源致力于自身最具优势的领域，而将其余业务交由外部企业来承担；对于中小企业而言，通过承接大企业生产外包或全球化采购模式下的外包业务，同样可以做到“小而强大”，提高自身竞争力。然而目前不论是从供应链管理的实践还是理论研究来看，上述企业在供应链管理中做得比较好的是供应链三个“流”中的前两个流，即信息流和货物或服务流，而表现不尽如人意、受关注最少的则是资金流。这在很大程度上制约了供应链管理在企业降低运营成本、提高运营绩效中所发挥的作用。

实际上，供应链金融正是为了解决供应链管理中的“木桶短板效应”而发展起来的。对于供应链金融的含义，不同的学者给出了不同的答案。胡跃飞、黄少卿（2009）认为供应链金融是人们为了适应供应链生产组织体系的资金管理而开展的资金与相关服务定价与市场交易活动；牟龄（2006）认为供应链金融是银行将核心企业和上下游企业联系在一起提供灵活运用的金融产品和服务的一种金融服务。笔者认为，供应链金融是基于供应链上下游企业之间建立的长期合作关系，为了消除链上企业，尤其是中小企业的资金瓶颈，提升整个供应链的竞争力，以银行围绕核心企业向供应链上各企业授信为核心的一种融资服务过程。供应链金融尤其适用于中小企业融资。因为，银行围绕核心企业的授信，正是对应于中小企业与大型企业共建信誉来补足中小企业信用，实现中小企业信贷融资的关键环节。

供应链金融并不是传统的对单一业务或企业授信融资，而是采用“1+N”融资模式，评估整个供应链及其交易活动的信用风险。其中的“1”代表的是供应链中的一家核心企业，“N”代表的则是供应链上，围绕一家核心企业的众多供应商、制造商、分销商、零售商甚至最终用户。在“1+N”模式中，供应链上的众多中小企业建立在与核心大企业的长期合作关系之上的信誉共建机制，能够弥补银行等金融机构与中小企业间的信息不对称，改善银行等金融机构对中小企业信用风险评估，突破中小企业信贷配给约束，解决中小企业信贷渠道受阻问题。其中，核心企业实际上起到的是对中小企业的反向担保、信用质量提升作用，当然一旦信誉共建机制破裂，核心企业就有责任成为银行等金融机构的追偿对象，这样一来又化解了银行等金融机构的信用风险。

二、供应链金融演化博弈模型

（一）理论基础 演化博弈论源于生物进化理论，其在分析社会习惯、规范、制度或体制形成的影响因素及其自发形成过程中取得了令人瞩目的成绩。同时，演化博弈的研究成果为群体演化的研究提供了有效分析工具，为群体演化实施提供了合理的方法论，从而为供应链金融系统的演化分析提供了理论依据。演化博弈论假定，在有限理性的博弈双方重复博弈过程中，在有限理性引起的差错与偏差的干扰下，仍能够恢复的均衡策略是演化稳定策略均衡（Evolutionarily Stable Strategy，简称ESS）。该均衡是博弈双方动态重复博弈的过程中形成的。

（二）银行与中小企业演化博弈模型 具体如下：

（1）模型假设。对于中小企业有两种融资情况，一种是“游离”，即中小企业不参与到供应链融资模式中，不存在与其保持稳定而长期合作的核心企业，中小企业无法得到供应链融资模式中核心企业给予的反向担保，因而在中小企业违约的情况下，银行无法从核心企业处获得补偿，独立于供应链之外的中小企业违约情况下也几乎没有额外损失；另一种是“不游离”，即中小企业参与到供应链融资模式中，与供应链上的核心大企业有着良好而持久的产供销合作，核心企业在整个供应链融资中起着反担保的作用，当供应链中的中小企业出现贷款违约情况，核心企业将承担弥补银行损失的责任，同时核心企业将放弃与中小企业继续合作，以实现对中小企业失信行为的惩罚。

（2）银行与游离状态下中小企业的演化博弈模型。首先考虑银行与“游离”状态下中小企业之间的2×2非合作重复博弈，双方的支付矩阵如表1所示：

四、结论

从前文的银行群体与中小企业群体间动态博弈分析可以得出，在不对称信息条件下，中小企业征信系统缺失所导致的信用供给不足背景下，要使银行与中小企业双方采取（贷款，守约）这种合作模式，合理的中小企业信用补充机制是至关重要的。合理的中小企业信用补充机制能够消除中小企业信用不足、信贷融资渠道受阻等问题，帮助中小企业克服债务资本融资缺口，在资本市场无法涉足的情况下，极大缓解中小企业发展过程中的资金约束限制。

本文的分析结果显示，供应链融资模式是一种合理的中小企业信用补充机制。其中的关键要素有两个，一是要通过改变传统的信用评价体系，将专注于中小企业自身信用风险的评估，转变为对整个供应链及其交易活动的评估，降低银行对中小企业授信过程中的各项交易成本，从根源上杜绝中小企业信贷融资中的“逆向选择”问题，提升中小企业的信用质量；二是密切供应链中的核心企业与中小企业的合作，充分发挥供应链组织运行的合作效应，提高中小企业“不游离”状态下从与供应链核心企业合作中获得的收益水平，并将这种收益作为诱使中小企业采取“守约”策略的激励因素，通过这种收益诱捕机制，改变银行对中小企业策略选择动机的考量。本文的演化博弈分析进一步表明，银行与中小企业的策略选择更多的是基于对外部因素影响彼此收益考虑之后做出的选择。供应链金融中，核心企业及整个供应链利益关系的介入改变了“不游离”状态下中小企业与银行的外部利益影响因素，驱使双方能够从不合作状态，转化为相互信任的合作状态，这在降低银行信用风险的同时，更大程度上解决了中小企业的融资难题。

参考文献：

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（一）供应链金融业务提高了银行对中小企业的认知

导致我国中小企业融资难的内部因素有很多，主要可以归纳为：第一，中小企业落后的管理模式。我国中小企业大部分采取的是家族式的管理模式，但是随着现代企业的不断发展与管理方式的不断改进，这种家族式的管理模式已经无法再适应经济的发展与时代的进步，其管理方式的弊端与不足逐渐显现出来。第二，缺乏诚信意识。我国中小企业虽然解决了就业问题，但是，我国的中小企业信用状况十分堪忧。很多中小企业生产规模较小，缺乏专业的管理人才与财务管理人员，很难做出合格的财务报表，甚至还出现做假账的现象。第三，缺乏有效的资本。这是困扰我国中小企业融资的一个主要问题。一般情况下，我国中小企业的资产组成结构中，固定资产的比例较小，主要是以流动资产的形式出现的，例如：存货、原材料等。而在一些高新科技企业中，资产的组成结构主要以无形资产为主，而无形资产的量化是很难的，因此，银行在要求贷款抵押时中小企业就很难满足银行的要求了。第四，会计信息严重失真。我国中小企业的会计与财务经常出现角色错位的问题，大多数中小企业存在会计信息严重是真的情况，一般是一个企业会保存有两三本账目，一本用于应付上级部门的检查，另一部分为真实的会计信息。这就为银行等金融机构对中小企业的贷款申请判断增加了难度，也为银行放贷增加了经营风险。但是，供应链金融业务的出现是银行可以依托一些大型核心企业，并以此为条件了解我国中小企业的生产经营状况，了解中小企业是否在围绕着供应链中的核心企业在发展、生产，中小企业的经营状况是否处于正常运转状态。

（二）供应链金融有效的缓解了我国中小企业担保不足的问题

中小企业由于其自身经营规模问题、缺乏大额可抵押固定资产问题、自身经济实力缺乏约束性问题、无法承担高额的贷款中介担保费用问题而导致中小企业在向银行等金融机构进行贷款时缺乏银行认可的担保方式，最终使得我国中小企业的融资出现问题。供应链金融则是以供应链中的核心企业为基础，由供应链中的核心企业为供应链中的中小企业提供具有连带责任的担保而有效的缓解了中国小企业缺乏贷款担保的问题，同时也为银行等金融机构增加了第二还款来源，降低了银行的信贷风险。

（三）供应链金融有效的保证了贸易背景的真实性

在供应链金融中包含有保兑仓、厂仓银、国内保理等标准的业务。这些业务的开展使得银行在意供应链中核心企业为基础、或第三方物流企业为基础的情况下及时了解供应链中中小企业的经营状况，及时了解中小企业贸易背后的真实性，及时了解中小企业的贷款需求是否真正实现了与自身经营需求的匹配，从而有效的降低了银行信达资金被挪用风险的发生。

二、基于供应链金融的中小企业融资

目前，我国大部分商业银行大多数追求的是资金的流动性、安全性和利益性，这就与我国信用约束软化之间形成了矛盾。因此，缓解我国中小企业的融资难问题，为我国中小企业的融资提供最佳选择关键就是要从强化信用硬约束着手。同时，还应该积极为中小企业的融资渠道拓宽做出努力。供应链金融的出现正好弥补了这一困难。

（一）对中小企业的建议

1、在中小企业中搭建信用信息平台。为了让银行等其他金融机构对中小企业的信用度增加，可以由供应链中的核心企业牵头，在中小企业中建立企业信用联合征信服务系统，并向银行不定期的对中小企业的信用评价进行信息反馈。现代信息技术的发展和网络技术的普及，为中小企业信用信息平台的搭建提供了技术保障。可以充分利用现代信息与网络技术将中小企业信用体系的建设与企业的纳税信息、企业家的个人信息、财务会计信用等体系的建设进行有机的结合。中小企业信用信息平台的搭建可以对中小企业的信用进行严格管理。对于失信的中小企业将采取严格的制裁，可以通过工商部门、税务部门、银行、司法机构、宣传机构等部门的共同努力与密切配合，对那些不能够严格守信的中小企业予以制裁或曝光，特别是金融机构必须加强同业的联合制裁。2、围绕核心企业的需求发展，努力提升其在供应链中的地位。中小企业为了谋求发展之路，必须一生很长的需求为导向，积极探寻市场发展的需求，并结合自己在供应链中的位置努力向核心企业的方向发展，并以核心企业为中心，急核心企业所急、想核心企业所想，以核心企业的需求作为企业的战略发展目标。我国中小企业在与核心企业进行合作的过程中应该由表及里、由浅及深的切实了解核心企业的自身运作模式，并灵活的调整企业的经营思路、优化自身产品结构、努力显示出在供应链核心企业面前的地位，为企业自身的发展寻求新的融资之路。

（二）对银行等金融机构的建议

供应链金融作为银行金融服务的创新业务，在其发展的过程中将面临诸多风险。因此，这就要求银行等金融机构建立核心企业的甄别机制，并在供应链中引入管理严格、信誉良好的第三方物流公司，努力降低银行的供应链金融风险。

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饲料业作为我国国民经济中不可缺少的重要产业，衔接着种植业与畜牧水产养殖业，是我国农业经济的关键组成部分。确保饲料业实现稳步健康发展，有利于丰富民众的菜篮子，进而提高人民生活水平。根据《2021年奥特奇全球饲料调查报告》评估，2020年我国饲料产量达到2.4亿t，实现了5%的增长，成为全球最大饲料生产国。尽管我国饲料业取得了不俗的成就，但随着疫情冲击、全球经济“停摆”以及行业特殊性等因素，我国饲料企业仍面临着诸多严峻挑战，其中融资困难问题在不少饲料企业中较为凸显。供应链金融作为现代物流与供应链发展的重要创新，通过将银行等金融机构引入供应链，对链条中资金的流动、组织和调配进行优化，可以有效解决饲料企业融资难、融资贵的问题，但风险是开展供应链金融业务过程中不可回避的问题。基于此，本文通过对饲料企业供应链金融运作模式进行分析，梳理出主要的风险因素，并采用因子分析法构建风险管理分析模型，结合关键因子特性给出风险防范对策。

1饲料企业供应链金融现状及其应用意义

1.1饲料企业供应链金融现状

当前，在国家一系列利好政策的推动下，供应链金融得到了快速发展，其中存货质押融资是供应链金融的核心业务模式之一，受到了学者持续关注，其理论体系日趋完善，业务实践日渐成熟，但现有研究多把研究对象局限于“存货”，鲜有聚焦于饲料企业中的“饲料”，来研究饲料企业供应链金融相关问题。饲料企业一般采用存货质押的方式实现融资[1]，将不动产生产原料、饲料及生产设备等抵押给银行等金融机构，相关金融机构对企业进行资产盘点和价值评估后核算贷款额度[2]。

1.2供应链金融对于饲料企业的意义

饲料企业供应链以销售饲料产品为核心环节，连接饲料原材料的采购、运输、流通加工、储存、销售等环节，使资金在各环节涉及的种植户、饲料加工企业、金融机构、分销商、零售商和最终用户间循环流动。不同于传统融资模式，供应链金融在担保手段、信用评价、风险控制和还款来源等方面都存在着明显的区别，考虑的影响因素更加全面，有利于银行等金融机构发现较好的融资项目，也有助于具备资质的饲料企业及时融到资金，扩大产能和规模[3]。

2饲料企业供应链金融风险因素挖掘

国内外对供应链金融的风险因素盘点进行了相关研究，Barsky，等[4]根据风险过程控制理念建立起供应链金融风险分析概念模型，将风险分为融资过程风险、信息技术风险、人力资源风险、环境风险和基本结构风险五大类。孙敏，等[5]认为供应链金融活动中存在着市场风险、政策法规风险、委托风险、纠纷风险和灾害性风险等。笔者通过分析饲料企业供应链金融业务的运作流程，并进一步咨询相关领域专家意见，在反复斟酌与分析的基础上，共提炼出10项主要风险因素（见表1）。市场供求变化风险（X1）指所在地区饲料市场供求关系的变化给供应链金融带来的风险[6]。由于自然条件、季节变化、市场竞争等因素，饲料市场上的供给与需求也在不断变化，而供求关系的变化势必造成价格的波动。政策法规风险（X2），政策法规是指政府采用的行政或法律手段，国家在不同时期会根据宏观环境的变化制定或修改相关的政策法规，而政策法规的制定或修订很可能会影响到企业的生产经营活动[7]。质押物风险（X3）包括流动性风险和价格变动风险[8]，指因价格波动、不易变现、流动损耗等因素造成的风险。企业经营管理风险（X4）包括工作人员业务水平不达标、管理环境不合理、管理机制不完善和管理创新不充足等因素带来的风险。客户资信风险（X5）包括客户的诚信度以及货物的合法性等[9]，同时信用风险还与财务风险、运营风险、安全风险和法律风险等联系密切。不可抗力风险（X6）指天灾、疾病、战争、罢工等不可预见、不能避免且难以克服的自然事件或客观情况。技术水平风险（X7）指因技术水平低下所造成的损失，业务开展过程中，质物的价值评估、价格检测以及存储条件等业务环节需要依赖技术支撑，若处理技术水平低就会造成一定的损失[10]。供应链管理风险（X8）指供应链在协作、控制、运行等方面的管理所造成的不确定性。业务模式运营风险（X9）可以理解为企业因商业模式选用、质押方式确定、质押物处置等不当而引起的风险。企业监督监管风险（X10）指因物流监管企业与金融机构的利益不一致，以及物流监管人员的隐藏行为而给供应链金融物流监管业务带来隐患[11]。

3基于因子分析的饲料企业供应链金融风险分析

运用因子分析法探究上述10项风险因素的重要性以及各因素间的相关性，并提取公共因子以对供应链金融各项风险因素进行降维处理，降低特征间相关性，为饲料企业供应链金融风险分析模型的建立奠定基础。

3.1因子分析

因子分析(FactorAnalysis)是一种利用降维思想，把具有错综复杂关系的多个变量归结为少数几个综合因子的多元统计分析方法，其目的在于用较少的相互独立的因子变量代替原来多个变量的大部分信息，其数学模型如下：（1）式（1）中，x1,x2,…,xp为p个原有变量，是均值为0、标准差为1的标准化变量，F1,F2,…,Fm为m个因子变量（m<p），ε1,ε2,...,εp是仅对所属变量产生影响的特殊因子，该模型的矩阵表示形式为：X=AF+aε（2）

3.2数据获取

DELPHI法是一种适用性广泛的咨询决策技术，其核心在于通过匿名咨询专家意见，将所得意见进行汇总与整理，反馈给每位专家，专家进行分析判断后，再提出相应的建议与意见，通过反复咨询使意见趋于一致，进而形成结论。该方法在保证了信息反馈沟通的同时，又避免了集体讨论时可能出现的盲从与权威专家影响过大等缺陷，被广泛应用于各个领域[12]。笔者向54名熟悉该领域的专家学者进行咨询，包括物流企业负责人与物流部门主16人、金融机构主管10人、3所高校物流与供应链专业学者共19人以及饲料企业主管9人，最终回收有效样本数据共计52份。

3.3数据处理与分析

对上述52份样本数据进行标准化处理，使用SPSS23.0进行Bartlett球型检验和KMO适合度检验，求得样本数据的适切性量数为0.572（大于最低标准0.5），适合做因子分析。基于特征值原则，选取前3个特征值大于1的主成分为公共因子，其累计贡献率超过了70%，为证明所选公共因子的合理性，可以结合碎石图加以判断。碎石图是依照各因子的特征值大小进行排序所形成的散点图（如图1所示），由图1可以看出，前3项因子的特征值较明显，曲线的斜率较大，因此它们对于整体的解释程度比较显著，从第4项因子开始，曲线斜率减小，变得比较平缓，因子的解释能力开始明显减弱。由此再次证明前3项因子基本包含了整体数据的大部分信息，其解释能力是有效的。三个公共因子的特征值、方差贡献率与累计方差贡献率见表2。为提高因子变量可解释性，使提取的公共因子具有实际意义，明确变量及公共因子之间的关系，采用凯撒正态化最大方差法对初始因子载荷矩阵进行方差最大化正交旋转。因子载荷反映了各因子主要由哪些变量提供信息，计算结果见表3。经过旋转后，客户资信风险（X5）、技术水平风险（X7）、供应链管理风险（X8）、质押物风险（X3）、业务模式运营风险（X9）在公共因子F1上有较大载荷。市场供求变化风险（X1）、政策法规风险（X2）、不可抗力风险（X6）在公共因子F2上有较大载荷。公共因子F3上对企业经营运作风险（X4）、企业监督监管风险（X10）有支配作用。故将公共因子F1命名为运营管理风险因子，公共因子F2命名为外在环境风险因子，公共因子F3命名为内部管理风险因子。为利用公共因子做进一步的分析，利用表4中的系数计算各公共因子得分，即根据回归算法计算所得因子得分函数的系数，据此可以将三个公共因子表示成原始变量的线性组合作为其因子得分的回归函数，即：将样本数据代入上式计算，可以得到饲料企业开展供应链金融业务的风险大小，深入分析后可按照风险大小进行排序，有针对性地制定防范对策。

4饲料企业供应链金融风险防范建议

供应链金融是供应链管理和融资活动的统一，其风险具有复杂性、传递性和动态性的特征。结合上文中提取的三个关键风险—运营管理风险、外在环境风险和内部管理风险，分别给出相应的防范建议。

4.1运营管理风险防范建议

建立科学、动态的客户资信管理体系，通过全方位、多渠道地掌握企业规模、发展前景、资信等级等客户信息，进一步完善客户资信管理制度建设，将不合格的客户剔除出去，以预防未来可能发生的风险。建立质押物准入机制，力求质押物具有价值稳定、流通性良好、变现速度快、市场需求大以及易于储藏等特点，同时要对质押物所有权以及合法性进行严格鉴别。加大技术水平投入力度，采用物联网、大数据、交易征信、区块链、人工智能等在内的金融科技赋能供应链金融风险防范，降低具体业务流程中各环节的风险。要发展饲料企业供应链金融，离不开饲料供应链的壮大，不能局限于一个企业，要关注整个链条的高效运转，上下游做到信息共享，保障物流、信息流、资金流的有效畅通。

4.2外在环境风险防范建议

政府通过制定供应链金融发展规划与指导意见，完善相关法律法规，可以推动供应链金融健康持续发展。如《民法典》中物权编、合同编等法条的有效实施为饲料企业供应链金融的开展提供了法律保障，确保了业务流程高效运作。此外，结合饲料企业特性，建立有序竞争的行业规范，通过优化供需结构来稳定饲料市场，减少因市场波动带来的风险。

4.3内部管理风险防范建议

企业应结合自身的经营特点与经营状况，设计更加合理的内部监管制度及流程，尤其是信用审核、合同与票据审查、物流管理等与供应链金融活动密切相关的环节。将管理制度落实并做到奖惩分明。着力提升相关工作人员的专业素质，特别是针对供应链金融中的各关键环节，要组织学习相关理论与实践，做到全体人员熟悉业务流程，落实风险管理责任，建立严格的追责机制，以此降低内部管理风险发生的概率。

篇（7）

Key words： online supply chain finance； logistics enterprise； index system； gray system

2014年是在线供应链金融元年，2014年6月首届在线供应链金融推进大会在北京召开，梳理在线供应链金融的模式及其特征，分析面临的问题和挑战。在线供应链金融，是供应链金融结合互联网技术和电子商务的发展，突破传统模式，积极开展供应链金融服务创新的结果。纵观在线供应链金融的主导者，既可以是银行，也可以是供应链上的核心企业，还可以是物流企业或第三方交易平台，但无论谁主导，物流企业均处于沟通各关联方的中间点。随着诸多物流企业加快电商化步伐，通过提供在线供应链金融服务以及深化与供应链中各类企业合作，促进自身价值链增值。在此背景下，如何衡量在线供应链金融中物流企业绩效，则日益凸显其重要性，可见研究在线供应链金融中物流企业绩效评估具有重要的理论价值和实践意义。

1 物流企业主导的在线供应链金融

1.1 在线供应链金融。供应链金融是金融业涉入物流、供应链领域出现的，供应链金融是物流发展到供应链阶段以后物流金融的高级形式[1]。Hofmann指出供应链金融是物流、供应链管理与金融的交集，供应链金融让供应链中多个组织通过计划、指导和控制相互间的资金流来共同创造价值[2]。国内对供应链金融的研究起步较晚，深发展银行（2007）在实践基础上定义供应链金融是对供应链内部的交易结构进行分析的基础上，采用自偿性贸易融资的信贷模型，引入核心企业、物流监管公司、资金流导引工具等信用的风险控制变量，对供应链的不同节点提供封闭的授信支持及其它结算、理财等整合金融服务[3]。李明锐（2007）指出第三方平台下的供应链金融是完善供应链融资的较好渠道[4]。吴义爽（2009）从博弈论的角度对阿里巴巴的“网络联保”信贷模式进行分析[5]。李卫姣和马汉武（2011）将B2B电子商务内嵌入供应链融资模式，提出基于B2B电子商务平台的供应链融资模式[6]。何娟和沈迎红（2012）在比较传统供应链金融和交易型电子商务平台的交易方式和融资模式后，将传统供应链金融服务拓展到现货电子交易平台，提出一种新型商业模式“云仓”[7]。郭菊娥（2014）通过分析线上供应链金融的模式演进与风险要素，研究线上供应链金融的定义、分类、演进路径、融资模式以及相关银行风险识别等[8]。

在线供应链金融是在信息化条件下，通过互联网技术，实现金融机构与供应链中核心企业、上下游企业等相关企业信息系统的互联互通，降低信息不对称带来的损失，为供应链上所有成员提供实时的融资、避险、支付结算等在内的全面金融服务。2014年首届在线供应链金融推进大会总结在线供应链金融的八个主要创新特征：架构拓展；在线互联、信息分享；线上线下一体化；风险可控；在线实时操作；按需金融；资金高效，按日计息；合作共赢、产融共利[9]。与传统的供应链金融相比，在线供应链金融的信息沟通更高效、管理过程更精准、金融风险更可控。与传统的物流企业主导的供应链金融相比，在线供应链金融可授信的范围更广，不再局限于大企业，且动态质押的补仓过程更及时和透明。

可见，国内研究在线供应链金融处于起步阶段，主要涉及模式、特点、作用等方面的探索，尚未涉及在线供应链金融中物流企业的绩效评价。本文以物流企业主导的在线供应链金融为切入点，研究其绩效评价指标和方法，以期为这种全新的在线供应链金融模式在现实推广运用提供帮助。

1.2 物流企业主导的在线供应链金融模式分析。2010年，中国储运成立中储电子商务有限公司，并联合清华大学开展“钢铁全程电子商务及其供应链融资服务技术研究开发与示范应用”项目的研究。2012年，淮矿物流率先提出“平台+基地”全流程管理下的在线供应链金融模式，随后收购斯迪尔电子商务平台，开启电商化模式。2013年5月，阿里巴巴集团、银泰集团联合复星集团、富春集团、顺丰集团、三通一达（申通、圆通、中通、韵达）以及相关金融机构共同启动“中国智能物流骨干网”，组建“菜鸟网络科技有限公司”，目标是打造一个开放的社会化物流大平台。2013年底，中国外运股份有限公司推出“易运通”电子商务平台，为交易方、物流商、融资方提供在线融资、线上交易、线下物流电子支付等服务，力图解决中小企业融资难问题。国内物流企业在线供应链金融尚处于初期发展阶段，要为供应链上所有成员提供实时的融资、避险、支付结算等金融服务，不仅要提升平台构建水平，加强与相关方合作，而且要准确地掌握在线供应链金融运营的绩效水平。闫俊宏（2007）基于物流企业视角将供应链金融划分为三种模式：存货质押模式、应收账款模式和预付账款模式[10]；徐学锋和夏建新（2010）指出供应链金融在实践发展中形成两种模式，一种是基于传统的商业银行贸易融资，另一种是在供应链管理模式下通过物流企业介入的应收账款、预付账款和融通仓融资模式[11]，其中第二种模式关注点由核心企业转变为评估整个供应链及其交易。

在物流企业主导的在线供应链金融的动态质押模式中，融资企业通过物流企业在线平台上提供的电子仓单，向在线平台的合作银行申请融资。在物流企业主导的在线供应链金融的应收账款模式中，债权企业、债务企业、银行在物流企业提供的在线供应链金融平台上签订合同，并以合同约定的应收账款为基础，在在线供应链金融平台的全程动态监管下，为供应链上的相关企业提供金融服务。在线供应链金融参与主体中的物流企业通过电商化，改变银行直接授信融资企业的方式，银行通过在线平台间接授信，从而可以更有效进行信用捆绑、信息共享、风险控制。在物流企业主导的在线供应链金融的预付账款模式中，通过共享在线平台信息，使得供应链上的各参与方信息更加透明，使得融资过程更加便捷。在线供应链金融在货物流通过程中，货物所有权并非银行所有，而是属于在线平台，银行授信方式不再是一对一单独授信，而是通过在线平台提供的信用名单择优选择，有利于供应链上各企业的良性竞争和信用体系构建。

2 在线供应链金融中物流企业绩效评价指标体系和方法

在线平台是在线供应链金融的核心要素，对在线平台的主导企业进行绩效评价有助于在线平台中整个供应链上物流、信息流、资金流、商流的高效运转。本文尝试对在线供应链金融中物流企业绩效评价指标体系进行构建，并对评价方法进行探讨。

2.1 指标体系构建。目前，与供应链金融中物流企业绩效评价相关的模型主要是基于战略的平衡计分卡模型（BSC）、基于流程的供应链运作参考模型（SCOR）、基于责任的关键绩效指标模型（KPI）和物流积分卡模型（LS）[12]。其中，平衡计分卡模型（BSC）于1992年由Kaplan和Norton提出，模型指标主要包括财务维度、顾客维度、内部业务流程维度和学习维度。平衡计分卡强调四个维度的平衡、短期目标与长期目标的平衡、财务指标和非财务指标的平衡、滞后指标和超前指标的平衡以及内部绩效和外部绩效的平衡[13]。供应链运作参考模型（SCOR）于1996年由美国供应链委员会提出，模型将供应链流程分为三个层级：顶级（计划、采购、生产、配送、退货/回流）、配置级和流程单元级[13]。供应链研究权威机构PRTM在SCOR 模型中提出度量供应链绩效的11项指标：交货情况、订货满足情况、完美的订货满足情况、供应链响应时间、生产柔性、总物流管理成本、附加价值生产率、担保成本、现金流周转时间、供应周转的库存天数和资产周转[14]；同时Mercer 管理咨询公司建议对第三方物流企业绩效的评价采用如下指标：准时运输、准时交货、运输精确性、订货完成率、项目完成率、库存精确率、毁损率[15]。基于责任的关键绩效指标模型（KPI），Lummus等提出的指标（KPI）主要包括供应、转换、交运、需求管理，且对每个指标设置理想值、目标值和当前值[16]。物流计分卡（LS）由国际物流资源公司开发，模型推荐使用一套集成的物流绩效指标体系，包括财务维度、生产率维度、质量维度和循环时间维度等。

为了使指标能全面地涵盖评价对象，本文对上述四种评价模型的指标进行取长补短整合，从供应链全局范围选取在线供应链金融中物流企业评价指标，构建在线供应链金融中物流企业绩效评价指标体系。

（1）物流企业运作能力。物流企业运作能力是衡量企业最基本的业务能力，根据平衡计分卡的四个维度进行评价。其中，财务维度设置六个子指标：主营业务收入、净利润、净资产收益率、总资产周转率、净利润增长率、主营业务收入增长率；顾客维度设置三个子指标：客户信任度、客户粘度、客户获得率；内部业务流程维度设置五个子指标：计划、采购、生产、配送、退货/回流；学习维度设置三个子指标：员工流动率、员工培训率、员工生产效率。

（2）供应链动态管理能力。供应链动态管理能力是指整合、建立与重构供应链上内外部竞争力以应对快速变化的环境的能力[17]。借助林?j（2010）认为供应链的动态能力由产品创新能力、重构与转变能力、学习与吸收能力三个关键能力要素构

成[18]，产品创新能力设置四个子指标：创新资源投入能力、创新载体建设能力、创新环境保障能力、创新成果产出能力[19]，重构与转变能力设置三个子指标：供应链风险管理、供应链响应时间、供应链柔性。学习与吸收能力设置三个子指标：员工意见采纳程度、员工培训率、企业文化强度。

（3）在线平台运作能力。在线平台是在线供应链金融运作的核心所在，考虑将服务、技术、内容、任务流程、外观作为一级指标[20]。服务设置及时性、在线帮助、客户反馈、售后服务四个子指标；技术设置加载速度、链接准确度、搜索速度、交易安全四个子指标；内容设置实时更新、导航清楚、分类明确三个子指标；任务流程设置操作步骤简洁、统计核算准确两个子指标；外观设置界面美观、布局合理两个子指标。

（4）金融运作能力。金融运作能力主要包括交易效率和配置效率两方面内容。交易效率设置融资成本和未来现金流净现值两个子指标；配置效率设置投资机会和行业经济增加值两个子指标。

综上所述，构建的在线供应链金融中物流企业绩效评价指标体系如表1所示。

2.2 评价方法设计。灰色系统理论由控制论专家邓聚龙教授于1982年提出，目前形成了灰色关联分析、GM模型、灰过程理论体系，是一种研究少数据、信息不确定性问题的方法[21]。灰色系统理论以“部分信息已知、部分信息未知”的“小样本”、“贫信息”不确定性系统为研究对象，主要通过对部分已知信息的生成和开发提取有价值的信息，实现对系统运行行为和演化规律的正确描述和有效监控[22]。李金海（2008）指出灰色评价方法具有评价多角度化，动态静态结合、评价重点突出，预测能力强等优点[23]。鉴于构建的在线供应链金融中物流企业绩效评价指标包含很多模糊性和信息不完全性的因素，本文选用灰色系统理论对各指标的相关度进行排序，并在此基础上对在线供应链金融中物流企业绩效进行综合评价。

（1）建立目标特征值矩阵。设同一物流企业在m个期间的某一层面有n项评价指标或因素，建立m×n阶目标特征值矩阵。矩阵中的X■k表示物流企业第i个时期的第k项指标值。

X=■

（2）规范化处理。指标一般包括三种类型：效益型指标（值越大效用越好）、成本型指标（值越小效用越好）、适中指标（值越接近于某一固定值效用越好）[21]。为了方便不同类型指标之间的比较，必须对这些指标进行规范化处理。U■为最接近指标最优值的实际值。

效益型指标规范化处理公式：X■k=■

成本型指标规范化处理公式：X■k=■

适中型指标规范化处理公式：X■k=1-■

（3）确定指标权重。这一步骤的主观因素影响很大，常用的赋权方法有头脑风暴法、德尔菲法等。

（4）计算灰关联度。首先，求出各比较系列X■k与参考系列X■k的绝对差，找出各系列绝对差的最大值和最小值。其次，选取灰色关联分辨系数P值。P为常数，其作用在于调整比较环境，其取值范围在0～1之间，在实际应用中通常取P

=0.5。再次，计算各样本的关联系数ζk和关联度r■。wk为第k项某指标在n项该指标中所占的比重。

ζk=■ （1）

r■=∑wk×ζk （2）

最后，进行灰关联度分析。将求得的关联度按大小顺序进行排列，关联度越大则表明参考序列与比较序列之间关系越密切，该层面绩效状况就越好[23]。

3 案例分析

C公司是全国性大型现代综合物流企业，成立于20世纪60年代初，1997年挂牌上市，2010年开始引入在线供应链金融服务。本文以反映物流企业运作能力的财务指标为例，选取C公司2008～2013年6年的年报数据S■～S■，说明如何应用灰色系统理论评价该物流企业不同期间财务层面的综合状况。

（1）建立目标特征值矩阵。根据上面构建的指标体系，选取主营业务收入X■、净利润X■、净资产收益率X■、总资产收益率X■、净利润增长率X■、主营业务收入增长率X■，构建6×6阶矩阵进行分析，如表2所示。

X=■

该矩阵比较数列分别为：

X■=■

X■=■

X■=■

X■=■

X■=■

X■=■

上述为效益型指标，因此参考数列为：

X■=■。

（2）规范化处理。选用效益型指标规范化处理公式对数据进行规范化处理，如表3所示。

（3）确定财务指标权重。依据物流上市公司相关经验数据以及专家意见，赋予6项财务指标权重值分别为0.1、0.1、0.2、0.15、0.2、0.25。wk为第k项财务指标在n项财务指标中所占的比重，反映该项财务指标使用者的重要程度[24]。

（4）计算灰关联度。首先，求出无量纲化后比较系列与参考系列的绝对差，如表4所示。绝对差最大值为1，最小值0，ΔX■k=X■k-X■k。其次，选取灰色关联分辨系数的值P=0.5。再次，利用公式（1）计算出各灰色关联系数的值，接着由公式（2）计算各指标关联度，如表5所示。最后，对C公司2008～2013年度财务层面综合状况进行排名，如表6所示。

篇（8）

文章编号：1003－4625(2009)10－0046－06

中图分类号：F830.45 文献标识码：A

中小企业作为一种特殊的企业群体，对经济增长贡献具有巨大的作用。截至2007年底，我国中小企业的数量超过了4200万家，占全部注册企业总数的99.8％，创造了我国60％左右的GDP、上缴了全国53％以上的利税、占据了对外贸易总额的60％、提供的就业岗位占到了全国城镇就业总数75％以上。资金是现代经济发展最为稀缺的资源，是企业发展的血液，融资能力成为中小企业成长的重要指标，66.5％的中小企业认为资金紧张是制约企业发展的重要因素，但由于其自身规模的限制，融资难以成为中小企业发展普遍存在的一大困境。

一般而言，企业融资分为内源性融资和外源性融资。中小企业在发展初期，内源性融资帮助中小企业从婴儿期过渡到幼儿期，但随着企业的发展，内源性融资已不能满足企业发展的需要，需要通过外源性融资吸纳更多的外部资金的投入。在经济活动中，主要依靠劳动力投入的中小企业具有劳动力密集型产业优势，其融资需求规模在证券市场中不占据重要地位，即多数中小企业是达不到直接融资所要求的规模的，中小企业的规模和实力决定了他们主要从银行获得贷款并依靠自由资金(林毅夫，2003)。但是，考虑到信贷配给及其界定现象，抵押资产少、信息不透明的中小企业在很大程度上又被配给出信贷市场之外，99％的中小企业仅占主要金融机构贷款总额的15％。随着经济的全球化，跨国公司和离岸生产和业务外包的趋势，使得供应链和分销渠道的配置出现“成本洼地”导向，而这些“成本洼地”往往是供应链节点上的中小企业，链条上中小企业资金流瓶颈所带来的“木桶短板”效应抵消了生产的“成本洼地”配置所带来的最终成本节约。因此有必要提升中小企业的信贷能力，解决其融资困境，以实现供应链系统成本的最小、价值增值最大和各参与方的共赢。近年来，随着物流业的飞速发展，出现的一种新融资品种――供应链金融，从其实际操作效果来看，供应链金融可以提升中小企业的信贷能力，有助于银行更有效地进行信贷配给。因此，本文把中小企业的信贷能力与供应链金融结合起来研究具有一定的实际意义。

一、信贷配给理论与中小企业信贷配给的根源性分析

(一)信贷配给理论的简介

经济学对“配给”的定义为当按给定条件，个人得到的一种物品的数量少于想要的数量时，这种物品就是配给(rationed)。在信贷市场上，由于贷款人具有回避违约风险的动机，面对过剩的贷款需求，金融机构出于银行的利润最大化动机，必须将一部分企业“挤出”信贷市场，并在一般利润条件和其他附加条件下，贷款的需求超过供给而使市场无法出清，配给利率是低于单纯由价格机制引导的均衡利率的，在既定利率下是在对贷款企业风险水平的识别上达到“配置性均衡”。信贷配给现象是一种典型的非瓦尔拉均衡现象。通过价格机制和非价格机制的共同作用以实现供求双方的事后均衡。

关于信贷配给研究的经典模型是Stiglitz和Weiss模型(1981)，该模型假设信贷双方信息的分布的不对称，引入信息成本、成本，打破了新古典的假设，建立了逆向选择模型和道德风险模型。逆向选择会加大信贷风险，加大缔约合同成本，同时道德风险的存在，会利率与银行收益不是简单的线形关系，而使利率价格机制失灵，需要在低于均衡利率水平下进行信贷配给，达到一种特殊的均衡。其后，Whette(1983年)在此基础上，假设在借款人中性基础上，抵押品和利率一样可以成为信贷配给的内生机制；Bester(1985)、Riley(1987)进一步引入企业类别因素，提出了分离均衡模型与分类控制风险模型，通过企业对抵押品的数量变动的反应来甄别企业以实现对企业的信贷配给。国内对信贷配给进行深入研究的是王宵、张捷(2003)，通过考虑贷款抵押品的信号甄别机制和银行审查成本对贷款额度的影响，将借款企业的资产规模、风险类型与抵押品价值相联系，构建内生化抵押品和企业规模的均衡信贷配给模型。他们发现，在信贷配给中被排除的主要是资产规模小于或等于银行所要求的临界抵押品价值量的中小企业，有力地解释了信贷配给中存在的规模配给。

(二)中小企业被配给的根源性分析

信贷配给可分为两类：第一类是按照银行表明的利率，所有贷款申请人的借款需求只能部分地得到满足；第二类是银行对不同的借款人实行差别待遇，一部分信息不对称的借款人的需求得到满足，另一部分则被拒绝。市场经济条件下中小企业的融资困境大多出自第二类信贷配给(王宵，张捷，2003)。中小企业信贷融资受到第二类信贷配置的重要原因是由于其信贷特点所决定的：首先，中小企业家族式的治理结构所决定的企业信息处理的人格化特征和企业家和管理层的经营能力、决策能力等的难以评价，以及缺乏规范财务报表，使其在整体上缺乏规范的信息披露机制，使得金融机构对企业的信息难以获得和评价。因此，金融机构与中小企业的信息不对称引起的投资风险认识的不对称，企业认为可行的项目，金融机构由于对项目前景缺乏足够的认识，以及使得银行贷款者可能认为风险太高而拒绝，或要求更高的利率或抵押品，但更高的利差可能会导致企业融资成本增加，促使借款者“逆向选择”和“道德风险”的行为发生，反而增大投资风险。

其次，银行和中小企业赢利与亏损的不对称。处于供应链上的中小企业较小的企业规模、较短的规划期限以及灵活的资金周转使其需求具有时间急、频率高、数量少等特点。根据统计资料表明，中小企业在相同期限内的贷款频率是大型企业的5倍，但户均贷款数量只相当于大型企业的5％。而且银行由于为了获得有效的信息和实施贷后的监督，需要付出较高的信息搜集成本和监督成本，企业经营一旦亏损，为企业错误决策和经营买单的可能是银行。根据信贷配给理论，银行为了减少贷款的风险，实现银行的利润最大化动机，必须补足中小企业的信用，银行进一步要求中小企业提供抵押担保。但中小企业大部分规模小，没有足够的可抵押资产和担保。而现阶段银行可接受的抵押品主要是土地和房地产，中小企业自身固

定资产规模小，无形和动产资产比重大，难以符合商业银行严格的贷款担保抵押要求。这种抵押品型信贷配给直接与借款人的资产规模挂钩，对借款人的约束更硬和交易成本更高。因此，在信贷配给的约束下，中小企业实现信用瓶颈的突破关键在于实现信贷双方的信息对称和补足信用。

鉴于此，人们从金融机构或金融制度创新的角度，认为中小金融机构具有更高的信息处理能力和风险管理水平以及较少信息搜集费用和交易费用，主张大力发展中小金融机构及合作性信贷金融机构，通过在中小金融与中小企业之间建立对称的主体关系，来化解中小企业的信贷障碍(林毅夫等，2001)。但是中小企业在信贷市场处于不利地位，其根源在于中小企业信用的先天性缺陷和先天性规模小，缺乏同大企业相比的信贷融资所必需的信息优势，金融机构的结构调整并不能提升中小企业整体的信用水平，并不能从根本上克服中小企业在信贷市场上的不利地位(罗正英，2004)。著名经济学家克里斯多夫指出，市场上只有供应链而没有企业，真正的竞争不是企业与企业之间的竞争，而是供应链与供应链之间的竞争，供应链上的核心企业与众多中小企业都愿意通过合作和协同运营，来实现供应链系统的成本的最小化和价值增值的最大化。因此，中小企业信用缺陷的途径不能单纯从其内部治理结构人手，应从供应链上中小企业与大企业的分工合作体系上，从大企业在信贷市场的信息优势来弥补中小企业信用缺位，提升中小企业的信用水平和信贷能力。

二、供应链金融的特点分析

(一)供应链金融的概念

供应链，即围绕核心企业，通过信息流、物流、资金流的控制，将供应商、制造商、分销商、零售商、最终用户构成一个整体的功能网链结构，它是一个结构化的产业组织模式，包含了所有加盟的节点企业。本文所限定的供应链网链结构是基于一个核心企业，而其他系列企业围绕核心企业展开业务的网链结构。而供应链管理就是通过对整个供应链中的物流、信息流、资金流和组织流进行设计、控制与优化，实现供应链系统成本最小和供应链成员共同获利的整个管理协调过程。

长期以来关于供应链的管理只侧重于物流和信息流层面，资金流或供应链的财务层面的管理却被忽视，而供应链的采购、库存、生产、销售等阶段都存在着资金的管理和融资成本的优化。同时由于全球化的运作，使价值链周期延长，积压更多的流动资金，更为重要的是核心企业基于单独成本和现金流的优化的个体理性的决策，往往以对上游企业延长其账期，而对下游企业压货，来牺牲上下游的中小企业的财务利益为代价，从而导致整个供应链金融的团体非理性。因此为了供应链系统成本的最小和供应链成员的共赢，有必要重视对供应链的资金流的管理，并融入供应链物流和信息流的管理中，以实现资金流、物流、信息流的整合。

对于供应链金融的概念有不同的理解视角，出于国内供应链金融研究和实际情况，本文的供应链金融主要侧重于中小企业信贷融资的研究，是一种开发中小企业市场的新的授信技术和融资模式。故本文采用深圳发展银行副行长胡跃飞提出(2007)的概念，即供应链金融是指在对供应链内部的交易结构进行分析的基础上，运用自偿性贸易融资的信贷模型，并引入核心企业、物流监管公司、资金流导引工具等新的风险控制变量，对供应链的不同节点提供封闭的授信支持及其其他结算、理财等综合金融服务，其融资模式实质是一种属于支持性贷款的范畴。供应链链上中小企业可以围绕相关行业中的核心企业，充分利用对称、透明和可信赖的信息吸引银行等资金供给者，发挥信息的获利能力，提升自己的信贷融资能力。

(二)供应链金融的特点

供应链金融的显著特点主要是融资模式有区别于传统融资。首先，供应链金融是基于供应链中的核心企业，将上、下游企业和银行紧密地联系起来，针对它的上、下游企业而开展的一种金融服务。因此对中小企业融资准入评价，不是孤立地对单个企业的财务状况和信用风险进行评估，重点是在于它对整个供应链的重要性、地位的研究，以及与核心企业既往的交易记录，将银行信用融入上下游企业的购销行为增强其商业信用，并将资金有效注入处于相对弱势的上下游中小企业，解决供应链的失衡问题。其次是对成员的融资严格限定于其与核心企业之间的贸易背景，严格资金的挪用。对商业银行来说，供应链金融区别于传统的固定资产抵押贷款，充分利用供应链生产过程中产生的动产或权利作为担保，即主要是基于商品交易中的存货、预付款、应收账款等资产的融资，并将核心企业的良好信用能力延伸到供应链上下游中小企业。此外其还强调授信还款来源的自偿性，即把销售收入直接用于偿还授信。供应链金融融资模式不仅引入了核心企业的信用，进行信用捆绑，而且也引入了物流企业的合作，承担监管货物的责任。其具体与传统融资方式的区别见表1。

三、供应链金融能有效化解中小企业的信贷配给

通过对供应链金融的特点分析得知，供应链金融是将中小企业置于供应链的大背景下综合考虑，淡化了因企业自身的规模、信用所带来的融资限制，不仅可以有效地缓解我国目前中小企业融资难的困境，而且还降低了银行的信贷风险，实现了双赢的目的。

(一)供应链金融能有效降低借贷双方的信息不对称

供应链金融更多地被形象地解释为“1+N”模式，即利用供应链产业集群的伴生网络关系，将核心企业“1”的信用引入对其上下游企业“N”的授信服务中，并与物流企业合作，开展面向供应链成员企业的批发性贷款融资。供应链金融中的核心企业是供应链的信息“集散中心”，核心企业处于整个供应链物流、信息流、资金流的汇集点，对银行贷前、贷后的风险管理决策和操作提供了集约化的支持，增加银行对中小企业经营状况的了解，产生关于借款者品质的信息，缓解银行与中小企业的信息不对称。其次，供应链复杂的生态环境提供的信息汇集有效地降低了银行对授信企业的信息获取成本，节点企业的交错信息，则提供了信息的印证和信息甄别机制。此外，随着企业物流管理的外包，物流企业掌握了大部分企业的交易记录信息和物资，为银行解决与中小企业间的信息搜集和信息不对称性。

(二)供应链金融能有效降低银行的贷款风险和贷款成本

供应链金融与核心企业和物流企业建立直接授信关系或紧密合作关系，通过三方或四方协议、票据连带责任的约束机制和货物回购约束，达到业务操作过程中的物流、信息流和资金流的高度统一，解决对配套中小企业融资授信中的风险判断和风险控制难题，有利于化解对中小企业的融资风险。供应链金融通过引入核心企业和物流监管合作两个变量，使中小企业与银行的信息获取更加便利，信息搜集成本得以降低，信贷委托关系中的信息不对称问题也大为改善，委托

成本也得到一定程度的降低。更为重要的是，供应链金融是通过核心企业的生产贸易背景，立足核心企业采用“团购”式销售模式，不单单是对单一的企业进行融资，是对供应链金融所有企业“打包式”的贷款融资，对中小企业贷款的成本大为降低，使得中小企业融资中成本一收益不对称问题得以解决。

(三)供应链金融能有效提高中小企业信用

在缺乏规范的财务信息制度条件下，中小企业不仅是“数量配给”挤压的对象，也是“规模配给”的牺牲品，在现代市场经济条件下，中小企业融资能力的放大，其关键在于改变中小企业的信息报告制度及其披露机制，以便形成现代市场经济主体的信誉资源(罗正英，2003)。按照一般假定，在大中小型企业共同架构的信誉链中，大企业信誉度明显高于中小企业(张捷。2002)。供应链金融主要对围绕核心企业上下游的中小企业提供贷款融资，是对核心企业的信用捆绑，是将核心企业的信用引入到中小企业的信用中去，对中小企业信用评估，转变为对整个供应链的稳定性、贸易背景真实性及其核心企业之间交易的信用风险评估，把中小企业的风险程度降低到和大企业贷款接近的水平，成为和大企业风险水平相当而收益水平更高的客户群体。

(四)供应链金融能有效降低借款人的抵押担保的要求

供应链金融是依托对物流、资金流和信息流的控制，以及对核心企业的信用捆绑，不片面强调受信主体的财务特征和行业地位，也不简单依据对受信主体的孤立评价作出信贷决策，而是注重结合真实交易背景下的流程设计对风险控制的功用和对企业违约成本的评估，是基于企业商品销售进行的生产或购销经营活动，针对企业预付款、存货及应收账款等资产给予的结构性短期融资。这种融资模式切合了中小企业主要是短期流动性的融资需求，以及解决了中小企业规模小、抵押担保不足的难题。

四、交通银行对中小企业的供应链金融融资的案例分析

(一)交通银行供应链金融发展现状

中小企业是国家鼓励商业银行重点支持的对象，也是交通银行大力拓展的客户群体。不可否认，中小企业具有抗风险能力差、财务实力弱、业务办理成本高、信息不透明等特点。交通银行以市场需求为导向，用新的思维来看待核心企业与配套中小企业的关系，试从产品供应链上，把中小企业与核心企业进行责任捆绑，通过与核心企业签署总对总的合作协议，减少了交通银行对上下游中小企业的管理成本；通过核心企业与商业银行对中小企业的信息交流，对核心企业与上下游企业的贸易行为中产生的存货及收付款现金流进行控制，并引入大型物流公司监管和保险公司的加入，有效降低中小企业的融资风险。

交通银行进行市场调研，根据行业特点、发展前景及产业链的价值，确定将钢铁、汽车、工程机械、电子、化工等行业作为交通银行2008年供应链金融重点行业，并通过后续的业务实践，不断提高对上述行业运行特点和客户需求的认识，从中选择目标客户，积极开展营销拓展，取得了良好的成效。根据交通银行大客户管理系统的数据统计，2008年末全行供应链金融项下总计85条供应链所涉及的行业已达16个，全行累计签约核心企业85户，签约链属企业1148户，其中当年新增核心企业77户，新增链属企业1059户，分别完成全年计划的128.33％和105.90％；已签约核心企业和链属企业授信余额合计426.38亿元，较年初增长990.76％。

(二)供应链金融化解中小企业信贷困境的融资模式分析

为了化解供应链上中小企业的信贷困境，结合中小企业运营管理周期的特点，交通银行供应链金融为中小企业分别设计了基于存货的动产质押模式，以及基于应收账款的融资模式、基于预付账款的保兑仓融资模式。

1　动产质押模式

动产质押是交通银行以借款人的自有货物作为质押物，向借款人发放授信贷款的业务。该模式主要是以动产质押贷款的方式，将中小企业的存货、仓单、商品合格证等动产质押给银行而取得贷款。随着市场竞争和客户需求的发展，动产质押业务也出现了发展，创新出了动态动产质押业务，跟静态动产质押业务相比，借款企业可以随意提取或更换其已质押给商业银行的货物，只要存货的价值不低于核定的一个最低价值控制线。动产质押模式将“死”物资或权利凭证向“活”的资产转换，加速动产的流动，缓解了中下企业的现金流短缺的压力，解决中小企业流动资金的不足，提高中下企业的运营能力。动产质物虽具有很大的流动性，风险比较大，但银行跟核心企业签订回购协议，以及与第三方物流公司的合作，可以有效降低信贷风险。

2　应收账款融资模式

应收账款融资模式，是指以中小企业对供应链上核心大企业的应收账款单据凭证作为质押担保物，向交通银行申请期限不超过应收账款账龄的短期贷款，由交通银行为处于供应链上游的中小企业提供融资的方式。应收账款融资模式是以企业之间的贸易合同为基础，依据产品在市场上的被接受程度和产品盈利情况，以及下游企业的还款能力、交易风险以及整个供应链的运作状况，而并非只针对中小企业本身进行风险评估。在该模式中，作为债务企业的核心大企业，由于具有较好的资信实力，并且与银行之间存在长期稳定的信贷关系，因而在为中小企业融资的过程中起着反担保的作用，一旦中小企业无法偿还贷款，其也要承担相应的偿还责任，从而降低了银行的贷款风险。同时，在这种约束机制的作用下，供应链上的中小企业为了树立良好的信用形象，维系与大企业之间长期的贸易合作关系，就会选择按期偿还银行贷款，避免了逃废银行贷款现象的发生，降低银行的贷款风险。

3　保兑仓(厂商银)融资模式

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中图分类号：F270. 文献标识码：A

中小企业的发展需要供应链金融的有力支撑，供应链金融在发展过程中所发挥的巨大作用也极为有利的推动企业的发展，这也正是在企业发展过程中的相互作用关系。我国中小企的作用是巨大的，要实现其对经济发展所贡献的巨大力量，就有必要对我国中小企业的供应链金融进行实至名归的研究，通过市场调研法、文献分析法以及访谈法等加深对其的理解，实现我国中小企业供应链金融应用的最优化、最大化。

一、供应链金融及其在我国的发展优势

在经济学的角度分析，供应链金融是指在物流发展过程中的金融参与，也就是在供应链服务的过程中集中了金融服务的项目。具体而言就是在金融产品出现并在市场运营的过程中对物流行业相匹配的需要而产生的体系，在这个体系中，既有金融服务，也有物流服务，甚至有金融方面的物流服务，对于企业的发展具有一定的促进作用，主要表现在：一是可以降低金融准备标准，对于银行对中小企业的支撑力度的加强起到了一定的作用；二是可以有效缓解银行与中小企业之间的信息不对称的现象，降低中小企的基本资产运营成本；三是可以有效的建立企业信用制度，实现银行与企业之间的信用捆绑，提升企业信用水平。通过建立供应链模式的中小企业发展体系，有着巨大的现实意义。

二、我国中小型企业供应链金融应用过程中存在的问题

在我国中小企供应链的发展过程中，存在一系列阻碍因素对中小企业的发展构成威胁，对其具体分析，可以从以下几方面考虑。

（一）金融管理政策不健全。

在我国金融发展的过程中，虽然有较为成功的发展案例，但是在发展政策上仍然缺乏一定的支撑，对于中小企业的发展方面，虽然也出台了一系列的政策措施，如《支持中小企业融资发展计划合作框架》、《银行开展小企业贷款业务指导意见》等对中小企业融资进行规范，但是总体来说仍然是不足的，仍然将企业与银行相联系，这就导致国家政策层面对供应链金融这个新的发展模式有一定的促进，但是仍需加强，实现应用过程中的有法可依、有理有据。

（二）我国金融信用体系建设相对落后于发达国家。

虽然我国的信用体系经历了长时间的建立健全，但是在金融信用体系建设方面仍然存在一定的弊端，明显落后于其他发达国家，主要表现在，现阶段我国很多中小企业尚未建立信用体系，不能有效的与银行信用机制相衔接，造成“脱钩”的现象，此外，作为银行金融机构，也没有完全建立起对中小企业的信用体系，在银行与中小企业之间形成一定的信用障碍，中小企业无法搜集到银行的融资信息，银行业无法在没有信用机制的基础上对中小企业进行资金支持，这样就形成了信用风险的存在，影响供应链的应用。除了银行和中小企业之间的信用没有达成一定的衔接，在政府机构中间也没有形成一定的信用评价体系，尤其是金融管理机构，这就造成了信用体系整体上的盲点，严重影响着中小企业融资发展。

（三）我国物流信息技术发展缓慢，并且缺乏规范的物流操作程序。

我们知道，随着经济的发展，物流行业和信息技术行业都得到了前所未有的发展，但是在我国的物流信息发展的过程中可以看出，较之国外的先进技术而言具有极大的落后性，目前在我国电子商务发展情况来看是比较滞后的，这也就决定了在供应链发展过程中的落后局面，银行、企业之间不能在发展进度上保持一致，势必造成供应链金融在应用上的孤立，而银行和企业之间的信息沟通不灵活以及不对称都对供应链物流的发展具有一定的阻碍。此外，在我国物流发展的监管上也存在一定的问题，金融监管固有的缺点加之物流行业监管的弊端，就在供应链金融的应用程造成了连环反应，严重阻碍中小企业融资等业务的发展，制约企业的发展和长远规划的形成。

三、实现我国中小型企业供应链金融应用的若干建议

基于在中小企业供应链金融应用过程中存在的上述问题，笔者拟从制度和具体操作上提出如下建议：

首先，完善制度建设，实现供应链金融常态发展。制度是保障中小企业供应链金融有效发展的重要措施，要完善各项法律法规以及政策策略，各级政府、金融机构以及中介机构要制定符合中小企业发展的供应链金融发展制度，在上层建筑层面上实现对中小企业发展的支持和引导；在监督管理的过程中也要实现有据可依，监督科学化、管理规范化，只有这样才能保障中小型企业的长远发展。

其次，强化实践操作，实现典范作用。在实践操作过程中，要使银行、中小企业、物流单位之间建立完整的衔接模式，并且树立典范，规范操作程序，在发展过程中发现弊端，并且不断的改进，只有这样才能在具体的操作中推动中小型企业的发展。

四、小结

综上，我国中小企业供应链金融的应用具有自身的优势，但是在发展过程中却存在一定的障碍，因此要在政策与实践层面对其加以控制和管理，实现中小企业供应链金融应用的科学化、常态化、规范化。

（作者单位：苏州大学东吴商学院工商管理专业2011秋1班）

参考文献：

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中小企业是我国经济发展的重要组成部分，同时也是国民经济增长的重要支持力量，融资难是中小企业共同面对的难题。2003年8月深圳发展银行提出“1+N供应链金融”这一新的金融模式，有效地缓解了中小企业所面临的融资难题，同时降低了银行的信贷风险。供应链金融是围绕在以核心企业为基础的情况下，通过资金流、信息流、物流连接上下游企业，以真实的贸易为授信依据。

一、中小企业融资现状

（一）中小企业融资现状

在创业初期，企业大都采取内源性融资模式，即依靠企业创办人的自有资金或者投资人的投资资金。但是，实际上内源性融资受到了不少因素的制约。目前大多数中小企业本身自有资金并不充裕，而且还要投资一大笔资金来购买或者租用固定资产，这都使得剩余资金更加不足于让企业用于持续正常生产经营所需；同时若企业管理水平不高，企业盈利水平不高或者甚至出现亏损，这都将对企业资金供应产生重大的影响。所以，目前大部分中小企业主要倾向银行贷款弥补资金不足。当然，也有少量企业采用上市融资模式或者民间融资模式，而民间融资，虽然能够给予中小企业资金支持，但是其高利息也让很多中小企业望而止步。

（二）中小企业融资难的成因探析

1.中小企业自身因素

对中小企业而言，能够产生的经济效益较低，在发展过程中用于购买固定资产和筹建工程款所需资金量大，导致其负债率较高，同时因中小企业经营情况不稳定，还债能力低，存在逃离银行债务严重的情况，极易造成信用不良危机， 通常中小企业资质都欠佳。同时正因为中小企业资质欠佳，而且目前我国资本市场还处在发展阶段，整个市场体系还不够成熟完善，对中小企业上市发行股票的要求十分严格，所以中小企业自身太多不足，很难通过上市发行股票来实现融资。其次，企业所能提供的担保抵押不足。当前各大商业银行大都采取抵押担保措施来规避金融风险，减少坏账的发生。但大多数企业又存在企业规模过小事实，甚至很多企业所使用的厂房和生产设备由于资金的不足是以租赁方式取得的。因此总体来说，企业真正所能提供的抵押担保物并不充足。中小型企业资质欠佳，治理结构不够完善，财务状况不够透明，这使得符合担保条件的担保机构不愿为其冒风险去提供担保，中小企业难找到合适的担保人。

2.银行降低信贷风险因素

首先，中小企业规模小，不利于银行搜集企业相关真实资料，使得银行放贷风险增加。其次，中小企业资本金少，负债能力有限，财务信息不够透明，且一部分企业缺少现代经营管理理念，企业所能提供的抵押担保非常有限，这些都无疑增大了银行放贷的危险性，因此，相对于大企业贷款，银行更愿意放贷给大企业，毕竟大企业有自己的品牌价值，有自己的商誉保证，企业规模也大，这都大大地减少了银行放贷的危险性。同时，相对于大企业，银行在处理中小企业的贷款时，所耗用的人力、物力、财力都较多，容易造成银行放贷成本较高。

二、中小企业供应链金融模式

供应链金融将核心企业和上下游企业联系在一起，依托供应链的上下游贸易关系，提供信贷支持，既解决中小企业的融资难题，又降低银行的资金风险。

（一）订单融资

订单融资模式是以买卖双方的真实贸易订单为基础，利用供应链上与核心企业的订单，得到银行融资的模式。订单融资模式能够解决中小企业在生产过程中面临的资金难题，既保证中小企业能够顺利的完成生产，逐步实现自身的发展与扩大，来自核心企业的订单也能有效降低银行的授信风险。在订单融资模式中，银行转变了审核中小企业的传统做法，转而审核核心企业的支付订单的能力。

（二）存货融资

存货融资模式是指供应链上的中小企业将原材料、产成品等存货作为担保得到融资的一种模式。存货质押融资过程：融资企业与银行以及监管企业之间要签订协议，银行将收到的质押物交到企业委托的物流企业的仓库进行保管，物流企业就要对这些质押物进行估价以及做出相关评估、验货、监管等，融资企业可以开始向银行申请贷款，物流企业在融资企业申请贷款时要为其提供质押物的文件证明，银行审核通过就允许给融资企业发放贷款，一定时期内融资企业可以视自己的销售状况进行分期??还贷款，融资企业取回自己的质押物用以正常经营销售。

（三）应收账款融资

应收账款产生于产品或原材料的销售阶段。买卖双方通过线上交易平台开展交易，通过平台可看到双方的交易信息以商品的物流信息及买方确认收货信息。在支付方式上，买方以赊销的方式支付货款，将自身的资金压力转移给卖方。卖方将该应收账款作为抵押，在线申请银行的信贷支持，得到融资，以此解决发展过程中的资金难题。银行方依托平台上的交易信息给予授信，亦降低了银行的不良贷款风险。

三、发展中小企业供应链融资建议

中小企业大都存在资金实力较弱、融资难的问题，同时也存在中小企业的信用意识较为薄弱的问题。供应链金融可以有效地解决中小企业融资难题，同时也需要政府、银行与中小企业的共同努力。

（一）政府应为中小企业融资提供便利

1.制定相关的政策和法律法规

政府提供法律方面的保护与支持以创造适宜的政策环境，协助建立并完善中小企业社会信用体系，制定一套完整的法律法规并且实行严格监督，使部分有不良信用记录企业得以被核查，对那些试图逃避银行的债务的，不守信用的，恶意违约的企业执行严厉的惩罚机制。

在制裁力度方面，可通过法律手段严惩不按时偿还银行债务的以及存在恶意、肆意拖欠税务款项等行为的中小企业。通过建立中小企业贷款的风险补偿机制和不良贷款核销制度。倘若企业贷款发生了意外性损失，可以将部分风险担保资金用以抵扣已损失的贷款，实现快速核销，努力实现政府、银行与中小企业的三赢，促进国民经济的健康发展。

2.帮助中小企业发展

我国中小企业与大企业的适用税率基本相同，但是中小企业面临的赋税压力却明显重于大企业。虽然这些年，政府制定了“简税制、宽税基、低税率、严征管”的税制改革12字方针，也陆续出台了一系列为中小企业减负的政策，但是结果却依然不尽人意。政府仍有为其进一步优化与调整的空间。

政府为中小企业牵线搭桥，促进银行与中小企业互惠合作，共赢发展的交流会，银行与中小企业双方要加强沟通互动，寻求合作共同点，破解融资难题。政府搭建平台帮助企业开拓市场，多为中小企业铺路，寻找合作伙伴，为帮助中小企业产品销售创造更多的机会点。

3.为中小企业提供培训指导

中小企业自身规模相对较小、经济实力相较薄弱，无法为高素质人才提供丰厚的薪资待遇，从而导致中小企业高素质人才资源稀缺。因此，政府可以加强人才培训机构的建设，为中小企业提供供应链金融方面及管理等多方面的人才。中小企业则定期挑选员工参加政府出资创办的专业培训。通过系统的、专业的培训将优秀、先进的管理模式带回企业，让企业更好的运行，使得企?I资金更好的流转，减轻企业资金紧张和筹资数额大的问题。

（二）构建科学的信用评价体系

纵观我国中小企业融资现状，银行融资仍占据主导地位，因此为解决中小企业融资难的问题，需要以银行为主的金融机构的转变观念，进行大胆创新，建立一套适应中小企业融资的合作准则。由于各中小企业分布广，企业规模小，按区域划分各银行，并由银行建立起较为有效的中小企业信用方面的信息数据库，由各区域银行专有人员负责每月更新，以便银行取得中小企业的信用记录、履约程度等的信用相关信息。信用信息主要可以从企业的年度财务报告，企业缴纳税款是否及时，企业是否有不缴或漏缴税款的行为以及企业的偿债能力等多方面得以体现。

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一、物流企业发展供应链金融服务的理论基础

供应链金融是指针对供应链上特定商品从初始地到最终目的地移动的过程中提供的、与快速增长的动态应付账款融资业务、金融租赁业务、存货融资业务等各种动产担保融资和其他金融技术相关的一系列新型企业融资服务解决方案[1]。根据深圳发展银行在供应链金融业务运作方面的经验，供应链金融也被定义为对一个产业供应链中的单个企业或上下游多个企业提供全面的金融服务，以促进供应链核心企业及上下游配套企业“产一供一销”链条的稳固和流转畅顺，并通过金融资本与实业经济协作，构筑银行、企业和商品供应链互利共存、持续发展、良性互动的产业生态[2]。

国际上最初供应链金融的出现和应用是商业银行针对其核心客户即大型企业的信贷新模式，向大客户的供应商提供货款及时收达的便利，或者向其分销商提供预付款代付及存货融资服务[3]，到2008年5月，全球最大的50家银行中有46家向企业提供供应链融资，其他4家也在积极筹划开办此项业务[4]。随后，伴随国际上受次贷危机影响而产生的“供应链危机”[5]，供应链金融发展为以物流企业、集团企业或者其金融公司为代表的各类企业出于自身业务发展需要对其涉及的整个供应链提供创新和延伸的融资类服务。

在国内，供应链金融是被作为解决中小企业融资难问题的一种金融服务解决方案的形式出现的。国内大量中小企业在融资需求方面得到的支持却是与其地位极不相称的。按照《中国中小企业发展报告2008～2009》的数据显示，截至2007年底，中小企业数量占全国企业数量的99%，GDP的60%，税收的50%。按照中国中小企业2009蓝皮书的数据，2008年底，在各级工商部门注册的中小企业970多万户，包括个体工商户，我国中小企业总数已达到3880多万户，占企业总数的99％以上。中小企业吸纳就业达90％。但是与此同时，近年来，中小企业融资仅占全部商业银行贷款的15％左右，2008年全国新增小企业贷款只有225亿，比2007年只增长1.4％，而全国贷款同期增加了14.9％。2009年第一季度，全国信贷规模总量增加了4.8万亿，其中中小企业贷款增加额度增加只占不到5％[6]。这是因为国内银行业高度集中，中小企业数量众多，涉及行业区域市场情况复杂，信息不对称问题严重，并且往往缺乏足够的固定资产，这就使得大银行在向中小企业贷款时面临“成本高、抵押难、风险大”的问题。而物流企业提供供应链金融服务，在解决信息不对称方面有着巨大的优势，利用物流企业对整个供应链运营状况的把握，通过不同的途径强化了信息了获取，降低了信息不对称性，进而协助供应链中相应资金需求企业获得融资，并同时控制资金风险和成本，完成对整个供应链的融资服务。在这个融资服务过程中，物流企业对融资方经营信息的掌握对于解决信息不对称导致的信用风险有着非常积极的意义。

在融资方的各项风险中，信用风险是最重要的部分。根据关于信息不对称的分析和委托-理论，由于人掌握某些委托人不了解的对委托人不利的信息，从而导致人利用信息不对称签署更有利于自身利益的合同，这种逆向选择也导致人在使自身利益最大化的同时损害委托人的利益的道德风险的存在。而在以银行为委托人，中小企业为人的信贷市场上，信息不对称的问题非常严重，或者说其非匀质性更严重，因此由于信息不对称导致的道德风险出现的概率也明显高于大型客户的信贷市场[7]。这时，借款方的还款能力是融资方信贷审批部门重点关注的信息，抵押物的明确性、可获得性、可变现性等评估是降低信用风险的有效办法。由于物流企业的信息优势，可以精确掌握客户货物存在的地点和基本价值，因此可以及时掌握抵押物的精确信息，进而使得其所面临的信用风险要比其他融资方小的多，其违约成本也就低得多。也就是说，物流企业的引入将两方模式升级为三方模式，委托关系变为两个层次，银行和物流企业之间，以及物流企业与受信企业之间均形成委托关系，而由于物流企业对物流状况的监督和对企业经营状况的了解，很大程度上优化了信息不对称的问题，有助于融资交易的达成。林毅夫、李永军(2001)的文章从理论方面证明了中小企业的非匀质性、贷款规模、贷款交易成本、贷款抵押比例是影响企业信贷的最主要的因素，解决信息不对称问题，从而增加贷款规模和抵押比例，就能降低交易成本，从而使总贷款数量增加[8]。例如存货融资业务，一般企业的融资比例为50%[9]，但物流企业美国联合包裹服务公司（UPS）提供的供应链金融服务中，抵押融资比例通常比银行高5～10个百分点，达到55～60%[10]。

供应链金融服务预计将为中国中小企业融资带来巨大的改变，根据中国人民银行研究局与世界银行合作的研究报告（2006），2005年中国中小企业的存货价值为30326亿元，应收账款3276亿元，合计超过33000亿元的资产被占用，按50%质押比例计算，这些资产可以一次性产生超过16000亿元的新增授信，并且由于乘数效应的作用，其实际效应还应该远高于这个数字[11]。物流企业如何利用自身优势，实现向供应链金融服务提供商的转型，是其发展战略中的重大问题。

二、UPS从物流企业到供应链金融服务提供商的转型

美国联合包裹服务公司（UnitedParcelService），原名为美国信使公司(AmericanMessengerCompany)，1907年8月28日在美国华盛顿州西雅图成立，创始人吉姆・卡塞(JimCase)，总部现已迁至亚特兰大。经过一百多年的不断发展，UPS已经是全球最大的速递机构和包裹递送公司，同时也是世界上一家主要的专业运输和物流服务提供商。每个工作日，该公司为180万家客户送邮包，收件人数目高达600万。公司的主要业务在美国，但服务同时遍及其他200多个国家和地区。20世纪90年代，UPS的供应链解决方案(SupplyChainSolutions)受到业界关注。供应链解决方案能够提供货物配送、全球货运金融服务、邮件包裹服务和业务拓展咨询等一揽子服务方案，从而真正实现货物流、资金流和信息流的“三流合一”[12]。“三流合一”是UPS在供应链管理领域的最佳实践和贡献之一，由UPS提出的这个概念及其应用已经在供应链管理领域深入人心，而UPS也由此开始从单纯的包裹递送商向供应链金融服务提供商转型。

（一）UPS实现转型的两个阶段

UPS的转型主要分为两个阶段，第一阶段是技术创新，即货物流的扩张推动信息技术的创新。到1993年，UPS每天为100万个固定客户传递1150万件包裹和公文。如此繁重的工作量迫使UPS不得不发明新技术以提高效率，保持价格竞争性，同时提供新的产品和服务搭配。1986年～1996年间，UPS总计投入超过47亿美元用于技术改造和技术创新。UPS的技术创新包括手持式设备传递信息和获取帮助，到专业化设计的包裹快递设备，再到全球计算机互联网系统和专用卫星。如以每个UPS的驾驶员使用DWD设备为例，它能够立即记录和向UPS网络系统上传货物传递的动态信息。DWD存储的信息甚至包括收货人签字的数字照片，以便向发货人提供货物运输的最鲜活信息。这种专用设备也允许驾驶员远程联系总部，使变更后的送货计划、交通路况及其他重要信息保持实时一致。通过技术创新和信息化建设，UPS的综合吞吐能力激增，客户需求得到进一步满足，实现了货物流与信息流的结合。这一阶段至关重要，为后来供应链金融模式的引入打下坚实的物质基础。

第二阶段是货物流和信息流的成熟催生供应链金融模式。20世纪90年代末，尽管UPS的核心业务是货物和信息配送，但UPS高层认为，企业的可持续性发展必须摆脱这种结构单一的物流运作模式。基于广泛的市场调研，UPS发现未来商业社会最重要的力量是“全程供应链管理”，成为“全程供应链主”才是UPS未来发展的原动力，并且公司在货物流和信息流方面的领先技术能够比较容易地匹配金融流，从而形成完整的供应链解决方案。所以，UPS开始调集核心资源向这一新领域迈进，战略性地重组公司。为了实现这次转型，UPS采取了一系列的行动，在1999年，UPS并购了7家物流和分销公司、11家技术公司、1家银行、1家航空公司等20家与供应链管理相关的公司，并于2002年5月，成功并购了美国第一国际银行，与其1998年成立的UPS资本公司（UPSC）合并，获得美国本土的金融服务牌照，2003年4月4日，美国康涅狄格银行委员会通过一项由第一国际银行集体提出的申请，把它的名称变更为UPS资本商业信贷(UPSCapitalBusinessCredit)。UPS资本商业信贷成为UPS资本公司（UPSC）的组成部分，专门为中小企业提供信贷、贸易和金融等供应链金融解决方案。强大的物流网络、信息平台和UPSC是其从单纯的包裹递送商向供应链服务提供商转型成功的关键支撑，其中UPSC是关键中的关键。1999年11月10日，UPS在纽约证券交易所首次向社会公众发行股票，使公司具备在世界重要金融市场上进行战略性收购和兼并的能力。这一举措为UPS的长远发展提供了强大的资本支持。

随着转型的完成和业务的发展，UPS的业务从起初主要利用其金融服务的便利和优势吸引客户，拓展业务，为企业提供的服务主要包括开具信用证、兑付出口票据等国际性产品和服务业务到逐渐成为企业盈利主力。转型后的UPS包括UPS包裹快递公司(UPSParcelDeliver)、UPS物流公司(UPSLogistic)、UPS资本公司(UPSCapital)和UPS零售(UPSRetail四大支柱部门。资料显示，自1998年成立以来，UPSC所属的供应链集成部门收入额已经从7.4亿美元增长到89.2亿美元，年均增长率为28.3%，高于UPS国内包裹部门年均4.2%的增速，也远高于国际包裹部门年均12.8%的增速[13]。

（二）UPS与沃尔玛供应链金融集成解决方案

国际性贸易中，买方为了转移资金占用的压力，往往利用其强势地位，采用赊销的方式，要求卖方先垫付部分或者全额资金，到货后一段时间结算货款，赊销已经逐渐代替信用证成为贸易结算的发展趋势。数据显示，全球贸易中有80％以上是通过赊账贸易来进行结算的。而沃尔玛作为强势的买方，通常会要求其东南亚供应商、出口商垫付全额资金，货物到岸后30～90天才结清货款，这对于中小制造商来说是一项沉重的资金负担，有些供应商因此不敢与沃尔玛签订大单合约。从供应链角度上看，这实际上增加了交易成本，降低了交易的效率，损害了供应链的整体利益。但是作为追求利益最大化的企业，这也是合乎经济学规律的选择。

UPS提出的供应链金融集成方案解决了这个矛盾，其与沃尔玛的战略合作关系以及在2003年在东南亚具体的业务合作可以被看作是供应链金融的典型应用。在应用过程中，UPS作为沃尔玛和其供应商之间交易的货运承运方，同时UPS也是中间结算商。再由UPS代替沃尔玛与东南亚地区数以万计的出口商进行支付结算，UPS保证在货物交付到UPS物流机构的两周内把货款先支付给这些出口商，以保证他们的流动资金运转。然后由这些出口企业把出口清关、全程货运业务都交给UPS，并支付物流服务费用和一定的融资费用。最后，拿到货物的UPS将与沃尔玛进行一对一的结算[14]。

图1 UPS/UPSC与沃尔玛的供应链金融集成解决方案

在这一过程中，出口商加速了资金周转，沃尔玛避免了和大量出口商的结算的交易成本，而UPS则扩大了物流市场份额，赚取了丰厚的物流服务收益和融资和金融服务等收益。由于UPSC可以为中小供应商企业提供为期五年的循环信用额度，并确保该公司规避沃尔玛赖账的信用风险，对于缺乏信用资源的中小企业来说，其为融资支付的成本和条件也优于企业通过其他渠道可能获得的条件，因此企业会乐于接受方案并支付这笔费用。

（三）UPS实现转型后的特点和核心优势

从上述对UPS向供应链金融服务提供商转型后的描述可以看到，在其供应链金融服务方案中，由物流企业作为整个供应链金融服务解决方案的主导方，并占据核心地位，是一种物流企业主导的供应链金融服务模式。

1.物流企业是服务方案设计和实施的提供方。在实际应用中，对金融服务对象的选择、融资方案的设计、融资方案的实施都是由物流企业根据自身与客户在物流方面的合作状况结合客户对物流和资金的需求来确定的。

2.物流企业是资金的提供方和融资条件的主导方。在这类应用中，融资规模的确定、融资时间的控制、融资利率的利率协商、以及后续资金的提供、还款方式等条件的确定和协商过程，都是由物流企业主导。物流企业根据客户物流服务过往合作情况、自身资金状况等条件对这些融资条件进行协商，达到双赢和多赢局面。

3.物流企业是信息渠道建立者和信息的掌控方。物流企业依托自身物流网络的信息平台，建立起抵押物信息平台，对融资抵押物的状况实现实时掌握，并且结合财务和资金管理系统完成对抵押物信息和资金信息的掌握和协调。并且根据自身需要通过信息交流机制共享信息给参与各方。

4.物流企业是方案实施过程中融资抵押物的实际掌控者。在融资条件的确定过程中，物流企业会根据在其物流网络中的抵押物的特征，并且通过协议和运输信息的掌握来确保对抵押物的权利，因此在方案实施中融资抵押物的掌控者是物流企业，企业将根据融资方案的进程或者还款计划的执行状况来确定和调整其运输和交货计划。

5.物流企业是金融服务方案实施过程中各方利益的协调方。在整个服务的实施过程中，各参与方难免会产生一些分歧，例如沃尔玛的供应商数以万计，发生分歧的协调量极大。而在这类应用中，除了根据协议处理分歧，更多的时候，物流企业将在分歧处理和协调过程中起到主导作用，由于其是物流服务的提供方，同时具有信息和资方优势，因此协调效率更高。

因此，通过提供物流服务掌握抵押物信息，解决信息不对称问题带来的信用风险控制问题，从而降低信用违约成本，进而实现物流、信息流和资金流的动态协调，实现融资资本的高收益，并同时促进其物流业务的市场拓展，是物流企业UPS提供供应金融服务的核心竞争优势。

三、物流企业向供应链金融服务提供商转型的条件和启示

物流企业实现向供应链金融服务提供商的转型的要求主要体现在以下四个方面。

首先是物流企业的规模要足够大，其物流网络必须足够广泛，这样，其物流服务能力才可以为客户带来价值，其供应链金融服务才有得以开展的基础，同时，其客户数量足够多也能从概率上分散融资风险。

其次，物流企业的信息平台建设必须足够成熟和有效率，其对信息获取、分析、响应并采取行动的实施能力都必须足够强，这样才可以实时掌握抵押物的实际情况和融资及还款的进展情况，并在此基础上完成物流和资金方面进展的协调，否则其面临的信用风险将会升高。

再次，物流企业的融资能力必须足够强，其资金总体成本必须具有优势。由于提供供应链金融服务方案，企业向外提供贷款，并且贷款规模上相比市场更具有优势，加上自身运作的资金需要，因此提供供应链金融服务在资金成本方面要求很高。如果物流企业具备与商业银行等金融机构紧密合作的优势，或者像UPS拥有UPSC一样直接具有金融机构牌照，其优势将得到极大的突显。

最后，企业的综合管理运作能力必须足够有效率，由于物流服务和金融服务属于几乎完全不同的经营领域，具有不同的经营运作特点，对人员、资金、信息、制度等各个方面有不同的要求，因此，平衡二者的发展，协调二者之间的矛盾，实现经营上的合力，使其真正体现出物流、信息流和资金流的三流合一的境界，无疑是需要很高的管理技巧和艺术。

从以上UPS的转型过程对国内物流企业向供应链金融服务提供商的转型有以下几个方面的启示。

（一）物流企业应利用信息优势积极拓展金融业务，与金融机构合作，形成互补

对于目前提供供应链金融服务的商业银行而言，物流企业的介入对于其应用的推广和风险的控制同样有着重要的意义。既然中小企业融资难问题的重要原因就是信用的缺失，而从理论分析我们又能得知其根源是来自信息的不对称，那么物流企业作为中小企业的合作伙伴，对企业经营状况有着长期积累的历史数据，了解其波动状况以及主要客户，同时又能实时掌握更新其当前货物信息，这恰恰是非常适合作为中小企业融资过程中的信息提供方和重要媒介的。不管是物流企业作为中间方参与还是直接作为资金提供方直接融资，都有较大的发展空间。

国内可以与UPS对比和借鉴的案例是中国邮政和中国邮政储蓄，中国邮政本身是有着类似物流企业的全国性网络资源的，不足之处是其更偏重于重量较轻的包裹和文件等的运送，其货物运送能力远不如专业的物流企业。同时中国邮政储蓄是一家银行，有着相对较为强大的资金实力，资金成本并不高。这二者在体制内是有机会成为类似UPS+UPSC这样的组合，按照图中所示的三流和平台以及服务运作进行投入和建设，完全有可能发挥出较为强大的组合效力的，如下图所示：

图2 中国邮政物流和邮政储蓄银行提供供应链金融服务的假想图

（二）物流企业应加大对信息化建设投入的关注

由于融资抵押物在供应链中的实际流动和使用状况关系着融资还款的保障，企业和银行要想扩展供应链金融的应用，就必须结合其业务实际对信息平台建设投入相应的资金和人力物力，通过全流程的高度信息化和高度自动化，确保随时掌握抵押物的实际所在和使用是否正常，才可以确保借款方的还款可以按时按期正常进行。而国内物流企业的信息平台的建设相对还比较落后，普遍投入不大，这种关注的不足带来的信息获取能力和处理能力不足将严重限制客户的拓展和业务规模的扩张。建立能确保获取融资所需要的抵押物信息掌控方法，才能设计出通用性更好，可推广性更强的融资服务方案，才有可能摆脱融资服务个案化的状况，这是国内物流企业和银行发展供应链金融业务的基础性条件。

（三）物流企业应积极参与国际化竞争

作为UPS提供供应链金融服务的主要条件，积极拓展国际业务是物流企业发展供应链金融服务的必然方向。由于贸易的国际化趋势，以及中国的出口型经济的现状，更多的企业还是需要面向其国际性业务的融资服务，无论是为其国际出口贸易业务提供结算服务还是贸易融资类服务，抑或是国内逐渐扩展的存货、应收款类业务，如果可以扩展到其国际业务上，为其实现信用增级，其拓展空间和业务利润都会得到更大的发展。目前国内物流企业的无论是网点还是人员、系统方面，都难以达到参与国际化竞争的需要，不断提升这些方面的能力，才有可能结合利用本土优势将供应链金融服务的规模进行不断扩张。这方面的差距对国内物流企业在供应链金融服务的拓展产生了很大的限制，是国内物流企业的供应链金融服务将来能否生存和长远发展的关键所在。

（四）政府应重视并积极展开涉及动产担保等的法律法规的修订

国内在抵押、担保、物权等涉及供应链金融的概念界定、纠纷处理、登记制度等方面仍然存在的巨大空白和不明确也限制了供应链金融应用的发展。在动产担保法律法规和金融机构和物流机构交叉业务监管等方面，需要进行法律的修订和建立。现代高效率的动产担保交易法律应具有几个特征是：可供担保的资产范围界定宽泛。其次是担保物权设立必须简便，规范性要求明确。再次是有明确而全面的优先权规则。再次需要建立集中而统一的公示和登记系统。最后是建立有效的动产担保相关的法律实现，即当需要法律程序参与时，可以快捷简化的通过司法程序完成相应的权利实现过程。

要扩展物流企业对供应链金融业务的参与，还需要对类似交叉领域建立明确的监管模式，像电子商务支付平台支付宝这类兼具网络服务和金融服务的情况在国内属于监管空白，同样像宅急送意图扩展的在发票递送基础上的支付融资业务在国内也属于监管空白，如何界定合法金融服务和违规金融服务，对物流企业能否顺利开展供应链金融服务并实现转型有着重要的意义。

参考文献

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